50만 개 이상의 ETH 매도 압박? Celsius 뒤에 숨은 데이터와 광기
작성: 0xBoboShanti
번역: Frank, Foresight News
Celsius의 지갑에는 약 58.4만 ETH(14억 달러)가 있으며, 지금까지 Coinbase와 FalconX로 9.2만 ETH를 이체했다.
많은 사람들이 Celsius가 여전히 매도할 수 있는 50만 개 이상의 ETH를 보유하고 있다고 주장하지만, 나는 이것이 잘못된 주장이라고 생각한다. 40시간 이상 조사한 끝에 법적 문서를 바탕으로 왜 틀렸다고 생각하는지 설명하겠다.
배경
2023년 12월 27일, 법원은 Celsius가 파산에서 벗어날 수 있도록 해주는 'MiningCo 거래'를 승인했다. 주요 조건은 다음과 같다:
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2.25억 달러를 투자해 비트코인 채굴 회사를 설립;
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약 21억 달러 규모의 유동성 암호화폐(BTC 및 ETH로 정의됨)를 채권자에게 분배;
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PayPal 및 Coinbase와 채권자에게 유동성 암호화폐를 배분하기 위한 협약 체결;
Celsius 보유 암호화폐
최근 법정 서류는 2023년 10월 20일 기준 Celsius의 암호화폐 보유 현황을 제공한다:
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88.8만 개의 ETH(또는 그에 상응하는 가치의 ETH);
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3.8만 개의 BTC(또는 그에 상응하는 가치의 BTC);
채권자 청구 항목
(참고: 청구 당시 ETH 가격은 1,088달러 기준이며, 추가 자산 배분 시 환산 비율은 아직 공개되지 않았다. 이는 특정 청구 유형이 얼마의 ETH/BTC를 받게 될지를 결정짓는다. 하지만 현재 시세와 유사할 가능성이 있다.)
또한 사건 진행 상황과 암호화폐 가격 변동으로 인해 구체적인 청구 금액은 다소 달라질 수 있다.
출금 가능한 에스크로 청구 및 일반 에스크로 청구: 출금 가능한 에스크로 청구는 100% 보상을 받으며, 일반 에스크로 청구는 청구 금액의 72.5%를 보상받는다.
이 청구는 신청일(2022년 6월) 기준 개인의 토큰 잔액에 따라 실물 형태로 배분된다.
정확한 토큰 수량은 공개되지 않았기 때문에 본문에서는 간단하게 공개된 달러 금액인 2.06억 달러를 기준으로 계산한다.
현재 해당 청구 배분 작업이 이미 시작되었다.
소매 차입자 예금 청구: 간단히 말해, 차입자가 미지급 금액을 상환하면 BTC 또는 ETH 형태로 자금이 반환된다.
즉, 6.07억 달러는 사실상 제외되며 암호화폐로 다시 반환된다.
일반 수익 청구(기타 무담보 채권): 가장 중요한 청구 카테고리로, 청구 총액 약 39억 달러를 차지한다.
여기서 문제는 더 복잡하며, 투표 선택 및 기타 요인에 따라 달라진다. 단순화하여(그리고 많은 세부사항을 생략하고), 청구자는 전체 40억 달러 청구액 중 평균 약 61.2%를 받게 되며, 이는 약 23.9억 달러에 해당한다.
여기에는 「유동성 암호화폐」(BTC 또는 ETH로 정의됨), 새로 설립되는 MiningCo의 보통주, 그리고 (존재할 경우) 소송 수익이 포함된다.
편의 청구(convenience claims): 마찬가지로, 유동성 암호화폐(ETH 또는 BTC) 형태로 배분될 것이다.
청구 금액 산정 시 사용되는 환산율이 다르고, BTC/ETH 배분이 아직 확정되지 않아 현재 얼마나 많은 토큰이 청구자에게 돌아갈지는 불투명하다.
이 부분의 청구 배분은 향후 몇 주 내에 시작될 예정이며, 환산율은 사전에 공개될 것이다.
그림에서 보듯, 예상 지출액은 약 3.5억 달러이며, 여기에는 7,500만 달러 규모의 감축 예산이 포함되어 있으며, 이는 에스크로 계정에 보관될 것이다. Celsius는 이러한 비용을 충당하기 위해 보유한 일부 ETH를 이미 처분했을 가능성이 높다.
또한, 미해결 청구를 위해 6.13억 달러의 준비금이 확보되어 있다. 가까운 장래에 이 금액이 사용되지는 않을 것이며, 대부분 청구자에게 배분될 것으로 예상된다.
이는 유동성 암호화폐 + MiningCo 보통주의 조합이며, 암호화폐의 비중이 어느 정도인지 명확하지 않다. 간단히 하기 위해 본문에서는 6.13억 달러 전액이 암호화폐라고 가정한다.
데이터 종합
따라서 종합적으로 보면, 2023년 10월 20일 기준 Celsius는 88.8만 개의 ETH와 3.8만 개의 BTC를 보유하고 있었다. 2024년 1월 17일 기준 시세로 환산하면 이 암호자산의 총 가치는 약 37억 달러이다.
