메사리 연구원: 스테이블코인 시장에 경쟁자들 등장, 각 사의 제품과 특징 정리
작성자: Addy
번역: TechFlow
Tether는 지난 분기 사상 최대의 수익을 기록하며 전통적인 금융 거물들과 어깨를 나란히 하게 되었다. 그러나 이 52억 달러의 수익은 새로운 경쟁자들의 표적이 되었으며, 이들은 해당 시장 점유율의 일부를 차지하려 하고 있다.
내 최신 기사에서는 중심화 및 탈중앙화 부문을 아우르며 빠르게 성장하는 스테이블코인 분야를 심층 분석했다. 우리는 이 분야를 몇 가지 주요 카테고리로 나누었다.
중심화된 대안들은 흔히 투명성이 부족하며 명확한 인센티브가 있을 때만 높은 거래량을 보인다. PYUSD는 신뢰를 얻고 10억 달러 이상의 시가총액을 가진 소수의 스테이블코인 중 하나이다.
Morpho 같은 DeFi 플랫폼과의 협업 통합과 에어드랍 인센티브를 통해 USD0과 같이 재정적으로 더 탈중앙화된 스테이블코인이 빠르게 성장하고 있다. USD0은 약 2.5억 달러의 시가총액을 보유하고 있으며, 이를 매우 빠른 속도로 달성했다.
USDe와 같은 합성 스테이블코인은 장기 현물 포지션과 단기 선물 포지션을 동시에 유지함으로써 앵커링을 유지한다. 기준금리가 축소됨에 따라 USDe는 시장 점유율을 잃었다. 하지만 Elixir와 같은 새로운 프로토콜은 담보 구조를 조정하여 Ethena 모델을 개선하려 한다.
지금까지 극도의 탈중앙화와 인위적 개입 최소화에 집중한 스테이블코인에 대한 수요는 낮았다. GHO는 AAVE에서 이미 활성 사용자가 증가하고 있어 예외일 수 있다.
새로운 설계들은 종종 기존 담보부 채무 포지션(DSP) 모델을 개선하기 위한 메커니즘을 도입하곤 한다. DYAD은 시스템 내 과잉 담보를 활용하기 위해 KEROSENE이라는 2세대 토큰을 도입한 스테이블코인이다. KEROSENE은 외부 자본을 기반으로 더 많은 DYAD 발행을 가능하게 한다. 사용자는 NOTE라는 NFT에 보유한 KEROSENE이 많을수록 유동성 풀에서 더 높은 수익을 얻는다.
DYAD-KEROSENE 피드백 루프
-> 1. TVL 상승 - 사용자들이 고수익 유동성 제공(LP) 기회를 활용하려 하면서 전체 잠금 가치(TVL)가 증가한다.
-> 2. KEROSENE 확정 가치 상승 - KEROSENE의 확정 가치(DV)는 다음과 같이 계산된다. KEROSENE DV = (TVL - 발행된 DYAD) / KEROSENE 공급량.
-> 3. KEROSENE 가격 상승 - KEROSENE의 가격은 그 확정 가치(DV)와 일치해야 한다.
-> 4. DYAD-USDC 풀 수익 상승 - 풀에서 나오는 KEROSENE 배분이 달러 가치 기준으로 더 높아진다.
이러한 카테고리의 새로운 스테이블코인들은 수익성, 접근성, 유동성, 안정성, 자본 효율성 등 다양한 측면에서 경쟁한다. 새로운 설계 혹은 기존 설계의 수정안들은 각기 다른 트레이드오프를 선택한다.
출처: Messari, 번역: TechFlow
매주 새로운 참가자들이 진입함에 따라 스테이블코인 시장의 지형은 계속 변화하고 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Messari
