홍콩, 최초 6개 가상자산 ETF 승인… 실물 자산을 통한 순수·환매 가능으로 암호화폐의 규제 준수 '출금' 채널 열릴 전망
글: Weilin
홍콩의 비트코인 및 이더리움 스팟 ETF에 대한 규제가 정식으로 시행되었다.
4월 24일 저녁, 홍콩 증권선물위원회(SFC) 공식 웹사이트에는 차이나아메리카 펀드(홍콩), 보시 인터내셔널, 자신 인터내셔널 등 세 펀드사의 비트코인 및 이더리움 스팟 ETF가 게재되었으며, 모두 2024년 4월 23일자로 승인되었다. 세 기관도 동시에 공식적으로 SFC의 승인을 받았다고 발표하며, 4월 30일 거래소에 정식 상장될 예정이라고 밝혔다.
이는 아시아 시장에서 처음 선보이는 해당 유형의 상품으로, 비트코인과 이더리움 현물 가격에 연동된 투자 수익을 제공하는 것을 목표로 한다. 가상자산 스팟 ETF는 투자 진입 장벽과 리스크를 낮춘다. 전문적인 펀드 운용은 엄격한 투자 프로세스와 리스크 관리 체계를 갖추고 있으며, ETF 상품은 주요 증권거래소에서 거래 가능해 조작 난이도와 위험을 줄일 수 있다. 또한 ETF는 실물 신규申购 및 환매 메커니즘을 제공하여, 투자자는 ETF 지분을 통해 간접적으로 비트코인을 보유할 수 있고, 비트코인의 저장 및 보안 문제를 걱정하지 않아도 된다.
현재 이들 ETF 상품은 현금 또는 암호화폐로 청약이 가능하나, 홍콩에서 관련 계좌를 개설해야만 거래할 수 있다. 차신 보도에 따르면, 홍콩 증권선물위원회(SFC)와 홍콩 금융관리국(HKMA)이 2023년 12월 공동 발표한 공문에 따라 현재 홍콩 시장에 존재하는 가상자산 선물 ETF뿐 아니라 앞으로 출시될 가상자산 스팟 ETF 모두 중국 본토 등 가상자산 관련 상품 판매를 금지하는 지역의 소매 투자자에게는 판매할 수 없다. 다만, 홍콩 신분증을 보유한 내지인은 영주권자 여부와 관계없이 규정 준수 하에 해당 ETF 거래에 참여할 수 있다.
6개 ETF, 운용 수수료 경쟁 치열
자신 인터내셔널은 홍콩에서 최초로 비트코인 스팟 ETF를 신청한 펀드사다. 텐센트 파이낸스 '일라인' 보도에 따르면, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 4월 10일 새벽 가상자산 운용 펀드 명단을 급하게 업데이트했으며, 원래 첫 번째 승인 대상으로 자신 인터내셔널, 차이나아메리카 펀드, 보시 펀드 외에도 베일리 핀셜(Vaughan) 등 총 4사를 포함할 계획이었다. 그러나 현재 공개된 명단에는 베일리 핀셜의 이름이 빠져 있다.
몇몇 펀드사들의 신청 과정은 다소 서두른 모습이었다. 일부 비트코인 스팟 ETF 신청자들은 약 한 달 전에야 팀을 구성했으며, 차이나아메리카 펀드는 3월 둘째 주에야 신청서를 제출했다. 이후 불과 2주 만에 승인을 받았다. 이번 홍콩 비트코인 스팟 ETF 신청은 최소 20개 협력기관이 필요했는데, 여기에는 비트코인 보관 은행 및 마켓 메이커, 가상자산 종합 거래 계좌를 보유한 기관 등이 포함된다.
지원 가능한 통화 면에서는 보시 인터내셔널과 자신 인터내셔널의 ETF가 각각 홍콩달러와 미국달러 더블 카운터를 운영하며, 차이나아메리카 펀드(홍콩)의 두 ETF는 홍콩달러, 미국달러 외에도 위안화 카운터를 추가해 세 가지 통화 카운터를 동시에 운영한다.
미국의 비트코인 스팟 ETF 출시 당시 수수료 경쟁과 마찬가지로, 홍콩의 세 펀드사 역시 운용 수수료에서 치열한 경쟁을 벌이고 있다. 자신 인터내셔널 제품은 보유 6개월 이내 수수료 면제이며, 보시 인터내셔널 제품은 출시 후 4개월간 수수료 면제다. 블룸버그 애널리스트 에릭 발쿠나스(Eric Balchunas)의 집계에 따르면, 세 펀드의 운용 수수료는 각각 30bp(자신 인터내셔널), 60bp(보시 인터내셔널), 99bp(차이나아메리카 펀드)로 평균 예상보다 낮다. 그는 이전에 이러한 ETF의 수수료가 1~2% 사이가 될 것으로 예상했었다. ETF 애널리스트 제임스 세파트(James Seyffart)는 홍콩에서도 Bitcoin 및 Ethereum ETF로 인해 잠재적인 수수료 전쟁이 발생할 수 있다고 말했다.
