Base, Sui... 규제 준수 공공 블록체인의 전략적 가치와 실현 경로
글: Bensha, CryptoMiao, Unai Yang, 조계서이
현재 암호화 산업에는 두 가지 주요 흐름이 있다. 첫째, 산업 전반이 점차 규제 수렴기에 접어들고 있으며, 과거의 '기술 우선, 규제 후행' 구도가 재편되고 있다는 점이고, 둘째는 블록체인과 전통 금융산업 간 융합이 점점 더 긴밀해지고 있다는 점이다. RWA(현실 세계 자산) 발행에서부터 스테이블코인, 금융 파생상품의 블록체인화 처리에 이르기까지 모두 되돌릴 수 없는 대세로 자리잡고 있다.
이러한 맥락 속에서 '규제 준수 공개 블록체인(public blockchain)'은 중요한 의제로 부상했으며, '체인의 규제 준수 능력(compliance capability)'은 전통 기관들이 그 연결 가치를 평가하는 핵심 요소로 자리매김하고 있다.
본문은 공개 블록체인이 왜 규제를 준수해야 하는지, 무엇이 규제 준수인지, 어떻게 규제를 준수할 수 있는지라는 세 가지 문제에 초점을 맞추며, Base와 Sui라는 두 개의 강력한 규제 준수 공개 블록체인을 중점적으로 분석하고, 이를 바탕으로 Robinhood가 향후 출시할 가능성이 있는 Robinhood Chain의 전망도 살펴봄으로써 독자들에게 공개 블록체인 선택, 비즈니스 연동 및 전략 판단에 참고 자료를 제공하고자 한다.
1. 공개 블록체인의 규제 준수 필요성
앞서 언급했듯이, 공개 블록체인의 규제 준수 필요성은 첫째는 규제 당국의 요구이며, 둘째는 사용자의 수요 때문이다. 그렇다면 좀 더 깊이 들어가보자. 왜 규제 당국은 공개 블록체인이 규제를 준수하기를 요구하는가? 규제를 준수하지 않는 블록체인은 누구의 이익을 침해하는가? 사용자들은 왜 규제를 준수하는 공개 블록체인을 이용하고 싶어하는가? 규제 준수 공개 블록체인 사용은 어떤 가치를 가져다주는가?
(1) 왜 규제 당국은 공개 블록체인이 규제를 준수하기를 요구하는가?
전 세계 각 사법 관할권의 규제 기관들은 금융 범죄(자금세탁, 사기, 테러자금조달 등) 방지, 금융시장 안정 유지, 소비자 보호라는 최우선 순위의 책임을 가지고 있다. 이는 금융시장의 근본적인 신뢰와 안전 문제와 직결되며, 미국의 경우 국가 안보와 글로벌 패권 지위에도 관련된다.
불법 자금은 블록체인 상에서 '세탁'된 후 은폐된 형태로 정당한 영역으로 유입될 수 있다. 암호화폐 관련 사기와 잦은 해킹 공격은 종종 투자자의 자산을 증발시키며 시장 불안을 유발한다. 만약 대형 암호화 회사나 플랫폼이 블록체인 상의 취약점으로 인해 해킹 당하거나 법 위반으로 벌금을 부과받는다면, 막대한 자금 손실뿐만 아니라 금융 시스템의 유동성에도 직접적인 영향을 미칠 것이다.
2022년 5월, 알고리즘 스테이블코인 중심 공개 블록체인 Terra의 스테이블코인 UST가 대량 매도되며 디페깅되었고, 거버넌스 토큰 LUNA의 가격은 눈사태처럼 추락하며 시가총액 400억 달러가 증발했고 수백만 명의 사용자가 피해를 입었다. 이후 저명한 암호화 헤지펀드 트라이아치 캐피털(Three Arrows Capital)은 LUNA를 대량 보유하고 있던 탓에 자산이 크게 줄어 결국 파산을 선언했으며, 이는 여러 거래 플랫폼에까지 영향을 미쳐 업계 전체의 시스템적 위기를 초래했다. 미래에 이러한 사건이 다시 발생한다면 백억 달러 규모를 넘어서게 될 것이며, 그 피해는 2008년 금융 위기와 맞먹을 수도 있다.
