AO 토큰 이코노미 모델 공개, AO 토큰를 효율적으로 획득하는 방법은?
저자: Marshal Orange
검토: Kyle
Arweave 공식팀은 베이징 시간 기준 6월 13일 밤 11시에 AO 토큰 이코노미를 발표했으며, 현재까지 공개된 자료를 바탕으로 AO 토큰을 최대한 효율적으로 확보하는 방법을 분석해보고자 한다. 본문은 암호화폐 경제학적 분석 목적으로만 사용되며, 어떠한 투자 권유도 포함하지 않는다!
AO 토큰 이코노미 모델 해설
AO 토큰 이코노미에 따르면, AO는 비트코인의 경제 모델을 따르는 100% 공정 런칭 토큰이다. 비트코인과 마찬가지로 AO의 총 공급량은 2,100만 개이며, 감반 주기는 약 4년 단위로 설정되어 있다. AO는 매 5분마다 배분되며, 월별 할당량은 남은 공급량의 1.425%다. 다만 비트코인과 다른 점은 AO가 4년마다 감반되지만, 갑작스러운 '감반 이벤트'가 발생하지 않는다는 것이다. 잘 알려진 바와 같이 비트코인은 평균 10분당 하나의 블록(총 210,000개 블록) 생성 후 감반이 이루어지며, 대략 4년 주기로 진행된다. 반면 AO 토큰의 감반은 상대적으로 안정적인 과정으로, 월 단위로 서서히 공급량이 줄어든다. 이는 AO 획득 효율성에는 큰 영향을 미치지 않지만, 초기에 AO를 확보하는 것이 여전히 중요하며, 초기 참여자가 더 많은 수익을 얻을 수 있다.
또한 공식 측은 계속해서 AO 토큰이 100% 공정 런칭임을 강조하고 있는데, 현재까지 확인된 바로는 '100% 공정 런칭'이란 특정 자산($AR, $AOCRED, $stETH)을 보유함으로써만 AO 토퀀을 획득할 수 있다는 의미다. 심지어 팀, 투자기관, 생태계 프로젝트 등에도 아무런 예약 물량을 배정하지 않았다. 이러한 점에서 기존 다수의 암호화폐 프로젝트들과 비교해 볼 때 더욱 큰 그림을 보여주는 것으로 평가할 수 있으며, AO의 분배는 오직 자금 규모와 보유 자산 종류에 따라 결정된다고 선언한 셈이다. 따라서 우리는 제한된 자금 내에서 AO 토큰을 가장 효율적으로 확보하는 전략을 세워야 한다.
현재 AO 토큰 확보는 두 단계로 나뉘며, 첫 번째 단계는 6월 18일에 종료되고 이후 두 번째 단계가 시작된다. 첫 번째 단계의 방식은 6월 13일 토큰 이코노미가 발표되기 전까지는 알려지지 않았으나, 합리적인 내용이라 할 수 있다. 즉, 2024년 2월 27일(AO 퍼블릭 테스트넷 출시일)부터 6월 18일까지 발행된 AO 토큰은 100% $AR 토큰 보유자에게 지급되며, 각 보유자의 잔고는 5분 단위로 기준이 된다. 2024년 6월 13일 기준, 1개의 $AR 당 약 0.016개의 AO 토큰을 받을 수 있었으며, 전체 첫 번째 단계에서는 약 100만 개 이상의 AO가 분배되었다.
AO 토큰 최대 확보 전략
첫 번째 단계의 유통량은 전체의 약 5%에 불과하며, 본격적인 분배는 두 번째 단계에서 이루어진다. 우리가 집중해야 할 핵심 역시 두 번째 단계에서 어떻게 AO 토큰을 최대한 확보할 수 있는지이다. AO 토큰의 33.3%는 $AR 보유자에게 배분되며, 나머지 66.6%는 AO 네트워크에 스테이킹된 기타 자산들(현재는 stETH만 해당)에게 분배된다. 또한 AOCRED는 1000:1의 비율로 AO로 교환 가능하며(이 부분의 AO는 Forward Research가 보유한 AR에서 발생하는 AO로 제공됨)이다.
두 번째 단계 시작 후, 각 $AR은 첫 해 동안 0.016 AO를 받게 되며, 타체인 자산(AR 외 자산)은 타체인 자산의 거래량 × 연간 스테이킹 수익률 ÷ 전체 타체인 자산 규모의 비율에 따라 AO를 받게 된다. 현재 유일하게 승인된 타체인 자산은 stETH뿐이므로, AO에 스테이킹된 기타 자산에게 분배되는 AO의 66.6%는 모두 stETH 풀에 지급된다. 따라서 stETH 스테이킹으로 받는 AO 수량은 당신이 스테이킹한 stETH 가치가 전체 풀 자산 가치에서 차지하는 비율에 따라 결정된다고 이해하면 된다.
