2024년 암호화 투자 가이드: 주목해야 할 담론은 무엇인가?

2023.12.07

2024년 암호화 투자 가이드: 주목해야 할 담론은 무엇인가?

상승장의 정점은 펀드가 참여할 때이며, 다음 상승장의 정점은 국가가 매수를 시작할 때다.

2023.12.07 - 03:39:28

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

상승장의 정점은 펀드가 참여할 때이며, 다음 상승장의 정점은 국가가 매수를 시작할 때다.

저자: 0XKYLE

번역: TechFlow

2024년을 앞두고 있으며, 내 핵심 투자 포트폴리오는 이미 완전히 구성되었다. 이 글은 내가 2024년을 어떻게 바라보는지에 대한 견해를 담은 것이다. 가능한 한 이 글에서 내 투자 철학을 충분히 표현하려 노력할 것이다. 하지만 이것은 재정적 조언이 아니며, 단지 내가 2024년 암호화폐 시장의 전개를 어떻게 보고 있는지에 대한 통찰일 뿐이다.

계획 없이 투자하면 실패한다

지난 몇 달간 우리는 비트코인이 거의 500일 동안 15k~32k 사이에서 횡보한 후 마침내 그 벽을 깨뜨리는 것을 목격했으며, 이제 모두가 강세장의 도래를 기대하고 있다.

하지만 내가 트위터에서 가장 좋아하는 블로거인 0x_Kun이 말했던 것처럼:

투자 계획을 세우고, 그 계획을 따르라. 시장이 나빠질 때 무엇을 해야 할지 알 수 있기 때문이다.

따라서 본문의 핵심은 바로 내 2024년 계획에 대한 심층 설명이다. 이 글은 두 가지 주요 부분으로 나뉜다:

내가 2024년을 어떻게 보는가
어떤 서사들이 두각을 나타낼 것이라고 보는가

제1부: 2024년 대형 강세장의 근거

나는 항상 투자를 할 때 매크로에서 시작해 마이크로로 들어가는 상향식 접근 방식을 선호한다. 따라서 다음 세 가지 요소가 강세장을 이끌 중요한 서사라고 생각한다:

비트코인 ETF
금리 인하
비트코인 반감기

또 다른 작은 요인들도 있다 — 예를 들어 대통령 선거 연도, 중국의 경기 부양 정책 등. 그러나 나는 앞서 언급한 세 가지 요인이 가장 중요하며, 내 포트폴리오에 가장 큰 영향을 미친다고 믿는다. 모든 사소한 요인들을 걱정한다면 절대 거래를 하지 못할 것이다.

나는 특정 사건들이 발생할 확률을 추정하면서 다양한 가능성을 나열하는 것을 좋아한다. 투자에서 가장 현명한 것은 장기적으로 사이클이 어떻게 전개될지를 판단하는 것이다.

시나리오 분석

시나리오 분석에 들어가기 전에, 내가 제시한 주요 서사들에 대한 기본 가정을 먼저 설명하겠다.

BTC 반감기는 확실하다

모든 시나리오에서 나는 비트코인 반감기가 즉각적인 가격 상승을 의미하지 않는다고 본다.

위 차트에서 볼 수 있듯이, 비트코인 반감기는 늘 강세장 이전에 발생하지만, 반감기 자체가 강세장을 촉발하는 직접적인 원인은 아니다. 반감기와 가격 상승 사이에는 언제나 지연이 존재한다.

금리 인하는 약세 신호다

금리를 낮추는 것은 비트코인 가격 하락을 유도할 수 있다.

둘째, 나는 금리 인하가 약세 신호라고 믿는다. 반감기와 마찬가지로, 이는 강세장 이전에 일어나는 사건이지만, 실제로 금리 인하가 이루어질 때 시장에는 악재로 작용한다.

이제 이러한 전제 하에 내가 생각하는 다섯 가지 시나리오를 분석해보겠다.

이번 강세장은 과거와 다를 수 있을까?

시장은 5가지 서로 다른 흐름을 가질 수 있으며, 각 사건 발생 시점마다 다른 양상을 보인다.

시나리오 1 - 최상의 경우지만 가능성은 가장 낮음

시나리오 1은 2024년부터 2025년까지 지속적인 가격 상승을 보이는 강세장이다. 특별한 설명이 필요 없다.

