밈 코인의 가치 공감 형성 메커니즘, 미래 전망 및 투자 논리
저자: BillyWen, Negentropy Capital 파트너
2015년 처음으로 밈코인을 구입한 것은 당시 인터넷 회사에서 신년 회의를 할 때 인사팀이 추첨 행사에 가상화폐를 직원들의 경품 게임 상품 중 하나로 사용하자고 제안했기 때문이다. 나는 바비트 포럼에서 찾은 한 판매자의 링크를 통해 타오바오 스토어로 이동해 1,500위안어치의 도지코인(Dogecoin)을 구매하여 경품으로 사용했다(역대 최고가 기준 2,000만 위안 이상).
당시 대부분의 사람들은 암호화 지갑을 갖고 있지 않았기 때문에 개인 키를 작은 종이 조각에 출력한 후 추첨함에 넣어 경품 추첨을 진행했다. 지금 생각해보면 매우 우스꽝스럽다.
2021년의 그 번 돈 시장에서 일론 머스크가 도지코인을 추천하면서 가격이 천 배나 급등했고, 나는 초기에 구입했던 도지코인을 보유하지 못한 것을 후회했으며, 더 많은 사람들이 왜 나에게 도지코인을 어떻게 사야 하는지 물어보는지도 이해할 수 없었다. 당시 내 논리는 여전히所谓 웹3의 새로운 세계에 머물러 있었고, 크립토는 반드시 어떤 문제를 해결해야 존재 가치와 이유가 있다고 생각했기 때문에, 질문을 해온 친구들에게는 이런 아무런 가치도 없는 밈코인을 사지 말라고 조언했다. 그러나 밈코인에 대한 편견 때문에 나는 가장 중요한 점을 간과하고 있었다. 바로 '공감대가 곧 가치이며, 존재하는 것 자체가 합리적이다!'는 사실을 말이다.
시간이 2023년 4월로 넘어가자, 개구리 밈코인 $PEPE가 아주 짧은 시간 안에 10억 달러를 돌파했고, 빠르게 주요 거래소들에 상장되며 다시금 거대한 밈코인 FOMO 열풍을 일으켰다.
펀드 내부에서 회의를 열어 밈 코인의 내재적 투자 가치와 거래 모델에 대해 검토할 때,우리는 점차 이것이 완전히 새로운 공감대 메커니즘임을 깨달았다. 즉, FAIR PLAY! 공정한 경쟁이다! 이것은 인간이 모든 분야에서 추구하는 궁극적인 목표이기도 하다. 이러한 가치 공감대 메커니즘이 블록체인 기술과 결합되어 완전히 새로운 금융 상품, 즉 크립토 네이티브 밈코인을 만들어냈다.
왜 FAIR PLAY가 밈코인 가치 공감대 메커니즘의 핵심인지 설명하려면 암호화폐의 가격 결정, 평가 및 거래 과정부터 살펴봐야 한다. 나카모토 사토시가 비트코인을 창조한 이래, 2,100만 개라는 고정된 발행량은 증발이 불가능하다는 점에서 암호화폐 가격 책정의 기반이 되었고, 블록체인 기술은 비트코인의 증발 불가능한 특성을 실현함으로써 암호화폐가 인플레이션되지 않는 독특한 메커니즘을 형성하고 희소성을 창출했다.
세계 각국의 법정 화폐는 지속적으로 증발되고 인플레이션되는 반면, 증발이 불가능하고 인플레이션이 발생하지 않는 암호화폐는 자연스럽게 법정 화폐 대비 가격이 계속 상승할 이론적 근거를 갖게 되었다.
암호화폐가 블록체인 기술을 통해 전체 발행량이 고정되고 증발이 불가능한 문제를 해결했음에도 불구하고, 아직까지 공정한 경쟁 모델이라고 볼 수는 없다. 오히려 사기와 사기가 난무한다. 이더리움의 스마트 계약이 극도로 낮은 비용으로 빠르게 토큰을 발행할 수 있는 능력을 제공하면서 ICO 모델이 급속도로 유행하게 되었고, 스마트 계약을 중심으로 한 토큰 발행은 본질적으로 프로젝트 자산을 한 번에 사전 채굴(pre-mine)하는 것이며, 이른바 전액 희석 평가(Fully Diluted Valuation)이다.
즉, 이러한 토큰들을 사전 채굴한다는 것은 프로젝트의 모든 자산이 미리 생성된다는 의미이며, 프로젝트 팀은 토큰 이코노미 설계를 통해 VC 투자기관, 생태 기금, 팀 등 다양한 이해관계자에게 토큰을 분배하고 잠금 해제 규칙을 정한다.
