포브스, 갤럭시 창립자 인터뷰: 전통 금융이 비트코인의 다음 물결을 이끌 것
글: Maneet Ahuja, 포브스 기자
번역: Luffy, Foresight News
암호화폐가 대중화되기 훨씬 이전부터 Galaxy Digital의 창립자이자 최고경영자인 마이크 노보그라츠(Mike Novogratz)는 월스트리트에서 이미 정평이 난 베테랑이었다. 노보그라츠는 1989년 골드만삭스에서 10년간의 투자 은행 경력을 시작했으며, 당시 회사가 여전히 사모 지분 상태였을 때 파트너로 승진했다. 이후 그는 거시경제 중심 헤지펀드 및 사모투자 업체 포트리스 인베스트먼트 그룹(Fortress Investment Group)을 이끌었고, 다시 골드만삭스로 복귀해 회사의 사장이 되기도 했다.
현재 노보그라츠는 암호화 자산 투자회사이자 상업은행인 Galaxy Digital의 수장을 맡고 있으며, 암호화폐 분야에서 가장 적극적인 초기 채택자이자 확고한 지지자 중 한 명으로 꼽힌다. 2024년 1월 말 기준 Galaxy Digital이 운용하는 자산 규모는 60억 달러이며, 회사 최대 주주인 노보그라츠 본인의 지분 가치는 현재 약 20억 달러에 달한다. 그러나 그도 늘 성공한 투자자였던 것은 아니다. 그는 알고리즘 스테이블코인 테라USD(Terra USD)와 연결된 토큰 루나(Luna)의 중요한 지지자였는데, 이 토큰은 2022년 참담하게 붕괴되어 일주일도 채 안 되는 사이에 시가총액 약 500억 달러를 증발시켰다. 노보그라츠는 루나에 매료되어 그 로고를 자신의 팔에 문신으로 새기기까지 했다.
2022년 FTX 붕괴로 인한 혼란을 극복하기 위해 Galaxy를 포함한 여러 기업들은 암호자산의 활용 범위를 확대하려 하고 있다. 지난달 미국 증권거래위원회(SEC)는 미국에서 상장된 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF) 10건의 신청을 승인했는데, 많은 이들이 이를 더 넓은 암호화 산업의 전환점으로 보고 있다.
다음은 최근 마이애미에서 열린 iConnections 글로벌 알터네이티브 펀드 써밋(iConnections Global Alts Summit)에서 진행된 인터뷰 내용이다.
——Maneet Ahuja
Galaxy Digital CEO 마이크 노보그라츠, 출처: 블룸버그
포브스: 마이크, 지금은 1년 전과 비교해 매우 많은 변화가 있었습니다. 거宏觀經濟와 암호화 산업 관점에서 우리가 현재 어디에 서 있는지를 종합적으로 설명해주실 수 있습니까?
마이크 노보그라츠: 암호화 세계에서는 연방준비제도이사회(Fed)가 정책 방향을 조정하고 급격한 금리 인상을 시작했던 2021년의 큰 전환기를 목격했습니다. 일반적으로 사람들은 이러한 상황에서 비트코인과 같은 하드 에셋이나 금 등이 하락할 것으로 예상할 수 있습니다. 하지만 세렌스(Celsius)와 같은 실체들에서 드러난 업계 내부의 광범위한 사기 및 부정행위로 인해 이 하락세는 더욱 심화되었고, 암호화폐의 미래에 대한 비관적인 시각이 커졌습니다. 이런 요소들로 인해 암호화 시장은 근본적인 자신감을 상실하며 고전적인 시장 항복 상황에 직면했고, 시장 심리는 극도로 부정적이 되었습니다. 비록 비관론이 지배적이었지만, 극심한 침체기는 종종 수익성 있는 매수 기회를 숨기고 있기도 합니다. 예를 들어, 후견적으로 보면 2018년 비트코인 가격이 7,000달러까지 떨어졌을 때가 현명한 투자자들에게는 훌륭한 매수 타이밍이었습니다. 연준이 금리 인하 사이클로 전환할 것이라는 신호를 보내기 시작하면서 흐름이 다시 바뀌기 시작했습니다. 또한 그레이스케일(Grayscale)과 SEC 간의 법적 소송과 같은 주요 사건들과 세계에서 가장 영향력 있는 자산운용사 중 하나인 래리 핑크(Larry Fink)와 같은 인물들의 인정도 암호화 산업에 대한 신뢰 회복에 기여했습니다.