시나리오 2 - 비트코인 ETF 승인 후 하락, 가능성 낮음

비트코인 ETF 승인으로 국지적 고점을 형성한 후 하락세로 접어들며, 이후 어느 시점에서야 다시 상승한다. 만약 이전에 내 글을 읽었다면, 나는 ETF 승인 시점에 가격이 하락할 수 있다고 언급한 바 있다. 왜냐하면 BTC는 해당 이벤트가 예상되는 시기에 이미 상승했기 때문이다. 당시 누구도 ETF 승인 시 하락할 것이라고 생각하지 않았고, 모두 비트코인 ETF 승인 전에 매수하려 했다.

그러나 내 입장은 변했다. 지금은 모두가 ETF 승인이 하락을 유도할 수 있다고 말하고 있으며, 나는 이것이 비트코인 가격의 큰 변동성을 초래할 것이라고 본다.

시나리오 3 - 금리 인하가 약세 신호, 가장 가능성 높음

전통 금융 시장과 비교해 암호화폐는 아직 오랜 역사를 가지고 있지 않다. 우리가 고금리 환경에서 비트코인이 어떻게 움직였는지를 살펴볼 수 있는 시점은 단 하나뿐인데, 바로 2019년이다.

2019년은 우리가 현재 직면한 상황과 놀라울 정도로 유사하다. 나는 이것이 가장 가능성이 높은 시나리오라고 본다: 2024년 중반쯤 금리 인하로 인해 국지적 고점을 형성한 후 몇 달간 하락세를 겪고, 그 후 사상 최대의 강세장으로 진입하게 될 것이다.

ETF, 반감기, 금리 인하 등은 궁극적으로 더 큰 강세장을 위한 장기 무대를 마련한다. 2024년은 단순한 상승장이 아니다.

시나리오 4 - 반감기가 약세 신호, 가능성 낮음

더 이상 설명이 필요 없다. 시나리오 2와 유사하지만, 고점 형성의 원인이 반감기라는 점만 다를 뿐이다.

시나리오 5 - 가격이 계속 하락; 가능성 낮음

가격이 지속해서 하락한다면 이는 전체 시장에 충격을 줄 것이며, 나는 이런 일이 일어날 것이라고 보지 않는다.

시나리오 6 - 국지적 고점 후 반등

이 시나리오는 위 그래프에 포함시키지 않았는데, 너무 복잡해지기 때문이다. 하지만 시나리오 6은 앞서 언급한 다섯 가지 시나리오 중 어떤 것이든 발생했을 때, 기대했던 고점에 도달하지 못하고 급격히 하락하는 상황을 의미한다. 이는 공매도 세력과 대기 중인 자본이 '더 좋은 진입 기회'를 기다리다가 예상 밖의 움직임에 당황하게 만든다는 의미다.

결론적으로, 나는 사람들이 새로운 사상 최고치를 기대할 때, 어느 순간 하락세를 맞이할 것이라고 믿는다. 이 트윗 하나가 내가 예상하는 상황을 거의 완벽하게 요약한다:

그렇다면 나는 어떻게 행동할 것인가?

2023년에서 내가 배운 가장 큰 교훈은, 미래에 가격이 다시 상승할 것이라는 걸 알면서도 내 포지션이 너무 적었다는 점이다.

소규모 개인 투자자로서 나는 LP(유한 책임자)에게 묶여 있지 않으며, 수익률을 극대화하기 위해 끊임없이 조정할 필요도 없다. 나는 원하는 대로 자산을 운용할 수 있다.

따라서 내 전략은 매우 좌측 편향(left-side bias)이 될 것이다. 금리 인하 이전에 포트폴리오의 일부 리스크를 줄이고, 더 낮은 가격에서 다시 매수하며, 나머지 포지션은 유지할 것이다.

이 전략은 간단하며, 나는 수익보다 투자의 단순함을 최적화하는 것을 선호한다. 더 복잡한 투자 방법은 실수와 오류의 가능성을 키운다고 믿는다. 이 전략은 최대 수익을 안겨주진 않겠지만, 관리하기는 매우 쉽다.

또한, 나는 주요 암호화폐를 공매도하거나 롱 포지션을 줄여 헤지할 수도 있다. 혹은 방어적인 자산으로 다각화하거나, 먼 미래의 실물 가치 없는 옵션(OTM options)을 매수하는 것도 방법이다.

말했듯이, 소규모 투자자는 투자를 단순하게 유지하는 것이 가장 좋다.😎

요약하자면, 나는 금리 인하 후 가격 하락, 그리고 그 후 상승세를 예상한다.

