BTC 현물 ETF의 첫주 성적표를 숫자로 보다: 6일 동안 순유입액 12억 달러 초과, 가격 평균 14.8% 하락
글: Carol, PANews
1월 11일, 10년간 이어진 끈질긴 논의 끝에 비트코인 현물 ETF가 마침내 승인됐다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, Bitwise Bitcoin ETF를 포함한 11개의 비트코인 현물 ETF 출시를 공식 승인했다.
시장 주류 견해는 비트코인 현물 ETF 상장이 기관 투자 통로를 열고 더 많은 자금을 유치하며 암호화 경제의 급속한 성장을 촉진할 수 있다고 본다. 간단히 말해, 비트코인 현물 ETF에는 비트코인 가격 상승과 전체 시장의 강세장 회복이라는 큰 기대가 걸려 있다. 그러나 비트코인 현물 ETF가 거래를 시작한 후 일주일 동안(1월 19일 기준), 이러한 이상적인 그림은 아직 실현되지 않았으며, 비트코인 가격은 다시 약 4만 1천 달러 수준으로 하락했다.
비트코인 현물 ETF의 기본 상황은 어떠한가? 상장 첫 주의 실적은 어땠는가? 비트코인에는 어떤 영향을 미쳤는가? PANews 산하 데이터 전문 코너 PAData는 각 ETF의 기본 정보와 거래 데이터를 분석한 결과 다음과 같은 사실을 확인했다.
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1월 19일 기준, 11개 비트코인 현물 ETF의 총 운용자산(AUM)은 약 269.75억 달러이다. 상위 3곳은 그레이스케일(Grayscale) 235.37억 달러, iShares Bitcoin Trust 11.99억 달러, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund 10.17억 달러이다. 1월 11일부터 19일까지 11개 비트코인 현물 ETF의 AUM은 8.41% 감소했다.
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1월 19일 기준, 보유량을 공개한 8개 ETF의 총 BTC 보유량은 63.57만 BTC이다. 이 중 그레이스케일은 약 56.70만 BTC를 보유하고 있다. 다음으로 iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, Bitwise Bitcoin ETF의 보유량이 비교적 많아 각각 약 2.86만 BTC, 2.49만 BTC, 1.02만 BTC를 기록했다.
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비트코인 현물 ETF는 상장 이후 전반적으로 하락세를 나타냈다. 19일 종가 대비 11일 시가 기준으로 계산하면, 11개 ETF의 시장가격은 평균 14.80% 하락했다.
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비트코인 현물 ETF의 가격 변동성이 두드러진다. 11개 ETF의 일일 평균 변동폭은 약 5.63%이며, 이는 동기 비트코인의 4.78%보다 높다.
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11개 비트코인 현물 ETF 중 5개는 할인 상태(discount)에 있으며, 가장 높은 할인율은 BRRR로 0.51%, 가장 낮은 것은 GBTC로 약 0.27%이다. GBTC 할인율을 활용한 차익거래 여건이 더욱 줄어들었으며, 향후 이러한 차익거래가 시장 매도 압력에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상된다.
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비트코인 현물 ETF 상장 후 6일간 총 거래액은 약 166.91억 달러이다. 이 중 GBTC가 가장 큰 규모로 6일간 거래액이 90.12억 달러에 달했으며, 다음으로 IBIT과 FBTC가 각각 31.94억 달러, 26.49억 달러를 기록했다.
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비트코인 현물 ETF 상장 후 6일간 누적 순유입 자금은 약 12.08억 달러이다. 첫날 순유입액은 6.28억 달러였다. 현물 ETF는 암호화폐 시장에 새로운 자금을 유입했지만, 새로운 '기관 주도 강세장'을 이끌어내기엔 아직 거리가 있다.
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미국 지역 투자자들은 비트코인 현물 ETF 승인 및 상장에 대해 매우 낙관적이지만, 아시아 지역 투자자들은 반대로 비관적인 태도를 보이고 있다.
