ATOM 대대적인 부흥 계획의 실제 효과는 과연 어떠한가?
글: Tia, Techub News
Cosmos가 최근 거버넌스 스캔들에 휘말렸지만, 그 동향을 보면 6월부터 8월까지 여러 프로토콜이 차례로 Cosmos Hub의 컨슈머 체인으로 가입하기 위한 제안을 내놓았다. 맞다. 2022년부터 Cosmos 2.0에서 추진해온 정책이 드디어 이제야 조금씩 진전을 보이고 있는 것이다.
마침 지난해 9월부터 도입된 LSM(Liquid Staking Module)도 어느 정도 시간이 지났으므로, 이를 통해 데이터를 분석하여 과연 얼마나 많은 스테이킹 유동성이 해제되었는지 살펴볼 수 있다.
ATOM War에도 자금 지원을 신청하고자 하는 프로젝트들이 모여들며, 본격적으로 첫 번째 단계 추진을 시작하려 하고 있다.
ICS, LSM, ATOM War 세 마리 말을 모두 갖추고, 여기에 스테이킹 비율까지 더하면, 본 기사에서는 이러한 정책들이 실제로 어떤 효과를 냈는지 간단히 살펴보고자 한다.
스테이킹
데이터 출처: CosmosOutpost
스테이킹 데이터를 보면 상황은 참담하다. Cosmos의 거버넌스 부패 스캔들이 7월 31일 알려진 이후, Cosmos에서는 대규모 언스테이킹이 발생했다. 7월 31일 약 330만 ATOM, 8월 4일 약 170만 ATOM, 8월 5일 약 65만 ATOM, 8월 13일 약 166만 ATOM, 8월 15일 약 810만 ATOM이 언스테이킹되었다. 이 기간 동안 총 1,211만 ATOM이 언스테이킹되었으며, 이는 ATOM 유통량의 거의 3%에 달한다. ATOM 가격 또한 7월 31일 6.15달러에서 8월 18일 4.62달러로 하락하며 33% 감소했다.
ATOM 토큰 가격
복제 보안 (Replication Security, ICS)
복제 보안(ICS)의 주요 목적은 Cosmos 생태계 내 다른 체인들이 Hub의 검증자를 활용해 보안을 공유할 수 있도록 하는 것이다. 즉, 자체적으로 큰 규모의 검증자 인프라를 마련하기 어려운 소형 체인들에게 Hub의 보안성을 공유받을 기회를 제공하는 것이다. 이처럼 Hub의 보안을 공유받는 체인들을 '컨슈머 체인'(Consumer Chain)이라고 부른다. Hub의 컨슈머 체인이 되기 위해서는 먼저 제안서를 제출해야 하며, 제안서에는 컨슈머 체인으로서 Hub에 얼마만큼의 비용(예: 트랜잭션 수수료 등)을 지불할 것인지 명시해야 한다. ATOM 보유자들이 해당 조건에 만족하면 제안이 통과되어 정식으로 컨슈머 체인이 될 수 있다.
현재까지 제안을 통과한 체인은 두 개이다. 하나는 Neutron이며, 다른 하나는 Stride이다.
Neutron은 2023년 5월 출시된 최초의 Hub 컨슈머 체인으로, Hub와의 수익 분배 구조는 다음과 같다:
-
거래 수수료의 25% - ATOM 또는 NTRN으로 지급
-
MEV 수익의 25% - NTRN으로 지급
또한 Neutron은 Cosmos 검증자들에게 NTRN 총 공급량의 7%에 해당하는 70,000,000개의 NTRN을 에어드랍했다. 이후 절반 이상(42,727,950개)의 NTRN이 미수령 처리되어 Cosmos Hub로 귀속되었으며, 이는 8월 18일 기준 약 1,572만 달러의 가치로, ATOM 시가총액의 0.08%에 해당한다.
다른 컨슈머 체인은 바로 Stride이다. Stride는 유동성 스테이킹 프로토콜로서 자체 수익이 꽤 크며, Hub에 배분하는 부분도 상당히 관대하다:
-
유동성 스테이킹 보상의 15%
-
STRD 인플레이션 스테이킹 보상의 15%
-
MEV 수익의 15%
-
거래 수수료의 15%
부분 집합 보안 (Partial Set Security)
모든 검증자가 컨슈머 체인의 검증을 수행해야 하기 때문에, ICS로부터 받는 보상으로는 운영 비용을 충당하기 어려워졌고, 이에 따라 검증자들이 추가적인 부담을 느끼게 되었다. 이런 문제를 해결하기 위해 제안된 것이 '부분 집합 보안(Partial Set Security)'이다. 이 방식은 모든 검증자가 반드시 컨슈머 체인을 운영할 필요 없이, 일부 검증자만 선택적으로 참여할 수 있도록 하여 ICS의 운영 비용을 줄이는 것을 목표로 한다. 컨슈머 체인에 참여하는 검증자 수가 적을수록, 해당 체인을 운영하는 검증자들은 더 높은 비율의 보상을 받을 수 있게 된다. 이 제안은 올해 4월 12일 통과되었다.
