3대 병목 현상과 기회 속에서 암호화 산업의 낙관적 해법을 찾다
저자: DeFi Cheetah
번역: TechFlow
첫 번째 문제 - 인센티브 불일치
많은 창립자들에게 있어 최종 목표는 훌륭한 제품을 출시하는 것이 아니라 대신 토큰 상장이다. 그 이유는 토큰 상장이 즉각적인 재정적 수익을 가져다주기 때문이다. 이러한 방식은 단기적으로 이익을 극대화할 수 있지만, 장기적인 산업 건강성과 가치 창출이라는 목표와는 맞지 않는다. 창립자들의 개인적 인센티브가 암호화폐 산업의 지속 가능한 발전과 정면으로 충돌하는 것이다.
점점 더 많은 창립자들이 빠른 수익 실현을 추구하면서, 성공은 제품의 질보다는 토큰 상장 여부로 판단받는 잘못된 선례를 만들고 있다. 이는 부정적인 피드백 루프를 형성하여 의미 있는 혁신을 추진하기보다는 신속한 수익만을 노리는 사람들을 끌어모은다. 이것이 바로 일부 창립자나 초기 산업 리더들이 이 분야를 떠나고, 특히 AI와 같은 다른 기술 분야에서 암호화폐 산업이 종종 오명을 쓰게 되는 이유이기도 하다.
프로젝트가 약하거나 존재하지 않는 핵심 제품 때문에 약속을 이행하지 못하게 되면, 투자자들과 사용자들에게 실망감을 안겨준다. 시간이 지남에 따라 이는 전체 산업에 대한 신뢰를 약화시키며, 정당한 프로젝트가 지원을 얻기 어렵게 만들고 산업 전반의 성숙도를 저해한다.
두 번째 문제 - 자원의 비효율적 배분
많은 암호화폐 벤처 캐피탈(VC)들은 순전히 과열된 시장을 겨냥하여, 프로젝트의 실제 활용 가능성보다는 시장에서 얼마나 큰 화제를 일으킬 수 있을지를 우선 고려한다(이는 토큰 발행 당시 가격에 크게 영향을 미친다). 기술 개선, 보안 강화 또는 제품 기능 확장에 사용될 수 있었던 자원들이 마케팅, 과장된 홍보, 토큰 가치 상승 활동 등에 쏟아진다. 이러한 자원의 비효율적 배분은 산업 내 가치 창출을 저해하며, 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아낸다.
물론 VC들이 수익을 추구하는 것은 완전히 타당하다. 그들은 제한적 사원(LP)의 이익을 극대화해야 하며 자선 사업을 하는 것이 아니기 때문이다. 실제로 VC들은 큰 어려움에 직면해 있다. 대부분의 경우 장기적인 토큰 록업 기간 때문에 시장 열기가 가장 높을 때 매도할 수 없으며, 토큰 가격 하락 시 희생양으로 몰리기도 한다. (어쨌든 이것은 또 다른 주제이며 언젠가 다시 다뤄보고 싶다.)
세 번째 문제: 가치 창출이 반드시 시가총액에 반영되지 않는다
이는 하드코어 기술에 집중하는 암호화폐 VC들이 LP에게 좋은 수익률을 제공하지 못할 수 있음을 의미하며, 결과적으로 다른 VC들이 유사한 투자를 하는 데 동기를 잃게 만들어 앞서 언급한 두 번째 문제를 악화시킨다. 특히 현재 시장의 트렌드와 맞지 않는 프로젝트들은 커뮤니티 내에서 주목받기 어렵다. 왜 그럴까?
@cobie가 말했듯이, "암호화폐 분야에 있는 대부분의 사람들은 프로젝트의 기술적 우수성이나 기본적 장점을 스스로 제대로 평가할 수 없다. 대신 일반 투자자들은 의사결정 시 신호와 사회적 인정에 매우 의존한다." 시장이 주로 일반 투자자들에 의해 움직이기 때문에 시장 효율성이 낮아지게 되는데(투자 기회를 찾는 입장에서는 오히려 유리할 수 있다), 많은 가치 있는 프로젝트들이 과소평가되며, meme 코인들보다 훨씬 낮은 평가를 받는 경우도 많다.
