운영 가이드: ETF의 마지막 국면이 도래, 지금 어떤 투자 전략이 적합한가

2024.01.10

운영 가이드: ETF의 마지막 국면이 도래, 지금 어떤 투자 전략이 적합한가

다양한 자산에 걸친 변동성 시장 전략 백서: 변동성에서 수익을 얻는 것이 좋은 선택이다.

2024.01.10 - 03:27:48

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

다양한 자산에 걸친 변동성 시장 전략 백서: 변동성에서 수익을 얻는 것이 좋은 선택이다.

글: Loopy Lu

1월 10일 비트코인 현물 ETF의 최종 "심사" 날이 다가오면서 암호화폐 시장의 분위기가 더욱 뜨거워지고 있다. 어제 밤부터 오늘 아침까지 비트코인 현물 ETF 관련 여러 중요한 진전이 있었다. BTC 가격도 다시 한번 크게 상승했다.

현재 ETF 결과 발표까지 24시간도 채 남지 않았다. ETF 승인이 확정되는 순간, 오르든 내리든 시장의 공감대는 큰 변동성이 발생할 것이라는 점이다. 비트코인 현물 ETF는 이제 막 한 발짝을 남겨두고 있다.

이처럼 큰 변동성 앞에서 소규모 투자자들은 어떻게 대응해야 할까? 잠재적인 극심한 변동성 속에서 어떻게 수익을 얻을 수 있을까? Odaily 스타뉴스에서는 다음과 같은 잠재적 전략을 정리했다.

레버리지 다양한 활용법

선물 계약 및 레버리지 거래는 가장 쉽게 접근할 수 있고 기초적이며 수익률(또는 손실률)이 가장 높은 선택지 중 하나다. 다가오는 시장 변동성 앞에서 롱 포지션이나 숏 포지션 모두 방향만 맞다면 고배율 수익 가능성이 있다.

현재 주요 CEX들에서는 코인 기반 선물, USDT 기반 선물, 스팟 레버리지, 레버리지 토큰 등 다양한 레버리지 도구를 제공하고 있다. 또한 DeFi 대출을 통해 안정화폐를 빌려 체인상에서 레버리지를 활용하는 것도 가능하다.

Odaily 스타뉴스는 투자자들에게 경고한다. 암호화폐 시장에서 레버리지 사용은 매우 위험한 거래 방식이다.

1월 7일, V신(Vitalik Buterin)은 X 플랫폼에 글을 올려 자신의 투자 조언을 공유했다. "두 배 이상의 레버리지는 절대 사용하지 마라. 절대로."

어제 시장의 격렬한 변동 속에서 Coinglass 데이터에 따르면, 암호화폐 시장의 24시간 만기 강제청산 금액은 무려 2.08억 달러에 달했다. BTC 관련 강제청산은 1억 달러를 넘었다. 지난 24시간 동안 총 60,036명이 강제청산되었으며, 단건 최대 청산 금액은 943.89만 달러였다.

변동성 롱 포지션

현재로서는 ETF 결과 발표 후 BTC의 구체적인 방향성을 판단하기 어렵지만, 시장 전체적으로는 결과 발표 후 극심한 변동성이 발생할 것으로 예측하고 있다.

따라서 BTC 변동성에 대한 롱 포지션은 좋은 선택이 될 수 있다.

FTX 시절, FTX는 시장에 변동성 토큰이라는 획기적인 간편 상품을 제공한 바 있다. 현재 FTX는 이미 붕괴되었고, 유사한 제품 중 명확한 경쟁자가 아직 나타나지 않았다.

하지만 여전히 DeFi 시장에서 몇 가지 흥미로운 선택지를 찾아볼 수 있다.

크립토 변동성 지수(CVI)

CVI(Crypto Volatility Index)는 암호화폐 변동성 지수로, 이는 지수의 이름이자 해당 DeFi 프로젝트의 이름이기도 하다. CVI 지수는 전체 암호화폐 시장의 변동성을 추적하며, 시장 변동성이 클수록 지수 값도 더 높아진다. 이를 이해하기 위해 다소 부정확하지만 근사한 비유를 들자면, 이 지수는 전체 암호화폐 시장의 IV(내재변동성)와 같다.

간단히 말해, 이 프로젝트는 CVI 토큰을 제공하며, 토큰 가격은 CVI 지수와 연동된다. 또한 자금 조정료(funding fee)가 내장되어 있으며 매일 재조정된다.

사용자가 향후 변동성이 상승할 것으로 예측한다면 해당 토큰을 매수한 후 변동성이 상승했을 때 매도하면 된다. 반대로 변동성이 감소할 것으로 보인다면 토큰을 민팅(mint)하고 매번 재조정 시점에 자금 조정료를 수취할 수 있다.

오늘 CVI 지수 시간 단위 차트

Volmex

Volmex는 또 다른 변동성 거래를 제공하는 DeFi 프로토콜이다. Volmex도 자체 암호화폐 변동성 지수인 BVIV 지수와 EVIV 지수를 출시했다. CVI가 전체 암호화폐 시장을 아우르는 것과 달리, 이 두 지수는 개별 자산에 더욱 정밀하게 초점을 맞추며 각각 BTC 내재변동성과 ETH 내재변동성을 의미한다.

