MKR의 환생: 새로운 퍼블릭 체인과 RWA 스테이블코인, 그리고 Spark 대출 유니콘
글: IOSG Ventures
TL, DR:
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지난 1년간 BTC, ETH 및 기타 DeFi 프로토콜과 비교했을 때 MakerDAO가 가장 뛰어난 성과를 거두었으며, 일반적인 DeFi 참여자들의 토큰 가격 상승률이 약 200%인 반면 MKR은 약 500%의 가격 상승률을 기록했다.
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MakerDAO의 성공은 견고한 기본적 요소와 다양한 비즈니스 모델에 기인한다. 이는 RWA(실물 자산)와 암호화폐 시장 모두에서 두각을 나타냈다. 현재 전통 금융의 거시경제 환경과 DeFi 분야의 불확실성이 지속되는 가운데, 우리는 MKR이 두 영역에 걸친 비즈니스 포트폴리오를 통해 리스크를 회피하고 상당한 수익을 창출할 수 있을 것이라고 믿는다.
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긍정적인 시장 심리와 Endgame 로드맵은 미래 성장을 예고하며, 특히 'MakerDAO Endgame: Launch Season' 발표는 시장 기대감을 더욱 고조시켰다.
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Endgame이 직면한 과제는 혁신과 리스크 사이의 균형을 맞추고 이해관계자들이 그 목적을 명확히 이해하도록 보장하는 것이다. 이는 새로운 토큰 이코노미 모델, 거버넌스 체계 및 명확한 발전 로드맵을 도입함으로써 성장력, 리스크 대응 능력, 대중 수용성을 개선하고자 한다.
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우리는 운영 간소화 조치에도 불구하고 핵심 비즈니스 중심은 사실상 동일하게 유지되고 있으며, 단기적으로 수익 측면에서 눈에 띄는 효과는 없겠지만 내부 커뮤니케이션 비용 감소와 각 사업 부문의 전문성 및 운영 효율성 향상이 가능할 것으로 본다.
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우리는 MakerDAO가 향후 DeFi 구도를 지속해서 주도할 수 있을지는 Endgame의 실행 여부에 달려 있다고 판단한다. 로드맵의 영향력과 MakerDAO의 혁신에 대한 의지가 향후 성패를 결정할 것이다.
배경
지난번 베어마켓에서 암호화폐 중 거의 몇 안 되는 종목만이 견고한 퍼포먼스를 보였다. 그 중에서도 Maker(MKR)는 확실히 그러한 사례이다. 다른 블루칩 자산들이 가격 변동성을 겪는 와중에도 Maker는 자신의 가치를 방어할 뿐 아니라 놀라운 성장을 이뤘다. 2023년 3월부터 10월까지 무려 두 배 이상 상승한 것이다. 이러한 뛰어난 회복탄력성은 어려운 환경 속에서도 생존할 뿐 아니라 번성할 수 있음을 입증한다.
그러나 Maker의 매력은 베어마켓에만 국한되지 않는다. 2024년 초 암호화폐 시장이 강세를 보이면서 Maker 가격은 1400에서 2000까지 상승했다. 하지만 이 momentum은 멈추지 않았다. 3월 13일 기대하던 Endgame 계획이 발표되자 가격은 순식간에 3000까지 치솟았다. 이 같은 급등은 지난 1년간 MKR을 보유한 투자자들에게 최대 5배 수익을 가져다줬다는 의미이다!
그렇다면 MakerDAO가 베어마켓과 불마켓 모두에서 강력한 실적을 거둔 비결은 무엇인가? 견고한 기본적 요소 때문인가, 아니면 변화무쌍한 스토리텔링 덕분인가? 특히 많은 이들이 궁금해하는 것은 바로 'MakerDAO Endgame'이 정확히 무엇이며, 앞으로 어떤 점을 기대해야 하는가 하는 것이다. 본 글은 이러한 의문들을 해소하고, MakerDAO가 변덕스러운 암호화폐 시장에서 두각을 나타내게 한 추진력을 밝히고자 한다.