이에 반해 암호화폐 2차 시장에는 유동성이 낮고 시가총액이 높은 암호화 프로젝트들이 산재해 있으며, 소규모 투자자들은 2차 시장에서 이러한 지속적으로 희석되는 인플레이션 자산(토큰 총량은 고정되어 있지만 유통 가능한 토큰 수량은 지속적으로 증가)을 매수하게 된다.시장에 유통되는 코인이 점점 많아지고, 2차 시장 투자자들이 보유한 토큰의 가치는 점점 떨어진다. 이것이 다수의 소규모 투자자들이 끊임없이 새치기 당하고, 줄곧 농락당한다고 불평하는 이유이다.
이때 마침 밈코인이 등장했는데, 복잡한 토큰 이코노미 모델도 없고, VC 기관의 투자 지원도 없으며, 실제 사용 가능한 제품이나 비즈니스 프로세스도 없고, 심지어 프로젝트 창시자도 익명이며 공개된 신분 정보조차 없다.하지만 밈코인은 한 가지 점에서 젊은 세대의 암호화 투자자 또는 투기자들을 강력하게 끌어당긴다. 바로 토큰 분배가 투명하며 전량 유통된다는 것이다.
여기까지 설명하면 아마 대부분의 사람들이 아직 인식하지 못했겠지만,밈코인은 여러 차례의 호황과 불황 사이클을 거쳐 암호화 시장과 투자자들로부터 인정받고 인기를 얻은 것은 본질적으로 인류가 암호화 자산 가치에 대한 공감대 메커니즘을 2.0 단계로 업그레이드했다는 것을 의미한다. 즉, 초기의 암호화 자산(거래 대상)이 임의로 증발되지 않는 1.0 단계에서, 암호화 자산(거래 대상)이 임의로 희석되지 않는 2.0 단계로 진화한 것이다. 이는 FAIR PLAY 공감대 메커니즘 아래서 암호화폐 산업이 발전하는 필연적인 추세이다.
밈코인의 가치 모델은 대부분의 전통적인 투자자나 암호화 산업 VC 기관 투자자들이 이해할 수 없고, 심지어 혐오스럽게 느껴지는 새로운 형태의 가상 자산이다. 이 자산의 가격 책정 모델은 제품, 사용자, 비즈니스 데이터 등의 어떤 지지를 받지 않으며, 자산 가격을 추정할 수 있는 공식도 없다. 오직 커뮤니티의 공감대와 집단적인 거래 감정만이 존재할 뿐이다.
지속적으로 밈 프로젝트에 투자하고 거래함으로써 이 분야에 대한 일정한 인식과 판단을 점차 형성하게 되었고, 밈코인의 미래 발전 방향을 크게 세 가지 측면에서 분석해본다:
1. 밈 코인 부문의 시가총액은 향후 몇 년간 급속히 확대될 전망이다. 현재 $Doge, $Shib, $Floki, $Pepe가 선도하는 밈코인 부문의 전체 시가총액은 700억 달러에 못 미친다. 그러나 앞으로 2~3년 내에 4,000~5,000억 달러까지 성장할 것으로 예상되며, 전체 암호화폐 시장에서의 비중도 10% 이상으로 상승할 것이다. 단일 코인의 시가총액이 천억 달러를 넘어서는 사례가 등장하고, 백억 달러 이상의 시가총액을 가진 밈코인 유니콘 프로젝트가 20개 이상 등장할 것이다.
2. 밈 분야는 명확한 세대별 계층화 현상을 나타낼 것이다. 블록체인 공용망 기술이 계속 진화함에 따라 밈코인도 블록체인 기술의 발전에 따라 끊임없이 업그레이드되고 있다.
초창기 도지코인은 비트코인 코드에서 포크된 것으로, 비트코인 메인넷 기술을 기반으로 한 1세대 밈코인을 대표한다. $Shib부터 시작된 2세대 밈코인은 이더리움 스마트 계약을 활용해 토큰을 발행하여 2차 유통 시장에 진입했다. 올해 큰 인기를 끌었던 $BOME, $Slerf 같은 3세대 밈코인은 솔라나(Solana)에서 탄생했으며, 사용자가 DEX에서 직접 밈코인을 거래하는 것이 주류가 되었다.
이 세 세대의 밈코인이 사용하는 블록체인 공용망 기술에도 명백한 세대 차이가 있다. 예를 들어 비트코인은 최초의 블록체인 기술로, 스마트 계약을 지원하지 않고 단순한 P2P 송금만 가능하기 때문에 도지코인의 거래는 주로 CEX 중심이다. 반면 2세대와 3세대 밈코인은 스마트 계약을 통해 토큰을 발행하며, 체인 상 거래를 완전히 지원하여 밈코인의 새로운 세계 문을 열었다. AMM 방식의 유동성이 DEX에서 빠르게 형성되면서 많은 사용자가 2차 시장 거래에 참여하게 되었다.
3. 공정한 발행(Fair Launch) 모델이 밈코인의 주류 추세가 될 것이다. 커뮤니티와 시장의 인정을 얻기 위해서는 반드시 Fair Launch 모델을 채택해야 하며, 기존의 IXO 모델은 커뮤니티 사용자와 2차 시장의 지지를 받지 못할 것이다.
