IPOR: 탈중앙화 금융(DeFi)에서의 금리 스와프 프로토콜 선두주자, 다음 '펜들(Pendle)'이 될 수 있을까?
작성자: TechFlow
비트코인 ETF 승인으로 암호화 시장이 대중의 시야에 더 빠르게 다가서고 있다. 이는 전통 금융(TradFi)의 주목을 받는 동시에 DeFi에 전례 없는 기회를 제공한다. 두 세계가 점차 융합함에 따라 증가하는 자금과 새로운 시장 기회가 발굴을 기다리고 있다.
특히 실물자산(RWA)의 기회가 이미 나타났으며, 또 어떤 분야가 주목받아야 할까? 금리 스왑은 간과된 기회일 수 있다.
대부분의 암호화 사용자들은 DeFi에서 고수익을 추구하면서도 변동성 리스크를 어떻게 효과적으로 관리할지에 관심이 많다. 금리 스왑은 대출 및 차입 금리의 불확실성을 관리할 수 있는 효율적인 금융 도구다.
흥미로운 사실 하나는 금리 스왑 시장이 전 세계에서 두 번째로 큰 파생상품 시장이며 매우 성숙하게 운영되고 있다는 점이다. 반면 DeFi에서는 아직 개척되지 않은 블루오션 상태다.
IPOR은 현재 암호화 시장에서 유일한 금리 스왑 프로토콜로서, 전통 금융의 핵심 메커니즘을DeFi에 도입하고 있다. IPOR은 IPOR 지수와 관련 금리 파생상품을 제공함으로써 DeFi 내 고정수익 시장 참여자들에게 안정성을 제공하며, 금리 변화 리스크에 효과적으로 대응할 수 있도록 돕는다.
특정 분야의 선도 프로젝트에 주목하고 참여하는 것은 종종 조기에 더 많은 수익을 포착할 수 있는 방법이다. 그러나 ‘금리 스왑’이라는 전문 금융 개념은 이해 장벽이 있어 일반 독자가 쉽게 파악하기 어렵고, 실전 적용이나 연구는 더 어려울 수 있다.
따라서 이번 글에서는 IPOR과 금리 스왑의 역할을 쉽고 명확하게 해설하여, DeFi 분야의 획기적인 금융 도구에 대해 깊이 있게 살펴보고, 그 잠재 가치를 탐색하고자 한다.
금리 스왑 시장, 더 많은 유동성을DeFi로 유입시키다
그렇다면 금리 스왑이란 정확히 무엇인가?
간단히 말해, 금리 스왑은 미래 금리 변동의 불확실성에 대비해 서로 다른 대출 금리 조건을 교환하는 리스크 관리 전략이라고 볼 수 있다.
아직도 낯설다면, 아래 일상에 가까운 예시를 생각해보자.
앨리스와 밥은 모두 커피숍 사장이지만, 상점 임대료 지불 방식은 완전히 다르다. 앨리스의 임대료는 시장 상황에 따라 변동되며, 경제 호황기에는 폭등하고 불황기에는 낮아질 수 있다. 반면 밥의 임대료는 고정되어 있어 시장 상황과 무관하다.
잠재적 경제 변동에 직면해, 앨리스는 미래 임대료 상승으로 인한 비용 증가를 걱정하고, 밥은 임대료 하락 시에도 지출을 줄일 수 없다는 점을 우려한다.
두 사람은 미래 임대료 변동이 미칠 영향을 통제하기 위해 “스왑”을 결정한다.
이 “스왑”에서 앨리스는 밥에게 고정된 임대료를 지급하기로 하고, 밥은 시장 임대료에 연동되는 변동 금액을 지급하기로 동의한다.
이렇게 하면 시장 임대료가 상승하더라도 앨리스는 추가 비용 없이 고정된 낮은 가격을 유지할 수 있으며, 시장 임대료가 하락하면 밥의 총 지불액도 감소하게 된다.
이제 이 이야기를 금융 시장의 금리 스왑과 연결해보자:
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앨리스와 밥의 “임대료”는 금융 시장의 “금리”에 해당한다.
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각자가 걱정하는 비용 증가 또는 감소는 금융시장 참가자들이 느끼는 미래 금리 변동에 대한 우려를 반영한다.