Arkham 데이터에 따르면, 현재 Celsius는 58.4만 개의 ETH(약 15.1억 달러)와 9,800 개의 BTC(약 4.22억 달러)를 보유하고 있으며, 총 암호자산 가치는 19억 달러이다.
「Celsius가 자신의 ETH를 모두 매도했다」고 가정한다면, 24.4만 개의 ETH(5.73억 달러)가 처분된 것을 의미한다.
2023년 10월 20일 기준으로 3.8만 개의 BTC가 수집되지 않았기 때문에 Arkham이 일부 Celsius 지갑을 누락했을 가능성이 있다. 따라서 현재까지 얼마나 많은 BTC가 처리되었는지는 불확실하다.
현재 「유동성 암호화폐」의 총량을 고려할 때, 본문은 오늘의 가격을 기준으로 하고, Celsius가 여전히 모든 3.8만 개의 BTC를 보유하고 있으며, ETH와 BTC 간의 배분 비율이 60대 40이라고 가정한다.
앞선 그림을 기준으로:
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미해결 청구를 위한 준비금 6.13억 달러(60% ETH 기준: 약 15.6만 개 ETH);
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지출용 3.5억 달러(60% ETH 기준: 약 8.9만 개 ETH);
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에스크로 청구 배분을 위한 암호화폐 1.24억 달러(이전 계산에 따르면 약 2.6만 개 ETH만 필요하며, 2023년 11월 이후 계속 진행 중);
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편의 청구를 암호화폐로 반환하는 2.42억 달러(60% ETH 기준: 6.2만 개 ETH);
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무담보 채권(예: 일반 수익 청구 등)에 대한 21억 달러(60% ETH 기준: 53.6만 개 ETH);
요약하면:
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시작 잔액: 88.8만 개 ETH
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비용 8.9만 개 ETH 차감 = 79.9만 개 ETH;
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준비금 15.6만 개 ETH 차감 = 64.3만 개 ETH;
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에스크로 청구용 2.6만 개 ETH 차감 = 61.7만 개 ETH;
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편의 청구 배분용 6.2만 개 ETH 차감 = 55.5만 개 ETH;
그 후 무담보 채권(예: 일반 수익 채권)에 대한 배분이 남아 있으며, 이는 대부분의 청구 금액을 차지한다. 이에 대해 21억 달러의 유동성 ETH 및 BTC가 배정될 예정이다.
계속해서 60% ETH, 40% BTC의 비율을 가정하고 현재 가격을 적용하면, 이는 53.6만 개의 ETH에 해당하며, 즉 Celsius는 현재 58.4만 개의 ETH만 보유하고 있다.
또한 Celsius는 「모든 ETH를 매도할 수 없다」. 그렇지 않으면 채권자에 대한 법적 의무를 이행할 수 없기 때문이다.
Coinbase와 PayPal은 모두 MiningCo 거래 조건 하에 청구를 배분하는 대행사이므로, 곧 Celsius가 Coinbase로 추가 이체를 할 가능성도 있다. 그러나 이는 반드시 매도를 의미하지는 않는다(위에서 언급했듯이, 매도는 극히 제한적임).
한 가지 주목할 점은, Coinbase와 FalconX로의 대규모 이체가 2023년 11월 13일부터 시작되었다는 것이다—파산 법원이 초기 파산 계획을 승인한 지 며칠 후였다.
해당 계획의 조항은 Celsius가 일부 에스크로 계좌(예: 전문가 비용 등)를 가능한 한 빨리 현금으로 지불하도록 규정하고 있었으며, 이것이 FalconX로의 입금 이유를 설명할 수 있다.
이 시점에서 일부 에스크로 청구자들은 실물 토큰을 인출할 자격이 있었으므로, Coinbase로의 이체도 이를 설명할 수 있다.
또한 해결되지 않은 청구를 위한 독립된 준비금 계좌에 약 15.6만 개의 ETH가 보관되어 있는데, 이것이 Coinbase로의 여러 차례 이체를 설명할 수 있다.
결론: Celsius의 ETH는 이미 부족 상태
현재 상황에서:
Celsius는 현재 58.4만 개의 ETH를 보유하고 있으며, 이 중 약 53.6만 개는 무담보 채권자의 청구에 실물로 배분될 것이며, 6.2만 개는 편의 청구에 실물로 배분되고, 약 2.6만 개는 에스크로 청구 배분을 위해 Coinbase와 PayPal로 이미 송금되었을 가능성이 있다.
이런 계산에 따르면, 현재 Celsius의 ETH는 이미 부족한 상태이며(60/40 배분 비율 기준), Celsius가 남은 ETH 보유량으로 할 수 있는 일은 극히 제한적이다.
지난 몇 주간 FalconX로의 이체를 고려하면, Celsius는 위에서 언급한 비용과 지출(예: 2.25억 달러 MiningCo 자본 조성 및 전문가 비용)을 충당하기 위해 필요한 만큼의 ETH를 이미 매각했을 가능성이 높다.
