dYdX 체인: d앱에서 앱체인 생태계로, 오랜 전통의 디파이 프로젝트가 CEX보다 더 경쟁력 있는 제품을 만들다
저자: TechFlow
서론
2023년 10월, dYdX의 제네시스 블록이 검증자에 의해 생성되며 dYdX 체인의 정식 출시를 알렸습니다.
그로부터 불과 2개월 전, dYdX의 누적 거래량은 이미 1조 달러를 돌파했으며, 이미 최대 규모의 탈중앙화 영구선물거래소였음에도 불구하고, dYdX의 야심찬 목표는 중앙화 거래소보다 더 경쟁력 있는 제품을 만드는 것이었습니다. 독립형 앱 체인이 그러한 제품 구현에 필요한 성능을 제공하고 진정한 탈중앙화를 실현할 수 있다면, 이전은 필연적인 선택이었죠.
본 기사에서는 dYdX 체인 출시 후의 발전 상황을 심층적으로 분석하고, dYdX가 어떻게 최고의 파생상품 거래소를 구축하고 있는지 살펴보겠습니다.
왜 dYdX는 자체 앱 체인을 만들어야 했는가?
dYdX는 과거 '처음으로 게임체인저가 된' 프로젝트였습니다. 2021년 스타크엑스(StarkEx)를 도입함으로써 가스비를 기존 대비 1/50 수준으로 낮추었고, 지원하는 거래쌍은 10배 증가했으며, 거래량도 급속히 증가했습니다. L2로의 마이그레이션은 dYdX를 가장 주목받는 DeFi 프로덕트 중 하나로 만들었지만, 이것이 dYdX의 최종 목표는 아니었습니다. 왜냐하면 여전히 주문장부(order book)와 매칭 엔진(matching engine)이 중앙화되어 있었기 때문입니다.
사업이 더욱 확장됨에 따라 dYdX는 자사 제품에 맞춘 인프라의 필요성을 느꼈고, 스타크엑스의 느린 개선 속도로는 이를 감당하기 어려웠습니다.
IOSG는 이를 다음과 같이 생생하게 비유했습니다.
"이더리움 롤업(Rollup)은 번화한 중심상권(조합성)에 위치한 오래된 아파트 단지와 같습니다. 장점은 번화한 지역에 있다는 것이고, 단점은 노후된 인테리어(느린 인프라 개선)이며 입주자가 직접 리모델링을 할 수 없다는 점입니다(앱 노드의 사용자 정의 불가). dYdX는 이 건물의 큰 임차인이지만 별다른 소셜 활동(조합성 의존 없음)이 없습니다. 따라서 교외에 작은 별장을 짓기로 결정합니다. 마침 훌륭한 인테리어 팀(Cosmos SDK)을 만나게 되어, 롤업은 그만두고 협업하게 됩니다."
임차인에서 자가 주택의 주인으로 바뀐 dYdX는 막대한 임대료(스타크엑스와의 수익 재분배)를 절감할 수 있었을 뿐 아니라, 자체적으로 운영할 수 있는 공간도 확보하게 되었습니다. 2022년 6월 22일, dydx는 공식적으로 독립형 앱 체인 개발을 발표하며 완전한 탈중앙화와 최고의 거래 경험을 제공하겠다는 야망을 밝혔습니다.
dYdX v4: 고성능과 탈중앙화를 동시에 갖춘 온체인 파생상품 거래소
dYdX v4 업그레이드의 핵심은 바로 Cosmos SDK를 활용해 자체 앱 체인을 구축함으로써, 하위 계층의 통제권을 통해 애플리케이션 계층의 성능을 최적화하는 것입니다.
Cosmos SDK는 개발자가 조합 가능한 모듈을 사용하여 독립 블록체인을 구축할 수 있도록 해주는 오픈소스 툴킷입니다. Tendermint 합의 알고리즘은 안전한 네트워크와 최소 지연 시간을 보장하여 초당 수천 건의 트랜잭션을 처리할 수 있게 합니다. 무엇보다 중요한 것은 개발자가 자신의 요구에 맞게 블록체인을 수정하고 최적화할 수 있다는 점입니다. 예를 들어 dYdX는 검증 노드가 주문장을 체외에서 관리할 수 있는 독립 검증 시스템이 필요했습니다. 독립 앱 체인은 ETH가 아닌 자체 토큰으로 거래 수수료를 지불하게 하고 가스비를 폐지할 수 있습니다.