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“임대료 스왑”을 통해 그들은 실제로 금리 스왑을 수행하고 있으며, 안정적인 지급 흐름을 고정함으로써 미래 금리 불확실성에 헤지를 하고 있다.
사실 금리 스왑은 전통 금융시장에서 변동금리 대출 보유자와 고정금리 대출 보유자가 서로 금리를 교환할 수 있도록 한다. 이러한 계약을 통해 각 당사자는 시장 전망과 리스크 감내 능력에 따라 더 적합한 금리 모델을 선택할 수 있다.
전통 금융에서 이 시장은 매우 성숙하고 규모가 크다.
국제결제은행(BIS)이 2023년 말 발표한 장외파생상품 시장 보고서에 따르면, 2023년 상반기 기준 미결제 금리파생상품 명목총액은 573.7조 달러로, 전 세계 금융파생상품 시장 중 가장 큰 비중을 차지하며 그 보편성을 입증하고 있다.
하지만 DeFi에서는 금리 스왑 시장이 여전히 미개척지다.
DeFi Pulse 통계에 따르면, 모든 금리 스왑 제품을 합쳐도 DeFi 내 총 TVL은 6억 달러에 불과하며, 비교적 작은 규모다. 대부분의 DeFi 제품은 고정수익 및 현금시장(단기 자금 대출) 중심이다.
즉, DeFi 내 금리 파생상품 시장은 아직 초기 단계다. 원리가 유사하고 전통 금융시장에서 널리 검증된 금융 도구는 시장의 검증을 거쳤으며, DeFi의 대출 금리는 변동성이 더 크고 자금 활용도를 중요시하기 때문에 합리적인 리스크 관리와 수익 균형 도구가 더욱 필요하다. 따라서 DeFi에서 금리 스왑 시장은 엄청난 잠재력을 가지고 있다.
이에 IPOR은 이러한 기회를 포착해DeFi가 새로운 금융 레이어로 진화하고 성숙하도록 촉진하고자 한다.
DeFi 시장에서 IPOR은 앞선 예시의 앨리스(안정적인 차입 비용을 원하는 사용자)와 밥(더 높은 수익을 얻기 위해 일정 금리 리스크를 감수하려는 사용자)이 금리 스왑을 할 수 있도록 하는 투명하고 신뢰할 수 있는 플랫폼 역할을 한다.
참고로 IPOR이라는 이름 자체가 전통 금융시장의 주요 파생상품 도구를 DeFi에 도입하려는 의지와 능력을 드러낸다.
IPOR(Inter Protocol Over-block Rate)은 LIBOR(런던은행간금리), SOFR(안전한 은행간 금융금리) 등의 전통 금융 주요 지수에서 영감을 받아 DeFi 환경에 맞게 재구성한 것이다.
여기서 'Block'은 블록체인 상에서 블록 단위로 데이터를 수집해 가능한 한 실시간에 가깝게 시장 금리를 반영한다는 의미다.
IPOR에서는 암호자산을 예치하거나 담보로 맡겨 수익을 얻는 것뿐 아니라, 자신의 암호자산을 담보로 대출받아 고정금리에서 레버리지 금리까지 최적의 금리 조합을 누릴 수 있다. 또한 IPOR이 제공하는 순수DeFi 기반의 금리 파생상품 거래 방식을 통해 DeFi 대출 금리에 대한 효과적인 헤지, 투기, 아비트리지 전략을 실행할 수 있다.
복잡함에서 단순함으로, IPOR 제품 구조 빠르게 이해하기
하지만 금리 스왑은 일반 사용자에게 여전히 매우 복잡하게 느껴진다.
IPOR은 복잡한 금리 스왑 메커니즘을 단순화해 DeFi 사용자가 이해하기 쉬운 세 가지 요소—시장 지수, AMM 풀, 스마트 계약—으로 구성했다.
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IPOR 지수: 암호자산의 “기준 금리”를 만들고,DeFi의 “심장박동”을 듣다
금리 스왑의 전제는 비교 기준이 되는 “기준점”이 존재해야 한다.