제2부: 주목해야 할 서사들

2024년에 어떤 서사들이 가장 주목받을까?

다시 한번 강조하지만, 우리는 상향식 사고방식을 취해야 한다. 해결해야 할 핵심 질문은: 누가 사는가?

나는 2024년이 기관 중심의 해가 될 것이라고 본다. 비트코인 ETF 출시와 암호화폐에 대한 관심 증가가 명백한 이유다. 서사란 본질적으로 과장된 이야기이며, 모두가 탑승하려 하고, 다른 사람들보다 먼저 빠져나가려 한다.

따라서, 가장 두각을 나타낼 서사들은 구매자가 가장 많은 것들일 것이며, 나는 그 구매자들이 주로 기관이라고 본다. 나는 성공할 서사들이 다음과 같은 기준을 충족해야 한다고 생각한다:

규제 준수
제품-시장 적합성(product-market fit) 입증

모든 서사가 반드시 이러한 기준을 충족해야 한다는 뜻은 아니다. 지난 한 달간 우리는 RWA, DeSci 등의 여러 암호화폐 서사를 목격했다. 이러한 서사들은 강세장에서도 계속 존재하겠지만, 단순함을 위해 나는 꾸준히 좋은 성과를 낼 것이라 생각하는 서사에 집중하고자 한다.

1. ETF 수혜자

비트코인 ETF를 통한 자금 유입은 단기적으로 관련 자산의 가격 급등을 가져올 수 있다. 이미 STX, ORDI, TRAC 등의 자산에서 이러한 현상을 목격했다.

비트코인 ETF 승인 후에는 전통 금융기관들이 지속적으로 매수에 나설 가능성이 크다.

최고의 투자 선택지: COIN (주식) / BTC / ETH

Coinbase가 12개 ETF 발행사 중 9곳에 선택되었다는 점에서, 나는 Coinbase가 ETF 서사의 가장 큰 수혜자가 될 것이라고 본다. 단순히 성과를 따라가는 투자자들의 돈이 유입되면서, Coinbase는 암호화 생태계로의 유동성 흐름을 직접 받는 창구가 된다.

생각해보라: BlackRock, Franklin Templeton 같은 거대 기관들이 당신의 플랫폼을 통해 제품을 보관하겠다고 말하는 상황. 주가가 상승할 가능성이 높다.

당연히 이더리움 ETF도 나올 수 있으므로, 그때 ETH가 상승할 것으로 기대할 수 있다.

파생 서사: BRC-20 / LSTs

BTC와 ETH의 파생 자산인 BRC-20과 LST도 함께 상승할 것이다.

2. 린디 효과(Lindy Effect)

(TechFlow 주:所谓林迪效应，即认为对于一些不会自然消亡的东西，比如一种技术、一个想法，它们的预期寿命和它们目前已经存在的时间成正比。此处作者用来说明某些加密资产的抗脆弱性会随着它存在的时间而增强。)

암호화 세계에서 항취약성(antifragility)은 매우 중요하다. 우리는 VanEck의 솔라나 보고서를 통해 전통 금융권이 더 높은 초과 수익을 원하지만, 동시에 "공기 코인"은 원하지 않는다는 사실을 알 수 있다. 이는 완벽한 시장 세분화다.

최선의 선택: SOL

나는 SOL이 약 20달러에서 급등할 것이라고 생각하는 이유를 설명한 보고서를 작성했다. 읽어볼 수 있다. 나는 FTX estate가 담보되지 않은 나머지 SOL을 완전히 청산하면, 재단이 이를 고품질 자산으로 간주하고 축적하기 시작할 것이라고 믿는다. 솔라나는 다음의 이더리움이 될 수 있다.

파생 서사: TIA / Aptos / L2

TIA는 린디 효과의 전형은 아니지만, 투자자들이 "SOL 베타는 무엇인가?"라고 물을 때 가장 먼저 떠올리는 생태계다.

Aptos는 잠재력이 크다. MATIC이 최고의 BD 팀을 갖춘 체인이라고 여겨지지만, Aptos가 올해 Windows, 알리바바 등과 파트너십을 맺은 것은 인상적이다.

마지막으로, L2는 좋은 제품과 사용 사례를 갖고 있지만, 지난 한 달간 블라스트(Blast)부터 체스 게임용 L2까지 10개 이상의 새로운 L2가 등장한 점에서 나는 다소 회의적이다. 이는 기술 혁신이라기보다는 '무작정 시도'에 가깝기 때문이다.

