홍콩 디지털 자산 산업의 발전 가능성이 크다 — 화샤펀드(홍콩) 디지털자산관리 부문 책임자 주하오캉 인터뷰
글: PANews
지난 1월 10일 미국에서 비트코인 현물 ETF 승인이 난 이후, 4월 24일 후아푸(華夏) 펀드(Hong Kong)는 중국 홍콩 증권감독위원회(SFC)로부터 후아푸 비트코인 ETF와 후아푸 이더리움 ETF의 승인을 받았다고 발표했다. 두 상품은 2024년 4월 29일 발행되며, 4월 30일 홍콩거래소에 상장될 예정이다. 이로써 홍콩은 미국에 이어 세계에서 두 번째로 암호화폐 현물 ETF를 승인한 관할 지역이 되었으며, 일반 소매 투자자들도 이제 이러한 ETF를 통해 디지털 자산에 연동된 투자가 가능하게 되었다.
후아푸 펀드(Hong Kong)는 기존 전통 자산 운용 사업 외에도 디지털 자산 운용 사업을 확대하며, 중국 내 주요 펀드사의 홍콩 자회사로서는 최초로 디지털 자산 관련 제품 승인을 획득하였다. 본 기자는 후아푸 펀드(Hong Kong)의 디지털 자산 운용 총괄 겸 패밀리 오프스 총괄 책임자인 주하오캉(朱皓康)과의 인터뷰를 통해 홍콩이 디지털 자산 분야에서 이룩한 긍정적인 성과를 소개하고자 한다.
PANews: 먼저 후아푸 펀드(Hong Kong)가 출시한 암호화폐 현물 ETF 승인을 진심으로 축하드립니다. 후아푸 펀드(Hong Kong)가 디지털 자산 분야에서 어떤 긍정적인 성과를 거두고 있는지 말씀해 주실 수 있겠습니까?
주하오캉: 2022년 10월 31일 홍콩 정부가 「홍콩 가상자산 발전 정책 선언문」을 발표한 이후, 홍콩이 글로벌 Web3.0 허브로 자리매김하기 위한 상향식 추진 동력이 강화되고 있음을 목격하고 있습니다. 올해 3월에는 홍콩 금융관리국(HKMA)이 도매형 중앙은행 디지털화폐(CBDC), 스테이블코인, 디지털항강원(DCB) 시범 프로젝트 2단계 등 세 가지 혁신 샌드박스 프로젝트를 잇달아 발표했습니다. 또한 곧 출시될 비트코인 및 이더리움 현물 ETF는 홍콩 정부가 암호자산 생태계의 규제 준수 하에 발전을 적극 지원하고 있음을 보여줍니다. 우리 후아푸 홍콩은 시대 흐름에 발맞춰 적극적으로 대응하며, RWA(현실세계자산)의 증권형 토큰화(STO), 비트코인/이더리움 현물 ETF 등의 제품 혁신에 대해 연구팀을 조직해 심도 있게 검토하고 있으며, 금융관리국의 실험 샌드박스에도 적극 참여하고 있습니다. 우리는 Web3.0 기술이 금융 혁신 영역에서 점점 더 인정받고 있으며, 디지털 자산이 Web3.0 시대로 접어들며 제공하는 미래 기회 속에서 시장에서 필수적인 존재가 되고 있다고 판단합니다. 홍콩의 디지털 자산 산업 역시 매우 큰 성장 잠재력을 지니고 있습니다.
PANews: 홍콩 증권감독위원회(SFC)는 홍콩에서 출시되는 암호화폐 현물 ETF에 대해 특별한 규정을 어떻게 설정했는지 궁금합니다. 미국 SEC가 승인한 비트코인 현물 ETF와 비교했을 때, 홍콩 SFC가 승인한 동일한 유형의 ETF에는 어떤 장점과 한계가 있으며, 그 원인은 무엇이라고 보십니까?
주하오캉: 말씀하신 바와 같이, 미국과 비교했을 때 홍콩 감독 당국은 명확히 다른 접근 방식과 장점을 가지고 있습니다. 가장 중요한 차이점 중 하나는 홍콩이 현금뿐 아니라 실물 자산(비트코인 또는 이더리움)을 통한 ETF 순자산 가치(NAV)의 청구 및 환매(cash and in-kind creation/redemption)를 허용한다는 점입니다. 즉, 참여 증권사들이 직접 비트코인이나 이더리움을 사용하여 ETF 지분을 청구하거나 환매할 수 있는 반면, 미국에서는 오직 현금만을 이용한 청구 및 환매만 허용됩니다. 현재 미국의 현물 비트코인 ETF 시장 규모가 홍콩보다 크긴 하지만, 홍콩은 현물 이더리움 ETF를 승인하고 소매 투자자의 참여를 허용한 최초의 관할 구역 중 하나라는 점에서 장기적으로 더 유리한 위치에 있을 수 있습니다.