이후 바이낸스(Binance)와 같은 주요 거래소를 둘러싼 우려가 해소되면서 체계적 위험이 완화되었고, 보다 안정적인 환경이 조성되었습니다. 그러나 앞으로를 내다볼 때, 규제 불확실성이 여전히 존재하지만 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren)과 같은 일부 인물을 제외하면 양당이 입법 조치에 대해 공감대를 형성하고 있다는 점은 규제 프레임워크가 임박했음을 시사합니다. 여기에 최근 출시된 암호화 ETF와 연준의 금리 인하 가능성까지 더해지며, 기관 투자의 증가를 위한 기반이 마련되고 있습니다. 매우 흥미로운 국면입니다.
포브스: 작년에 우리는 비트코인이 150% 상승하는 것을 보았습니다. 이 상승의 일부 이유는 유통되는 비트코인 공급량이 제한되어 있고, 시장에서 70% 이상의 물량이 거래되지 않고 있기 때문이라고 합니다. 왜 그런가요?
마이크 노보그라츠: 저는 여러분이 비트코인의 창시자 사토시 나카모토(Satoshi Nakamoto)와 초기 백서, 코드를 돌아볼 필요가 있다고 생각합니다. 비트코인의 익명 창시자는 중앙집중형 금융 시스템에 대한 우려가 커지는 상황에 대응해 암호화폐 백서를 작성했습니다.
사토시 백서의 핵심은 탈중앙화라는 비전인데, 이는 미국 역대 대통령들의 통화정책과 극명한 대조를 이룹니다. 도널드 트럼프와 조 바이든 행정부 동안 정부 지출이 급증했으며, 특히 트럼프 정부의 코로나 이전 지출 폭주가 두드러졌습니다. 연방정부는 GDP의 약 25%를 소비하고 있는데, 이러한 과도한 지출의 정상화는 역사적 기준에서 크게 벗어난 것입니다. 제가 레이건 행정부 시절 예산관리국(OMB)에서 경험했던 바를 되돌아보면, 당시에는 정부 지출과 세금 수입 목표치로 20%를 준수하는 재정 원칙이 있었습니다. 그러나 현재는 정부 지출이 GDP의 25%를 초과하는 반면 세금 수입은 뒤처져 있어 예산 적자가 계속해서 확대되고 있습니다.
미국은 시급한 재정 위기에 직면해 있지만, 이를 해결하려는 정치적 의지는 부족해 보입니다. 예산 적자 문제를 다루고 재정 책임을 회복하려는 시도인 심슨-볼즈 위원회(Simpson-Bowles)와 유사한 노력은 무시된 지 오래입니다. 이러한 재정 규율에 대한 무관심은 시급한 도전 과제로서 정책 결정자들의 관심과 행동을 요구합니다. 저는 불어나는 예산 적자를 해결하고 재정 균형을 회복하는 것이 정치 의제에서 우선 순위가 되어야 한다고 생각합니다. 그렇지 않으면 재정 위기가 악화되고 경제 안정이 훼손되며 미래 세대의 복지가 손상될 수 있습니다.
포브스: 왜 그것들이 의제에 올라오지 않는 건가요?
마이크 노보그라츠: 우리는 장기간의 저금리 시대를 겪었으며, 통화가 표면적으로 풍부한 상태였는데, 이는 현대통화이론(MMT)이 주장하는 원칙들을 떠올리게 합니다. 유동성이 무한정 존재하는 것처럼 보이는 이 시대는 인플레이션이 낮고 경제 성장이 지속되는 한 잘 작동하는 것처럼 보였습니다. 그러나 자주 간과되는 것은 인플레이션이 일반 미국인에게 미치는 파괴적인 영향입니다. 이런 회의 참석자들은 인플레이션 압력에 대처할 능력을 갖추고 있을지 모르지만, 많은 미국인들에게는 현실이 전혀 다릅니다. 지난 10년간 우리는 생활비의 눈에 띄는 상승, 특히 주택 가격 급등을 목격했습니다. 예를 들어, 2010년 평균 주택 가격은 289,000달러였지만, 2024년에는 400,000달러로 치솟아 짧은 10년 만에 거의 두 배가 되었습니다. 따라서 오늘날 당신이 대학을 졸업한 젊은이라고 상상해 보세요. 골드만삭스 애널리스트로서의 급여가 두 배로 오르지 않았다는 것을 깨닫고, 더군다나 블루칼라 직업이나 기타 일반적인 화이트칼라 직업들은 말할 것도 없습니다.
