"레버리지의 왕" 아서 헤이스: 금융 천재에서 암호화폐 광인으로, 영구 선물계약의 창시자
아서 헤이스(Arthur Hayes)는 1985년생 미국계 아프리카계 기업가이자 은행가로, 암호화폐 거래소 비트맥스(BitMEX)의 공동 설립자 중 한 명이다. BitMEX는 세계 최대 규모의 암호화폐 파생상품 거래소 중 하나로, 비트코인 등의 암호화폐에 대한 선물, 옵션, 영구계약(퍼페츄얼 스왑) 등을 제공한다. 그는 BitMEX 창립 멤버들과 함께 암호화폐 거래의 지형을 바꾼 영구계약을 고안했다.
헤이스는 2008년 명문 펜실베이니아 대학교 와튼 스쿨을 졸업했으며, 초기에는 은행에서 트레이더로 일하다가 비트코인을 접한 후 암호화폐 혁명의 최전선에 뛰어들었다. 거래소를 설립하며 한때 자산이 10억 달러를 넘기며 역사상 가장 젊은 아프리카계 미국인 억만장자가 되기도 했다. 그러나 2022년, 그는 미국의 《은행 비밀법(Bank Secrecy Act)》 위반 혐의로 법무부에 기소되었고, 곧바로 유죄를 인정하며 6개월의 가택 감금과 2년의 집행유예, 그리고 1,000만 달러의 벌금을 선고받았다. 현재의 헤이스는 돈도 충분히 벌었고, 젊은 시절의 방종함도 충분히 누렸으며, 법정에도 섰고, 경찰서에도 갔다. 이제는 미국이라는 ‘고통’을 떠나 아시아에 뿌리를 내리고, 여유로운 곳에서 블로그 글이나 쓰며 지내고 있다.
본문은 다양한 자료를 종합해 유머러스한 어조로 헤이스의 인생 이야기를 서술한다. 그를 오늘날의 모습으로 만든 것은 뛰어난 교육 배경, 대담하면서도 꼼꼼한 사고방식, 고위험 고수익을 추구하는 가치관, 그리고 반항적인 모험가적 성격임을 분명히 알 수 있다.
금융 천재의 초기 생애
헤이스의 가정 환경은 부유하지는 않았지만 궁핍하진 않았다. 그는 미국 중산층 가정에서 태어났으며, 부모 모두 제너럴모터스(GM) 직원이었다. 미시간주 디트로이트에서 태어난 그는 좋은 학교에 보내기 위해 뉴욕주 버펄로의 사립학교로 전학 갔다.
헤이스는 중학생 시절부터 운동 재능을 드러냈다. 학교 테니스팀 소속이었으며, 크로스컨트리(야외 자연환경에서 이루어지는 중장거리 마라톤, 보통 12km 이하) 팀에도 속했다. 그는 운동 실적을 바탕으로 장학금을 받았으며, 대학 시절에는 "펜미스터(Penn Mr.)" 캠퍼스 보디빌딩 대회에서도 입상한 적이 있다.
대학 시절부터 그의 야심이 드러났다. 2004년 펜대학교 입학 후, 헤이스는 매일 오전 5시 30분에 친구들과 함께 와튼 스쿨 옆 건물에 있는 펜대 피트니스센터로 향했다. 뉴욕매거진(NY Magazine)의 인터뷰에 따르면, 그들은 새벽 시간을 활용해 미래를 상상하고 “백일몽”을 꾸며 백만장자, 나아가 억만장자가 되는 상상을 했다고 한다.
그와 함께 운동했던 친구는 말했다. “그는 당시 이미 자신을 금융 천재(Financial wizard), 금융가라고 생각하고 있었고, 마크 저커버그보다는 영화 ‘울프 오브 월스트리트’의 고든 기코(Gordon Gecko) 같은 인물에 더 가까웠다.”
나는 버펄로에 머물고 싶지 않아, 난 중국에 가고 싶어
그는 결코 규칙에 순응하려 하지 않았다. 반골 기질이 강한 헤이스는 졸업 후 맨해튼이나 월스트리트에 취직하면 다른 동기들과 다를 게 없다고 생각했고, 새로움과 재미를 느낄 수 있는 길이 보이지 않았기에 다른 길을 선택하기로 했다. 결국 3학년 여름(2007년), 그는 홍콩 소재 도이치방크(Deutsche Bank)의 인턴십 기회를 얻게 되었고, 이후 홍콩행 비행기에 몸을 실으며 본격적으로 아시아 생활을 시작하게 된다.
