Sui 심층 분석: 적합한 니치 시장 찾기
글: THOR AND MODERN EREMITE
편역: TechFlow
오늘의 보고서에서 우리는 Sui 생태계에 대해 심층적으로 살펴볼 것입니다. MystenLabs가 개발한 Sui는 점점 증가하는 블록체인 채택 수요를 충족시키기 위해 고안된 차세대 블록체인으로 평가받고 있습니다. 그런데 도대체 누가 블록체인을 채택하고 있을까요? Web2 세계는 마케팅, 사용자 확보 및 네트워크 효과를 통해 새로운 영역을 정복할 수 있는 가능성을 제공한다는 점에서 서서히 그 길을 찾아 Web3 영역으로 전환되고 있습니다.
메타버스, 게임, 소셜 계층, 상거래와 같은 대중적 활용 분야는 각각의 요구사항을 충족시킬 수 있는 특화된 유형의 블록체인이 필요합니다. 이더리움의 경우 관심이 급증할 때마다 가스 비용이 얼마나 치솟을 수 있는지 모두 기억하고 있겠지요. Otherside NFT 민팅 당시 1.5억 달러 이상의 ETH 가스 수수료가 소각되었던 일을 기억하십니까? 실제로 지난 몇 달간, 혹은 이전 호황기 동안에도 빠르고 저렴한 Layer 1 블록체인 네트워크에 대한 수요가 있었으며, 이는 다가올 대중적 채택 수요를 해결하기 위한 것이었습니다.
하지만 Arbitrum이나 Optimism과 같은 Layer 2 생태계는 어떨까요? 그것들이 이더리움의 높은 가스비 문제를 해결해 주지 않을까요?
네, 맞습니다. 그러나 L2 채택에는 여전히 많은 과제가 있으며, 이는 또 다른 심층적인 논의 주제입니다. 전통 금융권에서 거대한 수요가 발생할 경우, 우리는 지금 여기서 무언가를 제공해야 하며, 바로 이러한 상황에서 모노리식 블록체인이 주도할 수 있는 영역이 존재합니다.
본문 요약
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Sui란 무엇이며, 왜 Aptos와 비교되는가?
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Sui 생태계의 최근 발전
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주목해야 할 사항들
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마무리
Sui 이해하기: 병렬 처리 블록체인의 세계
Sui는 종종 Aptos와 비교되곤 합니다. 두 프로젝트 모두 이전 약세장 기간 중 비슷한 시기에 출시되었으며, 페이스북의 오래전 잊혀진 Diem 프로젝트와 연관되어 있기 때문입니다. Diem 프로젝트는 제한된 수의 지갑 간 경량 결제 트래픽을 처리하는 데 초점을 맞췄지만, 당시 사회가 블록체인을 받아들이기엔 시기상조였고, 미국 정부 또한 페이스북 같은 거대 기업이 결제 인프라를 도입하는 것을 허용하지 않아 결국 프로젝트가 중단되었습니다. 그래서 Sui와 Aptos는 모두 지분 증명(PoS) 합의 알고리즘을 기반으로 하는 Layer 1이며, 향후 대중적 채택 수요를 충족시키기 위해 병렬 실행 방식을 활용하고 있습니다. 합의 메커니즘 또는 데이터 아키텍처 등 여러 가지 기술적 차이점이 존재하지만, 오늘날의 논의와는 관련이 없으므로 깊이 있게 다루지는 않겠습니다.
다만 주목할 점은, Aptos와 Sui 모두 벤처 캐피탈의 영향을 크게 받은 프로젝트로 간주되며, 이로 인해 더 넓은 암호화폐 커뮤니티 내에서 다소 부정적인 반응을 일으켰다는 점입니다. 이는 두 프로젝트가 상장 후 초기 가격 움직임에서도 쉽게 확인할 수 있습니다.
또 다른 공통점은 두 블록체인이 모두 Move 프로그래밍 언어를 사용하고 있다는 점입니다. 다만 언어 사용 방식에는 미묘한 차이가 있습니다. 예컨대 Aptos는 Diem에서 사용했던 Move의 방식을 그대로 채택했지만, Sui는 일부 개념을 변경하고 객체지향 접근 방식을 채택함으로써 대규모 채택 목적에 더 적합하게 만들었습니다. 이것이 바로 Sui가 병렬 처리 L1 블록체인의 성장하는 추세에 속해 있는 이유이기도 합니다.
앞으로 몇 달 동안 우리는 2020~2021년 사이클 당시 주도적이었던 L1 체인 간 경쟁의 새로운 라운드를 목격하게 될 것입니다. 하지만 이번에는 새로운 참가자들이 등장할 것이며, Aptos, Sui, Sei, Solana 그리고 아직 등장하지 않은 Monad까지 포함됩니다. 모두 단일 구조의 블록체인이며, 병렬 실행을 지원하며, 동일한 세그먼트에서 시장 점유율을 확보하기 위해 경쟁하고 있습니다.