암호화 세계와 전통 금융 시스템의 연결이 점점 더 깊어짐에 따라, 규제 기관들은 잠재적인 부정적 영향을 고려하고 이를 회피해야 할 필요성이 커졌다. 특히 암호화 시장이 계속 확대되어 메인스트림 금융 시장에 통합됨에 따라, 규제 부재로 인한 손실 발생 시 그 결과는 재난적일 수밖에 없다.
(2) 사용자들은 왜 규제를 준수하는 공개 블록체인을 사용하려는가?
암호화 시장의 사용자는 일반 소매 투자자와 기관 사용자로 나눌 수 있는데, 여기서 우리는 주로 기관 사용자의 수요에 대해 논의하고자 한다. 기관 사용자는 개인 신분으로 암호화 시장에 참여하지 않는 사용자를 의미하며, 일반적으로 금융기관, 기업 사용자, 정부 및 국영 자본 배경 기관, Web3 원생 기관을 포함한다.
암호화 산업의 인프라로서, 기관 사용자가 블록체인 상에 비즈니스를 구축하는 유일한 현실적 경로는 바로 공개 블록체인이다. 블랙록(BlackRock)은 이더리움 상에서 최초의 토큰화 펀드 BUIDL을 출시했고, VISA는 Solana와 이더리움 상에서 USDC 정산 서비스를 통한 상점 결제를 통합했으며, Google은 Solana, 이더리움 등의 RPC 노드를 제공하고 있고, USDC와 USDT는 다수의 공개 블록체인에 발행되어 있으며, 모든 웹3 스타트업 팀이 마주하는 첫 번째 질문은 어느 공개 블록체인 생태계에 참여할 것인가 하는 것이다.
은행이 다크웹에 시스템을 배포하지 않듯이, 기관들도 자신의 비즈니스를 '법적 회색지대'에 위치한 블록체인에 배치하지 않을 것이다. 따라서 모든 전제는 규제 준수, 공신력, 감시 가능성에 있다. 그렇지 않으면 그들은 '진정한 의미에서 블록체인에 올라타지 못할' 것이며, 규제 기관은 언제든지 소송 한 장으로 수 년간의 노력이 물거품이 되게 만들 수 있기 때문이다.
필연적인 상업적 선택과 규제적 이유 외에도, 기관 사용자에게 있어 규제 준수 공개 블록체인은 새로운 성장의 '입장권'을 제공하고 있다.
공개 블록체인이 기관의 규제 준수 요구를 만족시킬 수 있다면, RWA, 중앙은행 디지털 화폐(CBDC), 기업 금융 애플리케이션 등의 새로운 비즈니스를 수용할 수 있으며, 수조 달러 규모의 자산 시장에 진입할 수 있을 뿐 아니라 VC, LP, 은행 등의 전통 자본으로부터 막대한 자금을 유치하여 전체 파이를 키울 수 있다. 동시에 '선택적 프라이버시', '체인 상 신원', '체인 상 신용' 등의 모듈은 규제가 세분화됨에 따라 새로운 인프라 계층으로 자리잡게 되며, 이를 기반으로 Depin, SocialFi, GameFi 등도 더욱 견고한 발전 토양을 얻게 된다. 과거 반복적인 부침 속에서도 성과를 내지 못했던 이러한 분야들이 앞으로는 스테이블코인처럼 메인스트림을 돌파하며 진정한 대중화(Mass Adoption)를 실현할 수 있을 것이다.
(3) 진정한 의미의 규제 준수 공개 블록체인이란 무엇인가?
공개 블록체인 분야는 오랫동안 명확하고 통일된 규제 기준이 부족했으며, 규제 기관은 종종 증권법과 하우이 테스트(Howey Test)를 근거로 프로젝트를 판단해왔고, 이 과정에는 규제자의 주관적 요소가 포함되는 경우가 많았다. 바이든 행정부 시절, 이더리움(Ethereum), EOS, Ton 등도 엄격한 규제를 받았으며, 규제 준수의 표준이라고 여겨지는 Coinbase조차 SEC로부터 여러 차례 소환장을 받았다.
미국의 세 가지 주요 암호화 법안 통과와 SEC의 긍정적인 입장 표명 이후, 암호화 산업의 '규제 준수'는 더 이상 모험적인 모호한 요구가 아니다. 공개 블록체인 역시 예외가 아니다.