헤이스: “버펄로의 구세대들은 여기서 벗어나지 못할 거야. 나는 절대 버펄로에 남고 싶지 않아.”
기자: “맨해튼은요?”
헤이스: “왜 동기들과 똑같은 일을 해야 하죠? 그럼 저는 그들과 똑같은 결과를 얻게 될 테니까요.”
졸업도 하기 전인 인턴 시절, 홍콩에 도착한 헤이스는 자신의 업무 외에도 상사들을 위한 점심 식사도 책임졌다. 흥미롭게도, 그는 자신의 블로그 포스트에서 이런 경험을 언급한 바 있다. “각 점심마다 상당한 팁을 받았고, 일주일에 수백 달러의 수익을 올렸습니다. 제가 불공평하다고 느껴질 수 있지만, 사실 트레이딩 부서 사람들은 제가 무엇을 하는지 모두 알고 있었고 묵인했습니다. 서로 눈감아주는 분위기였죠.”
클럽에 가서 노는 것도 정규직 채용으로 이어질 수 있을까? 헤이스는 실제로 그렇게 했다. 졸업을 앞두고 도이치방크는 펜대학교에 채용 담당자를 파견했는데, 면접에서 헤이스는 자신이 홍콩 클럽에서 노는 것을 좋아한다고 말했다. 그러자 면접관 중 한 명이 필라델피아의 나이트라이프에 대해 물었고, 헤이스는 몇 군데를 추천해주었다. 결국 그들은 필라델피아의 Philly House에서 술을 마시며 정신을 잃을 정도로 즐겼고, 헤이스는 원하던 첫 정규직 일자리—도이치방크 홍콩 지점 트레이더—를 얻게 되었다.
헤이스의 개방적이고 도발적인 성격은 인턴 시절부터 두드러졌다. 최근 홍콩에서 유행하는 ‘캐주얼 프라이데이(Casual Friday)’, 즉 금요일에 정장을 면제하는 문화는 당시 헤이스의 은행에서도 존재했다. 그의 블로그에 따르면, 어느 금요일, 한 간부가 헤이스의 책상 근처를 지나가며 “저 XX가 누구냐?”(Who the fuck is that?)라고 물었다. 그의 직속 상사는 올려다보더니 깜짝 놀랐다. 헤이스는 분홍색 타이트 폴로셔츠, 색이 바랜 데님 청바지, 그리고 형광 노란색 운동화를 신고 있었다. 이 사건 이후, 그 부서에서는 다시는 캐주얼 프라이데이가 시행되지 않았다고 한다. 이 녀석은 늘 위험한 줄 위에서 춤을 추는 스타일이었다.
비트코인과의 첫 조우
2013년, 헤이스는 비트코인이 무엇인지 처음 접하게 되는데, 이때 그는 이미 도이치방크에서 화이트뱅크(Citibank)로 이직한 상태였으나, 곧 해고된다. 그의 첫 번째 거래는 Mt Gox에서 BTC 현물을 매수한 후, ICBIT 거래소(코인마켓 계약을 고안한 거래소)에 입금하고, 동년 6월 만기의 BTC/USD 코인마켓 선물 계약을 프리미엄 가격에 매도하는 것이었다. 순수익은 무려 200%에 달했고, 몇천 달러를 단숨에 벌어들였다. 이후 그는 거래에 더욱 빠져들게 된다.
당시 중국 정부는 자본 통제를 엄격히 시행하고 있었고, 중국 본토의 비트코인 시장 가격은 홍콩 대비 명확한 프리미엄을 형성하고 있었다. 이를 발견한 헤이스는 홍콩 거래소에서 저렴하게 비트코인을 매수한 후 중국 거래소에서 판매하는 차익거래를 시작했다. 그는 수익금을 가짜 중국 은행 계좌로 인출한 후, 미니버스를 타고 선전으로 국경을 넘어가 현금을 가득 챙겨 백팩에 넣고 홍콩으로 돌아왔다. 이런 행위를 반복하다가 홍콩 당국의 의심을 사게 되었고, 한 번은 국경 검문대에서 비트코인 거래 관련 혐의로 연행되기도 했다. 헤이스는 자신이 이 거래의 피해자라고 주장하며 겨우 풀려날 수 있었다.
