3년간 500억 달러, 비트코인 스팟 ETF는 장기 및 단기 자금을 얼마나 유입시킬 것인가?
작성자: 난즈이, Odaily 플래닛 데일리
단기 유입 자금 전망은 어떻게 되나요?
블룸버그 ETF 애널리스트: 첫날 40억 달러
블룸버그의 선임 ETF 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 블랙록이 비트코인 스팟 ETF 거래 첫날 20억 달러를 투입할 것으로 보이며, 이는 첫날 자금 유입 기록을 깰 수 있다고 말했습니다. 시드 펀드는 11개 비트코인 스팟 ETF 경쟁에서 블랙록에게 추진력을 제공할 것입니다.
에릭 발추나스는 모든 비트코인 스팟 ETF가 첫날 최대 40억 달러를 조달할 수 있으며, 2년 내에 500억 달러를 모을 수 있을 것이라고 봤습니다.
1월 9일, 블랙록은 이미 비트코인 스팟 ETF에 1000만 달러의 시드 펀드를 조성했습니다. 또한 VanEck는 7250만 달러의 시드 펀드를 조성했으며, Bitwise는 더 많은 2억 달러 규모의 시드 펀드를 확보했습니다.
(Odaily 플래닛 데일리 주석: 시드 펀드란 일반적으로 초기 자금 또는 시작 자금을 의미하며, ETF 설립 및 출시에 사용됩니다. ETF가 처음 출범할 때는 기본 자산을 매입하고 포트폴리오를 구성하며 법률, 행정, 마케팅 등의 출시 비용을 지불하기 위해 일정한 자금이 필요합니다.)
발키리 공동창업자: 몇 주 내 50억 달러 도달 전망
Valkyrie Investments 공동 창립자 스티븐 맥클러그(Steven McClurg)는 Valkyrie가 첫 주 동안 2~4억 달러의 자금이 ETF로 유입될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 초기에 10개의 ETF가 동시에 출시될 것이며, 전체 시장은 거래 개시 후 처음 몇 주 안에 40~50억 달러의 자금 유입이 발생할 것으로 전망했습니다.
VanEck 리서치 책임자: 1분기 25억 달러
VanEck 디지털 자산 리서치 책임자 매튜 사이걸(Matthew Sigel)도 유사한 수치를 제시했습니다. 그는 한 소식통으로부터 기존 비트코인 보유자들이 포지션을 늘리기 위해 블랙록의 비트코인 스팟 ETF 상장 후 첫 주에 20억 달러 이상의 자금이 유입될 것이라고 전해 들었습니다.
다만 매튜 사이걸은 첫날 20억 달러는 과도한 수치라며, 1분기 거래액은 25억 달러 정도가 될 것으로 예상했습니다. 이 수치는 첫 번째 금 ETF로 유입된 자금을 기반으로 하여 미국 통화 공급량을 고려해 산출된 것입니다. 유사한 분석에 따르면, 우리는 2년 내에 400억 달러의 시장 기회를 가질 수 있습니다.
갤럭시 디지털 리서치 책임자: 첫 해 14.4억 달러
갤럭시 디지털 리서치 책임자 알렉스 손(Alex Thorn)은 첫 해 동안 비트코인 스팟 ETF가 14.4억 달러의 자금 유입을 가져올 것으로 예상했다고 밝혔습니다. 이는 웰스매니지먼트 업계에 대한 분석을 바탕으로 한 것입니다. 그들은 두 번째 해에는 유입액이 26.5억 달러로 증가할 것으로 추가 예측했습니다. 알렉스는 이러한 자금 유입이 순증 자금, 즉 ETF가 없었다면 비트코인 시장으로 유입되지 않았을 자금이라고 강조했습니다. 알렉스는 ETF 자금 유입이 즉각적으로 발생하는 것이 아니라 점차 증가한다고 언급했습니다. 그들의 분석에 따르면, 비트코인 시장이 성장함에 따라 매월 영향 배수가 점차 감소하게 되며, 이는 비트코인이 투자 도구 내에서 시장 총액 대비 비중이 커지기 때문이라고 설명했습니다.
한편, 카티 우드(Cathie Wood)는 이전 CNBC 인터뷰에서 비트코인 스팟 ETF 승인이 나더라도 '호재 소진' 상황이 되지는 않을 것이라며 "우리의 5년 투자 기간을 기준으로 볼 때, 새로운 자산 클래스로 유입되는 자금, 특히 기관 자금은 상당할 것으로 본다"고 말했습니다. 이어 "기관이 비트코인에 다소 적은 비중만 할당하더라도 희소 자산으로 부상하고 있는 비트코인의 가격을 크게 끌어올릴 수 있다"고 덧붙였습니다. 다만 구체적인 금액에 대해서는 예측을 하지 않았습니다.
현재 시장 규모 현황
갤럭시(Galaxy)의 집계에 따르면, 2023년 9월 30일 기준 비트코인 투자 상품(ETP 및 폐쇄형 펀드 포함)이 보유한 비트코인 총량은 84.2만 개(약 217억 달러)입니다.
또한 1kx Research에 따르면 현재 AUM(운용자산규모)이 가장 큰 암호화폐 ETP는 ProShares Bitcoin Strategy ETF로, 미국의 선물 기반 ETF 제품이며, 2024년 1월 2일 기준 16.8억 달러의 자산을 보유하고 있습니다.
아래 표에서 보듯이 자산 규모 기준 상위 14개 암호화폐 ETP 중 9개(64%)가 비트코인을 추적하고 있으며, 나머지 5개 중 3개는 이더리움, 1개는 솔라나, 1개는 BNB를 추적하고 있습니다.