보다 구체적으로 말하면, 프로토콜 개발 및 빌더들의 가치 창출은 수년에 걸쳐 이루어져야 하지만, 암호화폐 호황기의 트레이더들은 보통 몇 주 혹은 그보다 더 짧은 주기에만 관심을 갖는다. 따라서 프로젝트 토큰의 가격 움직임은 거의 전적으로 시장의 주목도에 의해 결정된다. 그 결과, 많은 프로젝트들이 연구개발보다 마케팅 및 사업 확장에 더 많은 비용을 지출하며, 눈에 띄기 위한 과장된 행동이 만연해진다.
비록 이러한 문제들이 존재하지만, 나는 여전히 암호화폐 산업에 대해 낙관적이다! 암호화폐 산업은 적어도 세 가지의 강력한 가치 제안을 가지고 있으며, 이는 거대한 시장 기회를 창출하고 깊은 영향을 미칠 것이다.
첫째, 은행이 보관하는 종이 화폐가 아닌, 논카스터디 자산(예: 토큰)을 발행할 수 있다는 능력은 수많은 유능한 창립자들을 끌어모은다.
암호화폐 산업이 부정적인 평판을 갖고 있음에도 불구하고, 이 분야에서 자금 조달은 일반적으로 더 쉬우며, 주식보다 유동성이 높은 토큰 덕분에 평가도 더 높다. 토큰은 창립자들이 지역에 구애받지 않고 전 세계적으로 자금을 조달할 수 있게 해주며, 위험 감수 성향이 높은 투자자 누구로부터든 지원을 받을 수 있다. 암호화폐 산업의 번영은 초기 단계에서의 자금 조달 용이성 덕분이며, 이는 수많은 유능한 빌더들을 끌어모았다.
둘째, 블록체인은 신뢰 없이도 협업이 가능하게 함으로써 많은 중개자를 제거하고 관련 비용을 절감한다.
예를 들어 전통적인 거래소는 브로커리지, 증거금, 리스크 관리, 결제, 보관, 사용자 인터페이스, API 등을 담당하는 다양한 당사자들과 수수료를 분담해야 하지만, 암호화폐 거래소는 그러한 비용이 전혀 들지 않는다. 따라서 소비자들은 더 낮은 수수료를 지불할 수 있으며, 서비스 제공자는 요금을 낮추더라도 절감된 비용이 할인폭을 초과하기 때문에 더 많은 수익을 올릴 수 있다! 결국 전체 경제 시스템의 총체적 효용이 증가하며, 소비자잉여와 생산자잉여 모두 확대된다.
셋째, 블록체인은 암호화 토큰을 통해 가치 전달 수단으로 작동할 수 있다.
프로젝트의 미래 전망에 대한 인식에 따라 가치가 결정되는 토큰을 통해 사용자를 유인하는 것은, 초기 단계에서 자금이 가장 필요한 시기에 실제 달러를 지출하는 것보다 훨씬 쉽다. 이는 초기 발전의 딜레마를 해결하는 데 도움이 된다.
더욱 중요한 것은, 사용자들이 현재의 네트워크 인프라가 처리하기 어려운 가치를 이전하고 교환할 수 있게 된다는 점이다. 예를 들어, 일부 사용자들은 거래 검증이나 탈중앙화 네트워크에 컴퓨팅 파워를 제공하는 등의 작업 수행을 통해 토큰 보상을 받는다. 복제 가능한 상태 머신인 블록체인을 통해 이러한 과정들이 더욱 원활하게 진행될 수 있다. 새로운 형태의 가치 전달은 새로운 비즈니스 모델을 창출하여 이전에는 충족되지 못했던 수요를 해결할 수 있다.
나는 이 글을 쓰면서 많은 사람들이 실제로 비슷한 어려움을 겪고 있다는 것을 알게 되었다. 공개적으로 이런 이야기를 나누는 것이 사람들이 자신만 그런 생각을 하는 것이 아니라는 점을 깨닫게 하고, 실제로 많은 이들이 동일한 감정을 느끼고 있다는 것을 알려줄 수 있다고 생각한다. 또한 이는 새로운 기술의 초기 단계임을 나타내는 징표라고 생각한다.
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