리스테이킹 시장의 봄바람이 불어올까? 리스테이킹 트랙 유망 프로젝트 정리

2024.01.24

리스테이킹 시장의 봄바람이 불어올까? 리스테이킹 트랙 유망 프로젝트 정리

이더리움 생태계의 향후 주요 흐름은 칸쿤 업그레이드로 직접적인 혜택을 받는 L2 부문과, EigenLayer의 리스테이킹 생태계다.

2024.01.24 - 06:12:49

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

이더리움 생태계의 향후 주요 흐름은 칸쿤 업그레이드로 직접적인 혜택을 받는 L2 부문과, EigenLayer의 리스테이킹 생태계다.

글: 감숙

1. EigenLayer의 인기 재부각 이유는?

비트코인 스팟 ETF 승인 이후, 이더리움에도 긍정적인 신호가 나타났다. 이더리움 스팟 ETF 승인 기대감과 칸쿤 업그레이드로 장기간 침체되었던 이더리움 생태계가 다시 활기를 띠고 있다.

이더리움 스테이킹 수량이 계속 증가함에 따라 리스테이킹(재스테이킹) 수요도 점점 부각되고 있다. EigenLayer는 사용자가 ETH, lsdETH(유동성 스테이킹된 ETH), LP 토큰 등을 사이드체인, 오라클, 미들웨어 등 다른 네트워크에 다시 스테이킹하여 노드로서 검증 보상을 받을 수 있게 한다. 이를 통해 제3자 프로젝트는 이더리움 메인넷의 보안성을 활용할 수 있고, ETH 스테이커들은 추가 수익을 얻게 되어 상생 구조를 형성한다.

자료 출처: https://dune.com/hildobby/eth2-staking

EigenLayer가 LST 담보 한도를 늘린 이후 리스테이킹 열풍이 불며 이더리움 생태계의 핵심 화두가 되었다. EigenLayer는 단 한 달 만에 50만 개 이상의 이더리움을 유치했으며 TVL이 16억 달러를 넘어섰고, 이더리움 체인상에서 12위 규모의 주요 프로토콜로 자리매김했다.

자료 출처: https://defillama.com/protocol/EigenLayer?denomination=ETH

최근 EigenLayer는 코스모스 서브체인에 리스테이킹 서비스를 제공한다고 발표하며, 이더리움과 코스모스 모두에게 중대한 의미를 갖게 되었다. EigenLayer가 코스모스 서브체인에 검증 서비스를 제공함으로써 코스모스는 이더리움의 보안성을 확보하게 되었고, 동시에 이더리움 스테이커들에게는 새로운 수익 창출 기회가 열렸다.

이미지: EigenLayer Universe, 출처: https://x.com/eli5_defi/status/1746550169183846503?s=20

EigenLayer의 검증 서비스를 최초로 이용하는 AVS인 EigenDA도 곧 출시될 예정이며, 그 DA 서비스는 세레스티아(Celestia)의 토큰 TIA 급등과 함께 시장의 주목을 받고 있는 주제가 되었다.

이미지: EigenDA의 파트너사, 출처: https://x.com/eigen_da/status/1731674794347860449?s=20

EigenLayer에 대한 더 자세한 소개는 다음 기사를 참고하세요: 《리포트｜EigenLayer: 이더리움 보안 강화, 스테이킹의 새로운 시대를 열다》

2. 리스테이킹 분야 유망 프로젝트는 무엇이 있나?

리스테이킹 분야에는 EigenLayer 외에도 다양한 파생 프로젝트들이 존재하며, Restaking 서사 아래 많은 기회가 있다. 간단히 Restaking의 네 가지 유형을 소개한다:

LSD Restaking: LSD 프로토콜에 예치 후 받은 LST(stETH, cbETH 등)을 EigenLayer에 다시 스테이킹하는 방식.

Liquid-LSD Restaking: Kelp DAO 등의 LRD 프로토콜을 통해 LST를 위탁하고, 해당 프로토콜이 EigenLayer에 대신 예치하면 사용자는 유동성 재스테이킹 토큰(LRT) 형태의 담보 증거 토큰을 받는 방식.

Native Restaking: 검증인이 EigenPod 스마트 계약을 사용해 자신의 인출 자격 증명서를 EigenLayer로 재지정하는 원생 유동 스테이킹 방식.

