Meme가 솔라나 거래량의 절반을 차지하며 시장이 뜨겁게 달아오른 가운데, 열기 속에서의 냉철한 성찰
저자: Stacy Muur
번역: TechFlow
지난 몇 주 동안, 메멘코인(Memecoins)은 다른 모든 Web3 이슈들을 압도하며 일반 사용자들에게 높은 수익을 얻는 유일한 방법은 바로 메멘 열차를 타는 것처럼 느껴지게 만들었다. $PNUT, $PEPE, $BONK, $BRETT 등의 메멘코인 열풍과 함께 점점 더 커지는 인기에 힘입어 메멘코인의 일일 거래량은 사상 최고치를 기록하며 주목받고 있다. 하지만 과연 이러한 위험은 그 수익만큼 가치 있을까? 메멘코인 시장은 과열되고 있는가?
메멘코인의 현재 상황
올해의 주제는 정말 '메멘'인가? 만약 Web3 시장에서 최소 5년 이상의 경험을 가진 사람에게 2024년을 어떻게 정의하겠냐고 묻는다면, 아마 대부분 "메멘코인의 원년(year one)"이라고 답할 것이다.
많은 이들이 메멘코인이 올해 가장 성과를 낸 자산이라며 이를 지지하는 차트와 순위표를 제시한다. 하지만 이것이 현실을 진정으로 반영하고 있을까?
1개월간 산업별 실적
출처: Artemis
연초 이후 산업별 실적을 분석하면 데이터는 다소 다른 결과를 보여줄 수 있다. 예를 들어 Artemis에 따르면 RWA 지수(Ondo, Mantra, Clearpool, Maple 포함)는 1,900%의 성장률로 선두를 달리고 있으며, 메멘코인은 258%, 비트코인은 104%의 성장을 기록했다. 또한 어떤 메멘코인이 집계에 포함되었는지도 중요하다. Artemis의 메멘코인 지수는 현재 단 19개의 대형 메멘코인만 추적하고 있다.
CoinGecko의 카테고리 순위는 또 다른 문제에 직면해 있다. 많은 메멘들이 여러 카테고리에 속하기 때문에 소수의 강력한 상승 종목이 여러 카테고리의 7일 실적을 크게 왜곡할 수 있다는 점이다.
Pump.fun 생태계를 고려하면 이해하기 쉬운데, 여기서는 520개의 토큰을 추적 중이며, 이는 내가 왜 이를 문제라고 생각하는지를 설명해준다. Pump.fun는 매우 강력한 실적을 보이며 이번 주 두 번째로 큰 상승세를 기록했고, 눈에 띄는 FOMO(놓칠까 봐 두려움)를 유발했다.
하지만 순위를 자세히 살펴보면, 지난 7일 동안 110% 이상 상승한 토큰은 20개 미만으로 해당 카테고리 평균치에도 못 미치며 전체의 3.8%에 불과하다. 또한 주간 수익률이 긍정적인 토큰은 60개 미만(11.5%)에 그친다.
이제 더 이상 "WAGMI(We're All Gonna Make It)"가 아닌 것 같다, 맞지 않는가?
실적 추적 관점에서 메멘코인의 주요 문제점은 산업 전반의 실적이 일반적으로 카테고리 내에서 가장 크거나 인기 있는 자산에 의해 측정된다는 점이다.
이는 메멘코인이 다른 모든 Web3 분야보다 우수한 성과를 거둔다는 착각을 만들어낸다. 실제로는 선도적인 메멘코인들만이 다른 카테고리를 앞서고 있을 뿐이다.
이러한 사실은 중요한 통찰을 제공한다. 즉, 우리는 성숙한 메멘코인과 새로운 메멘코인을 구분해야 하며, 이 둘은 본질적으로 서로 다른 시장을 나타낸다.
새로운 메멘코인
CoinGecko는 현재 Pump.fun 대시보드에서 520개의 메멘코인을 추적하고 있다. Pump 출시 이후 총 300만 개의 토큰이 생성되었다.
이는 CoinGecko가 추적하지 않는 토큰이 99.982%나 된다는 의미이며, 따라서 이들의 실적에 대한 정보를 얻을 수 없다.
데이터 출처: Dune
즉, CoinGecko가 추적하지 않는 토큰이 99.982%나 되므로 이들의 실적 정보는 확인할 수 없다.
데이터 출처: Dune
아래는 내가 8월 말 조사했던 일부 배경 정보이다:
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대부분의 수익 상위 주소들은 해당 토큰을 배포한 개발자들이다
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Pump.fun 트레이더 중 단 3%만이 1,000달러 이상의 수익을 냈다
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단 0.8%만이 10,000달러 이상 벌었다
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60% 이상의 트레이더가 손실을 입었다
데이터 출처: @newtoneinsteinx on X
일반적인 신규 메멘코인 트레이더에게 가장 큰 문제는 "신생"과 "성숙한" 메멘코인을 구분하지 못한다는 점이다.
대부분의 초보 트레이더들은 $PEPE나 $BONK처럼 대규모 채택에 성공한 0.001%의 사례를 따라잡기 위해 초기 프로토콜을 추격한다.
당신의 기대를 저하시키고 싶진 않지만, 번개에 맞을 확률조차 0.011%로 더 높다.