허가 없는 ICS (Permissionless ICS)
허가 없는 컨슈머 체인은 부분 집합 보안 이후 제안된 또 다른 아이디어로, 누구나 별도의 거버넌스 제안 없이 선택적으로 컨슈머 체인을 생성할 수 있도록 하는 것이다. 이를 통해 체인들이 더 빠르고 장애물 없이 출시될 수 있다. 컨슈머 체인은 일정 수의 검증자가 참여한 후에야 활성화되도록 기본 파라미터를 설정할 수 있다. 현재 컨슈머 체인이 지불하는 수수료는 Hub로 직접 들어오며, Hub는 이후 별도의 제안을 통해 일부 수수료를 검증자에게 분배할 수 있다. 하지만 이렇게 되면 보조금 지급이 크게 지연되어 일부 검증자들에게 불공평할 수 있다. 미래에는 허가 없는 ICS 환경에서 컨슈머 체인이 검증자에게 지급할 커미션 비율을 직접 설정하거나, 직접 지급 기능을 제공할 수 있을 것이다.
현재 허가 없는 ICS 제안은 투표 중이며, 8월 21일에 종료된다. 완전한 허가 없는 체인 생성으로 전환하려면 코드베이스에 일부 재구성이 필요하기 때문에, 이론적으로는 가능하지만 현재 ICS 버전은 여전히 거버넌스 제안을 통해 컨슈머 체인을 생성한다.
제안 단계에 있는 컨슈머 체인 프로토콜
6월부터 8월 사이에 여러 프로토콜이 차례로 Cosmos Hub의 컨슈머 체인으로 가입하기 위한 제안을 제출했다. 그러나 컨슈머 체인 운영에는 비용이 따르기 때문에, 일부 프로젝트는 Hub에 제안을 제출했음에도 불구하고 후속 절차를 완료하지 못했다. 최근 두 달간 Hub 공식 트위터 계정에서 언급된 잠재적 컨슈머 체인 프로토콜은 Elys Network, KiiChain 및 Evmos가 주를 이룬다. Evmos의 사용률이 다소 높은 편이지만, 나머지 두 체인은 제공할 수 있는 활성도가 제한적일 것으로 예상된다. 따라서 현실적으로 볼 때, 컨슈머 체인 정책의 성과는 그리 낙관적이지 않아 보인다.
LSM 유동성 스테이킹
모든 탈중앙화 네트워크에 있어 일관성 있고 깊이 있는 자산 유동성은 매우 중요하다. LSM(유동성 스테이킹 모듈)은 ATOM 스테이커들이 스테이킹된 ATOM을 유동성 스테이킹 자산으로 대체 가능한 형태로 토큰화할 수 있게 해주는 모듈로, 주된 목적은 스테이킹된 ATOM을 활성화하여 DeFi 생태계에 참여시켜 Cosmos 내 DeFi 활성도를 높이는 것이다. 이는 ATOM의 높은 스테이킹 비율로 인해 실제 생태계 내에서의 사용률이 낮은 문제를 보완하기 위한 것이다.
LSM 모듈은 9월 13일 정식 출시되었다. 본 기사에서는 LSM 모듈 도입 이후 Cosmos 생태계 내 DeFi 활성도가 증가했는지 살펴보고, 동시에 유동성 스테이킹 체인들의 토큰 가격 추이도 함께 확인하고자 한다.
현재 LSM 모듈은 pSTAKE, Stride, Quicksilver 세 가지 유동성 스테이킹 프로토콜에서 주로 사용되고 있다. pSTAKE와 Quicksilver의 역사적 데이터는 아직 이용할 수 없으므로, 본문에서는 Stride의 데이터를 중심으로 정리하였다.
아래 그래프는 Stride에서 발행된 stATOM의 TVL(총 잠금 가치)을 나타낸다. 9월 13일 이후 stATOM의 TVL이 눈에 띄게 증가하다가 4월 8일 정점을 찍은 후 감소세로 전환했다. 감소 추세임에도 불구하고, 이 기간 동안 하락한 ATOM 가격과 비교하면 잠긴 ATOM 수량 자체는 크게 줄지 않았을 것으로 보이며, 다만 성장률은 둔화되었을 것이다.