Liquid Native Restaking: ether.fi 또는 Puffer Finance처럼 소액 ETH 노드 서비스를 제공하는 프로젝트들이 노드 내 ETH를 EigenLayer에 리스테이킹하는 방식.

이미지 출처: Delphi Digital, 출처: https://x.com/Delphi_Digital/status/1740463277099151482?s=20

다음은 EigenLayer 포인트와 함께 각 프로젝트 자체의 포인트도 획득 가능한, 아직 토큰을 발행하지 않은 다섯 개의 리스테이킹 프로젝트를 정리하였다.

Kelp DAO

Kelp DAO는 다중 체인 지원 LSD 프로젝트인 Stader Lab이 진행하는 Restaking 프로젝트로, 위에서 언급한 Liquid-LSD Restaking 유형에 속한다. 현재 Lido의 stETH와 Stader의 ETHx 두 가지 LST 토큰 입금이 가능하나, EigenLayer의 LST 한도가 이미 꽉 찼기 때문에 현재 입금이 일시 중단된 상태이다.

Stader Lab은 이미 토큰을 발행했지만, Kelp DAO는 별도의 포인트 시스템을 운영하고 있으며 하위 프로젝트로서 자체 토큰을 출시할 가능성이 높다. 또한 SD(Stader Lab 토큰)와 Kelp DAO의 연동 효과도 기대할 수 있다.

Swell

Swell은 오랜 전통의 LSD 프로토콜로, 최근 Liquid Restaking 분야 진출을 선언하며 Liquid Native Restaking 유형의 제품이 되었다. 리스테이킹 기능 추가 후 사용자는 ETH를 예치해 rswETH를 받을 수 있으므로, Swell은 더 이상 EigenLayer의 LST 한도에 제약받지 않는다.

Swell은 아직 토큰을 발행하지 않아 에어드롭 기대감이 있어, 그 LST 토큰 swETH는 에어드랍 사냥꾼들 사이에서 주목받고 있으며, 현재 EigenLayer 내에서 두 번째로 많은 스테이킹 자산이다. 이전에는 LSD만 포인트를 받았으나, 리스테이킹 참여 역시 포인트 획득이 가능하다.

ether.fi

ether.fi는 Liquid Native Restaking 유형의 제품으로, BitMEX 창립자 아서 헤이즈가 참여한 530만 달러의 시드 펀딩을 유치한 바 있다. Lido와 달리 탈중앙화 및 논커스터디 방식으로 ETH 스테이킹을 실현하며, 리스테이킹 서비스도 제공한다고 발표했다. 원생 ETH 리스테이킹이기 때문에 EigenLayer의 LST 한도 영향을 받지 않고 계속 입금이 가능하며, 담보 증거 토큰인 eETH(패키징 토큰 weETH)는 현재 소수의 유동성이 있는 LRT 담보 증거 토큰 중 하나이다.

Renzo

Renzo 역시 Liquid Native Restaking 유형의 제품으로, EigenLayer의 LST 입금 한도 제한을 받지 않아 여전히 입금이 가능하다. 다만 Renzo에 예치한 ETH는 현재 인출이 불가능하며, 담보 증거 토큰인 ezETH도 이동이 불가능해 단기적으로는 록업 상태이다.

1월 16일, Renzo는 300만 달러의 시드 펀딩을 완료하며 보안성 면에서 신뢰를 확보했고, 동종 프로토콜 대비 스테이킹 규모가 작아 현재로서는 가성비가 높다고 평가된다.

다만 신규 유저 유치를 통한 포인트 보상 방식과 공개되지 않은 팀 배경, 그리고 인출 불가 문제로 인해 일부 사용자들의 의문과 불신을 받기도 한다.

Puffer Finance

Puffer Finance는 벌금 회피 기능을 갖춘 유동성 스테이킹 프로토콜로, ether.fi와 유사하며 Liquid Native Restaking 유형에 속한다. 현재는 스테이킹이 아직 개방되지 않았다. Jump Crypto가 리드한 시드 펀딩을 유치했으며, 총 615만 달러의 펀딩을 받았고, 밸류에이션은 공개되지 않았다.