자산과 상품 가격의 급격한 팽창은 많은 미국인들이 경제적으로 소외감을 느끼게 만들었고, 이것이 최근 몇 년간 민족주의적 감정의 부상을 부채질했습니다. 그들은 모든 것이 자신들에게 불리하다고 강하게 느끼며, 워싱턴 D.C.와 엘리트 기관들에 대해 완전히 경멸하는 태도를 갖추고 있습니다. 우리가 이번 경제적 도전에 맞서는 가운데, 해결책을 찾는 전망은 두렵게 느껴집니다. 일부는 인공지능(AI)의 광범위한 채택이 생산성을 극적으로 향상시키는 등의 기술적 돌파구를 기대할 수 있지만, 이런 일이 실제로 발생할 가능성은 여전히 불확실합니다.
포브스: 이제 비트코인과 가치 저장 수단으로서의 역할에 대해 이야기해봅시다. 우리는 방금 현물 비트코인 ETF가 상장되었습니다. 그 중 하나는 귀사에서 출시한 것이기도 합니다. 귀하는 이러한 제품에 어떤 수요가 있다고 보십니까?
마이크 노보그라츠: 현실은 비트코인의 채택이 세대 교체를 겪고 있다는 점입니다. 젊은 세대는 베이비붐 세대가 물려받은 경제 구조를 재균형화하는 수단으로 비트코인을 보고 있습니다. 등록 투자자문사(RIA)들이 이러한 인구 구조 변화에 맞춰 고객의 선호에 맞춘 ETF를 출시함으로써, 비트코인이 본류로 진입하는 중요한 이정표가 되었습니다.
어떤 이들은 비트코인의 가치가 단지 사회적 구조에 불과하다고 볼 수도 있지만, 비트코인이 금과 유사한 가치 저장 수단으로서 중요성을 인식하는 것이 중요합니다. 레이 달리오(Ray Dalio)와 같은 전통 투자자들이 회의적일지라도, RIA와 소매 투자자들이 비트코인을 점차 받아들이고 있다는 점은 비트코인이 금융 분야에서 지속적인 관련성을 가질 수 있음을 보여줍니다.
앞으로 저는 RIA들이 비트코인이 포트폴리오 다각화와 부의 보존 잠재력을 인식함에 따라, 투자 포트폴리오 내 비트코인 배분 비중이 점진적으로 안정적으로 증가할 것으로 예상합니다. 전통 금융권에서 유입되는 자본은 비트코인 발전의 다음 단계를 나타내며, 지속적인 성장을 위한 중요한 촉매제가 될 것입니다.
포브스: 이제 자금 유출 문제에 대해 이야기해봅시다. 귀사는 무엇을 보고 있으며, 그레이스케일에서는 무슨 일이 있었습니까?
마이크 노보그라츠: 그레이스케일의 비트코인 상품은 높은 수수료와 구조적 결함으로 인해 SEC의 조사를 받았으며, 펀드가 프리미엄 거래 중일 때 투자자들이 손실을 입었습니다. 차익거래 기회가 줄어들면서, 투자자들은 인베스코(Invesco), 블랙록(BlackRock), 피델리티(Fidelity) 같은 업계 거물들이 제공하는 ETF로 눈을 돌렸고, 이는 낮은 수수료와 더 높은 투명성을 추구한 결과입니다. 이 전환은 신뢰와 비용 효율성이 투자 선택에서 얼마나 중요한지를 부각시키며, 그레이스케일의 제품은 매력도를 잃었습니다.
포브스: 이것은 경쟁이 치열한 시장이고, 귀사는 2~3개의 승자가 나올 것이라고 말씀하셨습니다. 블랙록을 언급하셨는데, 다른 승자들은 누구일까요?
마이크 노보그라츠: 저희는 인베스코와 함께 자체 계획을 추진하고 있지만, 채택 속도는 예상보다 느렸습니다. 그러나 향후 6개월 이내에 세일즈포스(Salesforce)와 같은 플랫폼에 진입하고 모건스탠리와 같은 기관의 승인을 받으면 중요한 진전을 볼 수 있을 것으로 낙관하고 있습니다. 블랙록과 피델리티도 이에 합류할 준비를 마쳤습니다.
왜 지금 투자해야 하는지 주목할 점은, 이러한 사업이 자산 모집에는 매우 중요하지만 수수료가 낮기 때문에 수익성이 높지는 않다는 점입니다. 그럼에도 불구하고 이들은 우수한 제품이며, 확장성과 브랜드 인지도 측면에서 큰 가능성을 지니고 있습니다.
포브스: 새로운 ETF가 더 많은 소매 수요를 촉진할 것이라고 보십니까? 향후 12개월 중 어느 지역의 성장이 가장 강력할 것으로 보시나요?