미국의 암호화 규제가 현재 '공개 블록체인' 규제 준수를 위한 단일 통일 기준을 갖고 있지는 않지만, 여러 법률과 법안들이 점차 명확해지는 규제 프레임워크를 구성하고 있다. 그러나 공개 블록체인이 자신의 생태계 내 활동이 합법적이고 규제를 준수하기를 원한다면, 이러한 요구사항들을 충족시킬 수 있는 능력을 갖춰야 한다.본문에서 말하는 강력한 규제 준수 공개 블록체인은 기술적으로 적극적으로 규제 요구를 충족시키며, '규제 기관의 요구에 부응하고 진지하게 개조한' 공개 블록체인을 의미한다.
규제 요구는 주로 다음을 포함한다: 은행 비밀법(BSA), 디지털 자산 자금세탁방지법(DAAMLA), GENIUS 법안, CLARITY 법안, CFTC와 SEC의 공동 집행, FinCEN의 지침.
이러한 요구를 충족시키기 위해서는 기술적으로 아키텍처에 내재화해야 한다. 예를 들어 신원 확인(KYC/KYB), 거래 감사 가능성, 스마트 계약 내 규제 준수 제어 등이 있다. 또한 특정 환경에서 DApp이 테스트와 검토를 받도록 허용하고, 권한을 부여받은 규제 기관이 필요한 체인 상 데이터에 접근할 수 있도록 허용해야 한다.
시험관은 명확한 기준을 제시하지 않았지만, 답은 거의 테이블 위에 놓여 있다고 볼 수 있다.
2. 강력한 규제 준수 공개 블록체인의 현황 및 실현 경로
현재 본문에서 정의한 '강력한 규제 준수 공개 블록체인'에 가장 부합하는 대표적 프로젝트로는 Base, Sui, 그리고 향후 출시될 것으로 예상되는 Robinhood Chain 등이 있다. 이제 이 세 프로젝트가 규제 준수에서 어느 정도까지 도달했는지, 그리고 그 방법은 무엇인지 함께 살펴보자.
(1) Base
Coinbase는 미국 시장에서 규제 준수를 대표하는 플랫폼로서, 자체가 출시한 Base 체인은 기관 및 메인스트림 사용자를 위한 '규제 친화적' 블록체인 생태계를 구축하는 것을 목표로 하고 있다. 이는 안전하고 통제 가능한 Web3 환경을 제공하며, 거래소 사업과 서로 보완되며 다양한 규제 준수 비즈니스 포트폴리오를 확장하는 핵심이다. 향후 Web3 사업은 금융, 신원, 자산 발행이라는 세 가지 핵심 시나리오에서 모두 Base 체인을 통해 이루어질 예정이다. 따라서 Base는 설계 초기부터 규제 준수를 핵심으로 삼고 있다.
1. 기술 아키텍처
먼저 기술 아키텍처 측면에서 살펴보자. 규제 준수를 핵심으로 삼았으므로, 규제 기관이 요구하는 다양한 기능을 반드시 고려해야 하며, 이는 공개 블록체인의 아키텍처가 유연성을 갖춰야 함을 의미한다. Base의 해결책은 기존 기술을 직접 활용하는 것이다.
Base는 Optimism의 OP Stack 위에 구축되어 있으며, 이는 모듈화되고 플러그인 가능한 블록체인 개발 프레임워크로, OP Stack 위에 구축된 모든 공개 블록체인에 다양한 모듈과 컴포넌트를 제공한다.
따라서 Base를 '카메라, 속도 제한 장치, 신원 인식 시스템'을 유연하게 장착할 수 있는 고속도로 기반에 비유할 수 있다. 특정 규제 준수 요구를 충족시키기 위해, 사용자 정의 규제 준수 모듈을 만들어 실행 계층에 작성할 수 있다.
Coinbase는 '톨게이트 + 신원 검사원' 역할을 수행하며, 오프체인 규제 준수 서비스와 온체인 세계 사이의 핵심 교두보가 된다. 사용자는 Base 체인에 진입하기 전, Coinbase 플랫폼에서 먼저 신원 확인(KYC)과 자금세탁방지 심사(AML)를 완료해야 한다. 이러한 규제 준수 데이터는 체인 상에 직접 노출되지 않지만, 제어된 인터페이스를 통해 체인 상으로 전달되며, 이때 사용자의 지갑 주소(이더리움 주소)는 태그를 부여받는다. 이 태그는 사용자가 심사를 통과했음을 증명하며, 이후 사용자의 모든 체인 상 행동은 추적 가능해지고, Base의 체인 상 주소는 더 이상 익명성이 보장되지 않는다.