EigenLayer는 일반 이더리움 리스테이킹에서 AVS를 운영하기 위해 32개의 ETH라는 진입 장벽을 설정하고 있다.

Puffer의 리스테이킹 기능은 이 장벽을 2 ETH 이하로 낮춰 소규모 노드들을 유치하려 하고 있다.

3. 특별한 방법: Pendle로 리스테이킹 참여하기

Pendle은 탈중앙화 금리 거래 시장으로, PT(Principal Token, 원금 토큰)와 YT(Yield Token, 수익 토큰)의 거래를 제공한다. Pendle의 YT 거래를 이용하면 ether.fi와 EigenLayer의 포인트를 더 빠르게 얻을 수 있다.

Pendle의 YT-eETH 마켓에 들어가 YT-eETH를 매수한다. YT-eETH를 보유하면 스테이킹 수익과 ether.fi의 2배 포인트, EigenLayer 포인트, Pendle 거래 보상까지 모두 획득할 수 있다. 현재 1 eETH로 약 11개의 YT-eETH를 구매할 수 있는데, 이는 사실상 11배의 레버리지를 활용하는 것이다.

수익이 유혹적으로 보이겠지만, YT 가격 메커니즘을 이해하면 만기일이 가까워질수록 YT 가격이 점차 하락한다는 것을 알 수 있다. 본질적으로 시간을 수익과 포인트로 교환하는 전략이다.

물론 LP 구성과 같은 위험도 낮은 방식으로도 위의 보상을 얻을 수 있지만, 무상 손실(Impermanent Loss) 발생 가능성, 포인트 획득 효율이 비교적 낮다는 등의 단점도 있다.

참고: Pendle에 익숙하지 않다면 관련 지식을 먼저 학습한 후에 조작하시기 바랍니다. 본문은 분량 제한상 자세한 설명이 어렵습니다.

4. 리스테이킹의 간과할 수 없는 위험

리스테이킹은 암호화폐 분야의 새로운 개념으로 부상하며, 스테이커들에게 다양한 네트워크 참여와 수익 증대의 기회를 제공하고 있다. EigenLayer는 스스로를 "탈중앙화 신뢰의 에어비앤비(Airbnb)"라고 칭하며 이러한 기회의 매력을 부각시키고 있다. 그러나 리스테이킹은 위험 없이 이루어지는 것이 아니며, 일련의 잠재적 문제를 수반하므로 신중한 고려가 필요하다.

1. 벌금(F slashing) 위험: 악의적인 활동으로 인해 스테이킹한 ETH를 잃을 위험이 증가한다.

2. 집중화 위험: 너무 많은 스테이커들이 EigenLayer나 기타 프로토콜로 이동할 경우, 이더리움 전체에 시스템적 위험이 발생할 수 있다.

3. 스마트 계약 위험: 각 프로토콜의 스마트 계약 자체에 잠재적 취약점이 존재할 수 있다.

4. 다층적 위험 중첩: 이것이 리스테이킹의 핵심 문제로, 기존 스테이킹 위험에 추가적인 위험이 중첩되어 다층적 위험 구조를 형성한다.

5. 결론

비트코인 스팟 ETF 승인 이후 ETH/BTC 환율이 강세 반등을 나타내고 있으며, 칸쿤 업그레이드와 이더리움 스팟 ETF 등 긍정적 요인들이 겹치며 이더리움 생태계도 회복 국면에 접어들었다. 향후 이더리움 생태계의 주요 흐름은 칸쿤 업그레이드의 직결 혜택을 받는 L2 섹터와 EigenLayer 중심의 리스테이킹 생태계가 될 전망이다.

오늘 언급한 프로젝트들을 통해 리스테이킹에 참여하는 것은 가장 비용 대비 효율적인 선택이라 할 수 있다. 단순히 스테이킹만 해도 두 가지 혹은 세 가지 혜택을 동시에 누릴 수 있기 때문이다. 다만 최근 Altlayer의 에어드랍 규정에 따르면 EigenLayer 스테이커에게 에어드랍을 제공한다고 명시했으나, Kelp DAO, Renzo 등과 같은 프로토콜에 스테이킹했을 때 EigenLayer 스테이커로 인정받을 수 있을지는 여전히 불확실하다.