BTC 생태계 가속기: 스택스(Stacks)의 나카모토 업그레이드를 통해 본 $STX 투자 가치
TL;DR
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Stacks의 장기적 가치는 Stacks 생태계 성장과 Clarity 스마트 계약에 대한 수요에 달려 있지만, 현재 Stacks 생태계 개발은 더딘 상태이며 개발자 및 실제 사용자의 절대 수치와 성장 속도 모두 느림.
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$STX 가격 상승 요인으로는 반감기 서사, BTC 레이어2 중 유일하게 유통되는 토큰 프로젝트, 규제 준수 서사, 업그레이드, Ordinals 생태계 호황으로 인한 감정 프리미엄 등이 있음.
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Nakamoto 업그레이드는 Stacks의 차세대 주요 업데이트로, 2024년 1분기에 출시될 예정이며 $STX 가격 변동을 촉진할 잠재적 중요 촉매제가 될 전망. Nakamoto 업그레이드를 통해 Stacks는 BTC와 네트워크 보안 공유, sBTC 출시, BTC 원자 교환 지원, 빠른 블록 생성, 다양한 개발 언어 지원 등을 실현하게 됨.
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Nakamoto 업그레이드 로드맵은 총 세 단계로 나뉘며 현재 두 번째 단계 진행 중임. 중본나카모토 합의가 테스트넷에 출시되었고, sBTC v0.1이 스마트 계약 형태로 출시되어 실시간 환경에서 초기 테스트를 시작함. 완전한 출시는 내년 1분기로 예상되며, 진척이 순조로울 경우 업그레이드 이벤트에 대한 조기 기대감 형성이 예상됨.
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종합하면, 이는 기술은 존재하지만 상용화 능력과 시장 관심도 부족하며 로드맵은 있으나 생태계와 TVL은 없는 프로젝트이나, 동시에 업그레이드, 반감기, 규제 준수, 그리고 BTC 레이어2 중 가장 이름값과 영향력을 지닌 프로젝트라는 점에서 많은 투기적 요소를 갖추고 있음. 따라서 BTC 연관 밈(BTC related meme) 또는 고레버리지 베타(High leveraged beta) 자산으로 접근하는 것이 타당함.
1. Stacks 특징
Stacks는 비트코인 스마트 계약 레이어로서, 비트코인 블록체인 위에서 신뢰 없이 BTC를 자산으로 사용하고 거래를 결제할 수 있도록 하는 것을 목표로 함. Stacks는 다음과 같은 특징을 가짐:
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자체 체인, 컴파일러, Clarity라는 프로그래밍 언어를 보유함. 비트코인과 동기화하여 작동하며 본질적으로 Bitcoin 체인 외부에 새로운 체인을 구축해 독립된 거버넌스 구조와 트랜잭션 방식을 가짐.
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크로스체인 브릿지를 통한 자산 연결 대신, 비트코인 메인체인에 앵커링 트랜잭션을 제출함으로써 통합을 실현함. 이러한 앵커링 트랜잭션은 Stacks 체인의 블록헤더 해시와 추가 정보를 포함하며, 비트코인 네트워크에 방송되어 불변성을 보장함.
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앱과 스마트 계약이 BTC를 자산 또는 통화로 사용하고 비트코인 메인체인에서 거래를 결제할 수 있도록 함.
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PoX(Transfer 증명, Proof of Transfer) 합의 알고리즘 사용: Stacks에서 채굴자와 트랜잭션 검증자는 각각 다른 역할을 수행함. 트랜잭션 검증자는 STX 토큰을 스테이킹하여 BTC를 채굴하고, 채굴자는 비트코인 메인체인에 BTC를 스테이킹하여 STX를 채굴함.
2. 프로젝트 가치 분석
Stacks의 장기적 가치는 Stacks 생태계 성장과 Clarity 스마트 계약에 대한 수요에 달려 있음. 그 이유는 다음과 같음:
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트랜잭션 수수료가 높아질수록 채굴자의 수익성도 증가하여 STX를 획득해 합의에 참여하도록 유인함.
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STX는 트랜잭션 수수료 및 스마트 계약 실행에 사용되며, STX 스테이커들은 Stacks 생태계 성장의 혜택을 받을 수 있음.