반전의 가능성: 최근 성장
앞서 언급했듯이, Sui 출시 후의 가격 흐름은 그리 놀랄 만한 일이 아니었습니다. 암호화폐 트위터에서는 주로 숏 포지션을 열고 수개월간 유지하는 전략이 주를 이루었으며, 이는 꽤 수익성 있는 것으로 입증되었습니다. 그러나 2023년 10월, 비트코인이 3만 달러를 돌파하며 본격적인 상승세를 시작하면서, SUI의 바닥이 형성되었고 이후 상승 국면에 진입했습니다.
하지만 가격뿐 아니라 Sui의 TVL(총 가치 잠금액) 역시 함께 상승했습니다. 2023년 10월 약 8천만 달러에서 현재 5.67억 달러로 증가하며 Sui 생태계는 더 많은 자본을 유치했습니다. 그러나 여기에는 하나의 의문이 남아 있습니다. 어떻게, 그리고 어떤 수단으로 말입니까?
최근 원인 중 하나는 다가오는 Wormhole 에어드롭에 대한 추측일 수 있습니다. 이는 브릿지 사용을 촉진했고 여러 체인에서 TVL을 끌어올렸습니다. 물론 에어드롭 스냅샷이 찍힌 후에는 유동성이 그 자리에 머물지 않을 것이라는 점은 자명합니다. 그러나 최근 TVL의 급등이 Wormhole 추측과 어느 정도 관련이 있었는지는 여전히 미스터리입니다.
그렇다면 Sui의 DeFi 생태계는 어떨까요? 현재 우리는 유동성 재스테이킹(NAVI), 대출(Scallop), DEX 및 퍼피즈(Cetus 및 BlueFin)와 같은 주요 DeFi 프로토콜들을 확인할 수 있으며, 이들은 성장하는 생태계의 핵심 인프라를 구성하고 있습니다. 더 깊이 들어가 보면, DeFi 프로토콜에 인센티브를 제공하는 것은 사용자와 유동성을 유치하는 한 방법이 될 수 있습니다. 그러나 동시에 다양한 dApp과 프로토콜을 구축할 개발자들을 유치하는 작업도 병행되어야 합니다. 참고로 BlueFin은 최근 Elixir와 파트너십을 맺었는데, 이 프로토콜은 DEX 오더북의 유동성을 향상시키는 것을 목표로 하고 있습니다. 이로 인해 BlueFin의 TVL은 약 50% 증가하여 거의 900만 달러에서 현재 1310만 달러에 이르렀습니다. 이것이 크로스체인 통합의 시작인지, 아니면 Elixir의 영향력 확산에 따른 일회성 사건인지 판단하기는 어렵지만, 향후 Sui 생태계에서 나타날 추가 통합을 주시할 가치가 있습니다.
사용자 유치와 감정선 자극 측면에서, Sui가 활용할 수 있는 또 하나의 강력한 매력은 생태계 프로젝트들의 토큰 부재입니다. 암호화폐 프로젝트가 사용자에게 제공할 수 있는 가장 효과적인 마케팅 전략 중 하나는 다가올 에어드롭을 통해 사용 유인을 제공하는 것입니다. 특히 에어드롭이 생태계 전체에 걸쳐 이루어진다면 더욱 효과적일 텐데, Sui에서는 이런 상황이 충분히 가능합니다.
더불어 Stardust의 출시도 주목할 만합니다. 이는 '지갑 즉 서비스(WaaS)' 인프라를 제공하며, Sui가 제공하는 모든 기능을 활용할 GameFi 개발자들을 유치하기 위한 것입니다. 이와 더불어 Sui의 개발사인 MystenLabs와 유럽 최고의 e스포츠 팀 중 하나인 Team Liquid 간의 흥미로운 협업도 눈여겨볼 만합니다. 즉, Sui는 GameFi 분야로 진입하려는 노력을 기울이고 있는데, 왜 이런 전환이 나타나고 있을까요?
경쟁이 치열한 병렬 처리 L1 환경에서 각 생태계는 너무 포괄적인 대상과 경쟁하기보다 자신만의 니치를 찾아 사용자와 TVL을 유치해야 합니다. Solana는 NFT와 메모코인을 통해 암호화 문화 내에서 자신만의 입지를 굳혔습니다. 반면 Sui는 타인의 성공 스토리를 복사하지 않고, 객체지향 Move 언어와 우수한 사용자 경험 덕분에 GameFi 사용자를 유치하려는 독자적인 길을 걷고 있습니다. 이는 우리가 StarkNet에서 경험한 것보다 훨씬 나은 UX를 제공합니다.
미래를 바라보며: 잠재적 문제점
지금까지 이야기된 내용이 지나치게 낙관적이고 유망하게 들릴 수 있지만, SUI 토큰 가격에 영향을 줄 수 있는 리스크들과 다가오는 토큰 언락 상황을 반드시 고려해야 합니다.
앞서 언급했듯이, 2023년 10월 0.36달러의 바닥을 형성한 이후 SUI 가격은 안정적으로 상승해왔으며, 2024년 초부터 거의 100% 가까이 상승하며 거의 2달러 선까지 접근했습니다. 그러나 병렬 처리 생태계에 대한 서사가 느려지고 있습니다. 이는 생태계를 탐색하고 해당 프로젝트 및 메모코인에 베팅하는 사람들에게 수익 기회가 있음을 의미합니다. 가격 상승은 항상 좋은 유인책이 됩니다. 하지만 Sui의 경우는 다릅니다.