이러한 앱 체인은 dYdX가 제품 경험을 한층 더 향상시키는 데 명백한 이점을 제공하며, v4는 v3 대비 눈에 띄는 개선을 이루었습니다.
표 1: v3와 v4 성능 비교
-
버전 업그레이드 및 사용자 경험 향상
dYdX가 독립 앱 체인을 만들겠다고 발표했을 때, 일부 사람들은 이더리움 생태계의 방대한 사용자와 생태계를 떠나는 것이 사용자 이탈로 이어질 것이라는 의문을 제기하기도 했습니다. 하지만 필자가 직접 테스트한 결과, 제품 사용 경험 측면에서 사용자는 여전히 Metamask, OKX Web3 등 주요 지갑을 사용해 v4 버전에 로그인할 수 있으며, v3 버전이 입금 시 ETH 네트워크만 지원했던 것과 달리, v4는 Coinbase 및 L2에서 크로스체인 입금도 가능합니다.
고성능과 유연성을 제공하는 Cosmos로 마이그레이션하면서도, dYdX는 사용자 경험의 일관성에 매우 신경 썼습니다. 익숙한 입금 경로를 유지하고 거래를 계속함으로써 사용자가 어떤 체인에서 자산을 가져왔는지 신경 쓰지 않고도 새로운 v4 버전으로 원활히 전환할 수 있습니다.
-
뛰어난 성능
Cosmos 기반의 커스텀 앱 체인은 dYdX가 전체 체인의 성능을 독점적으로 사용할 수 있게 하여, 고처리량 거래와 헷징 시스템의 요구를 더 잘 충족시킬 수 있습니다. 마이그레이션 전, dYdX는 초당 약 10건의 거래와 1,000건의 주문/취소 요청만 처리할 수 있었습니다. 마이그레이션 후에는 초당 최대 2,000건의 거래를 처리할 수 있게 되었습니다.
-
낮은 가스비
고빈도 거래에서는 많은 양의 주문과 취소 작업이 발생하는데, 온체인 거래에서 주문 시 가스비를 지불해야 한다는 특성은 전문 트레이더들이 CEX를 포기하도록 만들기 어렵습니다. 그러나 dYdX v4 버전은 주문이 성공적으로 매칭되고 거래 결과가 체인에 기록된 후에만 수수료를 부과하며, 퍼센티지 기반의 거래 수수료를 적용하여 중앙화 거래소와 유사한 경험을 제공합니다.
-
더욱 탈중앙화
dYdX v3는 하이브리드 탈중앙화 거래소 형태였습니다. 대부분의 스마트 계약과 코드는 오픈소스이며 체인 위에 존재하지만, 주문장부와 매칭 엔진은 여전히 중앙화되어 운영되었습니다.
v4 버전에서는 dYdX가 완전히 탈중앙화된 체외 주문장부와 매칭 엔진을 갖추게 되었습니다. 전 세계 60개 이상의 활성 검증자가 네트워크 검증과 블록 생성을 담당하며, 각 검증자는 체외 주문장을 유지 관리합니다. 주문이 실시간으로 매칭되면 새 블록이 생성되며, 검증자의 2/3 이상이 투표로 동의하면 합의가 이루어집니다. 데이터가 업데이트되고 인덱서를 통해 프론트엔드로 반환됩니다.
-
강화된 토큰 유틸리티
v3 버전에서 dYdX 토큰의 주 용도는 거래 수수료 할인이었습니다. 반면 v4는 탈중앙화를 실현함으로써 토큰에 더 큰 가치를 부여할 수 있는 기회를 제공합니다.
거버넌스 측면에서, dYdX 토큰 홀더는 토큰의 기능을 정의하고, 새로운 마켓을 추가하거나 삭제하며, dYdX v4의 다양한 파라미터를 수정할 수 있습니다.
스테이킹 측면에서, dYdX 체인은 검증자가 dYdX 토큰을 스테이킹하여 체인을 운영하고 보호하도록 요구합니다. 또한 dYdX의 수익은 스테이커들에게 배분됩니다. 현재 스테이커들의 APY는 무려 20%에 달하며, USDC로 지급됩니다.