이러한 상위 14개 ETP의 AUM 합계는 약 95억 달러이며, 비트코인 스팟 ETF는 이 수치를 크게 상회할 것으로 예상됩니다.
장기적으로 얼마나 많은 자금을 유입할까?
앞서 언급한 블룸버그의 선임 ETF 애널리스트 에릭 발추나스와 VanEck 디지털 자산 리서치 책임자 매슈 사이걸 모두 장기 시장 규모를 언급했는데, 전자는 2년 내 500억 달러, 후자는 2년 내 400억 달러의 자금 유입을 예상했습니다.
스탠다드차타드 은행은 더 높은 전망을 내놓았습니다. 비트코인 스팟 ETF 승인이 나면 2024년 동안 500~1000억 달러의 자금 유입이 가능하며, 이는 2025년 말까지 비트코인 가격을 20만 달러까지 끌어올릴 수 있다고 주장했습니다. 스탠다드차타드 은행은 비트코인 스팟 ETF와 금 ETF를 비교 분석하여 이 결론을 도출했습니다.
주석: 기사 작성 시점 기준, 비트코인 유통 시가총액은 9132억 달러입니다.
갤럭시 장문 분석: 3년간 390억 달러, 궁극적 목표 4500억 달러
갤럭시 연구원 찰스 유(Charles Yu)는 자금 접근성을 기반으로 미국 웰스매니지먼트 산업이 가장 직접적이고 쉽게 접근 가능한 시장이라고 판단했습니다. 비트코인 ETF 승인은 이 분야에서 가장 큰 순신규 접근성을 얻게 됩니다. 2023년 10월 기준 브로커 딜러(27조 달러), 은행(11조 달러), RIA(9조 달러)가 운용하는 자산 총액은 48.3조 달러입니다.
Odaily 플래닛 데일리 주석: RIA란 등록 투자 자문사(Registered Investment Advisor)를 의미합니다.
갤럭시는 미국 웰스매니지먼트 통합 사업자가 48.3조 달러를 기준 TAM(Total Addressable Market)으로 설정했지만, 실제로 비트코인 ETF의 타깃 시장과 간접적인 영향은 미국 웰스매니지먼트 채널을 훨씬 초월할 수 있으며, 비트코인 스팟 시장 및 투자 상품으로 더 많은 자금 유입을 유도할 수 있습니다.
채널이 열림에 따라 비트코인 ETF의 접근 주기는 수년간 지속될 수 있습니다. RIA 채널이 가장 먼저 진입하며 초기 접근 비중도 더 큽니다. 은행과 브로커 딜러 채널의 경우 각 플랫폼이 개별적으로 진입 주기를 결정할 것입니다.
갤럭시는 RIA 채널의 경우 첫 해에 50%에서 시작해 3년 차에는 100%까지 증가할 것으로 가정했습니다. 브로커 딜러 및 은행 채널은 첫 해 성장률이 느리게 25%에서 시작해 3년 차에는 75%까지 꾸준히 증가할 것으로 가정했습니다. 이러한 가정을 바탕으로 미국 비트코인 ETF의 타깃 시장 규모는 출시 후 첫 해 약 14조 달러, 두 번째 해 약 26조 달러, 세 번째 해 39조 달러로 추정됩니다.
이러한 시장 규모 추정치를 바탕으로 각 웰스 채널의 이용 가능한 자산 중 10%가 비트코인을 채택하고, 평균적으로 1%를 배정한다고 가정하면, 비트코인 ETF 출시 후 첫 해 약 140억 달러, 두 번째 해 270억 달러, 세 번째 해 390억 달러의 자금 유입이 발생할 것으로 추정됩니다.
단기적으로 갤럭시는 다른 글로벌·국제 시장들이 미국을 따라 비슷한 비트코인 ETF 제품의 승인을 진행하고 보다 광범위한 투자자들에게 제공할 것으로 예상합니다. ETF 제품 외에도 다양한 다른 투자 도구들이 투자 전략에 비트코인을 추가할 수 있습니다.
장기적으로는 비트코인 투자 상품의 타깃 시장이 제3자 운용 자산(맥킨지 자료 기준 AUM 약 126조 달러)뿐 아니라 글로벌 부(UBS 자료 기준 454조 달러)까지 더욱 확장될 수 있습니다. 일부 전문가들은 비트코인의 화폐화 과정에서 부동산이나 귀금속 같은 다른 자산에 적용되는 화폐 프리미엄이 체계적으로 감소하면서 비트코인의 TAM이 크게 확대될 수 있다고 봅니다.
이러한 시장 규모를 기반으로 채택률 및 배분 가정(10%의 펀드가 비트코인을 채택하고 평균 배분률 1%)을 유지한다면, 갤럭시는 장기간에 걸쳐 비트코인 투자 상품으로 유입될 수 있는 잠재적 순증 자금이 1250억 달러에서 4500억 달러 사이에 이를 것으로 추정합니다.
요약
단기 자금 유입량에 대해 시장의 견해는 다양하며, 40억 달러 규모의 자금 조달을 예상하는 데 있어 짧게는 며칠에서 길게는 수 년까지 전망이 갈립니다. 하지만 장기적 영향에 대해서는 의견이 일치하며, 향후 3년 내 유입액은 약 400억~500억 달러 수준일 것으로 보고 있습니다. 무엇보다 중요한 것은 비트코인 스팟 ETF 승인이 글로벌 자산 배분 채널의 점진적 개방을 의미한다는 점입니다. 각국이 점차 개방하고 수용함에 따라 미래는 무궁무진할 것입니다.
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