현재 미국에서 승인된 11개 비트코인 ETF의 수수료는 0.19%에서 1.5% 사이이다. 피델리티(Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust, FBTC)는 0.25%이며, 2024년 7월 31일까지 수수료 할인이 적용된다. 블랙록(iShares Bitcoin Trust)도 0.25%로, 첫 12개월은 0.12%(또는 자산이 50억 달러 도달 시까지)다. ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB)는 0.21%, 처음 6개월은 0%(또는 자산 10억 달러 도달 시까지)다. 그레이스케일(Grayscale Bitcoin Trust, GBTC)은 1.5%로 가장 높은 수수료율을 보인다.
홍콩 비트코인 스팟 ETF 승인은 미국 증권거래위원회(SEC)가 올해 1월 11일 미국 최초의 비트코인 스팟 ETF를 승인한 지 약 3개월 만의 일이다. 블룸버그 데이터에 따르면, 미국의 비트코인 ETF는 지금까지 총 560억 달러의 자산을 유치했다.
실물 신규申购 ETF, 규제 준수 ‘출금’ 통로 열린다
홍콩에서는 가상자산 스팟 ETF를 현금 모델(Cash Model) 또는 실물 모델(In-Kind Model) 중 하나로 거래할 수 있다. 현금 신규申购 방식의 경우, 펀드는 홍콩 라이선스를 보유한 거래소에서 가상자산을 확보해야 하며, 이는 장내 또는 장외 거래를 통해 이루어질 수 있다. 반면 실물 신규申购의 경우, 가상자산은 증권사가 펀드의 보관 계좌로 입금하거나 인출해야 한다.
미국 증권거래위원회(SEC)의 방식과는 다르게, 미국 SEC는 스팟 비트코인 ETF에 대해 오직 현금 환매만 허용하여 중개자 수를 줄이고 통제력을 강화하고자 한다. 반면 홍콩은 실물 신규申购 및 실물 환매를 허용함으로써, 고객이 달러가 아닌 관련 암호화폐를 사용해 ETF 지분을 매수하거나 매도할 수 있게 된다.
전문가들은 실물 신규申购 ETF가 비트코인과 이더리움의 규제 준수 ‘출금’ 통로를 열 것이라고 지적한다. 특히 기관 투자자와 고자산층 투자자들에게 있어서 비트코인을 고정 비율에 근접한 ETF로 전환하면, 거래소를 통한 ‘출금’ 시 발생할 수 있는 계좌 동결 문제를 효과적으로 회피할 수 있으며, 지갑 및 개인키 관리에서 오는 보안 리스크를 줄여 자산 보호를 더욱 강화할 수 있다.
앞서 홍콩 비트코인 및 이더리움 스팟 ETF가 유치할 수 있는 자금 규모에 대한 논의가 있었다. 4월 15일, 블룸버그의 선임 ETF 애널리스트 에릭 발쿠나스(Eric Balchunas)는 X 플랫폼에서 "이들(ETF 발행사)이 5억 달러의 자금을 유치할 수 있다면 매우 운이 좋은 것이다"라고 언급하며 다음과 같은 이유를 들었다. 1. 홍콩 ETF 시장 규모 자체가 작아 총 500억 달러에 불과하며, 중국 본토 거주자는 공식 경로를 통해 이 ETF를 구매할 수 없다. 2. 승인받은 세 발행사(보시 펀드, 차이나아메리카 펀드, 자신 펀드)의 규모가 모두 작고, 아직 블랙록 같은 대형 기관은 참여하지 않았다. 3. 홍콩의 기반 생태계 유동성이 부족하고 효율성이 낮아 이들 ETF는 큰 스프레드와 프리미엄/디스카운트를 겪을 수 있다. 4. 이들 ETF의 수수료는 1~2% 수준일 수 있는데, 미국의 극히 낮은 수수료와 비교하면 큰 차이가 있다.
그럼에도 불구하고, 홍콩 비트코인 ETF 승인은 중요한 시장 기회가 될 수 있다는 분석도 있다. 블룸버그 ETF 애널리스트 에릭 발쿠나스는 다른 리서치 노트에서 "이 기회는 해당 지역의 운용자산(AUM)과 비트코인 ETF 거래량을 크게 증가시킬 수 있다"고 말했다.
암호화폐 거래소 Websea의 최고운영책임자(Herbert Sim)도 외신 인터뷰에서 홍콩 최초의 스팟 비트코인 ETF 승인이 블랙록과 같은 대형 미국 ETF 발행사의 수요와 자금 유입을 촉진할 것이라며, 이러한 추세가 계속될 것으로 예상한다고 밝혔다. 그는 "비트코인 반감기로 인한 공급 감소 속에서 가격은 반드시 급등할 것"이라고 말했다.
한편, 암호화폐 커뮤니티의 유명 인플루언서 '비트코인 먼거(Bitcoin Munger)'가 4월 12일 게시한 글에 따르면, 승인 이전부터 최소 10,000 BTC 이상을 보유한 대규모 투자자 또는 웨일(Whale)들이 현재 가격 수준에서 비트코인을 꾸준히 매집하며 홍콩 가상자산 ETF 승인을 기대하고 있었다. 그는 "비트코인 순매수 세력은 모두 가장 큰 웨일들(>10k)이다. 만약 추측해야 한다면, 이는 긍정적인 역방향 신호다"라고 평가했다.
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