앞서 언급한 Sui 생태계의 주요 DeFi 프로젝트들—BlueFin, Aftermath, Scallop 등—은 Cetus를 제외하면 아직 자체 토큰을 보유하지 않고 있어, 미래에 에어드롭 기대감을 불러일으킬 수 있습니다. 하지만 현재로서는 이로 인해 생태계의 매력이 크게 제한됩니다. 투기나 장기 투자 대상이 되는 토큰이 부족하기 때문입니다.
가장 명확한 예시는 Solana에서의 메모코인 붐입니다. 이는 짧은 냉각기를 사이에 두고 여러 소규모 사이클을 만들어냈습니다. 이러한 냉각기 동안 더 넓은 시장은 일반적으로 다른 체인의 메모코인과 관련된 새로운 트렌드로 전환합니다. Sui도 유사한 움직임을 보였습니다. Sui에서 가장 기대를 모았던 메모코인은 $FUD라는 코드를 가진 토큰으로, 당시 가장 인기 있었던 트렌드인 개를 소재로 한 코인을 따랐습니다. 그러나 가격 움직임은 처음 급등 후 관심이 약화되면서 거의 의미 있는 결과를 내놓지 못했고, 유동성도 빠르게 빠져나갔습니다.
생태계에 유동성을 끌어들이는 유망한 수단처럼 보였지만, 실제로는 몇 시간 만에 유동성이 사라지는 극도로 일시적인 현상이었습니다. 게다가 토큰을 거래하는 사람 수조차 무시할 수 있을 정도로 적으며, 상위 4개 메모코인의 경우 약 150명 정도에 불과합니다. 말할 것도 없이, 이 정도 수준의 관심은 거의 존재하지 않는다고 볼 수 있습니다. 이미 momentum을 상실한 Solana 체인에서도 우리는 매일 수천 명의 시장 참여자를 목격하고 있습니다.
또 하나 다가오는 문제는 토큰 언락 스케줄입니다. 매월 공급량의 0.65%가 언락되며, 이는 현재 시가총액의 약 5.5%, 즉 1.1억 달러에 해당합니다. 이는 모두 $SUI 가격 변동으로 인해 시가총액 백분율과 달러 가치도 계속 변하기 때문에 대략적인 추정치일 뿐입니다. 매월 공급량은 시장이 어느 정도 흡수하고 있는 것으로 보이지만, 5월에 예정된 대규모 공급량은 가격에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다.
5월 3일, Sui의 공급량은 8.27% 늘어나며 약 14억 달러 규모가 되며, 현재 시가총액의 약 71%에 달할 예정입니다. 이렇게 대규모의 언락에 시장이 어떻게 반응할지는 예측하기 어렵습니다. 그러나 $DYDX의 언락 사례에서 보듯이,所谓 '유동성 버퍼(liquidity cushion)'가 점진적으로 형성되어 부분적으로 공급 물량을 상쇄할 가능성도 있습니다. 반면 현재 Sui 생태계에 대한 관심이 상대적으로 낮은 점을 고려하면, 그러한 안전한 버퍼를 형성할 만큼 충분한 유동성을 유치하기 어려울 수 있으며, 시장은 언락 이전 몇 주부터 가격에 이를 반영하기 시작할 것입니다.
미래를 예측하는 것은 불가능하지만, 시장과 SUI의 거래량 및 시가총액 비율을 관찰하는 것은 시장이 다가오는 언락에 어떻게 대응하려 하고 있는지를 알려줍니다.
결론
앞으로 몇 개월에서 몇 년 동안, 블록체인 채택은 일반 대중뿐만 아니라 Web2 브랜드들 사이에서도 폭발적으로 증가할 가능성이 큽니다. 이는 우리가 2021년 메타버스 열풍 당시 이미 목격했던 추세입니다. 이러한 맥락에서 수백만 명의 사용자가 새로운 프론티어와 그에 따른 다양한 dApp을 탐색할 수 있도록 지원하는 빠르고 저렴한 블록체인에 대한 긴박한 수요가 존재합니다.
Sui는 이 분야의 유일한 경쟁자가 아닙니다. Solana, Aptos, Sei, 그리고 아직 등장하지 않은 Monad와 같은 강력한 경쟁자들도 시장 점유율을 두고 경쟁할 것입니다. 또한 L2 생태계들도 빠르게 발전하며 이더리움의 전반적인 강점과 네트워크 효과를 활용해 Sui와 동일한 세그먼트에서 견고한 경쟁자가 될 것입니다.
이전 사이클의 주제는 대안 L1 간의 전쟁이었습니다. 이번 사이클에서도 비슷한 양상이 펼쳐질 것입니다. 하지만 이제는 L1 생태계 간 경쟁이라기보다는, L1 내부의 서브 프로젝트들 및 모노리식 체인들이 "대중을 위한 dApp"의 주된 플랫폼이 되기 위해 경쟁하는 양상이 될 것입니다.
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