$BOME을 통해 유행하게 된 Presale(사전 판매) 모델은 공정한 발행의 전형이다. 토큰의 50%는 사전 판매에 참여한 사용자들에게 에어드랍되며, 나머지 50%는 DEX에 유동성 풀을 추가한 후 LP를 소각하고 공개한다. 이렇게 단순하고 원시적인 공정 발행 모델이 광범위한 지지를 받았으며, 이후 많은 밈 프로젝트들이 이러한 방식을 따라 성공적으로 발행되었다.
최근 일부 밈코인 프로젝트 팀이 사전 판매 단계에서 모금한 자금을 바로 휴대(Rug Pull)하거나, 아주 적은 자금만으로 유동성 풀을 구성함으로써 이러한 단순한 공정 발행 모델이 지속되기 어려운 상황이 되었다. 핵심은 자동화된 메커니즘이 없고, 사람에게 의존하는 것은 신뢰할 수 없다는 점이다.
따라서 최근 시장에는 스마트 계약 기반의 일괄 자동 발행 및 유동성 추가 기능을 갖춘 밈코인 발사 플랫폼인 pump.fun이 등장했다. 밈 프로젝트 개발자는 단 1분 만에 토큰 발행 및 DEX 유동성 추가를 완료할 수 있으며, 거래자 입장에서도 사용 장벽이 매우 낮아 소규모 시가총액 밈코인의 초기 투기 거래에 더욱 적합하다. 향후 pump 방식의 자동 발행 및 유동성 추가 일괄 발사 플랫폼은 밈코인 분야의 인프라 시설이 될 전망이다.
나는 밈코인 투자 논리를 일반적으로 세 가지 관점에서 분석한다: 밈 문화 영향력, 커뮤니티 규모 및 결속력, 독특한 스토리텔링. 그러나 이는 어떠한 투자 권유를 의미하지 않는다.
1. 밈 자체가 인터넷 이모티콘 문화의 산물이다. 물론 $People이나 $Trump처럼 이모티콘이 아닌 밈코인 프로젝트도 있지만, 이들 모두 광범위한 영향력을 지닌 인터넷 대중문화의 산물이다. 대부분의 밈은 독특하고 강렬한 동물 이미지를 가지고 있는데, 예를 들어 도지코인의 일본 시바견은 전 세계적으로 수억 명의 팬들에게 사랑받고 있으며, $PEPE는 만화 《보이즈 클럽》에 등장하는 개구리 캐릭터에서 유래했고, 그 이모티콘은 인터넷에서 매우 인기가 많으며 인지도가 매우 높다.
어떤 밈의 문화적 영향력이 거래 대상에 투영되면 거대한 가치 공감대를 형성하게 되고, 이는 해당 프로젝트 토큰의 시가총액이 상상할 수 없는 높이까지 급속히 상승하게 만든다.
2. 밈 커뮤니티의 규모와 결속력 또한 매우 중요한 요소이다. 커뮤니티 규모가 어느 정도에 도달하면 커뮤니티 구성원들이 자발적으로 결속력을 형성하게 되는데, 이는 밈 관련 2차 창작 콘텐츠나 주변 상품 제작, 각종 소셜 미디어에서 영향력 확대, 더 많은 사람들에게 밈 이미지와 고유한 문화적 함의를 알리는 활동을 포함한다.
물론 가장 효과적인 방법은 더 많은 사람들을 끌어들여 해당 프로젝트의 밈코인을 구매하고 보유하게 만드는 것이다. 커뮤니티 구성원들 간의 소통 빈도와 질을 관찰함으로써 전체 커뮤니티의 결속력과 토큰 보유 상황을 파악할 수 있다.
3. 밈의 독특한 스토리텔링은 강력한 가치 공감대를 창출한다. 예를 들어 도지코인 창시자가 자신의 모든 도지코인을 팔아 중고 Honda 자동차를 구입한 일, V신(Vitalik Buterin)이 Shiba Inu 프로젝트팀으로부터 10억 달러 상당의 $Shib 토큰을 에어드랍 받았지만 이를 모두 인도 재해 지역 주민들에게 기부한 일, 머스크가 장차 도지코인을 화성 이주 통화로 사용하겠다고 공언한 일, 그리고 최근 슬로스 로프(Slerf) 프로젝트팀이 실수로 사전 에어드랍 토큰을 블랙홀 주소에 보내 소각한 후, 이를 보상하기 위해 NFT를 발행해 판매하겠다고 한 사건 등이 있다.
이것들은 모두 독특하고 흥미로운 크립토 이야기로서, 소셜 네트워크를 통해 빠르게 문화적 영향력을 전파하기에 매우 유리하며, 밈코인의 가치 공감대 형성과 가격 상승을 견인하는 추진력이 된다.
마지막으로 한 가지 깨달은 점이 있다. BTC야말로 가장 뛰어난 밈이며, 크립토 네이티브 문화를 가장 잘 대표하는 밈코인이다!!!
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