이러한 오프체인 신원과 온체인 활동의 협업 방식은 실질적으로 '합법적인 고속도로 시스템'을 구축하는 것이다. BASE 자체는 다양한 Web3 애플리케이션을 실행하는 인프라이며, DeFi 프로토콜 운영, NFT 마켓플레이스 배포, 체인 기반 게임 출시 등을 자유롭게 할 수 있다. Coinbase는 이 고속도로에 진입하는 모든 '차량'(사용자 또는 자금)이 합법적인 신원 심사를 받도록 보장함으로써 자금세탁, 사기 등의 규제 리스크를 차단한다.
Base는 성숙한 모듈화 프레임워크를 재활용함으로써 규제 준수 기능 도입의 기술적 장벽을 낮추었을 뿐 아니라, 향후 더 복잡한 규제 요구에 대응할 수 있는 조정 공간도 확보했다.
2. 기능 설계
KYC/AML이라는 큰 문제를 해결한 후에도 충족시켜야 할 다른 규제 요구들이 남아있다. Coinbase의 접근법은 해당 규제 준수 기능을 개발하는 것이다.
스마트 계약은 여전히 스마트 계약이지만, Base는 RWA와 증권형 토큰 발행을 지원하는 규제 준수 채널을 설계했다. 스마트 계약은 자산 생성, 보유, 양도, 환매 등 전 과정의 규제를 지원할 수 있다. 향후 GENIUS 법안 등에서 제시된 자금 동결, 소각 등의 명령에 대한 응답 기능도 충족할 예정이다. JP모건이 시범 운영 중인 체인 상 예금 토큰 JPMD도 BASE에 배포되어 기관 수준의 규제 준수 능력을 검증했다.
감사는 여전히 감사지만, Base는 감사를 더 오랜 시간 동안 수용하며, 규제 기관을 위해 표준화된 API 또는 전용 노드를 제공할 계획이다. 이를 통해 실시간으로 체인 상 데이터에 접근할 수 있게 된다. 이러한 인터페이스는 Chainalysis 등의 규제 기술(RegTech) 도구와 함께 실시간 리스크 관리, 비정상 거래 식별, 주소 추적 등을 가능하게 한다.
BASE는 동시에 블랙리스트와 화이트리스트 기능을 도입했다. 블랙리스트는 제재 대상 주소를 자동으로 차단할 수 있으며, 화이트리스트 메커니즘은 민감한 자산이 규제 준수 심사를 통과한 주소 간에만 유통되도록 보장한다. 향후에는 프라이버시 향상 기술(예: 프라이버시 풀 + 제로노식 증명)을 도입하여 규제 준수와 동시에 사용자 프라이버시를 보호할 가능성도 있다.
3. 인수 및 보완
또한 Coinbase는 최근 몇 년간 여러 핵심 팀과 프로젝트를 인수하여 BASE의 체인 상 규제 준수 능력과 데이터 인프라를 강화했다:
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Liquifi: 규제 준수 자산 발행을 지원하여 체인 상 증권 및 스테이블코인의 규제 준수 발행 경로를 완성;
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Spindl: 사용자 행동 추적 및 광고 어트리뷰션 능력 강화;
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Deribit 지분 투자: 파생상품 시장의 핵심 데이터 장악 및 리스크 모니터링 강화.
2025년 금융기술 회사의 인수합병 사건
이러한 일련의 통합은 기업 서비스에서 프로토콜 계층, 데이터 인터페이스에 이르는 완전한 스택을 아우르며, BASE에 표준화되고 복제 가능한 규제 준수 L2 구축 템플릿을 제공했다.
요컨대, BASE는 '규제 준수'를 사후 외부 거버넌스로 보완하는 것이 아니라 시스템 설계에 내재화했다. 아키텍처 선택 → 기능 개발 → 인수 보완에 이르는 일련의 과정을 통해 기본적인 규제 준수 요구를 순차적으로 충족시켰다.이러한 설계 사고방식은 BASE가 향후 Web3 세계에서 메인스트림 규제 준수 요구에 가장 근접한 공개 블록체인 중 하나가 되도록 할 것이다.