비트맥스의 부상
시장 점유율 80%를 차지했던 Mt Gox가 붕괴한 후, 중국의 3대 거래소인 후오비(Huobi), 오키팍(OKCoin), BTC 차이나(BTC China)가 대부분의 시장을 흡수했다. 또한 비트파이넥스(Bitfinex), ICBIT, 비트스탬프(Bitstamp) 등 해외 거래소들이 중국 외 시장을 점유했다. 치열한 경쟁 속에서 각 거래소는 생존 전략을 달리했다. 비트파이넥스는 P2P 대출 시장과 USDT 지원으로, ICBIT는 역방향 선물 계약(코인마켓 계약)을 발명해 차별화했고, 비트스탬프는… 500만 달러를 해킹당해 더 이상 언급하지 않기로 하고, 코인베이스는 일반 사용자에게 친숙하며 당시 설립 1년 차로서 급성장하는 신생 거래소였다.
이러한 시장 환경 속에서도 헤이스는 자신의 기회를 발견했다. 도이치방크와 화이트뱅크에서 그는 선물 계약 거래에 특출났다. 그는 당시 거래소들이 충분히 전문적이지 않다고 판단했다. 월스트리트에서 주식을 거래하듯이 전문적인 비트코인 거래 경험을 제공하고 싶었던 것이다. 그래서 비트코인 파생상품 거래소 설립 아이디어가 떠올랐다. 그는 이 플랫폼이 비트코인만을 허용하고, 블룸버그 터미널처럼 생기고 기능도 유사하며, 비트코인 거래가 마치 월스트리트 주식 거래처럼 전문적으로 이뤄지기를 원했다. 그렇게 그는 벤 델로(Ben Delo)와 샘 리드(Sam Reed)를 찾아갔다. 이들은 모두 암호화폐에 열정적인 개발자들이었다. 세 사람은 2014년 세이셸에 회사를 설립해 공식적으로 BitMEX를 창립했다. 전체 이름은 Bitcoin Mercantile Exchange(비트코인 상업 거래소)로, 시카고상업거래소(CME)에 경의를 표한 것이다. 헤이스는 CEO를 맡았고, 거래소 개시 당일 5천만 달러의 거래량을 기록했다.
비록 개시는 화려했지만, 초반 6개월간 사업은 부진했다. 2015년 봄, 헤이스는 포기하고 싶어졌고, 공동창업자들에게 제안했다. “홍콩에 중고 전자제품 시장이 활성화돼 있으니, 중고 아이폰을 되팔아볼까?” 그러나 두 공동창업자는 동의하지 않았다. 결국 그들은 고위험 고수익을 브랜드 특징으로 삼아 사용자를 끌어모으기로 결정했다. 선물 거래가 초고수익을 가능케 하는 이유는 레버리지 때문인데, 일정 자산을 담보로 추가 자금을 빌릴 수 있으며, 빌릴수록 레버리지가 커지고, 동시에 위험도 커진다. 헤이스와 팀은 BitMEX의 레버리지를 50배로 설정하기로 했다. 즉, 1BTC를 담보로 최대 50BTC까지 포지션을 열 수 있도록 한 것이다. 이후 레버리지는 100배로까지 올라갔다. 이는 당시 경쟁사들보다 훨씬 높은 수준으로, BitMEX는 시장에서 가장 '대범한' 도박꾼들의 집결지가 되었고, 기적적으로 적자에서 흑자로 전환하게 되었다. 이후 초고레버리지는 BitMEX의 핵심 브랜드가 되었으며, 모회사 이름조차 100x Group으로 변경되었다.
영구계약의 발명
헤이스는 한 유튜브 영상에서 이렇게 말한 적이 있다. “비슷한 제품을 만드는 경쟁사들은 주로 소매 고객을 타깃으로 하는데, 우리는 왜 소매 고객을 유치하지 않을까?” 하지만 일반 투자자들은 금융 전공자가 아니며, 전문 지식이 부족하다. 파생상품에 대해 전혀 모르는 일반 투자자들이 BitMEX에 들어와 거래하다 보면, 계약 만기 후 자기 돈이 왜 없어졌는지도 모른 채 망연자실하게 된다.