Volmex 플랫폼에서는 지수 거래뿐만 아니라 유동성 제공, 그리고 비트코인 변동성과 이더리움 변동성 간 스왑 거래도 가능하다.

오늘 Volmex 변동성 시간 단위 차트

Volmex는 사용자에게 암호화폐 변동성에 쉽게 접근할 수 있는 방법을 제공하며, 이를 통해 사용자는 다양한 복잡한 거래 전략을 수립할 수 있다.

옵션 거래

현재 주요 CEX, Deribit 등의 중심화된 플랫폼뿐 아니라 일부 DeFi 프로토콜들도 투자자들에게 암호화폐 옵션 시장을 제공하고 있다.

1월 12일 만기의 콜옵션/풋옵션을 매수하는 것은 BTC에 대한 롱/숏 포지션을 취하는 가장 간단한 옵션 거래 방식이다.

다만 주의할 점은 CEX의 선물 계약과 달리, 옵션은 인도일 도래 시 반드시 결제가 이루어진다는 것이다. 따라서 가격 예측이 틀릴 경우 해당 옵션은 '제로' 처리된다. (예: BTC 가격이 40,000달러일 때 행사가 50,000달러의 콜옵션을 매수했는데, 만기 시 BTC 가격이 49,999달러라면 권리금은 전액 손실되며 수익은 전혀 없다).

또한 사용자는 풋옵션을 매도함으로써 권리금을 벌어 수익을 낼 수도 있다. 하지만 옵션 매도는 더 위험한 역할이며, 이론적으로 무한한 리스크를 감수해야 한다.

옵션 상품은 비교적 복잡하므로, 미숙련 투자자들은 깊이 있게 학습한 후 거래에 나서는 것을 권장한다. Odaily 스타뉴스는 과거 일련의 옵션 입문 가이드를 게재한 바 있다.

물론 단순한 '롱/숏' 예측만을 위한 도구라면 옵션은 다소 과도하다. 현물, 선물, 옵션 등 다른 포지션들과 헤지하거나 조합하여 전략을 실행할 때 비로소 옵션의 진가가 드러난다.

옵션으로 변동성 롱 포지션은 어떻게?

스트래들 옵션 구성은 변동성 롱 포지션을 취하는 가장 쉬운 방법이다.

예를 들어, 비트코인이 40,000달러일 때 40,000달러 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수한다. 투자자 입장에서는 두 건의 권리금만 지불하면 되며, 이후 큰 폭의 상승 또는 하락이 발생하고 그 폭이 권리금 비용을 상회하면 수익을 실현할 수 있다. 스트래들은 변동성 롱 포지션의 간단한 방식으로, 이론적으로 손실은 제한적(권리금 소멸), 수익은 무제한(가격 변동에는 상한 없음)인 전략이다.

스트래들 옵션 손익 그래프

물론 동일한 작업을 반대로 수행, 즉 옵션 매도자가 되면 변동성 숏 포지션이 되며, 시장 변동성이 멈출 경우 권리금 수익을 얻을 수 있다.

실제 예시

현재 시장을 예로 들어보자. 가장 기초적인 스트래들 옵션 조합을 구성하더라도 여전히 수익 가능성은 있지만, 지금은 그리 매력적이지 않아 보인다.

1월 12일 만기 BTC 옵션을 예로 들면(현재 가격 46,632), BTC-46500-CALL과 BTC-47000-PUT로 조합을 구성할 경우 약 3,000달러의 권리금이 필요하며, BTC 가격이 49,932달러 또는 43,362달러까지 움직여야 수익을 낼 수 있다.

단방향 상승/하락: 스프레드 전략

사용자가 단일 방향성 예측을 하고 있다면 불마켓/곰시장 스프레드 전략을 실행할 수 있다.

불마켓 스프레드 전략을 예로 들면, 낮은 행사가의 콜옵션을 매수하고 동일한 만기일이지만 더 높은 행사가의 콜옵션을 매도하는 것이다. 예를 들어, BTC 가격이 40,000달러일 때 미래 시장 상승을 예측한다면 45,000달러 콜옵션을 매수하고 50,000달러 콜옵션을 매도할 수 있다.

이 전략의 수익 공간은 제한된 범위 내에서 형성되며, 무한한 수익은 이론적으로 불가능하다. 즉, BTC 가격이 약 45,000~50,000달러 사이에 머무를 경우 수익을 낼 수 있다. (근사치이며, 권리금 비용과 수익을 정확히 계산해야 함)

실제 예시

이 전략은 '단일 콜옵션 매수'와 비교했을 때 매도자 역할을 함으로써 포지션 비용을 낮춘다는 장점이 있다. 약간의 변형을 가하면 자본 효율성을 더욱 높일 수 있다.