이러한 혁신적 조치들은 소매 투자자를 보호하기 위한 엄격한 규제 프레임워크에 기반하고 있습니다. 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 이미 2023년 12월 공고를 통해 가상자산 펀드를 위한 규제 틀을 마련했습니다. SFC는 자산운용사가 우수한 감독 이력을 가져야 하며, 오직 SFC가 허가한 가상자산 거래플랫폼(VATP)에 상장된 가상자산에만 투자할 수 있도록 규정하고 있습니다. 또한 이러한 펀드는 레버리지를 통한 노출을 금지하고 있습니다. 보관(custody) 측면에서는, 펀드의 수탁자나 보관기관이 보유 가상자산을 SFC 허가 VATP에 위탁하거나, HKMA가 제시한 가상자산 보관 기준을 충족하는 엄격한 감독 하에 있는 기관에만 위탁할 수 있도록 하고 있습니다.
PANews: 미국 SEC는 실물 청구 및 환매 방식의 현물 ETF를 승인하지 않았는데, 이는 불법 행위 가능성에 대한 우려 때문이라고 합니다. 홍콩은 이러한 세탁 등의 불법행위 가능성을 방지하기 위해 어떤 제도적 설계를 하였는지요?
주하오캉: 현재 홍콩에서 시행되는 규제 및 허가 프레임워크는 자금세탁방지(AML), 고객확인(KYC), 토큰확인(KYT) 기준의 철저한 준수를 강조하고 있습니다. 이러한 프레임워크는 안전한 자산 보관, 철저한 KYC/KYT 절차, AML 감독, 테러자금조달방지(CFT) 조치 등을 포함해 투자자 보호를 위한 엄격한 규정을 마련하고 있습니다. 따라서 모든 시장 참여자에게 불법 금융 활동을 방지하기 위한 엄격한 의무를 부과하고 있습니다. 반면 미국에서는 가상자산 거래 플랫폼 및 보관 기관에 대한 규제 감독이 아직 완전히 이루어지지 않고 있는 상황입니다.
PANews: 현재 홍콩 암호화폐 ETF에 대해 어떤 투자자들이 투자할 수 있나요?
주하오캉: 홍콩 내 합격 투자자, 기관 투자자, 소매 투자자, 그리고 규정을 충족하는 국제 투자자 모두 암호화폐 ETF에 투자할 수 있습니다. 다만 현재 중국 본토 투자자는 홍콩 암호화폐 ETF에 투자할 수 없습니다. 구체적인 투자 자격은 각 증권사 및 판매 채널에 문의하시기 바랍니다. 또한 앞으로 규제 조정이나 특정 규제 프레임워크가 도입될 가능성에 대해서도 지속적으로 주목해야 할 것입니다.
PANews: 비트코인은 이미 7개월 연속 상승세를 기록하고 있습니다. 현재 투자자들은 디지털 자산 투자를 어떻게 바라봐야 할까요?
주하오캉: 모든 투자의 연구와 의사결정은 복잡한데, 특히 디지털 자산과 같은 신생 자산 분야에서는 더욱 그러합니다. 제가 스스로 고안한 디지털 자산 3D 이론을 소개드리며 의견을 나누고자 합니다. Defensive(위험 방어), Diversification(다양화), Decision(의사결정)이라는 세 가지 관점에서 디지털 자산 투자를 분석하는 방법입니다. 예를 들어, 비트코인은 2008년 글로벌 금융위기를 배경으로 탄생했습니다. 이후 유럽 주권채危机, 코로나19 대응을 위한 각국 중앙은행의 유동성 조치, 미국 주요 지역 은행 붕괴 등 다양한 사건들을 겪으면서 투자자들의 자산 리스크 방어에 대한 관심이 크게 높아졌습니다. 비트코인은 역사상 최초의 디지털화된, 독립적이며 글로벌하고 규칙 기반의 통화 체계입니다. 이론적으로 탈중앙화된 구조는 전통 금융 시스템의 시스템적 리스크를 완화할 수 있으며, 시간이 지남에 따라 비트코인의 가격 변동성은 점차 줄어드는 추세입니다. 비록 역사는 단 15년에 불과하지만, 비트코인은 피난처(asset haven)로서의 역할을 여러 차례 입증했습니다. 예를 들어 작년 미국 지역 은행 붕괴 사태 당시 비트코인 가격은 40% 이상 상승하며 거래 상대방 리스크에 대한 헤지를 수행하는 역할을 강조했습니다. 과거에 비트코인이 하락했던 사례도 있었지만, 대부분 산업 특유의 일시적 요인에 기인한 것이었습니다. 최근의 급락도 2022년 FTX 거래소의 사기로 인한 붕괴에서 비롯된 것이었습니다. 그러나 매번 사이클마다 비트코인은 그 자체의 항취약성(anti-fragility)을 증명하며 새로운 고점을 경신해왔습니다.