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그러나 현재 Stacks 생태계 개발은 미진한 상태이며, 주목할 만한 프로젝트가 거의 없고, 개발자 및 실제 사용자의 절대 수와 성장률 모두 낮음.
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TVL: 19.13M
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주요 원인: 기술 개발 난이도가 높으며 시장 관심도 또한 낮음.
출처: Defillama (https://defillama.com/)
출처: https://defillama.com/chain/Stacks
3. Stacks 발전 역사와 가격 동인 요소
Stacks의 발전 과정을 정리하면 주요 이정표는 다음과 같음:
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Stacks의 시작은 2013년으로 거슬러 올라감. 창시자 Muneeb Ali와 Ryan Shea가 프로젝트를 시작하였으며, Muneeb Ali 박사 논문의 결과물로, 비트코인 블록체인 주위에 구축 가능한 인터넷 프레임워크를 설명함. 이 프레임워크는 Blockstack으로 알려졌음.
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2014년 Y Combinator 배치에 참가하여 초기 연구 및 개발이 가능해졌으며, 초기 단계에서 Union Square Ventures, Naval Ravikant, SV Angel, Winklevoss Capital 등으로부터 자금을 조달함.
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2017년 토큰 발행을 통해 4700만 달러를 조달했으며, 2019년 SEC 인증 미국 Reg A+ 및 Reg S 발행을 통해 2300만 달러를 추가 조달함. 이 발행에는 USV, Lux, DCG, Winklevoss Capital, Blockchain Capital, Foundation Capital, Hashkey, Fenbushi 등 4500명 이상의 Stacks 보유자가 참여함.
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2018년 Q4 메인넷 출시
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2018년 Q4 공식 지갑 Hiro Wallet 출시
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2019년 Q2 SEC에 5000만 달러 규모의 합법적 토큰 발행 신청 제출
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2019년 Q2 Stacks 2.0 백서 발표
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2019년 Q2 Clarity 계약 개발 도구 출시
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2019년 Q3 최초로 SEC 규제를 준수한 공개 모집 프로젝트가 됨
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2020년 Blockstacks에서 Stacks로 재명명
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2020년 Q1 PoX(PoW 전이 증명) 합의 메커니즘 도입
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2020년 Q2 Stacks 2.0 테스트넷 출시
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2020년 Q2 SEC에 발전 보고서 제출
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2020년 Q4 Stacks 2.0 출시 후 STX는 더 이상 미국 법규상 증권으로 간주되지 않음 (SEC는 공식적으로 이 견해에 동의하지 않음)
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2021년 1월 Stacks 2.0 메인넷 출시 및 Clarity 스마트 계약 호환
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2021년 Q2 Stacks 액셀러레이터 생태계 개발 프로그램 출시
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2021년 Q2 Stacks 확장 방안 Hyperchain 발표
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2021년 Q4 Clarity 계약 감사 실시
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2022년 Q2 2.05.0.2.0 버전 출시
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2023년 Q1 Stacks 2.1 버전 출시
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2023년 Q1 Hiro 개발자 플랫폼 출시
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2023년 Q4 주요 업데이트, Nakamoto 네트워크 출시
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2023년 Q4 주요 업데이트, sBTC 출시
Stacks의 발전 역사와 함께 보면, 가격 상승 동인 요소는 다음과 같음:
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반감기: 약 1년 후 발생할 BTC 반감기는 BTC 레이어2에 대한 관심을 높일 것이며, 시장은 반감기 관련, 변동성이 큰 거래 기회를 모색하고 있음.
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BTC 레이어2 중 유일한 유통 토큰 프로젝트: STX는 현재 가장 완성도 높은 BTC 레이어2이자 유일한 유통 토큰 프로젝트이며, 이더리움 L2 대비 시가총액도 여전히 작음.
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네트워크 이용 효율이 향상되고 블록 공간이 더 값어져 채굴자가 지불해야 할 BTC 비용이 증가하면, 이는 STX 스테이커들의 수익률도 함께 높임.