(2) Sui
Sui는 2023년 5월 출시된 공개 블록체인 프로젝트로, 독특한 기술 아키텍처와 사용자 친화적 설계 덕분에 블록체인 분야에서 빠르게 두각을 나타냈다. 다른 많은 공개 블록체인 프로젝트들과 비교해볼 때, Sui는 출시 후 약 2년 동안 특히 규제 준수성과 네트워크 보안 측면에서 눈에 띄는 안정성을 보여왔다. 지금까지 Sui는 기소나 고발을 받은 적이 없으며, 이는 개발팀이 기술과 규제 준수에 있어 엄격한 태도를 유지하고 있음을 부각시키며, 경쟁이 치열한 블록체인 시장에서 신뢰와 평판을 얻는 데 기여했다.
동시에 Sui의 최근 실적은 그 시장 잠재력을 더욱 입증해주고 있다. Sui 체인 생태계의 빠른 성장과 커뮤니티 관심도의 지속적인 상승에 따라 Sui의 시가총액은 130억 달러를 넘어섰으며, 전 세계 가상화폐 시가총액 순위에서 13위 안에 들었다. 이 시가총액 규모는 시장이 Sui의 기술 혁신과 응용 전망에 높은 신뢰를 보내고 있음을 반영할 뿐 아니라, 공개 블록체인 분야의 경쟁에서 중요한 위치를 차지하고 있음을 의미한다.
그렇다면 Sui는 빠르게 성장하면서 치열한 공개 블록체인 경쟁에서 자리를 굳히는 동시에 어떻게 규제를 준수할 수 있었을까?
1. 언어적 장점
같은 규제 준수 요구를 충족시키고 유연성을 갖추고 있지만, Base가 기존 기술 아키텍처를 선택한 것과 달리, Sui의 유연성은 '천부적인' 것이다.
Sui는 Move 프로그래밍 언어를 사용하며, 높은 거래 속도와 낮은 지연 시간을 강조하고, 빠르고 안전한 거래 실행을 우선시하며, 특히 게임과 금융과 같은 실시간 애플리케이션에 적합하다. 보다 널리 사용되는 EVM 언어와 비교해볼 때, Move 언어는 더 진보되어 있으며 현재 블록체인 발전에 더 적합한 장점을 가지고 있다.
Move 언어의 모듈화 설계는 개발자가 코드를 재사용 가능한 모듈로 구성하고, 자원과 기능을 공유하며, 업그레이드와 조합이 용이하도록 하여 개발자 경험 측면에서 우위를 점한다.
최근 들어 이더리움(ETH) 창시자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)도 이더리움 가상 머신을 RISC-V로 대체할 것을 제안했다. RISC-V는 Move 언어와 많은 유사점을 지니며, 가장 중요한 것은 모듈화와 확장성이다. RISC-V와 Move 모두 설계상 모듈화와 확장성을 강조하며, 사용자 정의 명령 확장을 지원하여 다양한 응용 시나리오에 적응할 수 있고, 다양한 블록체인 애플리케이션에서 확장 사용이 가능하다. 이는 Move 언어의 기술적 우수성을 더욱 부각시킨다.
이러한 특성이 바로 Sui의 규제 준수 경로에 탄탄한 기반을 마련해준다.
2. 개발자 지원 / 협업 / 제3자 연동
Sui 블록체인은 규제 요구를 충족시키기 위해 여러 조치를 취하고 있다.
첫째로,규제 준수 도구를 '모듈'로 만들어 개발자가 필요에 따라 호출할 수 있도록 한다. Sui 자체는 탈중앙화된 블록체인이므로 AML이나 KYC를 직접 강제하지는 않지만, 플랫폼 상에서 구축하는 프로젝트들이 규제 기준을 충족할 수 있도록 필요한 도구와 인프라를 제공한다. 다양한 도구를 통해 개발자가 스스로 규제를 준수하고 보장할 수 있도록 지원하는데, 예를 들어 지리적 제한이 있다. Sui는 Netki와 협력하여 DeFi Sentinel을 출시했는데, 이는 규제 준수 오라클로서 개발자에게 실시간 KYC/AML(고객 신원 확인/자금세탁방지), 지갑 스트리닝, 금융 거래 모니터링 등의 자동화된 규제 준수 도구를 제공한다. 이러한 도구는 dApp이 사용자의 위치를 확인하고, 규제 준수 지역의 사용자만 서비스에 접근할 수 있도록 보장할 수 있다. 예를 들어 Doubleup 도박 프로젝트는 도박이 규제 준수인 지역의 사용자에게만 개방된다.