비트코인은 희소성, 유동성, 분할 가능성, 휴대성, 양도성, 교환성, 감사 가능성 및 투명성이라는 독특한 특성 덕분에 기존 자산과 극명한 차이를 보입니다. 5년 기준으로 보면, 2018년부터 2023년까지 비트코인 수익률은 전통 자산군과의 평균 상관관계가 0.27에 불과합니다. 특히 전통적인 안전자산인 금과 채권과의 상관관계는 각각 0.2와 0.26이며, 반면 채권과 금 사이의 상관관계는 0.46에 달합니다. 10년 기준으로 보면, 2014년부터 2023년까지 비트코인과 가장 높은 상관관계를 보인 나스닥 100 지수조차 0.19에 그치며, 금과 채권과의 상관관계는 각각 0.06과 0.02로 더 낮아집니다. 따라서 비트코인은 투자 포트폴리오 내에서 다른 자산군과의 수익률 상관관계가 낮아, 포트폴리오 다각화에 매우 효과적입니다.
혁명적인 기술이자 신생 자산으로서, 비트코인은 투기적 성향과 단기 변동성이 높아 투자 결정이 복잡하고 다변합니다. 현재 비트코인의 시가총액은 1조 달러를 넘었으며, 독립성을 유지하면서 동시에 구매력이 증가하고 있습니다. 투자 결정은 시점과 가격 선택이 핵심인데, 단기 및 장기적으로 모두 비트코인 투자는 다른 주요 자산군보다 우수한 실적을 기록했습니다. ARK Investment Management LLC가 PortfolioVisualizer.com의 데이터와 계산을 기반으로 한 분석에 따르면, 2024년 3월 31일 기준 과거 7년간 비트코인 투자의 연평균 수익률은 약 60%에 달하며, 다른 주요 자산의 평균 수익률은 7%에 불과합니다. 전통적인 모던 포트폴리오 이론의 60/40 포트폴리오(주식 60% + 채권 40%)를 기준으로 볼 때, 지난 5년간 비트코인 비중이 가장 높은 포트폴리오가 가장 우수한 성과를 기록했습니다.
자료 출처: ARK Investment Management LLC, 2024년, PortfolioVisualizer.com 데이터 및 계산 기반, 비트코인 가격 데이터는 Glassnode 제공, 2024년 3월 31일 기준.
모든 투자는 리스크를 동반하며, 디지털 자산 역시 예외가 아닙니다. 디지털 자산 ETF의 집중 리스크, 산업 리스크, 투기 리스크, 예측 불가능한 리스크, 극단적 가격 변동 리스크, 소유권 집중 리스크, 규제 리스크, 사기, 시장 조작 및 보안 취약성 리스크, 사이버 보안 리스크, 비트코인 네트워크 조작 가능성 리스크, 포크 리스크, 불법 사용 리스크, 거래 시간차 리스크 등이 존재합니다. 디지털 자산 또는 관련 상품(예: ETF)에 투자할 때 투자자는 자신의 투자 목적, 리스크 감내 능력 및 시장 변동성을 종합적으로 고려해야 합니다. 암호화폐 시장의 높은 변동성은 곧 높은 리스크와 높은 수익이 공존함을 의미합니다.
PANews: 후아푸 펀드(Hong Kong)의 암호화폐 ETF 운용 역량과, 초기 홍콩 암호화폐 ETF의 자금 유입 규모 전망은 어떠한가요?
주하오캉: 후아푸 펀드는 26년의 자산 운용 경험을 보유한 중국 최대 ETF 발행사이자 중국 펀드 산업의 개척자로서, 중국 최초의 펀드사이자 중국 최초의 ETF를 출시한 회사입니다. 2024년 3월 말 기준 운용 자산 규모는 2조 1500억 위안(약 3000억 달러)을 넘어섰으며, 18년 연속 중국 1위를 유지하고 있으며, 중국 본토 ETF 시장 점유율 22% 이상을 차지하고 있습니다[1]. 중국 내에서의 압도적인 리더십 외에도, 후아푸 펀드의 브랜드 영향력은 글로벌 시장으로 확장되었습니다. 세계적으로 유명한 금융 컨설팅 기관 ETFGI의 2023년 말 보고서에 따르면, 후아푸 펀드는 글로벌 상위 19위 ETF 발행사로 선정되었으며, 중국에서 유일하게 글로벌 Top 20에 진입한 ETF 발행사입니다.