성숙한 메멘코인
성숙한 메멘코인의 전망은 훨씬 낙관적이다. 이들은 벤처 지원이나 특정 밸류에이션 요소가 아니라 커뮤니티, 운, 그리고 전략적인 마케팅 관리에 힘입어 점유율을 확보했다.
음모론처럼 들릴 수 있지만, 나는 안정적인 점유율을 가진 대부분의 메멘코인이 무작위 개발자가 만든 것이 아니라고 믿는다. 일반적으로 이러한 성공 뒤에는 마케팅과 홍보에 충분한 자원을 가진 전문 메멘코인 개발팀이 존재한다.
모든 인기 있는 메멘코인이 완벽하게 계획된 결과라고 말하는 것은 아니다. 그러나 대부분의 경우에 해당한다고 생각한다.
성숙한 메멘코인이 다른 많은 Web3 분야보다 더 나은 실적을 거두는 합리적인 이유들은 다음과 같다:
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공급량의 100%가 유통 중 (낮은 유통량 또는 높은 FDV 없음)
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벤처 캐피탈 지원 없음 (추가 매도 압력 제거)
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유기적이고 활발한 보유자 커뮤니티
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제품 리스크 없음 (버그, 실행 부족, 사용자 유치 실패 등 없음)
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메멘코인 로테이션 패턴 (한 메멘코인에서 얻은 수익이 다른 메멘코인으로 이동)
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전체 시장 사이클과의 강한 상관관계
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마케팅 의존도 낮음
데이터 출처: Kaiko
메멘코인 거래는 주로 투기적 성격이 강하며, 올해 그 움직임은 점점 더 예측 가능해지면서 일정한 패턴을 형성하고 있다. 이는 막대한 거래량과 유동성을 끌어들이며 특히 현재 Web3에 지배적이거나 새로운 스토리가 부족한 상황에서 "전통적" 암호화폐들의 시장 점유율을 잠식하고 있다.
미국 거래소의 1% 시장 깊이 데이터에 따르면, 메멘 토큰의 유동성은 지난주 사상 최고치인 1.1억 달러에 도달했다. SHIB 및 DOGE와 같은 대형 메멘코인은 여전히 70% 이상의 시장 깊이를 차지하며 시장을 주도하고 있다.
그러나 이들의 시장 점유율은 점차 감소하고 있으며, 이는 투자자들이 소형 토큰에 관심을 늘리고 있음을 보여준다.
현재 상황은 어떠한가?
현재 솔라나(Solana)의 거래량 중 50% 이상이 메멘코인에서 발생하고 있다. BNB 체인에서는 약 45%, Base에서는 약 25% 정도다. 이는 상당히 높은 비중이다.
데이터 출처: Dune
하지만 역사적으로 보면, 시장이 가격 변동 후 서사를 밀어붙일 때쯤이면 이미 너무 늦은 경우가 많다.
내 판단으로는 메멘코인 시장은 이미 비트코인 상승에 반응한 상태다. 가격이 9만 달러 근처에서 유지되는 한, 성숙한 메멘코인에서 새로운 급등세가 나타날 가능성은 낮다고 본다. 이들을 "컬트 코인(cult coins)"이라 부르는 것이 좋겠다. 올해 Pump.fun에서 만들어진 300만 개의 토큰과 혼동하지 않기 위해서다.
그럼에도 불구하고 소매 투자자들은 항상 유행하는 주제를 따라가며 여전히 이 열차에 올라타, 발할라(Valhalla)로 가는 여행을 기대하고 있다.
출처: @_kaitoai on X
핵심 문제는 최근 대부분의 사람들이 너무 늦게 참여했다는 점만이 아니다. 이는 모든 서사에서 흔한 현상이다. 진짜 문제는 많은 소매 투자자들이 새로운 메멘코인에 뛰어들고 있다는 점이며, 이들은 일반적으로 손실을 초래할 가능성이 훨씬 더 크다.
결과적으로 신규 사용자들이 손해를 보게 되고, 이는 추가적인 사용자 유입을 정체시키게 된다. Web2 사용자에게 메멘코인과 전통적인 코인의 차이는 거의 없으며, 그들에게는 모두 코드일 뿐이다. 따라서 이런 부정적인 경험은 Web3 전반에 걸쳐 영향을 미친다.
명확히 하자면, 나는 이미 시장 점유율을 가진 "컬트 코인", 즉 성숙한 메멘코인들을 반대하지 않는다. 이들은 분명히 많은 장점을 가지고 있다. 그러나 나는 우리가 우수한 프로젝트와 Pump.fun에서 만들어진 설계가 엉성한 복권 같은 것들을 동일시하는 것을 멈춰야 한다고 생각한다. 이제 이 문제를 바로잡도록 하자.
마지막으로
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경험이 풍부한 메멘코인 트레이더라면 전략을 계속 수행할 수 있지만, 시장이 과열되었을 가능성을 인지해야 한다.
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메멘코인 초보자로서 강한 FOMO를 느낀다면, 포트폴리오의 작은 부분을 실험용으로 할당하고, 이미 성숙한 "컬트 코인"에 집중하는 것을 고려하라.
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시장에서 어떻게 이길 수 있는지 모른다면 새롭게 출시되는 코인에 참여하지 않는 것이 좋다. 중요한 원칙이 있다: 게임에서 어떻게 이길지 모르겠다면, 게임에 참여하지 마라.
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