물론 일부 불법 프로젝트나 개인이 규제망을 빠져나갈 가능성을 염두에 두고, Sui는 서비스 약관에서 법적 협조 의무를 명시하고 있다. 법적 요구에 따라 자금을 동결하거나 접근을 제한할 수 있으므로, 규제 심사를 위한 법적 인터페이스를 제공한다. Bybit가 14.6억 달러를 해킹당한 사건이 Sui 체인에서 발생했다면, 조항에 따라赃物 자금을 동결할 가능성도 있다.
둘째로 파트너십을 통해 지원을 받는다. Sui의 탈중앙화 특성상 전통 금융기관처럼 직접 AML/KYC를 시행하기는 어렵지만, 투명한 거래 기록과 파트너 도구를 제공함으로써 프로젝트가 규제 요구를 충족하도록 지원한다. 예를 들어 Sui 블록체인은 Ant Digital과 협력하여 ZAN 플랫폼을 통해 KYC 및 AML 도구를 제공하고, 이를 통해 현실 세계 자산(RWA)의 규제 준수 토큰화를 지원한다. ZAN은 Sui의 RPC 노드 운영자로서 Sui 인프라에 접속한다. 즉, ZAN의 도구가 Sui 블록체인 네트워크와 원활하게 통신할 수 있어 확장성과 보안성이 강화된다.
셋째로 제3자를 도입한다. Sui 체인은 커뮤니티 주도의 Sui Guardian 프로그램을 통해 Chainalysis 같은 제3자와 협력하여 규제 준수를 강화한다. Sui Guardian은 사기 및 피싱 웹사이트를 추적하며, Chainalysis의 분석 도구는 체인 상 거래를 모니터링하고 분석하여 알려진 불법 활동과 관련된 주소나 패턴을 식별할 수 있다. 거래 패턴을 분석함으로써 Chainalysis는 잠재적인 피싱 공격 피해자를 식별하고 거래소와 사용자가 예방 조치를 취할 수 있도록 도울 수 있다. 이를 통해 Sui는 EU의 제5차 자금세탁방지지침(5AMLD)과 미국의 은행 비밀법(BSA) 등 전 세계 자금세탁방지 및 KYC 규정을 준수할 수 있다.
이 세 가지는 커뮤니티 인센티브에서도 드러난다. Sui 토큰 배분 모델 중 세 가지 목적은 Sui 생태 커뮤니티 건설을 지원하는 데 사용된다: Community Access Program (커뮤니티 접근 프로그램): 5.82%; Stake Subsidies (스테이킹 보조금): 9.49%; Community Reserves (커뮤니티 준비금): 10.65%. Sui 생태 커뮤니티 건설을 지원하는 토큰 비율은 26%로, 공개된 유통 계획(2030년까지 47.82% 유통)의 54.37%에 달하며 유통 토큰 총량의 절반 이상을 차지한다. 이 중 커뮤니티 접근 프로그램은 프로젝트 인센티브로 체인 상 프로젝트를 지원하는 데 사용된다. 커뮤니티 준비금 10.65%는 Move 언어 기반 DApp 개발 지원, 커뮤니티 거버넌스 지원, 미래 확장을 위한 자금 확보 등 Sui 생태계의 장기적 건설에 중점을 두며, 규제 준수 생태계 구축을 유도한다.
이러한 방식으로 Sui는 규제 준수 요구를 충족하면서도 리스크 격리 효과를 달성했다.
블록체인 생태계에서 공개 블록체인은 일반적으로 기초 계층으로 서비스를 제공하며, 사용자는 프로젝트 팀이 작성한 스마트 계약을 통해 다양한 Dapp과 상호작용한다. 이해관계자는 주로 프로젝트 팀과 사용자이다. 현재 대부분의 법적 분쟁과 사법 판례에서 당사자는 프로젝트 팀과 그 참가자들이며, 공개 블록체인에 사용자 손실을 직접 초래하는 중대한 결함이 없는 한 공개 블록체인은 거의 피고로 지목되지 않는다.
예를 들어 Sui는 최근 xMoney 및 xPortal과 협력하여 유럽에서 SUI 토큰을 지원하는 디지털 마스터카드(Master card)를 출시한다고 발표했다. Sui 자체는 기술 플랫폼로서 주로 인프라 및 자산 생태계 구축을 담당하며, 결제 부분은 라이선스를 보유한 기관인 xMoney가 담당하고, 애플리케이션 측 사용자 경험은 xPortal이 관리한다.