뉴욕매거진 인터뷰에 따르면 실제 있었던 흥미로운 사례가 있다. 당시 많은 일반 투자자들이 헤이스에게 이메일을 보내 “내 계약이 갑자기 사라졌어요, 없어졌어요!”라고 불평했다. 사실은 단지 계약이 만기된 것뿐이었다. 그래서 이들은 헤이스와 BitMEX를 사기꾼이라고 고발하기도 했다.
델로(Delo)가 처음으로 이 문제를 개선할 방법을 떠올렸다. “만기가 없는 선물 계약이 있으면 안 될까? 그러면 일반 투자자들의 문제를 해결할 수 있을 텐데.” 이 영감을 바탕으로 창립자들은 계속 아이디어를 발전시켰고, 시끄러운 바에서도 냅킨 한 장에 아이디어를 정리할 정도로 열정적으로 작업했다.
결과적으로 BitMEX 역사상 가장 위대하고 상징적인 혁신이 탄생했다. 바로 영구계약(Perpetual Swap)이다. 이는 전통적인 선물 계약이 항상 만기일을 가지는 단점을 우회하면서(24시간 운영되는 시장에서 만기일은 큰 번거로움이다), 동시에 전통 선물 계약의 기능—가격 상승 시 롱 포지션 수익, 하락 시 숏 포지션 수익—을 유지하는 영리한 방법이다.
영구계약(Perpetual Swap)은 줄여서 Perp라고도 불리며, 만기일이 없는 선물 계약이다. 자금비(funding rate)를 이용해 선물 가격을 현물 가격에 고정시키므로, 투자자는 레버리지 거래의 편의성을 누리면서 만기 후 포지션을 옮기는 번거로움을 피할 수 있다. Perp에 대한 자세한 내용은 다음을 참고하라:영구계약이란 무엇인가?
2016년 5월 BitMEX가 최초의 영구계약 상품 XBTUSD perp를 출시한 이후, 점점 더 많은 거래소들이 BitMEX를 따라 영구계약 상품을 출시했다. 바이빗(Bybit)과 오키텍스(OKEx)는 2018년 12월, FTX와 바이낸스(Binance)는 각각 2019년 10월과 12월에 출시했다. 흥미롭게도 바이낸스가 선물 계약 테스트넷을 출시했을 때, BitMEX는 트위터로 조롱하기도 했다. “바이낸스의 선물 계약 테스트넷 출시를 축하합니다. 우리가 작성한 문서를 복사하는 것이 우리 스스로 문서를 작성하는 것만큼 즐겁다면 정말 기쁘군요!”
출처: BitMEX
영구계약이 처음부터 폭발적인 인기를 끌진 않았지만, 이 우수한 제품은 결국 시장에 변혁을 일으켰다. 오늘날 파생상품 시장의 분기별 거래량은 이미 6,600억 달러를 넘었으며, 이 중 영구계약이 차지하는 비중은 90% 이상이다.
출처: TokenInsight
과시 일변도
2017년, BitMEX는 호황을 누렸고, 많은 사람들이 인수를 제안했다. 헤이스와 창립진은 한 VC의 인수 제안을 거절했다. “단 6억 달러라니, 너무 적어.” 헤이스는 이렇게 생각했다. BitMEX 설립 초기에는 투자금 확보에 애를 먹었지만, 지금은 자신들의 지분을 모두 지키기로 한 것이다. 이후 한 해 동안 약세장이 이어졌지만, 오히려 사용자들의 거래 빈도는 증가했다. 그해 여름, BitMEX는 하루 거래량이 80억 달러에 달했고, 당일 수익만 400만 달러를 기록하며 뛰어난 수익 창출 능력을 보여주었다.