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비트코인 시장은 최근 일부 긍정적인 특징을 나타내고 있다. 첫째, 시장 구매력이 강화되었고; 둘째, 비트코인 체인 상 거래 활성도가 상승했으며; 셋째, 더 많은 비트코인이 축적되고 있다는 점이다.
01. 총 운용자산 269억 달러 초과, 8개 ETF 합산 보유량 63.57만 BTC
11개 발행사의 공식 웹사이트 데이터를 기반으로 Trading View 및 Robinhood의 제3자 데이터를 교차 검증한 결과, 1월 19일 기준 11개 비트코인 현물 ETF의 총 운용자산(AUM)은 약 269.75억 달러이다. 이 중 단일 기업인 그레이스케일(Grayscale)의 AUM은 235.37억 달러로 전체의 87.25%를 차지한다. 이어 AUM이 10억 달러를 초과하는 곳은 iShares Bitcoin Trust와 Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund뿐이며, 나머지 현물 ETF들의 AUM은 현재 모두 5억 달러 미만이며, 일부는 1억 달러에도 못 미친다.
SoSo Value의 AUM 통계에 따르면, 1월 11일 당일 AUM은 약 293.80억 달러였으나, 1월 19일에는 269.10억 달러로 하락하여 전체적으로 약 8.41% 감소했다.
11개 비트코인 현물 ETF 발행사 중 8곳이 비트코인 보유량을 공개했으며, 1월 19일 기준 이들 8개 ETF의 총 보유량은 63.57만 BTC이다. 이 중 그레이스케일은 약 56.70만 BTC를 보유하고 있어 전체의 약 89.20%를 차지한다. 다음으로 iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, Bitwise Bitcoin ETF의 보유량이 비교적 많아 각각 약 2.86만 BTC, 2.49만 BTC, 1.02만 BTC를 기록했다.
동시에 11개의 비트코인 현물 ETF가 상장되는 치열한 경쟁 속에서 각 기관은 운용 자금을 확보하기 위해 관리 수수료율(Total Expense Ratio, TER) 인하 전략을 적극적으로 펼쳤다. 현재 FBTC, BITB, BTCO 등을 포함한 6개의 비트코인 현물 ETF는 0%의 관리 수수료율을 적용하고 있으나, 할인 기간 종료 후에는 일반적으로 0.2~0.3% 수준으로 상승하게 된다. 이는 업계 평균 수수료율보다 낮은 수준이다. 그러나 이들과 달리 가장 큰 규모의 그레이스케일은 여전히 1.5%라는 매우 높은 관리 수수료율을 유지하고 있으며, Hashdex Bitcoin ETF 역시 0.9%의 높은 수수료율을 책정하고 있다.
언론 보도에 따르면 VanEck와 Bitwise는 각각 ETF 수익의 5%와 10%를 비트코인 코어 개발자들에게 기부할 의향이 있다고 밝혔다. 두 ETF의 할인 기간 종료 후의 관리 수수료율과 현재 운용자산을 기준으로 추정하면, 이 기부금은 총 약 9.61만 달러에 달한다. 만약 비트코인 현물 ETF가 순조롭게 성장한다면 운용자산은 크게 증가하게 되고, 이에 따라 기부금도 함께 늘어날 것으로 보인다.
02. 상장 후 6일간 총 거래액 166억 달러 돌파, 순유입 자금 12억 달러 이상
비트코인 현물 ETF는 상장 이후 전반적인 하락세를 나타냈다. 19일 종가 대비 11일 시가의 등락률을 기준으로 볼 때, 11개 ETF의 시장가격은 평균 14.80% 하락했다. 이 중 DEFI의 시장가격 하락 폭이 가장 커 17%를 넘었고, GBTC는 약 12% 하락해 가장 낮은 하락률을 기록했다.
프랭클린의 EZBC를 제외하고는 대부분의 ETF가 상장 후 최고가를 기록하면서 초기 투자자가 이익을 실현할 기회를 제공했다. 11일 시가 대비 상장 후 최고가의 이론상 최고 상승률을 기준으로 보면, 11개 ETF의 평균 최고 상승률은 약 5.91%이다. 이 중 페이던셜(Fidelity)의 FBTC는 20%를 넘는 최고 상승률을 기록해 다른 ETF들을 크게 앞섰으며, 다음으로 블랙록의 IBIT이 7% 이상의 상승률을 기록했다.