MakerDAO: 회복탄력성이 뛰어난 DeFi 개척자, 암호화폐와 현실 세계 자산(RWA)을 연결하는 다리
급변하는 DeFi 분야에서 MakerDAO는 두 가지 핵심 트렌드—실물자산(RWA) 통합과 이더리움 스테이킹(stETH)—를 교묘히 활용하여 독보적인 위치를 차지하고 있다. 이러한 전략은 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서의 입지를 강화할 뿐 아니라, 그 회복탄력성과 적응력을 드러낸다.
스테이킹된 이더리움(stETH) 통합
암호화 분야에서 MakerDAO는 핵심 프로토콜과 자회사 Spark를 통해 약 60만 개의 wrapped staked ETH(wstETH)를 잠근 상태로 유지하고 있다. 이 중요한 통합으로 인해 MakerDAO는 총 잠금 가치(TVL) 기준 세 번째로 큰 실체가 되었으며, TVL은 116.7억 달러에 달한다(Maker가 86.7억 달러, Spark가 30억 달러). 스테이킹 및 재스테이킹 서비스에 집중하는 Lido(340억 달러)와 Eigenlayer(118.01억 달러)와 달리, MakerDAO의 DeFi 비즈니스 모델은 단순한 자산 스테이킹을 넘어서 있다.
stETH를 잠그는 것을 통해 MakerDAO는 이를 효과적으로 담보로 활용해 자체 스테이블코인 DAI를 발행한다. 이 과정에서 stETH를 담보로 제공된 대출에 대해 부과되는 안정비(이자율)를 통해 수익을 창출한다. 이더리움 수익률이 변동함에 따라 MakerDAO는 위험 파라미터와 이자율을 조정하여 수익 창출과 동시에 시스템 안정성을 유지한다. 이러한 접근법은 이더리움의 변동성과 수익을 안정적인 수익 흐름으로 전환함으로써 업계 선두주자로서의 입지를 공고히 한다.
RWA 전략
2023년 6월, MakerDAO는 미국 국채를 포트폴리오에 통합했다. 이 조치는 RWA를 활용해 수익원을 다양화하려는 움직임을 의미한다. 본질적으로, 고효율적이며 무위험한 대안이 존재할 경우, Maker 거버넌스 참여자들은 자사의 대차대조표에 저효율적이고 '위험한' USDC를 보유하는 것을 원하지 않는다. 이 결정은 MakerDAO를 암호화폐 산업 내 RWA 분야의 선도자로 자리매김시킬 뿐 아니라 수익성도 크게 향상시켰다.
부동산 및 채권과 같은 실물자산인 RWA는 이미 MakerDAO 수익의 중요한 구성 요소가 되었으며, 수수료 수익의 약 60%를 기여하고 있다. 미국 국채 통합은 성공적인 전략으로 입증되었으며, 수익 안정성을 강화해 연간 수익이 1억 달러를 초과하게 만들었다.
Steakhouse의 보고서에 따르면, 2023년 전체 수익의 약 56%, 즉 총 7630만 DAI가 실물 자산(RWA)에서 발생했다. 추가 분석 결과, RWA 수익의 83%가 하반기에 집중되었으며, 이는 장기 국채 금리가 계속 상승하던 시기와 일치한다.
출처: Steakhouse
MKR: 올웨더(All-Weather) 암호자산
MKR은 RWA와 암호화시장 대출에 대한 전략적 배치 덕분에 다양한 시장 환경에서 뛰어난 성과를 보인다. 고금리 환경에서는 MKR이 RWA 투자로부터 혜택을 받으며, 이런 거시경제적 압력 아래서 손실을 입는 다른 암호화폐들과 차별화된다. 금리가 하락하고 시장 유동성이 증가하며 암호화시장이 불마켓에 진입하면, MakerDAO의 전략은 암호화 네이티브 운영, 특히 암호화자산 대출 측면에서의 강점을 활용하는 방향으로 전환될 것으로 예상된다.