IPOR 지수는 체인상 데이터 기반의 투명한 기준 금리를 제공하여 사용자의 대출·파생상품 거래에 참고 자료를 제공한다. 전통 금융의 LIBOR, SOFR과 마찬가지로 IPOR 지수는 다양한 암호자산(stEth, USDT, USDC, DAI 지원)에 대해 무위험 금리를 제공하며, 주기적으로 업데이트돼 최신 시장 상황을 반영한다.
IPOR 지수의 금리 데이터는 Compound, AAVE 등 다양한 DeFi 대출 프로토콜에서 실시간으로 수집되므로 공개성과 투명성이 보장된다. 여러 금리 데이터를 기반으로 산출된 IPOR 지수는 마치 DeFi의 “심장박동”과 같다.
심장박동이 생명활동의 기초라면, IPOR 지수는 기준 금리로서 DeFi 시장의 자금비용 실시간 변화를 반영한다.
이는 다양한 DeFi 프로토콜의 데이터를 집약해 사용자에게 명확하고 신뢰할 수 있는 기준점을 제공하며, 실시간 시장 상황에 기반한 대출 및 투자 결정을 가능하게 한다.
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유동성 풀: AMM 방식으로 금리 스왑 장소 제공
기준 지수가 있으면 다음은 시장 상황에 따라 자신이 수익을 얻고 리스크를 관리할 수 있는 금리 스왑 거래 장소를 찾을 수 있다.
IPOR은 스테이블코인과 유동성 스테이킹 토큰(LST) 등 암호자산을 위한 유동성 풀을 제공해 이러한 장소를 마련한다.
다양한 유동성 풀에서 IPOR의 “견적 요청” 자동 시장 제조자(AMM)를 이해하는 것이 금리 스왑을 촉진하는 열쇠다.
유동성 풀과 AMM은 함께 거래의 집단 상대방을 형성한다. LP(유동성 제공자)는 시장 참가자에게 상대방을 제공함으로써 예치 수익과 유동성 채굴 수익 등을 얻을 수 있다.
사용자는 특정 유동성 풀에서 정량 모델과 공정 가치 정가 메커니즘을 통해 과거 데이터 기반으로 견적을 동적으로 조정하며, 고정 금리 수취 또는 지급 여부를 선택할 수 있다.
금리 스왑에서 “고정 수취(receive fixed)”와 “고정 지급(pay fixed)”은 두 가지 기본 거래 입장이다. “고정 수취”를 선택하면 고정 금리를 받고 변동 금리를 지급하며, 반대로 “고정 지급”을 선택하면 고정 금리를 지급하고 변동 금리를 받는다.
이 방식을 통해 미래 비용을 고정하려는 차입자나 고수익 기회를 노리는 투자자 모두 자신의 필요에 맞는 스왑 기회를 찾아 리스크를 관리하거나 수익을 추구할 수 있다.
IPOR 공식 거버넌스 로드맵 및 제안에 따르면, 올해 3월 eETH와 USDM 유동성 풀을 추가해 금리 스왑 자산의 다양성을 확대할 예정이며, USDe와 uniETH도 검토 중이다.
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스마트 계약: 금리 스왑의 자동적이고 투명한 실행 보장
스마트 계약은 비교적 이해하기 쉬운 개념으로, IPOR 금리와 AMM 정가에 따라 시장 참가자와 유동성 풀 사이의 파생 계약을 생성하고, 수수료, 만기 시간, 이해관계자 등의 규칙을 미리 정의하며, 계약 종료 시 해당 수익을 배분한다.
종합하면, IPOR 지수가 기준 금리를 제공하고, AMM 유동성 풀이 금리 스왑 상대방과 장소를 제공하며, 스마트 계약이 모든 것을 자동적이고 질서 있게 실행함으로써 DeFi 세계의 금리 스왑 제품이 완전히 구축되었다.
끊임없는 개선, 변화 속의 사용자 성장 전략
다음으로 우리가 더 궁금한 것은 IPOR 제품의 현재 운영 상황과 사용자 참여를 유도하는 조치들이다.
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유동성 유치: 유동성 채굴과 수익 가속화
유동성 제공에 대한 보상 측면에서 IPOR은 DeFi 프로토콜이 유동성을 유치하는 전통적 방법인 유동성 채굴을 따르고 있다.