새롭게 상장한 비트코인 현물 ETF의 가격 변동성은 여전히 뚜렷하다. 일일 최고가 대비 최저가의 등락률을 기준으로 볼 때, 11개 ETF의 일일 평균 변동폭은 약 5.63%이다. CoinMarketCap의 데이터에 따르면 동기 비트코인의 일일 평균 변동폭은 약 4.78%로, ETF의 변동성보다 낮다.
이들 ETF 중 페이던셜의 FBTC가 일일 평균 변동폭이 가장 커 8.10%에 달했다. GBTC, BITB, IBIT 등 대부분의 ETF는 일일 평균 변동폭이 5~6% 수준이다. BTCW와 EZBC 두 ETF만이 동기 비트코인의 일일 평균 변동폭보다 낮은 수준을 기록했다.
1월 19일 기준 각 ETF의 NAV(순자산 가치, Net Asset Value)와 당일 종가를 비교하면, 11개 비트코인 현물 ETF 중 5개는 할인 상태(discount), 즉 현재 시장가격이 NAV보다 낮은 상태이다. 이 중 할인율이 가장 높은 것은 BRRR로 0.51%이며, FBTC, EZBC, BTCW는 모두 0.3%를 초과한다. GBTC는 할인율이 가장 낮아 약 0.27%이다.
일부 투자자들이 할인된 가격의 GBTC를 매수한 후, 장외에서 BTC를 숏 포지션을 잡는 차익거래가 GBTC의 높은 매도 압력을 유발한 원인 중 하나라는 주장이 있다. 현재의 할인율을 고려하면 이러한 차익거래의 가능성이 이미 크게 줄었으며, 앞으로 시장에 미칠 매도 압력의 영향은 제한적일 것으로 예상된다.
반대로 6개 ETF는 프리미엄(premium) 상태에 있으며, 이 중 BTCO의 프리미엄율이 가장 높아 0.42%에 달한다. HODL과 DEFI는 각각 약 0.2%, IBIT, BITB, ARKB는 모두 0.1% 미만의 프리미엄율을 보였다.
거래액 측면에서 보면, 비트코인 현물 ETF 상장 후 6일간의 총 거래액은 약 166.91억 달러이며, 일평균 거래액은 약 27.82억 달러이다. 이 중 GBTC가 거래 규모가 가장 크며, 6일간 거래액이 90.12억 달러에 달했다. 다음으로 IBIT과 FBTC가 각각 31.94억 달러, 26.49억 달러를 기록했다. 또 4개 ETF(BRRR, BTCW, DEFI, HODL)는 거래액이 1억 달러에도 못 미친다.
강조해야 할 점은, 비트코인 현물 ETF의 거래액은 비트코인 거래 시장의 자금 흐름과 같지 않다는 것이다. 오직 실제 비트코인 거래 시장으로 유입된 자금만이 암호화폐 시장에 직접적인 영향을 미친다.
SoSo Value의 데이터에 따르면, 각 ETF의 일별 유통 주식 수 변화량과 현재 NAV를 곱해((당일 주식 수 - 전일 주식 수) × 현재 NAV) 추정한 결과, 비트코인 현물 ETF 상장 후 6일간 누적 순유입 자금은 약 12.08억 달러이다. 첫날 순유입은 6.28억 달러였으며, 17일에는 5.62억 달러가 순유입됐다. 결론적으로 비트코인 현물 ETF는 암호화폐 시장에 새로운 자금을 유입했지만, 새로운 '기관 주도 강세장'을 이끌어내기엔 아직 거리가 있다.
03. BTC 가격 4.1만 달러선 회귀, 체인 상 유동성 가속화, 축적 추세 강화
비트코인 현물 ETF 상장 후 비트코인 거래 시장과 체인 상 지표는 어떤 반응을 보였는가? 이러한 반응은 미래 추세에 어떤 의미를 갖는가?