따라서 MakerDAO는 시장 사이클을 교묘히 운용하며, 불마켓에서는 암호화 대출에 집중하고 베어마켓에서는 RWA 수익을 극대화함으로써 강력한 올웨더 암호자산이라는 입지를 굳힌다.
아래 차트는 Maker의 자산 배분 전략을 다시 확인시켜 준다. 2023년 10월 연준 금리가 약 5%의 피크에 도달했을 때, Maker는 자산의 가장 큰 부분을 국채 및 기타 신용 관련 상품에서 수익을 얻는 RWA 관련 자산에 배분했다.
연준이 인플레이션 통제에 자신감을 갖게 되면서 금리 인하 기대가 시작되자, Maker는 전략적으로 암호화 관련 분야로 전환했다.
현재 거시환경은 우리가 생각하는 만큼 명확하지 않다. 미국 노동부 통계국이 발표한 인플레이션 수치가 분석가들의 예상을 밑돌았기 때문이다(2024년 3월 CPI 0.4%, 예상치 0.3%). 이에 따라 연준의 금리 인하 기대는 계속 지연되거나 억제되고 있다. JP모건 CEO 제이미 다이먼은 금리가 8% 이상 오를 위험도 언급했다. 고금리 환경은 RWA 프로젝트에게 더 많은 수익 기회를 제공한다. 따라서 Maker는 또 한번 RWA 부문에서 수익을 낼 가능성이 크다.
출처: https://dune.com/queries/3569610/6008265
평가 확대: 시장 회복과 Endgame 발표 후 스토리텔링 진화
앞서 언급한 부분은 MKR의 견고한 비즈니스 모델과 인상적인 수익성을 강조하며 평가를 이해하기 위한 기반을 마련했다. 그러나 MKR 가격의 급등은 순전히 재무 성과 때문만은 아니다. 2023년 4월 5억 달러였던 수익 전망치가 2024년 3월 15억 달러로 상향 조정되었음에도 불구하고, 가격은 5배나 상승했다.
Makerburn 데이터를 자세히 살펴보면 이야기의 또 다른 중요한 부분을 발견할 수 있다: 평가 확대이다. 2023년 6월부터 8월까지 MKR의 PER(주가수익비율)은 10~15 사이를 오갔다. 2023년 9월부터 상승세를 보이더니 2024년 2월에는 약 20까지 올라갔으며, 2024년 3월 말에는 급격히 30을 넘어섰다.
그렇다면 이러한 주목할 만한 평가 확대를 이끈 원동력은 무엇인가?
출처: https://makerburn.com/#/charts/revenue
시장 환경 회복
2023년 12월 작성한 보고서에서 우리는 여섯 번째 암호화폐 불마켓의 시작을 강조했으며, 지금은 이미 1년 이상 진행 중이다. 이 단계는 시장 활동 증가와 성장 기대에 힘입어 다양한 DeFi 프로젝트들의 활성화를 촉진했다. 이러한 예상되는 상호작용과 거래량 증가는 단순한 투기적 현상이 아니다. 실제로 Balancer, Synthetix, Sushiswap, Curve Finance 등의 프로젝트들 역시 배수의 뚜렷한 확장을 경험하고 있으며, Token Terminal 데이터가 이를 입증하고 있다.
그러나 MKR의 평가 확대 여정은 단순히 시장 역학의 산물이라고 보기 어렵다. 특히 2024년 3월 추정 PER이 30까지 치솟은 것은 주목할 만하다. 2024년 3월 초 전면적으로 시작된 MKR Endgame은 중요한 전환점이 되었으며, 이를 통해 평가가 새로운 고점에 도달했고, 더 넓은 시장 트렌드와는 차별화된 성장 궤도를 형성하게 되었다.
이제 우리는 더 깊이 파고들어야 한다. Endgame이 정확히 무엇이며, 왜 그렇게 높은 기대를 불러일으키고, MKR 평가 배수가 크게 증가하는 것을 뒷받침할 수 있었는가?
