DAO로 AI에 투자하는 방법 (1)
글: 왕차오
투자 DAO는 강력한 규제 준수 구조를 갖추고 있다.
투자 DAO에는 GP(일반 파트너)가 없으며, 성공적인 투자 DAO의 본질은 성공적인 멤버 네트워크에 있다.
투자 DAO가 VC를 대체하지는 않겠지만, 시장에서 중요한 세력이 되어 때때로 시장을 선도하게 될 것이다.
며칠 전 Web3 101 팟캐스트에 출연하여, 나와 친구들이 어떻게 DAO를 조직해 AI 분야에 투자하는지 이야기했다. 방송 공개 후 많은 친구들이 관심을 갖고 질문했는데, 그중 상당수는 투자 DAO의 구체적인 운영 방식에 집중되었다. 그래서 이번 기회에 좀 더 자세히 공유하고자 한다.
소개를 시작하기 전에 한 가지 미리 밝혀두자면, 투자 DAO 모델은 다양하며, 여기서 설명할 것은 비교적 주류에 속하는 하나의 형태일 뿐이며 시장 전체를 아우르는 것은 아니다.
시장에서 영향력이 가장 큰 투자 DAO들—예를 들어 The LAO, MetaCartel, Flamingo 등을 살펴보면—이들은 유사한 모델을 채택하고 있다는 점을 알 수 있다.
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반(半) 폐쇄형 구조로, 외부 모금을 하지 않는다.
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등록된 법인 실체를 보유하며, 일부는 은행 계좌도 가지고 있다.
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강력한 규제 준수 체계를 갖춘다.
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멤버 수 제한은 99명이다.
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GP가 없으며, 관리 수수료나 캐리(Carry)도 없다.
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DAO 멤버는 자금을 투입해야 하며, KYC 및 인정 투자자(Accredited Investor) 인증을 거쳐야 한다.
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자산을 발행하지 않으며, DAO의 권리는 법적 구조를 통해 각 멤버에게 개별적으로 귀속된다.
주류 투자 DAO들이 비슷한 모델을 채택하는 이유는 투자 행위가 자산 보유, 가치 증가, 배당 등 다양한 요소를 포함하기 때문에 규제를 회피할 여지가 전혀 없기 때문이다. 규제 준수는 구성원과 투자 안전성을 보장하는 데 핵심적인 역할을 한다.
강력한 규제 준수는 자연스럽게 높은 진입 장벽을 의미하므로, 다수의 참여 희망자들을 좌절시키기도 한다. 하지만 이는 투자 DAO 내에서는 문제가 되지 않는다. 바로 투자 DAO에서 기술적 규제 준수보다 더 중요한 요소인 멤버 네트워크의 구성과 관련된 문제이기 때문이다.
성공적인 투자 DAO의 핵심은 인원 수가 많다는 것이 아니라, 고품질의 멤버 네트워크를 구축할 수 있는지 여부에 있다. 규제상의 요구로 인해 투자 DAO의 멤버는 최대 99명으로 제한되지만, 실제로 어느 투자 DAO도 이 상한선을 꽉 채운 적이 없다. 가장 활발한 투자 DAO라 해도 약 60명 정도이며, 대부분은 20~40명 규모다.
투자 DAO는 GP가 없는 투자기관이므로, GP가 수행하던 업무는 모든 멤버가 공동으로 담당한다. 여가 시간을 활용해 참여하는 이 '아마추어 팀'이 충분한 딜 소스를 확보할 수 있을까? 효율적이고 타당한 의사결정을 할 수 있을까? 창업자들이 이 기관의 자금을 받아들이려 할까? 포트폴리오 지원은 어떻게 할까? 엑싯 전략은 어떻게 설계하고 실행할까? 이러한 모든 과제는 각 멤버의 능력을 시험하는 요소들이다.
따라서 단순히 자금만 투자하는 것은 부족하다. 대부분의 멤버는 투자 분야에 대한 높은 열정을 가져야 하며, 지속적으로 실질적인 기여를 할 수 있어야 한다. 기여란 딜 소스를 공유하거나, 공개 시장의 기회를 신속히 포착하는 것을 포함할 수 있고, 혹은 풍부한 투자 경험을 바탕으로 프로젝트를 평가하거나, 특정 분야의 전문성을 활용해 팀과 시너지를 내는 것도 가능하다. 일반적으로 일정 비율의 멤버는 외부에 정보를 효과적으로 전달하는 능력을 갖추는 것이 좋다. A16z 같은 선도 기관들이 콘텐츠를 통해 영향력을 확대하며 혜택을 받듯이, 투자 DAO 역시 마찬가지다.
