Polkadot 스테이킹 심층 분석: 지명 풀 보상 급성장, DOT 가격과 스테이킹 비율은 중간 정도 상관관계
작성자: dotinsights
서론
PoW 합의 프로토콜은 자원 소모와 느린 거래 속도로 인해 비효율성이 입증되었으며, 차세대 블록체인들은 PoS 프로토콜 사용을 점차 선호하게 되었다. Polkadot은 "지명형 지분 증명(Nominated Proof-of-Stake)"이라는 PoS 변형 방식을 개발하였는데, 이 프로토콜 하에서 토큰 보유자는 자신의 토큰으로 검증인을 지지할 수 있다. 선택된 검증인이 성실하게 행동하면 지명인은 스테이킹 보상을 받지만, 검증인이 악의적인 행동을 할 경우 지명인의 스테이킹 금액은 슬래시(slash)된다. 이러한 메커니즘을 통해 지명인은 경제적 인센티브에 따라 신뢰할 수 있는 검증인을 선택하게 되며, Polkadot 네트워크의 보안에 기여하게 된다.
스테이킹 참여 장벽을 낮추고 네트워크의탈중앙화를 더욱 촉진하기 위해, Polkadot은 2022년 11월지명 풀을 도입했다. 지명 풀은 토큰 보유자가 최소 1개의 DOT만으로도 스테이킹에 참여할 수 있도록 하며, 지명 관리 권한을 지명 풀 운영자에게 위임할 수 있게 한다. 따라서 현재 DOT 원본 스테이킹에는 크게 네 가지 방법이 존재한다: 검증인 운영, 직접 지명, 지명 풀 개설, 지명 풀 참여.
지명 풀 도입 7개월 후, SubWallet과 Dotinsights는 Polkadot 스테이킹 보고서를 처음으로 발표하며 전체 및 각각의 네 가지 레벨에서의 스테이킹 현황을 심층 분석하였다. 본 보고서 작성에 기여한 Parity Technologies, Subsquid, Polkaholic 및 Polkawatch 팀에게 감사를 전한다.
주요 관측 결과
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2022년 11월 1일 12.5억 DOT에서 시작한 DOT 총 공급량은 2023년 5월 31일 13.2억 DOT까지 지속적으로 증가하였으며,평균 주간 증가율은 0.19%이다.
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Polkadot의 지명 풀 총 스테이킹 금액은5월 초에 공식적으로 400만 DOT를 돌파했으며, 총 풀 멤버 수는 1만 명을 넘었다. 일일 지명 풀 보상은 2022년 11월 2일 3.22 DOT에서 급격히 증가하여 2023년 5월 22일 최고치인 2,830 DOT에 도달했다.
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최근 도입된 신속 환출 기능의 초기 사용이 시작되었다. 2023년 5월 31일까지신속 환출을 통해 인출된 총 금액은122.23K DOT에 달한다.
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2022년 11월부터 7개월 동안 Polkadot의최소 활성 지명인 스테이킹 금액은 187.35 DOT에서 363.98 DOT로 거의 두 배 가까이 증가했다. 평균적으로 21~40일마다 약 15.01 DOT씩 꾸준히 증가하였다.
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과다 구독된 검증인 수는 1월 중순부터 눈에 띄게15배 감소했는데, 이는 활성 검증인당 최대 보상 대상 지명인 수가 256명에서 512명으로 늘어난 시점과 일치한다.
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검증인의자기 스테이킹과수수료는 지명인이 검증인을 선택할 때 고려하는 기준 중 하나이다. 특히 대부분의 지명인은 자기 스테이킹 금액과 수수료율이 낮은 검증인을 선호하는 경향이 있다.
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검증인의 총 수는 917~990 사이에서 비교적 안정적이었으나, 지명인의 총 수는 2022년 11월 급증하여 2022년 12월 5일 정점인 47,672명에 도달했다. 이후 점차 감소하여 2023년 5월 31일에는 44,241명에서 안정세를 보였다.
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검증인의 스테이킹 금액은 159만~213만 DOT 범위 내에서 변동했다. 반면,지명인의 스테이킹 금액은 더 큰 변화를 겪었으며, 예를 들어 5월 4일 하루 동안 총 스테이킹 금액이 103.40M DOT 감소하였다.
스테이킹 개요
전반적으로 DOT 가격과 스테이킹 비율은 중간 정도의 상관관계를 보인다(피어슨 상관계수 r = 0.47). 그러나 가격 변동이 종종 스테이킹 비율 변동보다 앞서 발생하는데, 이는 2022년 11월 말, 2023년 1월 말 및 2023년 5월 초에 나타났다. 5월 4일 스테이킹 비율은 48.68%에서 급격히 40.78%로 하락했으며, 이로 인해 DOT의 인플레이션율은 7.37%에서 6.58%로 낮아졌고, 수익률은 15.14%에서 16.13%로 상승했다. 이론적으로 스테이킹 비율이 이상적인 임계값인 50% 미만일 경우 인플레이션율은 감소하고 수익률은 증가하여, 토큰 보유자의 추가 스테이킹을 유도한다.