효력 발생일은 2024년 1월 31일 경으로 예상되며, 이후 본격적인 배분이 시작될 것이다. 간단히 말해, Celsius는 실제로 매각할 수 있는 추가 ETH를 거의(또는 전혀) 보유하고 있지 않을 가능성이 크다.
Celsius 사건 뒤에 숨겨진 충격적 사실들
참고로, Celsius 사건은 정말 충격적이다. 내가 문서에서 발견했지만 널리 보도되지 않은 놀라운 사실들을 소개한다:
GBTC 거래 프리미엄이 40%였을 때, Celsius는 그레이스케일에 약 9.5억 달러를 투자했다. 그러나 GBTC 프리미엄은 금세 마이너스로 전환되어 GBTC에서 약 1.3억 달러 손실을 냈으며, 다른 그레이스케일 자산에서도 3,000만 달러 손실이 발생했다.
이 거래는 「흑 widow(Black Widow)」라고 불리며, Three Arrows Capital과 같은 여러 암호화 거물들의 몰락을 초래했다.
2021년 2월 2일, Celsius는 로컬 검증자와 스테이킹을 위해 StakeHound로 3.5만 개의 ETH(현재 가치 약 8,800만 달러)를 이체했다.
3개월 후, StakeHound는 Celsius에 검증자의 개인키를 잃어버렸다고 통보했는데, 이로 인해 해당 ETH는 영원히 잠겼다.
StakeHound는 책임을 Fireblocks에 돌렸지만, Fireblocks는 이를 부인하고 있으며, 현재 미국과 이스라엘에서 관련 소송이 진행 중이다.
만약 개인키가 진짜 영원히 분실된 것이라면, 이는 ETH의 디플레이션을 증가시키는 효과를 낳는다.
Celsius는 FTX와 Alameda Research로부터 FTT 및 SRM 형태의 담보를 받고 대출을 실행했다.
특히 주목할 점은, Celsius가 Alameda Research에 제공한 8.14억 달러 대출의 담보로 5.2억 달러의 FTT가 부분적으로 포함되었다는 것이다.
2022년 5월 기준, FTT와 SRM은 Celsius가 제공한 모든 담보의 50%를 차지했다.
Celsius는 기관 대출 신용등급 시스템을 도입했으며 신용한도를 설정했다. 그러나 이러한 규정이 항상 준수된 것은 아니었으며, 많은 대출이 신용한도를 크게 초과했다. 예를 들어:
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Tether에 제공한 대출은 신용한도의 2배;
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Three Arrows Capital에 제공한 대출은 신용한도의 3배;
2022년 초, Celsius는 Terra의 Anchor 프로토콜에 최소 3억 달러 상당의 ETH를 투입했다.
리스크팀은 반대했지만 결국 실행되었으며, Terra 붕괴 당시 Celsius는 이미 Terra에 9억 달러를 투입한 상태였다.
다행히 UST 탈페깅 기간 동안 신속하게 대응하여 약 3,000만 달러의 손실만 입었다.
Celsius는 거래소 거래 전략에도 관여했지만, 이는 비용이 많이 드는 사업 활동처럼 보이며, 현금 및 아비트리지 거래 실패로 인해 1.5억 달러의 손실이 발생했다.
2022년 1월, BTC는 2개월 만에 69,000달러에서 30,000달러 저점으로 하락했으며, Celsius의 전 최고 리스크 책임자는 CEO Mashinsky가 거래 부서에 1월 23일과 24일에 모든 BTC를 매도하라고 지시했다고 주장했다.
이로 인해 Celsius는 순매도로 약 6,750 BTC를 처분했으며, 며칠 후 Mashinsky CEO는 WhatsApp을 통해 3,750 BTC를 다시 매입하라는 지시를 내렸다.
Celsius의 전략은 방향성 거래를 하지 않는 것이었지만, Mashinsky는 재무 및 리스크 리더십을 우회하고 거래 부서에 직접 지시하여 바닥에서 매도한 후 며칠 후 더 높은 가격에 매입했다고 전해진다.
또한, Celsius 직원들은 현장 공연에서 Mashinsky의 발언에 매우 민감하게 반응했다. 상황이 너무 심각해져서 여러 직원들이 인터넷에서 그 모든 흔적을 삭제하는 임무를 맡았다.
Celsius는 3.5억 달러 이상을 들여 2차 시장에서 CEL을 매입했는데, 때로는 회사 자체가 자금이 부족할 정도였다(힌트: 당신이 수익이다).
동시에 CEO 및 기타 임원진은 개인이 보유한 대량의 CEL 토큰을 매도했다.
나는 변호사가 아니며, 위 내용은 최근 며칠간 수천 페이지의 문서를 읽은 나의 해석이며, 오류나 오해가 있을 수 있다.
Celsius 파산 사건을 지켜봐 온 누구라도 내 오류를 바로잡거나 댓글을 남겨 ETH를 더 이상 긍정적으로 보기 어려운 이유를 알려주기를 환영한다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
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