강력한 토큰을 만들기 위해서는 커뮤니티가 중요하다. 솔라나는 매우 탄탄한 커뮤니티를 갖고 있으며, 넓이보다 깊이를 중시하지 않는 커뮤니티는 종종 더 나쁜 성과를 낸다.

3. 규제와 제품-시장 적합성

나는 2024년이 규제의 해가 될 것이라고 본다. 디파이(DeFi)에 대한 규제가 불확실한 상황에서 어떤 펀드도 DeFi에 투자하려 하지 않을 것이다. 대신, 검증되었고 명확한 제품-시장 적합성을 입증한 프로젝트로 기울어질 것이다.

이 두 기준을 모두 충족하는 분야는 오직 하나뿐이다: 거래소(exchanges).

최고의 투자 선택지: MMX / dYdX

거래소는 암호화폐에서 핵심 문제를 해결하는 소수의 제품 중 하나다. 나는 퍼피(PERP) DEX들이 회복세를 보일 것이라고 본다. 특히 SEC가 센트럴라이즈드 거래소들을 규제하고 있기 때문이다: 먼저 바이낸스, 이제는 바이빗(ByBit)이다.

나는 MMX와 dYdX가 수혜를 볼 것이라고 본다. 과거에는 CEX의 부정적 소식이 거의 항상 dYdX의 상승(CEX vs DEX 서사)을 의미했다. dYdX는 끊임없는 기술 혁신을 보여왔으며, 이제 v4가 출시됨에 따라 펀드들이 이를 더욱 "수익 창출형" 플레이로 간주할 수 있다.

MMX는 사우디 자금에 대한 베팅이기도 하다. 최근 Phoenix Group(비트코인 채굴 회사)의 IPO가 33배 청약을 기록한 것은 그들이 암호화폐에 투자하고자 하는 강한 욕구를 보여준다.

당신은 아마도 왜 내 리스트에 DeFi가 없냐고 묻겠지만, 말했듯이 DeFi는 현재 불확실한 영역에 있다. 나는 가까운 미래에 DeFi에 대한 규제가 나올 가능성이 있다고 본다.

파생 서사: 기타 퍼피 DEX들

GMX, Hyperliquid, Level Finance, Synthetix 등.

4. 탈중앙화 인공지능(Decentralized AI)

이 주제에 대해 나는 긴 글을 작성하여 왜 DecAI에 대해 낙관해야 하는지를 설명했다. 이는 2024년 내 주요 서사가 될 수 있다. 21세기를 혁신하는 제품이 등장했으며, 일반 투자자들도 실제로 탈중앙화에 동의하고 있다.

샘 알트먼(Sam Altman)의 전설은 사람들이 중심화의 위험성을 깨닫게 만들었고, 점점 더 많은 사람들이 "오픈소스" 인공지능이 필요하다고 말하게 되었다.

선호 자산: TAO / OLAS

주변 서사: TAO 서브넷 토큰 / RNDR / AKASH / 기타 AI 토큰

나는 RNDR의 성과가 그리 좋지 않을 것이라고 본다. 이 토큰은 이전 사이클에서 큰 물량을 보유한 대규모 홀더들이 많아 시장을 조작하거나 수익 실현 후 대량 매도할 가능성이 높기 때문이다.

5. 게임파이(GameFi)

이전 사이클에서는 GameFi에 큰 관심을 가졌고, 이번 사이클에서는 실제 게임들이 출시될 것이다. 많은 암호화 OG들은 GameFi를 싫어한다 — play2earn, play-and-earn... 하지만 누가 신경 쓰겠는가? 모두가 높은 FDV를 가진 토큰이며, 그냥 쓰레기통에 던져버리면 된다.

많은 펀드들은 고FDV에서 GameFi에 투자한 기억이 있어 트라우마를 갖고 있다. 그래서 나는 GameFi가 회피될 것이라고 본다. 하지만 이번 사이클에서는 진정으로 놀라운 것을 만들어낸 Web3 게임들이 가장 잘할 것이다.

최고의 투자 선택지: Overworld / Treeverse / Prime / L3E7

파생 서사: NFTs → BLUR

NFT 바닥은 이미 형성되었으며, 게임 관련 NFT에 대한 관심이 다시 돌아올 것이라고 본다.