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규제 준수 서사: SEC 최초의 합법적 자격을 갖춘 토큰 발행
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업그레이드
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Ordinals 생태계의 호황이 BTC 레이어2에 자금과 긍정적 감정 프리미엄을 가져옴
4. Nakamoto 업그레이드
Nakamoto 업그레이드는 Stacks의 차세대 주요 업데이트로, 2023년 Q4 출시 예정이며 $STX 가격 변동의 잠재적 중요한 촉매제가 될 전망. Nakamoto 업그레이드의 주요 의미는 다음과 같음:
(1) BTC와 네트워크 보안 공유: 트랜잭션이 비트코인 네트워크에서 결제됨. 이를 통해 Stacks 트랜잭션의 보안성과 신뢰성이 향상되며, 독립 상태를 가진 사이드체인이 아닌 진정한 의미의 Layer2가 됨.
(2) sBTC 출시: 비트코인 연동 자산 sBTC 도입으로 스마트 계약이 더 빠르고 저렴하게 실행되며, BTC를 Stacks L2로 쉽게 입출금할 수 있게 됨. 이는 비트코인 DeFi 시장 발전에 기여함.
BTC를 sBTC로 전환 시: BTC를 멀티시그 주소로 전송하고, Stacks 네트워크에서 트랜잭션을 시작하여 스마트 계약을 트리거하면, 해당 계약이 멀티시그 주소로 BTC를 보내고 Stacks 네트워크에 동일량의 sBTC 자산을 생성함.
sBTC를 BTC로 전환 시: 스마트 계약에 메시지를 보내고 Stacks 네트워크에서 또 다른 트랜잭션을 시작하여 다른 스마트 계약을 트리거하면, 해당 계약이 동일량의 sBTC 자산을 소각하고 사용자에게 동일량의 BTC를 전송함.
sBTC와 WBTC 비교:
(3) BTC 원자 교환 지원: 비트코인 주소가 Stacks 레이어에서 정의된 자산(STX, 스테이블코인, NFT 등)을 소유하고 이동할 수 있으며, 비트코인 L1 트랜잭션을 통해 전송 가능.
(4) Clarity 언어: 체인상 스마트 계약의 보안성 크게 향상.
(5) 비트코인 상태 읽기: 비트코인 체인 데이터를 완전히 읽을 수 있으며, 비트코인 트랜잭션과 상태 변화를 읽고, 비트코인 트랜잭션으로 트리거되는 스마트 계약 실행 가능. 이 기능으로 비트코인 L1과 L2 데이터 동기화 유지 가능.
(6) 빠른 블록 생성: 현재 블록 생성 시간은 10분이지만, 업그레이드 후 4~5초로 단축되어 BTC의 10분 블록 제한을 극복함. 비트코인 블록 생성 시마다 트랜잭션 해시를 비트코인에 기록하여 네트워크 보안 유지.
(7) 맞춤형 서브넷 지원 및 다양한 개발 언어: 서브넷과 같은 확장 계층은 성능과 탈중앙화 측면에서 Stacks 메인넷과 다른 균형을 이룰 수 있음. 서브넷은 다른 프로그래밍 언어 및 실행 환경(예: 이더리움 Solidity 및 EVM)을 지원하여 모든 이더리움 스마트 계약이 비트코인 연동 자산을 사용하고 비트코인 체인에서 결제할 수 있도록 함.
Nakamoto 업그레이드 로드맵:
이번 업그레이드의 핵심인 sBTC는 총 세 단계로 추진되며, 현재 두 번째 단계 진행 중.
출처: https://www.stacks.co/explore/events
테스트 페이지:
출처: https://www.stacks.co/explore/events
1단계는 업그레이드 기반 마련으로, 테스트넷에 sBTC MVP 제품 출시 및 개발자 버전을 메인넷과 테스트넷에 배포하며, 약 6개월 소요. 2단계는 sBTC 메인넷 활성화 및 중본나카모토 네트워크 출시로, 약 6개월 예상. 3단계는 확장성 중심으로, 애플리케이션 생태계 피드백 루프 구축 및 비트코인 경제 확장을 위한 중장기 과제임.
현재 sBTC는 이미 출시되어 실시간 환경에서 초기 테스트를 진행 중임. 완전 출시는 내년 초로 예상되며, 진척이 순조로울 경우 Stacks 업그레이드 이벤트에 대한 조기 기대감 형성이 예상됨.