마이크 노보그라츠: 네. ETF는 주식과 유사한 형태의 상품으로, 출시는 자본 효율성이 높은 거래 옵션을 제공할 뿐 아니라 레버리지 사용 가능성을 여는 문을 엽니다. 우리는 기관들이 IRA에서 시작해 연기금과 기부금으로 점차 시장에 진입할 것으로 예상합니다. 암호화폐가 금융 분야에 통합되는 것은 불가피하며, 향후 18개월 내 입법이 예상됨에 따라 추가적인 투자가 촉진될 것입니다.
정치적으로 보면, 하킴 제프리스(Hakeem Jeffries)와 톰 엠머(Tom Emmer) 같은 인물들과의 대화가 보여주듯 양당이 암호화 입법을 지지하고 있어 디지털 자산에 대한 수용이 더욱 확대되고 있습니다. 이러한 입법의 명확성은 더 많은 투자자들이 시장에 진입하도록 장려할 것입니다.
성장이 과거만큼 격렬하지는 않을 수 있지만, 자산운용 분야에서 자본과 고객이 꾸준히 증가하는 추세를 관찰하고 있습니다. 향후 12개월 동안 암호자산의 장기적 잠재력에 대한 인식이 높아짐에 따라 소매 수요가 눈에 띄게 증가할 것으로 예상합니다.
포브스: 귀하는 SEC가 다음에 이더리움 ETF를 승인할 것이라고 보십니까? 코인베이스 소송의 결과는 어떻게 될까요?
마이크 노보그라츠: 최근 비트코인 ETF 관련 법적 분쟁은 SEC가 암호자산을 규제하는 방식의 불일치를 부각시켰습니다. 법원은 현물 비트코인 ETF는 거부하면서도 선물 ETF는 허용한 SEC의 결정을 비판하며, 그 이면의 비논리적인 추론을 지적했습니다.
또한, 최고법원이 보수적 성향을 띠는 현재의 정치적 구도는 정부의 과도한 확장을 저항하는 분위기를 조성하고 있습니다. 이러한 정서는 과잉 권한 행사로 간주되는 SEC의 규제 활동에도 영향을 미치고 있습니다.
앞으로 전망하자면, 다음 SEC 위원장의 정치적 성향과 관계없이 젠슬러(Gensler) 집행부 시절 제기된 많은 소송이 철회될 가능성이 큽니다. 이는 암호화폐가 금융 시스템에 통합되는 것이 불가피하다는 인식이 커지고 있음을 반영합니다.
그러나 디지털 자산을 증권으로 볼 것인지 상품으로 볼 것인지에 관한 규제 불확실성은 여전히 큰 도전 과제입니다. 전통 증권을 위해 설계된 낡은 하우이 테스트(Howey Test)는 블록체인 기반 기술의 복잡성을 충분히 해결하지 못합니다. 이러한 모호함은 산업 발전을 저해할 뿐 아니라 기업이 규제 환경을 대응하는 데 재정적 부담을 가중시킵니다. 산업 내 혁신을 촉진하고 확실성을 제공하기 위해 의회와 백악관이 명확한 지침을 제정할 필요성이 절박합니다.
포브스: 이 점에서 귀하는 미국의 규제 어려움으로 인해 많은 사업을 해외로 이전하겠다고 말씀하신 바 있습니다. 규제 환경이 안정될 때까지 그 기간 동안 어떤 일을 하실 계획인지 설명해주실 수 있습니까?
마이크 노보그라츠: 암호화 산업을 괴롭히는 규제 불확실성은 우리처럼 규정 준수를 우선시하는 보수적인 기업들에게 특히 좌절스럽습니다. 일부 기업은 더 반항적인 입장을 취할 수 있지만, 고객을 보호하고 정직성을 유지하기 위해 규제 기준을 준수하는 것이 중요하다는 것을 우리는 이해합니다.
그러나 규정 준수에는 상당한 비용이 따르며, 불명확한 규제 지침은 이러한 비용을 더욱 가중시킵니다. 이러한 불확실성은 우리로 하여금 법률 및 회계 비용에 상당한 자원을 할애하게 만들고, 이는 혁신과 효과적인 경쟁 능력을 약화시킵니다.
특히 뉴욕의 규제 환경이 우려됩니다. 엄격한 요구사항은 암호화 비즈니스에 추가적인 복잡성과 비용을 더하고 있습니다. 이러한 추가 부담은 우리의 성장 가능성을 더욱 제한하며, 산업 전체의 발전을 저해합니다.