3. 데이터 규제 준수
Sui는 GDPR(유럽 일반 데이터 보호 규정) 규제 준수 능력을 명확히 구축한 소수의 공개 블록체인 중 하나이다. 세 가지 원생 기술 도구를 통해 유럽 등 엄격한 규제 시장을 위한 규제 준수 체계를 구축했다:
이 메커니즘을 통해 Sui 사용자는 Web2 로그인 방식으로 Web3 애플리케이션을 사용하면서도 프라이빗키를 노출하거나 신원을 유출하지 않고, 사용자 경험과 규제 준수성을 동시에 향상시킬 수 있다.
우리는 Sui의 접근 방식 역시 규제 준수를 아키텍처와 제품 설계에 내재화하고 있음을 알 수 있다. 하지만 Base와 비교하면, Sui의 해결책은 규제 준수와 탈중앙화 사이의 균형을 찾았다.
초기 설계 단계부터 규제 준수성을 최상위 아키텍처에 통합함으로써 전 세계 규제 요구를 충족할 뿐 아니라, 커뮤니티 인센티브, 핵심 프로젝트 건설, 오프라인 행사 등을 통해 활력 있고 안정적인 생태계를 구축했다. 사용자 규제 준수, 파트너십 지원, 프로젝트 수준의 구체적인 조치(제3자와 협력하여 KYC/AML 도구 제공, GDPR 규제 준수를 위한 혁신 기술 채택 등)는 규제 도전에 대응하는 선견지명과 실행력을 보여준다.
공개 블록체인의 포지셔닝은 전체를 고려하여 향후 발전 방향에 부합하는 기저 논리를 따라야 한다. 공개 블록체인 프로젝트로서는 단일 프로젝트 관점에서 발전 계획을 세우는 것이 아니라, 다양한 응용 시나리오와 발전 추세를 고려하여 사전에 포지셔닝해야 한다. 체인을 다스리는 것은 나라를 다스리는 것과 같으며, 체인 상에 완비한 인프라를 구축하고, 고투자 프로젝트를 주도하며, 인센티브 조치를 합리적으로 배분해야 더 많은 개발자와 사용자를 유치할 수 있고, 풍부한 체인 상 생태계를 점차 발전시킬 수 있다.
(3) Robinhood Chain
Robinhood는 인터넷 증권사로서 소매 투자자 거래 시장을 개척한 선구자였으며, 이후 crypto 분야에 적극적으로 진출하여 여러 코인을 상장하고 자체 지갑 애플리케이션을 개발했으며, 6월 말에는 토큰화된 미국 주식을 제공하겠다고 발표하며 일시적으로 주목을 받았다. 그러나 Robinhood는 과거 어려운 시기도 겪었다. 2020년 '주문 흐름 지불(payment for order flow)' 문제로 인해 7천만 달러라는 막대한 벌금을 부과받았는데, 이는 미국 역사상 단일 증권사가 받은 최대 벌금 중 하나가 되었으며, 이는 제품 설계에서 규제 준수 프레임워크를 깊이 내재화하는 데 대한 인식을 강화시켰다.현재의 Robinhood는 본질적으로 규제 준수를 우선시하는 금융 기술 회사이며, 그 비즈니스 모델은 '규제 준수 혁신'을 기반으로 하고 있다.
1. Arbitrum에서 Robinhood Chain으로
Robinhood가 6월 말 출시한 토큰화 주식은 2층 공개 블록체인 Arbitrum에 발행되었으며, 이더리움 메인넷보다 낮은 가스 비용과 더 높은 처리량을 제공한다. 그러나 Arbitrum 자체는 우리가 정의한 강력한 규제 준수 공개 블록체인의 기준을 충족하지 못하므로 이번 선택은 전략적 타협에 가깝다. 그래서 토큰화 미국 주식은 본거지인 미국이 아닌 유럽 사용자에게만 제공되었다.