출처: https://tokenterminal.com/terminal/metrics/ps-circulating
MakerDAO Endgame: 운영 효율성, 명확성, 리스크 격리의 최종 계획
4.1 배경: MakerDAO가 직면한 도전
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운영 효율성 부족: DAO 모델이 암호화폐 프로젝트에서 널리 채택되고 있지만, 여전히 운영 효율성 문제는 존재한다. MakerDAO도 마찬가지로 심각한 도전에 직면했다. 효율성 향상을 위해 제안된 중앙집중적 운영 방안이 거부되었으며, 이러한 의사소통 장애는 구성원들의 투표와 활동 이해를 모호하게 만들었다.
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경쟁 심화: 탈중앙화금융(DeFi) 생태계 내 경쟁이 점점 치열해지고 있다. MakerDAO와 Aave의 공개적 충돌이 이를 잘 보여준다. Aave가 자체 스테이블코인 GHO를 출시하자 MakerDAO는 Spark 개발 지원과 Morpho와 협력해 새로운 대출 풀을 구축하는 방식으로 대응했다. 이러한 움직임은 DeFi 내 치열한 경쟁 구도를 부각시키며, 변화하는 시장에서 MakerDAO의 경쟁 장벽이 얼마나 견고한지에 대한 의문을 제기하기도 한다.
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리스크 관리의 변화: 최근 MakerDAO의 DAI 저축률(DSR)은 큰 변동을 겪었다. 5%에서 빠르게 16%까지 상승한 후 13%로 조정되었고, 결국 4월 말에는 10%로 조정되었다. 이는 안정적이고 예측 가능한 이자 정책에 대한 커뮤니티 기대를 흔들었다. 또한 D3M 한도를 25억 DAI로 크게 확대하고 Morpho와 협력해 USDe 풀을 구축한 것은 더 높은 리스크 허용 전략으로의 전환을 반영한다. 이러한 조치는 전통적인 중앙은행보다 헤지펀드 전략에 더 가까우며, 외부 DeFi 경쟁자에 대응하려는 노력의 일환으로 기초 안정성을 희생할 수도 있다는 점을 보여준다.
이러한 도전에 대응하면서도 탈중앙화 특성을 유지하기 위해 MakerDAO는 2022년 3분기에 Endgame 프레임워크를 도입했으며, 초기 단계는 2024년 1분기에 시작되었다. 이 프레임워크는 MakerDAO의 확장성, 리스크 수용 능력, 사용자 참여도를 향상시키는 것을 목표로 한다.
4.2 로드맵의 내용
핵심 변경사항:
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Maker Core는 직접적인 비즈니스 운영과 무관해지며, DAI 대출조차도 Spark(SubDAO)를 통해 이루어진다.
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Maker의 Endgame에서는 두 가지 유형의 SubDAO를 도입한다: 주요 SubDAO(AllocatorDAO와 FacilitatorDAO)와 MiniDAO라 불리는 보조 SubDAO. 주요 SubDAO는 상당한 양의 토큰을 보유하며, Genesis farming을 통해 분배되고, 직원 보너스로 사용되며, 이후 제안에 따라 지속적으로 배분된다. MiniDAO 역시 Genesis farming 모델을 따르지만, 다양한 farming 채널에서의 구체적 분배 전략이 다르다.
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Endgame은 MKR 사용에 핵심적인 업데이트를 포함한다: Maker Core와 SubDAO의 이익을 더 밀접하게 연결하기 위해 유동성 풀 토큰(LPT)을 구매할 수 있도록 하고, SubDAO와 직원 인센티브를 지원하기 위해 매년 새로운 MKR을 발행하며, MKR을 묶어두면 거버넌스 참여와 보상을 받고, 인출 시 일부가 소각되는 새로운 모듈을 도입한다.