-
다양한 거래 마켓
또 다른 중요한 점은, v4는 무허가 상장(Unpermissioned listing)을 실현하여 지원하는 코인 종류가 v3 대비 크게 늘어났다는 것입니다. 현재 60개 이상의 코인에 대한 파생상품 거래를 지원하고 있으며, 3월에는 GRT, MANA, ALGO, HBAR, IMX, RNDR, AGIX 등 다수의 토큰 거래를 새로 추가했습니다. 창립자는 트위터를 통해 2024년 말까지 500개 이상의 코인 거래를 지원할 계획이라고 밝혔습니다.
앱 체인 기반 강화 및 시장 확장 가속화
최첨단 기술은 기본이며, 사용자가 기술의 편의성을 체감하려면 구체적인 제품 구현, 마케팅, 교육 및 운영 활동을 통해 시스템적으로 접근해야 합니다.
더 나은 거래 경험과 더 많은 코인을 제공하는 것 외에도, v4는 v3 버전 사용자들을 원활하게 유입하기 위한 다양한 인센티브 프로그램을 제공하고 있습니다. 필자는 위험 선호도가 높은 순서부터 낮은 순서까지, dYdX 생태 참여를 통해 보상을 받는 세 가지 방법을 정리했습니다.
-
거래량 증가 및 메이커 활동으로 보상 획득
11월 말, Chaos Labs는 6개월간 진행되는 2,000만 달러 규모의 dYdX 체인 초기 채택자 인센티브 프로그램을 발표했습니다. 이 중 80%는 거래 활동에 대한 보상이며, 각 거래 성공 후 거래자에게 dYdX 토큰이 지급됩니다.
-
헷지 거래를 통한 자금 조달 수익 착취
다방향 또는 공매도 리스크를 부담하고 싶지 않은 경우, 양방향 헷지를 통해 자금 조달 수익을 얻는 방법을 선택할 수 있습니다. 즉, dYdX에서 공매도 포지션을 열고, CEX에서 현물을 보유하여 헷지함으로써 dYdX의 자금 조달 수익을 벌 수 있습니다.
-
dYdX 스테이킹으로 20% APR 획득
간단히 dYdX를 스테이킹함으로써 최대 20%의 APR을 얻을 수도 있습니다. 해당 보상은 USDC 형태로 지급됩니다. 현재 dYdX는 1.5만 명의 스테이커에게 820만 달러 이상의 USDC를 분배했으며, 이는 모두 실제 거래 수수료 수익에서 나오는 것입니다.
-
dYdX vs 기타 온체인 파생상품 거래소
dYdX의 인센티브 활동은 사용자와 거래량을 효과적으로 유치했습니다. 출시 3개월 만에 dYdX v4의 누적 거래량은 거의 800억 달러에 달했습니다. 1월 18일, dYdX 체인은 Uniswap을 넘어 거래량 기준으로 가장 큰 DEX가 되기도 했습니다.
현물 거래보다 훨씬 더 큰 시장을 가진 체인상 파생상품 거래는 치열한 경쟁이 벌어지고 있으며, 각 프로토콜은 자신만의 전략을 내세우고 있습니다. 우리는 이 분야에서 경쟁력을 갖춘 몇몇 프로토콜을 나열해 보았습니다.
그림 2: dYdX와 다른 탈중앙화 영구선물거래소 비교
GMX는 30배 고레버리지와 대규모 거래에서도 슬리피지 없이 거래할 수 있다는 점으로 주목받았습니다. 그러나 V1 메커니즘은 소형 코인의 조작 가능성으로 인해 GLP 손실이 발생할 수 있었고, V2에서는 별도의 유동성 풀 도입 및 포지션 규모 제한 등을 통해 이를 방지했지만, 여전히 지원하는 거래 코인 수에 제약이 있습니다. 또한 GMX의 거래 수수료는 앞선 두 플랫폼보다 높은 편입니다.
Hyperliquid는 인기 있는 Friend.Tech의 선물 거래와 팔로우 트레이딩 기능으로 주목받고 있으며, 메커니즘 면에서 dYdX와 유사한 점이 있습니다. 하지만 현재 상장 및 핵심 수치는 전적으로 팀이 결정하고 있습니다. 예를 들어 가격 조작을 막기 위해 Friend.Tech 선물 계산 공식을 변경한 적도 있는데, 탈중앙화 정도와 제품 성숙도 면에서 dYdX에 미치지 못합니다.