지난해 1월부터 IPOR의 유동성 채굴 기능이 이미 시작되었다.
유동성 제공 수익을 늘리기 위해, 더 많은 암호자산을 제공하는 것 외에도 사용자는 프로젝트 토큰 $IPOR을 담보로 맡겨 pwIPOR을 획득해 수익 가속화를 할 수 있다.
IPOR은 또한 수익 계산기를 제공해 pwIPOR과 암호자산 보유량에 따른 수익을 빠르게 계산할 수 있도록 배려했다.
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체험 개선: V2 버전이 가져온 변화
IPOR은 작년 12월 대규모 V2 버전 업그레이드를 통해 사용자 경험을 크게 개선했다.
IPOR 출범 초부터 지켜본 사용자로서 필자는 V2 업그레이드 후 가장 뚜렷한 느낌은 “복잡함을 단순화”했다는 점이다.
V2 버전은 DApp 인터페이스를 전면 개편했다. 이제 사용자는 간소화된 조작으로 목표 수익에 부합하는 연간 금리를 빠르게 선택할 수 있어 접근과 조작이 더욱 직관적이고 편리해졌다.
또한 사용자가 보지 못하는 부분에서도 새로운 리스크 엔진, 리스크 오라클, 풀 리스크 기반의 AMM 정가 메커니즘 도입으로 거래 경험을 크게 개선해 더 정확한 정가와 높은 거래 효율을 제공했다.
전체적으로 보면 V2 버전은 금리 스왑 스마트 계약 구조를 완전히 개혁해 가스 효율을 높이고 제품의 조합성을 개선했으며, IPOR이 2024년 로드맵에서 계획한 조합형 제품 기반을 마련했다.
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Arbitrum 진출: 유동성 스테이킹 토큰의 금리 스왑 도입
众所周히 Arbitrum은 DeFi 제품의 천국이다.
낮은 가스비와 풍부한 유동성 덕분에 Arbitrum에는 GMX, GNS 등 다수의 파생상품 거래소와 DeFi 사용자가 존재하며, 체인상 파생상품 생태계도 빠르게 발전하고 있다.
IPOR 역시 Arbitrum에 진출했지만, 제품 사업은 GMX 등과 경쟁하지 않는다. 체인상 자산 거래와 동시에 금리 스왑 제품을 제공해 전체 파생상품 생태계를 보완하는 것이다.
IPOR의 금리 파생상품 조합성 덕분에 높은 연간 수익률(APR), 고정 금리 풀을 만들 수 있으며, 유동성 제공자(LP)는 이를 예치해 풍부한 수익을 얻을 수 있다. 이는 상대적으로 낮은 레버리지를 사용하는 Pendle과 제품 구조상 명백한 차이를 보인다.
따라서 IPOR은 Arbitrum에서 독특한 생태적 위치를 교묘하게 찾았으며, 주류 DEX들과 직접 경쟁하지 않으면서도 신용 분야에서 자신의 강점을 발견해 Arbitrum의 규모의 경제로 인한 DeFi 프로젝트 유동성 혜택을 누릴 수 있다.
구체적인 제품 면에서 stETH를 보유한 사용자는 IPOR에서 유동성 제공을 할 수 있으며, 해당 풀은 사용자가 사용자 정의 APR을 선택하고 두 번의 빠른 클릭으로 짭인(zap-in) 기능을 이용해 유동성 제공을 빠르게 완료하고 수익을 누릴 수 있다.
독창적인 제품과 Arbitrum 진출이라는 생태적 포지셔닝 덕분에 IPOR은 사용자 성장의 고속도로를 달리고 있으며, 더 많은 사람이 프로젝트 토큰 $IPOR의 가치에 주목하기 시작했다.
$IPOR 토큰을 담보로 맡기면 동일량의 pwIPOR을 얻을 수 있는데, 이는 유동성 채굴 참여 위치의 연간 수익률(APR)을 크게 높일 뿐 아니라, IPOR 개선 제안(IIP)에 대한 투표권을 부여해 프로젝트 거버넌스에 참여할 수 있도록 한다. 이러한 메커니즘은 사용자 참여와 유동성 제공을 유도해 IPOR 생태계의 활력과 지속 가능성 발전 능력을 더욱 강화한다.