전체 제안은 매우 길며 많은 기술적 세부사항을 포함한다. 그러나 개선의 핵심 특징과 고려사항을 다음과 같은 범주로 요약할 수 있다:
4.2.1 비즈니스 측면
1. 장기 참여 유도
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MKR을 담보로 사용: Sagittarius 엔진에서 MKR을 담보로 사용하는 것은 중대한 변화이다. Maker Endgame의 구성 요소로서 MKR이 담보로 사용되도록 하여 장기 스테이킹을 장려하고, 보상과 처벌 메커니즘을 통해 Maker 생태계 내 안정성과 거버넌스를 강화한다.
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보상과 처벌: 기존 모델과 달리, Sagittarius 엔진은 해제 스테이킹 시 15%의 감축 처벌을 도입하여 안정성을 촉진하고, 보유자의 이익을 생태계의 지속 가능성과 일치시킨다.
2. 리스크 관리 메커니즘
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강제 청산 비율(Hard): 200%로 설정되며, 이 임계값 이하로 떨어지면 금고가 청산된다.
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예방적 청산 비율(Soft): 300%의 예방적 임계값으로, 일주일 이내에 회복되지 않으면 금고가 청산된다.
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리스크 통제: Maker Endgame의 강제 및 예방적 청산 트리거 메커니즘은 MKR 보유자와 DAI 사용자 등 모든 이해관계자의 이익을 보호하고, 시스템이 충분히 담보된 상태를 유지하며 시장 변동성에 탄력적으로 대응하도록 설계되었다. 그러나 내생적 담보 도입은 중대한 리스크를 수반한다. 가격 변동이 MKR 매도 압력의 악순환(death spiral)을 유발할 수 있으며, 이는 담보로서의 변동성을 더욱 증가시킬 수 있다.
4.2.2 운영 측면
1. SubDAO
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Maker와의 관계: SubDAO는 Maker 생태계 내부의 자율적 조직으로, 각각 고유한 거버넌스 토큰과 관심 분야를 가지고 있다. 예를 들어 Spark SubDAO는 대출과 DeFi 제품에 집중하며 Maker의 인프라와 함께 대규모로 운영된다.
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MakerCore와의 관계: MakerCore와 SubDAO 간의 관계는 변화했다. MakerCore는 프론트엔드 유지보수에서 물러나 SubDAO를 통해 DAI를 배분하는 데 집중한다. MakerDAO는 SubDAO에 신용 한도를 할당하여 충분한 유동성을 확보하게 한다. MakerCore는 수용 가능한 담보 유형과 과다 담보 요구사항 등 리스크 파라미터를 설정함으로써 DAI의 안정성을 보장한다. 이러한 서비스 대가로 MakerDAO는 SubDAO가 관리하는 DAI에서 예금 수수료를 수취하며, 강력한 유동성과 수익을 동시에 갖춘 상생 시스템을 만든다.
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가치 분배: 지정된 인플레이션 메커니즘을 통해 가치가 SubDAO와 MakerDAO 사이에서 공유되며, 새로운 MKR의 일부를 SubDAO에 분배한다. 이 SubDAO들은 MKR과 DAI에 재투자하겠다고 약속함으로써 시장 유동성과 생태계의 화폐적 가치를 강화한다. 이러한 분배는 MKR/DAI 유동성 풀 토큰의 스테이킹 양에 따라 결정되어 Maker와 그 SubDAO의 인센티브를 조율한다.
새로운 스테이블코인(NST) 분배
수익의 전달과 분배
2. SubDAO 유형
AllocatorDAOs:
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Maker로부터 직접 DAI를 생성할 수 있다.
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Maker 코어의 승인 후 DeFi 생태계에 DAI를 배분할 권한을 가진다.
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새로운 참가자가 Maker 생태계에 진입하는 입구를 제공한다.
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자율성과 유연성을 높이기 위해 miniDAO를 생성할 수 있는 능력을 가진다.
MiniDAOs:
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지금까지 실제 사례는 없었던 실험적 개념.
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필요 시 AllocatorDAO에 더 독립적인 구조를 제공하는 옵션.