데이터 출처: Stride
ATOM 토큰 가격 추이
유동성 스테이킹 체인인 Stride의 토큰 가격도 10월부터 눈에 띄게 상승했지만, 2월 중순 정점에 도달한 후 하락세로 돌아섰으며, 이는 암호화폐 시장 전체가 3월 중순에 하락하기 약 한 달 앞선 시점이다.
Stride 토큰 가격 추이
pSTAKE 토큰 가격 추이
pSTAKE 역시 양호한 실적을 보이며 인상적인 상승세를 기록했다.
Quicksilver 토큰 가격 추이
Quicksilver는 초기에는 좋은 흐름을 보였지만, 이후 TVL이 계속해서 늘어나지 않으면서 토큰 가격도 극도로 부진한 모습을 보였다.
종합적으로 볼 때, LSM은 컨슈머 체인에 상당한 효과를 가져왔다.
스테이킹 수량을 기준으로 보면, 현재 Stride의 스테이킹 수량은 약 4,223,479 ATOM, pstake는 약 661,066 ATOM으로, 합계 약 4,884,545 ATOM이다. LSM의 한도는 총 스테이킹량의 25%로, 약 6,000만 ATOM이다. 비록 불완전한 통계이지만, 현재 토큰화된 스테이킹된 ATOM은 한도의 10%에도 못 미치며, 이더리움의 유동성 스테이킹이 총 스테이킹의 32.34%를 차지하는 것(유동성 스테이킹 수량 11,043,280 ETH, 총 스테이킹 수량 34,140,035 ETH)과 비교하면 여전히 큰 성장 잠재력을 가지고 있다. 향후 관련 데이터와 LSM을 장려하는 인센티브 조치의 존재 여부를 계속 주목할 필요가 있다.
Atom War
Atom War는 Curve War와 유사한 개념이다. Cosmos 생태계에서는 일부 프로젝트가 Hub로부터 ATOM 자금 지원(대출과 유사)을 요청하는 경우가 있는데, 이에 기반하여 Atom War라는 아이디어가 등장했다. 즉, ATOM 자금 지원을 원하는 프로젝트들이 서로 경쟁하게 되며, LSM에서 share를 보유한 사용자들은 share를 잠그고 해당 share에 기반한 투표권을 획득하여 어느 프로젝트가 자금 지원을 받을지를 결정할 수 있다. 이 메커니즘은 주로 Hydro를 통해 구현된다.
Demex, Electron Protocol, Nolus, Shade Protocol이 첫 번째로 자금 지원 경쟁에 참여하는 프로젝트들이다. 아직 경매가 시작되지 않았기 때문에 관측 가능한 데이터는 없다.
결론
종합해보면, 일련의 부흥 정책들이 그리 낙관적이지 않아 보이며, 지속되는 언스테이킹 현상도 이를 어느 정도 반영하고 있다. 사실 Cosmos의 비전과 많은 조치들은 매우 선구적이었고, 공유 보안과 같은 개념도 일찍부터 제안되었지만, 실제 수혜는 크지 않았다. (물론 각 프로젝트 자체의 조건과도 관련이 있으며, Cosmos의 공유 보안 개발이 확실히 더 복잡하기도 하다.) 하지만 분명히 느리다는 점은 부인할 수 없다.
또한 Cosmos는 성장 단계에 접어든 대부분의 생태계가 겪는 문제들, 즉 거버넌스의 중앙집중화 문제에도 직면해 있다. 커뮤니티는 Cosmos의 배타성, 파벌 형성, 낭비적인 지출 행태에 대해 불만을 표하고 있으며, 오랫동안 기다린 끝에 실망했거나, 정말로 Cosmos에 대한 기대를 접은 듯, 심지어 창세 지갑조차 ATOM 언스테이킹을 시작하고 있다.
Cosmos 2.0이 처음 출시되었을 당시, 사람들은 열정적으로 인터뷰를 받아넘기며 희망에 차 있었다.笔者在看相关播客视频采访的时候，甚至也都被他们的热情感染。但有的时候，事实就是这么残酷，至少到目前为止，结果并没有那么理想。虽然大家对于 Cosmos 指责不断，尤其是对在 Cosmos 背后的那个男人 Ethan 颇为不满。但我依然相信，那个爱穿裙子、爱箍发箍、不刮胡子、对货币很感兴趣、希望把生物学中的生态系统应用于区块链设计中的 Ethan 不会真的如社区所说的那么不堪。
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@News_Techub