또한 Power Tokens의 유연한 스마트 계약 구조 덕분에 $IPOR에 대응하는 pwIPOR은 다양한 모듈에 쉽게 도입될 수 있으며, 유동성 채굴뿐 아니라 거버넌스 투표에도 사용할 수 있고, Convex나 Penpie과 유사한 2차 시장을 통해 토큰 활용 범위와 기능을 더욱 확장할 수 있다.
이것은 IPOR 토큰 보유자에게 새로운 가치 증가 경로를 제공할 뿐 아니라 유동성 제공자에게 더 많은 기회를 제공해 전체 DeFi 생태계의 상호 연결성과 효율성을 강화한다.
또한 IPOR 토큰의 시장 성과는 그 가치를 반영하고 있다. 2023년 주요 이정표에 따르면, $IPOR 토큰은 유동성이 6.5배 증가하고 거래량이 40억 달러를 넘었으며, 연말 가격이 연초 대비 10% 상승했다.
다음의 "Pendle"인가? IPOR의 서사적 잠재력
다시 한번 강조하자면, IPOR은 현재 체인상에서 금리 스왑을 제공하는 유일한 프로토콜이며, 그 잠재력은 프로젝트 팀과 밀접한 관련이 있다.
팀은 숙련된 암호화 네이티브, 엔터프라이즈 개발자, 심층적 양적 분석 배경을 가진 박사들로 구성되어 있다. 이렇게 공개적이고 투명하며 경험 많은 팀이 IPOR이 치열한 DeFi 시장에서 두각을 나타낼 수 있었던 핵심 요소다.
팀의 기술적 역량 외에도 IPOR이 잠재력을 보이는 궤적은 이전 인기 있었던 Pendle과 어느 정도 유사하다.
Pendle은 미래 수익과 금리를 토큰화하는 DeFi 프로토콜로, 자산 소유권과 미래 수익을 분리해 장기 수익을 거래하고 관리할 수 있도록 한다.
IPOR의 혁신은 금리 스왑 제공을 통해 사용자가 금리 변동 리스크를 헤지할 수 있도록 하는 것으로, Pendle이 제공하는 미래 수익 토큰화와 유사하다.
둘 다 비교적 복잡한 금융 파생상품을 통해 가치와 기회를 창출하며, 거래에 능통한 사용자층을 대상으로 서비스한다는 점에서, IPOR이 이더리움 및 Arbitrum에서 LST 자산을 대상으로 한 금리 스왑을 제공한다는 점을 기억해야 한다. 이는 올해 큰 인기를 끌고 있는 “유동성(재)스테이킹” 서사와도 잘 맞닿아 있다.
제품이 적절히 홍보되고, 이해하고 참여하기 쉬운 기능을 갖추며, “리스테이킹(restaking)”과의 연관성을 갖춘다면, IPOR은 이번 주류 서사에서 다시 한 번 주목받아 무대 중심에 설 가능성이 있다.
공개 정보에 따르면, IPOR은 앞으로 몇 주 내에 새로운 제품을 발표할 예정이며, 수익 증가와 가스비 절감 외에도 “스마트 유동성 라우팅” 활성화와 모든 DeFi 대출 프로토콜에 대한 번개처럼 빠른 통합을 통해 IPOR 프로토콜을 DeFi 신용 허브 비전에 더욱 가깝게 만들 계획이다.
마지막으로 IPOR의 금리 스왑에 대해 더 깊이 알고 싶다면 여기를 클릭해 Galxe에서 진행 중인 공식 행사에 참여할 수 있다(22일 마감).
이 행사는 일련의 교육 퀴즈로 구성되며, 모든 과제를 완료하면 6,000개의 IPOR 보상 풀을 나눠 가질 수 있다. 또한 현재 IPOR은 거래 대회 이벤트도 진행 중이며, 실제 금리 스왑 거래를 통해 50,000개의 IPOR 보상을 나눌 수 있다.
역사는 단순히 반복되지 않지만, 같은 운율을 반복한다.
IPOR이 다른 방식으로 Pendle의 성공을 재현할 수 있을지, 지켜보자.
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