FacilitatorDAOs:
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다양한 DAO 및 Maker 코어의 내부 메커니즘을 조직하고 관리하는 책임을 맡는다.
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커뮤니티 관리, 제품 개발, 법적 규제 준수 등을 포함한 다양한 분야를 처리한다.
다양한 DAO의 구조
SubDAO 목록
4.2.3 리스크 격리:
MakerDAO의 Endgame은 명확하게 정의된 운영 및 거버넌스 구조를 통해 리스크를 관리하며, Maker 생태계 내 일관성을 유지한다. 이 구조는 MKR 보유자, Maker Core, SubDAO의 역할을 설명하며, 자본 흐름과 자산 배분 관리에 중점을 둔다. 특히 Aligned Delegates인 MKR 보유자는 거버넌스 관행을 설정하는 데 핵심적이며, 이는 전체 생태계에서 의사결정의 통일성과 일관성을 보장한다.
Maker Core는 설정된 리스크 파라미터 내에서 자본을 Allocator Vaults로 유도함으로써 이러한 거버넌스 결정을 실행한다. 이 과정은 자본 관리를 과도하게 집중시키지 않고 Arrangers와의 협력을 통해 자본을 분산시킴으로써 재무 리스크를 완화하는 데 기여한다.
SubDAO 거버넌스 토큰을 도입함으로써 MKR은 더 안전한 위치에 있게 된다. 즉, SubDAO 거버넌스 토큰 자체로 해결할 수 없는 중대한 혼란(예: 큰 디페깅)이 발생할 경우에만 개입하면 된다. SubDAO는 실제 비즈니스와 Maker Core 사이의 방화벽 역할을 한다.
출처: Steakhouse
4.3 여러 단계:
이러한 스토리텔링은 분명히 전례 없는 규모이며, 이 과정은 네 단계로 나뉘어 진행될 것이다.
요약: 새로운 시대의 시작인가, 아니면 옛 술병에 새 술을 담는 것인가?
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토큰 이코노미: MKR 토큰 이코노미의 변화는 더 세심한 검토가 필요하다. MKR을 담보로 사용하고, 제로 금리 대출을 통해 ETH 거래에 거버넌스 참여를 허용하는 계획은 리스크 요소를 도입한다. 게다가 제안된 연간 인플레이션율이 약 6% 수준으로, 토큰 가치에 예측할 수 없는 결과를 초래할 수 있다.
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더 단순해졌는가, 더 복잡해졌는가: MakerDAO의 궁극적 전략이 상세히 계획된 것은 깊이 있는 진화 계획을 보여주지만, 동시에 뚜렷한 단점도 드러낸다. Maker Core로의 전환은 비전 있는 선택이지만, 장기 목표에 지나치게 집중해 즉각적인 실천을 소홀히 함으로써 전략 계획과 실제 실행 사이에 격차가 생긴다. 또한 거버넌스 구조의 변화는 또 다른 복잡성을 도입하여 참여자들이 이 새로운 방법이 시스템을 단순화했는지, 아니면 다른 방식으로 더 복잡하게 만들었는지 의문을 품게 한다.
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브랜드 리뉴얼 후 비즈니스 본질은 동일: 운영 구조는 바뀌었지만, MakerDAO는 본질적으로 익숙한 암호화 대출 비즈니스 영역, 특히 Spark 프로토콜로의 확장을 고수하고 있다. 마찬가지로 RWA 측면에서도 단기적으로 비즈니스는 변하지 않았다. 이는 비즈니스 혁신에 대한 의문을 제기한다. 왜냐하면 계획이 미래 프로젝트에 대해 자세히 설명하지 않기 때문이다. 로드맵의 상당 부분을 상상력에 맡겨둠으로써, 전략적 초점은 기존 운영을 완성하는 데 있으며 미개척된 비즈니스 경로를 탐색하는 것이 아님을 시사한다. 적어도 현재 단계에서는 비즈니스가 여전히 DeFi 대출/차입과 RWA에 집중되어 있다. 따라서 이 궁극적 계획이 단지 브랜드 리뉴얼인지, 아니면 진정으로 더 많은 가치를 가져왔는지 판단하기 어렵다.