5. 결론:
먼저 프로젝트 자체를 살펴보면:
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Stacks는 2013년까지 거슬러 올라가는 오래된 프로젝트로서 BTC 코어 커뮤니티 및 서방 암호화폐 커뮤니티에서의 명성과 영향력이 큼.
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기술: 자체 체인, 컴파일러, 프로그래밍 언어를 갖춘 독특한 기술을 보유하며, 비트코인과 동기화해 작동함. 본질적으로 Bitcoin 체인 외부에 새 체인을 구축해 독립적인 거버넌스 구조와 트랜잭션 방식을 가짐. 단점은 기술 개발 난이도가 상대적으로 높음.
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생태계 개발: 1) 상대적으로 더디며 전체 체인 TVL은 19M이며, 출시 이후 대부분 기간 동안 10M을 넘지 못함; 2) 대표적 프로젝트 부족, 개발자 및 실제 사용자의 절대 수와 성장 속도 모두 느림; 3) 상업적 민감도 낮음, Ordinals 및 Brc20의 호황에도 불구하고 Stacks 생태계에 실질적 이익을 가져오지 못함; 사후적으로 Stacks가 Ordinals에 대한 관심을 표명했음; 4) 개발 속도 느림, 생태계 건설 속도 매우 느림; 5) 향후 건설 중심: 비트코인 DeFi, BTC NFT, 기타 애플리케이션; 현재까지는 천천히 인프라를 구축 중임.
다음으로 $STX에 대해:
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BTC와 동조화되어 대부분의 시간 동안 시장 평균 베타를 따름. 올해 초 일부 알파는 연말 Nakamoto 업그레이드 기대감으로 형성됨.
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투기 포인트: 1) 반감기: 약 1년 후 발생할 BTC 반감기는 레이어2에 대한 관심을 높이며, 시장은 반감기 관련, 변동성이 큰 거래 기회를 모색 중; 2) Nakamoto 네트워크 업그레이드; 3) BTC 레이어2 중 드물게 토큰을 발행한 프로젝트이며, 현재 가장 완성도 높은 BTC 레이어2; 4) 네트워크 이용 효율 향상으로 블록 공간 가치 상승 시 채굴자가 지불해야 할 BTC 비용 증가로 인해 STX 스테이커 수익률도 상승; 5) 규제 준수 서사: SEC 최초의 합법적 자격 토큰 발행, 2021년 초까지만 해도 많은 규제 준수 기대감 있었음: 2019년 Q3 첫 SEC 규제 준수 공개 모집 프로젝트, 2020년 Q4 Stacks 2.0 출시 후 STX는 더 이상 미국 법률상 증권으로 간주되지 않음 (SEC는 공식적으로 동의하지 않음, 묵시적 허용). 현재는 규제 준수 서사 거의 언급되지 않음.
마지막으로 Nakamoto 업그레이드에 대해:
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업그레이드 내용: 1) Stacks 성능 및 보안 향상; 2) 비트코인 연동 자산 sBTC 출시; 3) 다양한 개발 언어 지원: 서브넷이 다른 프로그래밍 언어 및 실행 환경(예: 이더리움 Solidity 및 EVM)을 지원하여 모든 이더리움 스마트 계약이 비트코인 연동 자산을 사용하고 비트코인 체인에서 결제 가능.
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로드맵: 현재 Nakamoto가 테스트넷에 출시되었으며, 완전 출시는 내년 초로 예정됨. 진척이 순조로울 경우 업그레이드 이전에 기대감 형성이 예상됨(진행 상황 지속 모니터링 필요).
종합하면, 이는 체인으로서 현재 기술은 있으나 상용화 능력과 시장 열기가 없으며, 로드맵은 있으나 생태계와 TVL이 없는 프로젝트이나, 동시에 업그레이드, 반감기, 규제 준수, 그리고 BTC 레이어2 중 가장 오래되고 이름값과 영향력 있는 프로젝트라는 점에서 많은 잠재적 투기 요소를 보유함. 따라서 BTC 연관 밈(BTC related meme) 또는 고레버리지 베타(High leveraged beta) 자산으로 접근하는 것이 타당함.
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