Web3가 산업 연계 단계에 접어든 지금, Robinhood의 다음 전략은 자체 규제 준수 공개 블록체인 Robinhood Chain을 출시하는 것이다. 자산 발행, 체인 상 정산, 데이터 호스팅을 위한 플랫폼으로서 전통 금융 자산(예: 주식, ETF)을 체인 상에 완전히 도입하여 24/7 거래, 중개인 없는 유통, DeFi 인프라와의 심층적 통합을 실현하는 것이 목표이다. 이는 Robinhood가 'Web2.5 규제 준수 거래소'에서 'Web3 규제 준수 금융 인프라'로 전환하는 핵심적 도약이 될 것이다. 이렇게 중요한 전략적 단계에서 미국 시장에서 규제를 준수하며 운영하는 것이 최우선 과제가 될 것이며, 따라서 Arbitrum과 비교해볼 때 Robinhood Chain 개발의 핵심 중 하나는 '규제 준수 모듈'이 될 것이다.
2. 규제 준수 3단계
명확히 해야 할 점은 Robinhood가 아직 공개 블록체인의 기술 로드맵을 공개하지 않았다는 점이다. 그러나 공식 발표한 '토큰화 메모(Tokenization Memo)'(이하 Memo)와 SEC에 제출한 규제 준수 서한을 통해 향후 Robinhood Chain이 가장 가능성이 높은 규제 준수 기술을 추측해볼 수 있다:
첫째, '체인 상 + 체인 하 신원 연동'. Base와 마찬가지로 Robinhood는 '체인 하 KYC + 체인 상 권한 주소 연동'을 선택했는데, 이는 SEC에 제출한 규제 준수 서한에서 명확히 언급된 내용이다. 이렇게 되면 Robinhood 거래소와 연동된 체인 상 주소의 모든 행동은 추적 가능해지며, 체인 하 계정과 연동되지 않은 주소는 토큰 이전이 금지된다.
둘째, 스마트 계약. 이 부분도 Base와 유사하다. KYC 외에도 Memo에서는 강제 거래 관리 방법, 서로 다른 관할 지역의 규칙 등을 언급하고 있으며, Memo에서 언급된 이러한 규칙들은 모두 스마트 계약 로직 판단으로 전환할 수 있다. 기술적으로는 일련의 if/else 조건문을 transfer 또는 mint 함수에 추가하는 것으로 적용 가능하다. 이는 계약 자체가 '지역 제한', 블랙리스트, 보유 한도 등의 체인 상 실행 능력을 강화하여 인공 심사에 의존하지 않음을 의미한다.
셋째, 규제 준수 API 지원. Robinhood는 미국 SEC에 제출한 서한에서, 향후 토큰화 주식, 채권 등의 자산은 라이선스를 보유한 브로커(예: Robinhood 자체 또는 규제를 받는 제3자)가 관리해야 하며, 자산의 안전을 보장하고 자산이 도난당하거나 남용되는 것을 방지해야 한다고 밝혔다. 이러한 브로커는 사용자의 프라이빗키를 보관하고, 거래 장부를 기록하며, 정기적으로 감사를 받아야 한다. 이러한 자산이 체인 상에 있더라도 기존 채널(예: OTC 또는 ATS)을 통해 거래할 수 있어야 하며, 체인 상 거래는 DTC 정산 시스템과 같은 전통 금융 시스템과 연결되어 체인 상·하 데이터의 일치성을 보장해야 한다.
이를 지원하기 위해 Robinhood Chain은 향후 표준화된 '규제 인터페이스', 즉 API와 유사한 기술 모듈을 내장할 예정이다. 이러한 인터페이스를 통해 규제 기관은 거래 기록을 조회하고, 리스크가 있는 주소를 '동결' 처리하거나 특정 사용자의 거래 이력을 추출하여 체인 상 행동이 규제 준수 규칙을 따르도록 보장할 수 있다.
3. 향후 가능성
Robinhood CEO 블라드 테네브(Vlad Tenev)는 라이브 방송에서 Coinbase를 매우 존경하는 경쟁자라고 밝히며, Web3라는 큰 판에서 Coinbase가 한 발 앞서 Base 공개 블록체인을 출시한 것이 Robinhood의 자체 공개 블록체인 출시에 참고 가능한 모델을 제공했다고 언급했다. 향후 Robinhood Chain은 Base와 동일한 규제 준수 경로를 걷게 될 것이며, 서로 벤치마킹하며 각자 발전할 것이다.
규제 준수 경로 선택 측면에서 Robinhood와 Base는 거의 일치한다. 유연한 기반 아키텍처, 자체 구축한 규제 준수 모듈, 규제 당국에 개방된 API 인터페이스. 이것이 미국 시장에서 규제 준수를 추구하는 공개 블록체인이 보이는 가장
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