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리스크가 더 커졌는가, 더 안전해졌는가: SubDAO는 Maker Core와 실제 비즈니스 사이의 방화벽 역할을 한다. 그러나 동시에 Maker는 더 위험한 조치를 취하고 있다. 시장이 MakerDAO를 바라보는 시각은 안정적인 중앙은행에서 경쟁력을 유지하기 위해 점점 더 많은 리스크를 감수하는 실체로 전환되고 있다. 이러한 인식의 변화는 DAI 리스크에 대한 재평가를 반영하며, MKR의 재평가를 유도해 더 광범위한 시장 흐름과 일치하게 만든다. 이는 MakerDAO가 혁신과 기초 안정성 유지 사이에서 직면한 미묘한 균형을 강조한다.
결론
MakerDAO가 지난 1년간 뛰어난 실적을 거둔 것은 변동성이 큰 암호화 시장에서 잘 대처하는 견고한 올웨더(All-Weather) 비즈니스 모델을 보유하고 있음을 입증한다. 고금리 시기에 RWA 전략을 활용하고, 시장이 상승할 때는 암호화 시장에 집중하는 전략은 다른 블루칩 토큰을 능가하는 비즈니스 통찰력을 보여준다. 연간 약 2.3억 달러의 수익을 창출하는 뛰어난 수익 창출력을 바탕으로 MakerDAO는 DeFi 분야에서 금융 효율성의 정점에 서 있다.
긍정적인 시장 심리에 의해 촉발된 MakerDAO의 평가 확대는 그 PER(주가수익비율) 성장 잠재력을 부각시킨다. MakerDAO Endgame 로드맵 제안은 이 momentum을 더욱 가속화하며 밝은 미래를 예고한다.
그러나 Endgame의 비전은 도전 없이 이루어지지 않는다. 성공의 열쇠는 특히 MKR이 담보 역할을 하게 될 때, 혁신과 엄격한 리스크 관리 사이의 미묘한 균형을 찾는 데 있다. 이렇게 거대한 계획을 실행하는 복잡성은 이해관계자들의 동의를 보장하기 위해 탁월한 커뮤니케이션을 요구한다.
Endgame은 간소화된 운영 모델을 도입하지만, MakerDAO의 핵심 본질에서 벗어나지는 않는다. 그리고 그 비즈니스 모델이 분명히 최고 중 하나임을 고려하면, 비즈니스 전환이 반드시 필요하지 않을 수도 있다. 이는 새로운 위험 투자를 단기적으로 탐색하기보다는 확립된 비즈니스 프레임워크를 강화하고 확장하는 것을 목표로 한다.
앞으로 MakerDAO가 이러한 우려를 해소하고 Endgame의 실제 효과를 입증하는 것이 중요할 것이다. 효과적인 실행은 DeFi 분야에서의 리더십을 더욱 공고히 하며, 더 강력하고 사용자 중심의 플랫폼을 제시하고 암호화 세계의 역동적인 변화에 대비할 수 있게 할 것이다.
Endgame 성공의 궁극적 척도는 그 영향력이다—약속을 실현하고 이해관계자들의 수익을 풍부하게 하며, MakerDAO가 탈중앙화 금융 분야에서 회복탄력성과 혁신의 등불로서의 지위를 유지할 수 있겠는가 하는 점이다. 적어도 지금으로서는 이 계획의 시행은 모든 면에서 이득이며, 각 역할의 분담이 더 명확해지고, 각 영역의 전문성이 강화되며, 동시에 일부 리스크를 격리할 수 있다. 아마도 이것은 서막의 끝일 뿐이며, 대규모 DeFi 프로젝트들 간의 경쟁은 더욱 치열해질 것이다. 시간이 답을 알려줄 것이며, 앞날의 여정은 분명히 희망으로 가득 차 있다.
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