Hyperliquid는 참신한 기능과 빠른 상장을 통해 트래픽을 확보한 후발주자입니다. 하지만 제품 경험과 탈중앙화 측면에서는 dYdX가 우세하며, 전문 트레이더들 사이에서 더 높은 평가를 받고 있습니다. 탈중앙화 영구선물거래소 시장의 승패는 아직 결정되지 않았지만, 거래량 기준으로는 dYdX가 여전히 경쟁자들을 앞서고 있습니다.
Cosmos의 상호 운용성이 dYdX의 유동성 스테이킹 생태계를 가속화
대부분의 L1 프로젝트는 먼저 인프라를 구축한 후 개발자를 유치하는 방식을 따르지만, dYdX는 먼저 성공적인 앱을 만들고 이후 이를 위해 맞춤형 앱 체인을 구축했습니다. 앱 체인은 dYdX가 성능 병목을 극복할 수 있게 해줄 뿐 아니라,더 큰 성장 가능성을 제공합니다. StarkEx는 이더리움 생태계와의 상호 작용이 복잡한 반면, Cosmos는 IBC를 지원하는 다른 Cosmos 체인들과의 상호 운용을 가능하게 합니다.
유동성 스테이킹을 예로 들면, dYdX가 스테이커들에게 분배하는 수수료 수익이 상당하여, 이미 1.06억 개 이상의 dYdX 토큰이 스테이킹되었습니다. 하지만 스테이킹 시 유동성이 묶이고, 인출에는 30일의 대기 시간이 필요하기 때문에, 이러한 거대한 잠재 수요를 해결하고자 3개의 LSD 프로토콜이 앞다퉈 dYdX 유동성 스테이킹 서비스를 제공하고 있습니다.
예를 들어 pStake의 경우, 사용자가 pStake에 dYdX를 스테이킹하면 수익이 자동으로 재투자되며, Dexter에서 유동성 풀을 추가해 최대 173%의 APR(포함 PSTAKE 토큰 보상)을 얻을 수 있습니다.
또 다른 예로, Axelar의 상호 운용성 네트워크와 크로스체인 인프라 솔루션인 Squid와의 통합을 통해 사용자가 이더리움 L1, L2 롤업, 중앙화 거래소 등 다양한 곳에서 Cosmos 앱 체인으로 진입할 수 있게 되었습니다. dYdX가 이렇게 빠르게 크로스체인 브릿지와 유동성 스테이킹 기능을 도입할 수 있었던 것은 바로 Cosmos의 뛰어난 상호 운용성 덕분입니다. 앞으로 dYdX가 Cosmos 생태계 내 다른 프로토콜과 결합하여 만들어낼 수많은 가능성을 기대할 수 있습니다.
결론
v3에서 v4로, dYdX는 하나의 dApp에서 맞춤형 앱 체인으로 탈바꿈하며 근본적인 변화를 겪었습니다.
맞춤형 앱 체인의 성능과 유연성은 사용자에게 더 낮은 거래 비용과 더 빠른 거래 속도를 제공할 수 있게 해줍니다. 동시에 토큰 홀더가 검증, 체인 보호, 거버넌스 투표, 수익 분배에 참여할 수 있도록 함으로써 진정한 탈중앙화를 향한 큰 한 걸음을 내딛었습니다.
마지막으로, dYdX가 앱 체인이 된 이후 생태계 발전의 가능성이 열렸습니다. 최근 dYdX가 발표한 1분기 주요 데이터를 보면 거래량, 지원 코인 수, 스테이킹 물량 등 모든 면에서 큰 성과를 거두고 있습니다.
Cosmos의 뛰어난 크로스체인 상호 운용성 덕분에 모든 Cosmos 체인은 원활하게 상호작용할 수 있습니다. dYdX 토큰은 실질적인 수익 분배와 거버넌스 참여 기능을 갖추고 있어, 다른 Cosmos 프로토콜들에 의해 유동성 스테이킹 및 DeFi 프로토콜에 통합되고 있습니다.
dYdX는 이미 우리가 기존에 알고 있던 dApp을 넘어서, 더 많은 생태계적 가능성을 지닌 앱 체인으로 성장했습니다. 올해 다시 주목받고 있는 DeFi 시장에서, dYdX 체인의 앞으로의 발전을 기대해봅니다.
자세한 내용은 다음을 참고하세요: dYdX 공식 웹사이트 ｜dYdX 중국어 공식 트위터
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