궁극적으로 우리는 연방 및 주 차원에서 명확하고 포괄적인 규제 체계가 절실히 필요합니다. 오직 그렇게 해야만 공정한 경쟁 환경을 조성하고 산업 내 지속 가능한 성장을 실현할 수 있습니다. 그때에야 비로소 미국의 암호화 혁신 잠재력을 최대한 발휘하고, 글로벌 무대에서 지속적인 성공을 보장할 수 있습니다.
포브스: 마지막으로 거시경제 전망으로 돌아가 보겠습니다. 귀하는 '부드러운 착륙'(soft landing) 가능성을 어떻게 보십니까? 2024년에 대해서는 어떤 전망을 갖고 계신가요?
마이크 노보그라츠: 인플레이션이 완화되는 가운데 연준의 금리 인하 가능성을 둘러싼 논의는 보다 광범위한 경제 구도를 더 면밀히 검토할 필요가 있음을 시사합니다. 3월 금리 인하에 대한 추측이 있지만, 현재 데이터는 이를 최 absolutely 지지하지 않으며, 통화정책 조정의 시기와 필요성에 대한 불확실성이 어느 정도 존재함을 나타냅니다.
경제의 잠재적 회복력은 여러 요인에 기인합니다. 첫째, 인프라 분야를 중심으로 한 전례 없는 정부 지출 수준은 금리 변동의 직접적인 영향을 받지 않으며, 거대한 자극 효과를 제공합니다. 경제에 지속적으로 자금이 유입되는 것은 통화긴축으로 인한 잠재적 저항을 상쇄하고 성장을 촉진합니다.
또한 보다 광범위한 경제적 도전에 직면해 있음에도 불구하고 주택과 자동차와 같은 특정 산업은 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 주택 공급 부족과 강한 수요가 지속되며 건설업은 왕성한 활동을 이어가고 있으며, 전체 경제활동에 기여하고 있습니다. 마찬가지로 자동차 산업은 노동자 파업에도 불구하고 생산 수준을 유지하는 능력을 보이며 주요 고용 창출자이자 경제 성장 동력으로서의 중요성을 부각시키고 있습니다.
주목할 점은 이러한 산업이 여전히 탄력성을 유지하고 있음에도 불구하고, 전체 경제 성장 속도와 인플레이션 압력이 지속될 가능성에 대한 우려가 여전히 존재한다는 점입니다. 연준의 의사결정 과정은 이러한 다양한 요인에 대한 세심한 평가에 달려 있으며, 물가 안정 유지와 지속 가능한 경제 확장을 지원하는 데 초점을 맞출 것입니다.
포브스: 현재의 정치 구도와 2024년 대선에 대한 귀하의 견해를 말씀해주실 수 있습니까?
마이크 노보그라츠: 지난 35년 동안 미국의 부채/GDP 비율은 50%에서 125%로 치솟았으며, 앞으로 놀라운 250%에 이를 것으로 예상됩니다. 또한 미국은 중대한 사회적 변화를 겪고 있으며, 국민 1인당 평균 체중은 35파운드(약 15.9kg) 증가했고, 기대 수명은 사상 처음으로 감소하고 있습니다.
분명히 수십 년간 정치를 주도해온 베이비붐 세대는 핵심 문제들을 해결하지 못했으며, 경제적 격차와 사회적 도전을 유산으로 남겼습니다. 그들이 권력을 쥐었을 당시 미국 노인의 16%가 빈곤선 아래에서 살았지만, 오늘날 미국 아동의 빈곤률은 충격적인 70%에 달합니다. 이러한 차이는 단기적 이득을 우선시하고 장기적 지속 가능성을 소홀히 한 세대 간 불공정함을 부각시킵니다.
이제 리더십을 바꿀 때입니다. 낸시 펠로시(Nancy Pelosi), 미치 맥코넬(Mitch McConnell), 척 슈머(Chuck Schumer)와 같은 뿌리 깊은 정치인들을 벗어나야 합니다. 우리는 개인적 이익보다 더 큰 공동선을 우선시하는 딘 필립스(Dean Phillips)와 같은 새로운 인물들, 즉 새로운 시각을 가진 리더십이 필요합니다. 현재 세계 무대에서의 정치적 정체와 난맥상은 트럼프와 바이든의 분열된 담론을 넘어서는 새로운 접근법을 요구하고 있습니다.
다가오는 선거 결과는 여전히 불확실하지만, 우리의 정치 구도는 중대한 변화를 필요로 한다는 점은 분명합니다. 새로운 리더십을 통해든, 혹은 개혁에 대한 재헌신을 통해든 우리는 현상 유지에서 벗어나 모든 미국인을 위한 더 밝은 미래를 위한 길을 열어야 합니다.
포브스: 감사합니다.
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