후아푸 펀드(Hong Kong)는 본사 후아푸 펀드의 전액 출자 자회사로, 홍콩에서 16년간 운영되며 90개 이상의 업계 권위 어워드를 수상하며 실력과 신뢰를 인정받은 홍콩 최정상급 중자산(中資) 펀드사입니다. 홍콩 전체 ETF 시장에서 다음과 같은 세계 최대 또는 홍콩 최대 규모의 ETF들을 다수 운용하고 있습니다:
-
세계 최대 해외 상하이선전 300 ETF
-
세계 최대 항셍 ESG ETF
-
홍콩 최대 나스닥 100 ETF
-
홍콩 최대 일본 주식 ETF
-
홍콩 최대 유럽 주식 ETF
-
홍콩 최대 홍콩 바이오테크 ETF
-
홍콩 최대 MSCI A50 ETF
투자 담당자부터 자본시장, 운용, 거래, 영업, 컴플라이언스 부서에 이르기까지 모두 글로벌 유수 자산운용사 출신으로 구성되어 있어 효율적이고 원활한 운영이 가능하며, 팀은 매우 안정적이고 협업이 잘 이루어지고 있습니다. 16년 간 축적된 풍부한 보관, 거래, 마켓메이커 등 자원은 타사와 비교할 수 없는 강점입니다. 지난 수십 년간의 경험을 통해 후아푸 펀드 홍콩은 신규 청구 및 환매의 신속성과 운용 안정성뿐 아니라 ETF의 핵심 요소인 1) 유동성, 2) 추적 오차, 3) 프리미엄/디스카운트, 4) 매매 호가차 관리에서도 명확한 우위를 확보하고 있습니다. 특히 현물 비트코인, 이더리움 ETF와 같은 복잡하고 혁신적인 제품은 ETF 발행사의 운용 및 관리 능력을 극한으로 시험하게 됩니다. 우리는 자신감을 갖고 있으며, 후아푸 홍콩의 강력한 팀 역량, 16년의 운용 경험, 그리고 홍콩 시장에서 쌓아온 브랜드 영향력이 시장의 기대에 부응할 것이라 믿습니다.
우리는 미국 최대 자산운용사가 운용하는 비트코인 현물 ETF가 올해 1월 10일 첫날 규모가 1045만 달러에 불과했으나, 4월 25일 기준으로 172억 달러까지 급증하며, 불과 세 달 만에 약 1700배 성장한 것을 확인했습니다. 이는 전통 투자자들의 디지털 자산 시장 진입이 얼마나 큰 시장 잠재력을 지녔는지를 보여줄 뿐 아니라, 홍콩이 글로벌 디지털 자산 분야에서 갖는 경쟁 우위를 강조합니다. 중국 최대의 공모 자산운용사이자 최대 ETF 발행사, 그리고 홍콩 최정상급 중자산 펀드사로서, 우리는 홍콩의 디지털 자산 혁신 및 Web3.0 발전의 미래에 대해 확신을 갖고 있습니다.
별도 언급이 없을 경우, 자료 출처는 후아푸 펀드(Hong Kong), 블룸버그, 윈드(Wind), 2024년 4월 29일 기준입니다.
투자는 리스크를 수반합니다. 펀드의 단위는 상승할 수도 하락할 수도 있으며, 과거 실적이 미래 수익을 보장하지 않습니다. 원금 손실의 위험도 존재합니다. 본 자료는 어떠한 증권 또는 펀드의 매매, 거래 제안 또는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 본 문서는 참고용으로만 제공되며, 투자 결정을 위해 본 문서에 의존해서는 안 됩니다. 일부 정보는 제3자 비관계기관으로부터 수집된 것으로, 해당 정보의 정확성, 완전성 및 최신성을 합리적으로 신뢰하고 있으나, 제3자가 제공한 정보의 정확성 및 완전성을 보장하지는 않습니다. 펀드 판매 문서, 특히 리스크 요인을 반드시 숙독하시기 바랍니다. 필요 시 독립적인 전문가의 조언을 구하시기 바랍니다. 본 자료의 발행인은 후아푸 펀드(Hong Kong) 유한회사입니다. 본 자료는 홍콩 증권선물위원회(SFC)의 심사를 받지 않았습니다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