2018년, 헤이스는 성공한 청년이 되어 고향에 돌아와 과시에 나섰다. 5월, 헤이스는 뉴욕에서 열리는 암호화폐 행사 콘센서스(Consensus)에 참석했는데, 행사장에 들어서기도 전에 이미 주목받는 존재였다. BitMEX의 람보르기니 3대가 맨해튼 미드타운 행사장 외부에 불법 주차된 것이다. 헤이스는 이를 일종의 ‘게릴라 마케팅(guerrilla marketing)’이라며 자조했고, “약간 저속하다(a little bit gauche)”는 점도 솔직히 인정했다. 흥미롭게도 이 고급차들은 모두 렌트한 것이었고, 불법 주차로 인해 약 1,000달러의 벌금을 내기도 했다. 그래도 헤이스답다. 과시하고, 돈 많아 보이고, 마음대로 행동하는 성격이 잘 드러난다.
출처: Arthur Hayes
단기간에 부를 축적한 헤이스는 암호화폐 커뮤니티 내에서 많은 이들의 표적이 되었고, 사람들 사이에서는 그가 돈을 너무 쉽게 버는 것 같다는 질투가 돌았다. 당시 암호화폐 커뮤니티에서 유행하던 농담이 있었다. “남들이 돈 벌 때 헤이스는 돈을 벌고, 남들이 돈 잃을 때도 헤이스는 돈을 번다.” 또 재미있는 밈도 있었는데, 마치 헤이스가 직원들에게 보낸 메시지처럼 보였다. “모든 일반 투자자들의 스탑로스를 실행해줘, 난 페라리를 사고 싶어.” 이는 헤이스가 시장을 조작하고 사용자와 반대편에 서 있다는 비판을 풍자한 것이다.
출처: Zhu Su
그러나 헤이스는 과시를 멈추지 않았다. 2018년 말, 그는 트위터에 세이셸에 기부한 구급차에 탑승한 자신의 사진을 올렸다. 사진 속 선글라스를 낀 헤이스의 모습은 보기만 해도 불쾌감을 줬다. 특히 사진 하단에 붙은 스티커가 포인트였다. “내 다른 차는 람보르기니야.”
출처: Arthur Hayes
2019년 타이페이에서 열린 Tangle in Taipei 토론은 헤이스를 언급할 때 빼놓을 수 없는 또 다른 이벤트다. 이 토론에서 나온 몇몇 명언만 들어도 얼마나 자신감 넘치는 인물인지 짐작할 수 있다. 당시 헤이스는 유명 경제학자이자 암호화폐 반대론자인 누리엘 루비니(Nouriel Roubini)와 비트코인과 BitMEX를 주제로 치열한 논쟁을 벌였다.
두 사람은 패션에서도 정반대의 성향을 보였다. 루비니는 정장을 입어 전통 보수파를 상징했고, 헤이스는 무릎 부분에 큰 구멍이 난 타이트 청바지를 입어 반항적인 선구자 파를 나타냈다. 시작 10분도 채 안되어, 오만한 헤이스는 놀라운 발언을 내뱉었다. 회사가 왜 세이셸에 등록됐는지 질문받자, 그는 “내가 미국 정부에게 굽실거리며 항문 성관계를 당하고 싶진 않거든.”(didn't want to bow down and take an ass-fucking from the U.S. government just because it’s regulated.)라고 답했다. 이후 미국과 세이셸의 규제기관 차이를 묻자, 그는 더욱 도발적으로 말했다. “미국 쪽이 뇌물값이 더 비쌀 뿐이지.” 그렇다면 세이셸은 얼마냐고 묻자, “코코넛 하나면 돼.”
Tangle in Taipei
자초한 재앙
중국에는 “묵묵히 큰돈을 벌라(munsheng da fa cai)”는 옛말이 있다. 과도한 과시와 위험선에서의 끊임없는 도전은 헤이스에게 많은 적을 만들었다. 2019년 타이페이 토론 이후, 그는 점차 적들의 반격을 받기 시작했고, 미국 정부조차 그를 겨냥하게 되었다.
2019년 7월 19일, 프로그램 종료 일주일 만에 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 BitMEX에 대한 조사를 시작했다. 미국 사용자에게 서비스를 제공한 혐의였다. 미국 법률에 따르면, 세이셸에 등록된 BitMEX는 미국 사용자에게 서비스를 제공할 수 없다. 미국 정부는 이러한 권위에 도전하고 법률을 무시하는 ‘잡耍 광대’를
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