같은 현재 시장, 1월 12일 만기 BTC 옵션을 예로 들자.

BTC-48000-CALL을 매수하고 BTC-52000-CALL을 매도할 경우 약 900달러 비용이 들고 약 200달러의 권리금을 받으며, 순비용은 약 700달러이다.

1월 12일 만기일 도래 시, BTC 가격이 약 48,700달러 이상, 52,000달러 미만일 경우 수익을 낼 수 있다. 가격이 52,000달러를 넘어 계속 상승하면 우리는 옵션 매도자이기 때문에 매도한 옵션에서 손실이 발생하고, 두 옵션의 수익과 손실이 1:1로 상쇄되며 추가 수익은 불가능해진다.

그렇다면 왜 여전히 이런 전략을 사용할까? 앞서 언급했듯이 우리의 비용은 약 700달러에 불과하며, 콜옵션 단독 매수 시의 약 900달러보다 낮다. 단일 거래보다 '두 건의 거래'로 구성된 조합은 자본 효율성이 놀랍게도 22% 향상되었다.

자본 효율성을 높이면서도 최대 수익 제한을 깰 수 있을까?

답은 가능하다. 약간의 응용만 있으면 된다. 우리가 구성한 스프레드 전략에서 '매수 1, 매도 1'의 조작으로 인해 포트폴리오 델타(Delta) 값은 거의 0에 근접한다(정확히 0은 아님). 델타를 양의 방향으로 더 크게 치우치게 만들면 된다.

같은 전략을 사용하면서 '매수 3, 매도 2' 혹은 '매수 2, 매도 1'처럼 구성하면 최대 수익 제한을 깨고 단방향 상승을 노리는 옵션 전략 포지션을 실현할 수 있다.

위 전략들은 일부 간단하고 편리한 사례일 뿐이며, 옵션 거래는 위험이 크므로 Odaily 스타뉴스는 모든 사용자들에게 스스로 리스크를 식별하고 신중하게 거래할 것을 당부한다.

옵션 거래는 전통 금융시장에서 이미 상당히 성숙한 영역이므로, 주식 옵션 거래를 통해 더 많은 옵션 관련 내용을 학습할 수 있다.

주식 거래

다가올 고변동성 하에서 암호화폐 관련 주식을 거래하는 것은 암호화폐 시장에 베팅하는 또 다른 채널이다.

COIN으로 대표되는 암호화폐 관련주들은 항상 암호화폐 시장 전반과 연동된 흐름을 보여왔다. 주식 시장은 더 성숙하고, 접근하기 쉬운 투자 도구들이 많아 암호화폐 시장에 베팅할 수 있는 가능성을 더 넓혀준다. 롱이든 숏이든, 변동성에 베팅하든, 암호화폐 섹터 주식을 거래 대상으로 삼는 것은 좋은 선택이다.

COIN과 BTC 가격 흐름 비교

선두주자 COIN 외에도 일련의 암호화폐 채굴 기업들, '대체 BTC 레버리지 토큰'인 마이크로스트래티지(MicroStrategy), 그레이스케일 GBTC 지분 등 다양한 거래 수단이 존재한다.

또한 GBTC 승인이 확정될 경우, GBTC와 BTC 간의 가격 차이는 잠재적 차익거래 기회가 될 수 있다. 현재 GBTC는 -6.82%의 프리미엄을 기록 중이다.

최근 3개월간 GBTC 프리미엄 변동

CEX 상품

코인 거래 외에도 CEX는 어떤 서비스를 제공할 수 있을까? 로봇 거래 상품과 금융 상품 역시 좋은 선택지다.

시장의 반복적인 변동 속에서 그리드 거래 전략은 매우 효과적인 전략이다.

그리드 전략은 시세의 등락을 이용해 수익을 얻는 방법이다. 기초 자산 가격이 계속 등락하는 시장에서, 그리드 전략은 가격이 미리 설정한 그리드 라인에 도달할 때마다 자동으로 매수/매도를 실행해 수익을 창출한다.

예를 들어 OKX의 경우, 기본 정렬 기준 상단에 위치한 공식 그리드 전략들을 보면, 이전의 등락장에서도 꽤 좋은 수익을 달성한 바 있다.

금융 상품 또한 좋은 선택지다.

최근 시장 심리는 종종 활발하고 긍정적인 상태를 유지하고 있다. 이러한 상황에서 투자자들의 레버리지 수요가 커지며, 각종 대출 상품에 대한 수요가 크게 증가했다. 따라서 대출 금리는 높은 수준을 유지하고 있다.

이에 반해 대출 공급자 입장에서는 '누워서 돈 버는' 고수익을 얻을 수 있다.

다시 OKX를 예로 들면, 현재 OKX의 스테이블코인 금융 상품 연 수익률은 8%이다. 지난 30일 동안 이 수치는 최고 58%까지 치솟았으며, 장기간 20% 이상을 유지했다. 활발한 시장 심리 아래에서 각 CEX의 스테이블코인 금융 상품은 비교적 낮은 리스크를 가진 좋은 선택지다.