예를 들어, 당신이 풀 전체 자산의 0.01%를 스테이킹하고 1년간 유지하면 210 AO를 받을 수 있다. 현재 풀의 규모는 2천만 달러 이상이며(여기에서 확인 가능), 두 번째 단계 시작 후 풀의 TVL이 10억 달러로 유지된다고 가정할 경우, 1,000달러 상당의 stETH를 스테이킹하면 1년 후 2.1개의 AO를 받을 수 있다. 반면 $AR 시가총액이 20억 달러로 1년간 유지된다면, 지갑에 1,000달러 상당의 AR을 보유할 경우 1년 후 0.485개의 AO를 받을 수 있다. 일견 stETH 스테이킹이 더 유리해 보이지만, 실제로는 stETH 풀의 TVL과 $AR 시가총액이 1년간 고정되지 않으므로 항상 기타 자산 풀의 TVL과 $AR 시가총액의 비율(USD 기준)을 실시간으로 계산하여 판단해야 한다:
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TVL / $AR 시가총액 ≈ 2일 경우, 동일 가치의 타 자산 스테이킹과 $AR 보유 시 AO 수령량이 유사하다;
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TVL / $AR 시가총액 > 2일 경우, 동일 가치의 $AR 보유가 타 자산 스테이킹보다 더 많은 AO를 받는다;
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TVL / $AR 시가총액 < 2일 경우, 동일 가치의 타 자산 스테이킹이 $AR 보유보다 더 많은 AO를 받는다;
두 번째 단계에서 발행된 AO 토큰은 2025년 2월 8일까지 잠겨 있으며, 이때 유통률은 15%, 총 유통량은 약 300만 개 이상이 될 예정이다.
또한 AO 획득에 따른 리스크와 비용도 계산할 수 있으며, 이는 향후 AO 가격 형성에 상당한 영향을 미친다. $AR 보유자는 단순히 보유만 하면 되지만, stETH는 Lido에서 ETH를 스테이킹함으로써 얻을 수 있으며, 현재 stETH의 APR(연간 수익률)은 3.3%다. AO 네트워크에 stETH를 스테이킹할 경우, 이 연간 수익이 사실상 AO 프로젝트팀에 제공되는 셈이므로, 원래 stETH 보유자가 누릴 수 있었던 수익이 손실되는 것이다. 따라서 stETH의 APR은 stETH 스테이커의 기회비용으로 간주할 수 있다. 만약 풀의 TVL이 10억 달러에 도달한다면, stETH 스테이커의 AO 획득 비용은 약 15.7달러가 된다. 다만 이는 변수를 통제한 가정 하의 계산 결과이며, 계산 공식은 다음과 같다(현재 stETH가 유일한 크로스체인 자산이라는 조건하에만 적용):
단기 투자자들은 stETH 스테이킹이나 $AR 보유 모두 암호화폐 가격 하락 리스크를 안고 있다. 물론 많은 CEX들이 0레버리지 코인 대출 서비스를 제공하며, 일반적으로 대출 금리는 1% 이하이지만, AO 인센티브의 회수 기간이 길다는 점을 고려해 신중히 판단해야 한다. 또한 현재 AOCRED를 AO로 교환하는 비용은 AO당 약 50~60달러 정도이며, 반드시 2024년 6월 27일 이전에 교환을 완료해야 한다(기한 초과 시 무효). 교환된 AO 역시 2025년 2월 8일까지 잠긴 상태이므로, 1000*AOCRED의 가격은 AO 선물 가격으로 볼 수 있다. 그러나 AO 테스트넷 출시 이후 $AR의 시가총액은 이미 10억 달러 이상 증가했으며, 당시 유통량은 300만 개 수준이었음을 고려하면, AO 토큰의 가격 전망에는 충분한 상승 여지가 있다.
장기 투자자들에게는 시간이 시장 변동성 리스크를 상쇄해주며, 원금의 상승 수익뿐만 아니라 AO의 지속적인 스테이킹 수익(또한 AO 자체의 성장 잠재력 포함)도 함께 누릴 수 있다.
요약
이상으로 AO 토큰에 대한 분석을 정리해보았다. 핵심은 풀의 TVL과 $AR 시가총액의 변화를 주시하면서, AO 획득 비용을 기반으로 전략을 조정해 자금 운용의 효율성을 극대화하는 것이다. 비용 외에도 암호화폐 가격 변동 리스크를 간과해서는 안 되며, 0레버리지 코인 대출 등의 전략을 활용해 리스크를 일부 완화할 수 있다. 또한 AOCRED를 통한 AO 교환 비용 및 언락 시점 역시 의사결정 시 중요한 요소로 고려되어야 한다. 물론 장기 보유자라면 묵묵히 성장을 기다리면 된다.
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