가장 직관적인 가격 움직임을 보면, 비트코인은 현물 ETF 승인 이틀 전(1월 9일) 최근 고점인 46,936달러를 기록한 후 조정 국면에 접어들었다. 승인 당일(1월 11일) 가격은 46,632달러였으며, 1월 19일에는 호재 소멸 후 41,261달러로 하락했고, 최근 고점 대비 12.09% 하락하며 눈에 띄는 하락세를 보였다.
비트코인 가격 변동을 특정 지역의 근무 시간대별로 구분해 보면 미국과 아시아(중국 중심) 지역에서 가격 움직임에 명확한 차이가 나타난다.
미국 근무 시간(미국 동부시간 오전 8시~오후 8시) 동안, 비트코인 현물 ETF 상장 전(11일 포함) 비트코인 일일 가격은 30일 전 대비 3,000~4,500달러의 뚜렷한 상승세를 보였으며, ETF 상장 후 5일간(16일 이전)에도 여전히 30일 전 대비 상승세를 유지했지만 상승폭은 약 1,000달러 수준으로 줄어들었다.
전반적으로 미국 지역 투자자들은 비트코인 현물 ETF 승인 및 상장에 대해 매우 낙관적이지만, 아시아 지역 투자자들은 정반대의 입장을 취하고 있다.
아시아 근무 시간(중국 표준시간 오전 8시~오후 8시) 동안, 비트코인 현물 ETF 상장 전후 비트코인 일일 가격은 30일 전 대비 대부분 하락했다. ETF 상장 전(11일 포함)에는 거의 1,000달러 이상 하락했으며, 상장 후에는 이 하락폭이 1,000달러 이내로 크게 줄어들었다.
기타 시장 지표를 살펴보면, 비트코인 시장은 최근 일부 긍정적인 특징을 나타내고 있다.
첫째, 시장 구매력이 강화되었다. 안정화폐 공급 비율(SSR)은 비트코인 시가총액 대비 안정화폐 시가총액의 비율로, SSR이 낮아질수록 현재 안정화폐 공급이 BTC를 매수할 수 있는 '구매력'이 더 많음을 의미한다. 비트코인 현물 ETF 상장 후 SSR은 13.022에서 11.662로 하락해 약 10.44% 감소했으며, 시장의 '구매력'이 증가한 것은 GBTC로 인한 매도 압력을 흡수하는 데 유리하다.
둘째, 비트코인 체인 상 거래 활성도가 높아졌다. Velocity는 네트워크 내 유닛의 유통 속도를 측정하는 지표로, 값이 높을수록 비트코인 체인 상의 유통 속도가 빠르고 거래 활성도가 높음을 의미한다. 올해 들어 Velocity는 0.011에서 0.022로 상승했으며, 비트코인 현물 ETF 상장 전날(1월 10일)에는 최근 고점인 0.032를 기록해 전반적인 활성도 향상 추세가 뚜렷하다.
셋째, 더 많은 비트코인이 축적되고 있다. 축적 추세 점수(The Accumulation Trend Score)는 1에 가까울수록 전반적으로 많은 시장 참여자들이 토큰을 축적하고 있음을 나타낸다. 올해 들어 비트코인의 축적 추세는 0.72에서 0.86으로 상승했으며, 전반적으로 참여자들의 토큰 축적 경향이 뚜렷하다. 비트코인 현물 ETF 상장 전에는 이 추세가 일시적으로 0.5 아래로 떨어졌는데, 이는 고점에서 이익실현을 한 영향일 수 있지만, 최근 다시 상승 추세로 돌아섰다.
종합하면, 비트코인 거래 시장과 체인 상 데이터의 긍정적 신호는 시장이 향후 가격 전망에 대한 자신감을 보여주고 있다. 또한, 비트코인은 올해 4월 22일 사상 네 번째 감산을 앞두고 있으며, 과거 세 차례 감산 후의 가격 움직임 패턴을 고려하면 시장은 이번 감산 후의 가격 상승에 강한 기대를 하고 있다. 이때 비트코인 가격과 비트코인 현물 ETF 사이에 선순환 구조가 형성될 수 있을지 주목할 필요가 있다.
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