AI 주제의 이 투자 DAO를 예로 들면, 아이디어는 2022년 10월에 떠올랐고, 정식으로 시작한 것은 2023년 2월이다. 그 4개월 이상의 기간 동안, 적절한 구조를 준비하는 것 외에도 대부분의 시간은 사람을 선별하는 데, 즉 '사람 고르기'에 사용되었다. 각 멤버 초대는 철저한 논의와 심층적인 대화를 거쳤다. 현재 멤버는 약 30명으로, AI 스타트업 창업자, 게임 스튜디오, 다른 기술 분야의 창업자, 에미상 수상 제작자, 대기업 AI 과학자, 법률 전문가, 투자 DAO 분야의 베테랑, 우주 분야 거의 모든 프로젝트에 투자한 전통 투자자 등이 포함된다. 물론 DAO에 가장 익숙한 것은 암호화폐 커뮤니티 사람들이라, 가장 많은 비중을 차지하는 것은 각 암호화폐 펀드 출신 투자자들로, 전체의 약 절반을 차지한다. 지역적으로는 최근 AI 혁신의 중심지인 샌프란시스코 베이 지역에 가장 많은 멤버가 있으며, 미국 동부, 유럽, 아시아에도 분포되어 있다. 이러한 다변화된 배경이 초기에 다수의 고품질 딜 소스에 접근할 수 있었던 핵심 요인이다.
물론 사람 선정은 양방향 선택이다. 우리가 누군가를 초대하듯, 그들도 우리를 선택한다. 매우 함께하고 싶었던 친구 중에서도 대화를 나눈 후 결국 참여하지 않은 경우도 있으며, 이 역시 자연스러운 현상이다.
많은 투자 DAO들이 이제 성과를 내기 시작했고, 자주 제기되는 질문은 '투자 DAO가 VC를 대체할 수 있느냐'는 것이다. 나는 이에 대해 명확히 말하겠다. 대체하지 못한다.
양자의 정체성과 운영 방식은 근본적으로 크게 다르며, 시장 포지셔닝이나 자금 규모 측면에서 볼 때 투자 DAO가 VC를 대체할 가능성은 없다. 그러나 그렇다고 해서 투자 DAO의 전망을 비관적으로 보는 것은 아니다. 오히려 투자 DAO가 점점 더 좋은 성과를 내고, 이 개념이 점차 확산됨에 따라, 다양한 세부 분야에서 투자 DAO가 다수 등장할 것이라 본다.
현재 우리는 제로노울리지 증명(ZKP), DeSci, 생성 예술, DeFi, Web3 게임 등 다양한 방향에 특화된 투자 DAO를 이미 목격하고 있으며, 아직은 주로 암호화폐 분야에 집중되어 있다. 하지만 투자 DAO가 반드시 암호화폐에 국한될 필요는 없다. 우리가 진행 중인 AI 주제의 투자 DAO는 이미 암호화폐 시장을 넘어서, 더 넓은 AI 투자 영역으로 진출했다. 우리는 단순히 프로젝트에 투자할 수 있을 뿐 아니라, 투자한 프로젝트들의 질 또한 높아, 이 모델이 전통 투자 시장에서도 충분히 설득력을 가진다는 것을 입증하고 있다.
앞으로 투자 DAO는 점차 암호화폐 생태계를 벗어나 더 넓은 투자 세계로 확장될 것이다. 1~2년 안에 생명과학, 양자기술, 로봇, 영화·방송 등 다양한 주제를 중심으로 한 투자 DAO를 목격하게 될지도 모른다. 투자 DAO는 점차 투자 시장의 한 축을 형성하며 장기적으로 VC와 공존하게 될 것이다.
투자 DAO의 강점은 주제 집중성, 집단 지성, 그리고 공동의 힘이다. 충분히 다각화되고 깊이 있는 통찰력을 갖춘 소규모 그룹이 장기간 내부 지식 교류를 통해 여러 분야에서 선견지명 있는 판단을 내릴 수 있으며, 집단적인 목소리를 통해 시장을 리드할 수도 있다.
계속됨 — 다음 글에서는 투자 과정의 구체적인 사항들과 직면했던 다양한 도전에 대해 더 깊이 다룰 예정이다. Web3 101에서 녹음한 팟캐스트에도 많은 디테일과 흥미로운 이야기들이 담겨 있으니, 관심 있는 분들은 원문 링크를 클릭해 들어보시기를 추천한다.
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