한 편의 글로 살펴보는 도표 코인 전환 열풍 뒤에 있는 응용 의미
글: jolestar
휴일 동안 며칠간 Movescription에서 코인(Coin)으로의 전환 프로토콜을 연구하면서, 최근 한창 유행하는 NFT(그림)와 FT(토큰) 변환 열풍 이면에 있는 응용적 의미에 대해서도 계속 생각해보았다.
금융적 시나리오만 본다면, NFT를 FT로 전환하는 목적은 동일한 자산이 두 가지 유동성 시장 모두에 연결될 수 있도록 하여 서로 다른 거래 수요를 충족시키는 것이다. 현재 전체 크립토 생태계는 두 가지 서로 다른 거래 수요 간의 갈등에 직면해 있다. 하나는 빌더(Builder)와 홀더(Holder)로, 장기 보유가 가능하고 실제 활용 사례를 기다릴 인내심이 있으며 유동성에 대한 요구가 비교적 낮다. 다른 하나는 트레이더(Trader)로, 고빈도 단기 거래를 하며 핫이슈를 추적하며 높은 유동성에 의존한다. 어떤 자산이 전자만 있고 후자가 없다면 거래 가능한 시장을 유지하기 어렵고, 생태계 발전 역시 어려워진다. 반대로 후자만 있고 전자가 없다면 일시적인 붐에 그칠 가능성이 크다. 이처럼 그래프-코인 전환 프로토콜은 이러한 문제 해결을 위한 새로운 모델을 제시하려는 시도라 할 수 있다.
하지만 NFT에서 FT로의 전환을 구체적인 애플리케이션 시나리오에 결합시키다 보면 그 이면에 존재하는 논리적 딜레마를 발견하게 된다. FT에서 NFT로의 전환이 의미하는 바는 무엇인가? 전형적인 텍스트 기반 NFT인 도메인 이름을 예로 들어보자. 사용자가 FT를 NFT로 전환할 때 ‘무작위’ 도메인을 받게 되는 것일까? 그렇다면 FT란 NFT의 무작위 기대치를 나타내는 것인가? 게다가 이러한 ‘무작위성’은 체인 상에서 실제로 그렇게 쉽게 구현되지 않으며, 많은 경우 사용자는 전환 시점에 무엇을 얻을지 예측할 수 있다. 설령 이것이 성립한다고 해도, 이는 FT를 통해 무작위로 NFT를 민팅하는 일종의 발행 전략에 불과하다. 더불어 사용자들이 점차 희소한 NFT를 풀(pool)에서 제거해 가면서 전체 풀의 기대 가치는 하락하게 된다.
그러나 여기서 NFT를 SFT로 대체한다면 위의 논리가 자연스럽게 맞아떨어진다. SFT는 반동질화(semi-fungible) 특성을 지녀 FT와 NFT의 특징을 모두 갖추고 있어, 이중성(duality)을 가지며 다양한 유동성 시장과 자연스럽게 연결될 수 있다. 또한 SFT로 표현되는 자산은 대부분 NFT만큼 완전히 독특한 유일성보다는 다소 일반적인 속성을 갖는다. 예를 들어 잔액이 포함된 멤버십 카드, 게임 내 자원 묶음(나무, 광물 등), 액면가와 만료일이 있는 채권, 거버넌스 권한을 지닌 주식 등이 있다. 이러한 자산을 SFT로 표현하면 실질적인 애플리케이션 가치를 가지며, 이를 FT로 전환하는 것은 애플리케이션 가치를 포기하고 대신 유동성을 얻는 것을 의미한다. 또한 이들 자산은 유일성이 강하지 않기 때문에 다시 SFT로 전환할 때는 단순히 새 카드를 재발행하면 된다. 예를 들어 멤버십 카드의 경우, FT는 자연스럽게 카드 내 잔액으로 전환될 수 있다. 이렇게 다양한 자산 형태와 거래 시장을 통해 서로 다른 유형의 사용자를 분리함으로써 운영 측면에서도 보다 정교한 전략을 구사할 수 있게 된다.
Movescription과 다른 SFT의 핵심 차이점 중 하나는 Move 언어가 제공하는 컴포저빌리티(composability)를 통해 자산의 중첩(nesting) 구조를 실현했다는 점이다. 이러한 중첩 구조의 가치는 단순히 소각(burn) 시 원래 민팅 비용을 회수하여 최소 보장(minimum guarantee) 역할을 하는 것 이상의 가능성을 지닌다. 이는 커뮤니티 내에서도 계속해서 논의되고 있는 부분이다. 전환 프로토콜을 구현하는 과정에서 우리는 Movescription이 본질적으로 스왑(Swap)의 유동성 공급자 자산(LP)을 자연스럽게 표현한다는 사실을 알게 되었다. 즉 사용자는 별도의 유동성 지원을 찾을 필요 없이, Movescription을 직접 스왑 내 LP로 제공할 수 있으며, 이를 통해 유동성의 최소 보장을 달성할 수 있다.
이제 곧 '명문(inscription)' → '스마트 명문(smart inscription)' → 'SFT'의 DeFi 순간을 맞이하게 되는 것이 아닐까 하는 느낌이 든다.
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@jolestar