PolkaWorld 주석: DOT 가격과 스테이킹 비율은 통계적으로 어느 정도 연관성이 있다. 피어슨 상관계수는 두 데이터 세트 간의 선형 관계 강도를 측정하는 지표로, 값은 완전 음의 상관(-1)에서 완전 양의 상관(+1) 사이이며, 0은 무상관을 의미한다. 여기서 계수 0.47은 DOT 가격과 스테이킹 비율 간에 중간 정도의 양의 상관관계가 있음을 나타낸다. 즉, 스테이킹 비율이 증가하면 일반적으로 DOT 가격도 상승하며 그 반대도 마찬가지라는 의미이다. 하지만 상관관계가 반드시 인과관계를 의미하지는 않는다는 점에 유의해야 한다.
반면,스테이킹 비율과 일일 DOT 보상 간에는 명확한 상관관계가 없다(피어슨 상관계수 r = -0.003). 일일 DOT 보상은 12월 5일, 1월 19일, 3월 22일, 4월 27일에 각각 네 차례 극단적인 피크를 기록했는데, 이는 스테이킹 총액이 높은 다수의 검증인이 동시에 보상을 수령했기 때문이다. 이 외에는 기간 내내 보상 패턴이 비교적 안정적이었다.
DOT 총 공급량은 2022년 11월 1일 12.5억에서 2023년 5월 31일 13.2억으로 증가하였으며, 주간 평균 증가율은 0.19%이다. 평행 체인 슬롯에 묶인 DOT 총량은 증가 속도가 느렸으며, 1.2001억에서 1.2143억으로 증가하여 전체 공급량 대비 비중은 9.62%에서 9.21%로 감소했다. 동시에 이 두 지표—DOT 총 공급량과 평행 체인 슬롯에 묶인 DOT 총량—의 변화 패턴은 매우 유사하여 피어슨 상관계수 r = 0.95를 기록하였다.
공급량과 평행 체인에 묶인 DOT 총량과 달리,총 스테이킹 금액은 더 많은 변동성을 보였다. 2022년 11월 1일 6.3813억(스테이킹 비율 51.13%)에서 시작하여 2023년 5월 31일 5.6913억(스테이킹 비율 43.14%)로 마감되었으며, 그 과정에서 큰 변동이 있었다. 대부분의 변동(3월 중순과 5월 초 두 차례의 감소 제외)은 대규모 보유자들의 활동에 기인한다.
총 스테이킹 감소는 특히 흥미롭다. 2022년 11월 25일, 네 명의 '대형 계좌'가 총 35.51M DOT의 스테이킹을 해제했는데, 구체적으로는 각각 10.79M, 8.99M, 9.19M(DOT), 그리고 6.54M DOT였다(이 중 한 대형 계좌는 2023년 1월 24일 추가로 30.6M DOT를 해제함). 이 자금은 28일 후 인출되어 이동되었다.흥미롭게도, 이 네 개의 대형 계좌는 동일한 에이전트 계좌를 공유하며, 해당 에이전트 계좌는 크라켄(Kraken) 계좌의 에이전트 역할도 수행한다.
반대로 3월과 5월의 두 차례 감소는 스테이킹 해제 때문이 아니라검증인 교체 때문이었다. 매일 900명 이상의 검증인 중에서 새로운 297명의 활성 검증인이 선출되며, 일부 검증인이 제거되고 새로운 검증인이 추가된다. 일반적으로 이러한 교체는 총 스테이킹 금액에 큰 영향을 미치지 않는다. 그러나 3월 19일과 5월 4일에는 새롭게 선출된 활성 검증인 집합의 지명인 스테이킹이 이전 주기보다 현저히 적어, 각각 24.32M DOT와 103.30M DOT의 총 스테이킹 감소를 초래했다.
2023년 5월 4일 교체 과정에서 48개의 검증인이 교체되었다. 제거된 각 검증인은 최소 181만 DOT의 총 스테이킹을 보유했던 반면, 새로 활성화된 검증인들의 총 스테이킹은 210만 DOT였다. 따라서 활성 검증인의 총 스테이킹 분포에 큰 변화가 발생했다. 총 스테이킹이 201만 DOT 미만인 검증인 수는 5월 3일 92개에서 5월 4일 253개로 급증했으며, 201-261만 DOT 구간의 검증인 수는 195개에서 44개로 급감했다. 주목할 점은, 총 스테이킹이 1221만 DOT인 두 검증인이 제거되면서 분포 범위가 크게 좁아졌다는 것으로, 이는 표준편차를 867.29K DOT에서 182.19K DOT로 줄였다는 사실에서 알 수 있다.
검증인과 지명인
검증인 교체와 네트워크 취약성
검증인 총 수는 917~990 사이에서 거의 변동이 없었으나, 지명인 수는 2022년 11월 급증하여 2022년 12월 5일 최고치인 47,672명에 도달한 후 점차 감소하여 2023년 5월 31일 기준 44,241명으로 안정되었다.스테이킹 금액 측면에서 검증인 스테이킹과 지명인 스테이킹은 관련성이 없다. 검증인의 스테이킹은 3월 17일 이전까지 주로 1.59M~1.90M DOT 범위에 있었으나, 이후 1.91M~2.13M DOT 범위로 증가하였다. 5월 4일에는 지명인 스테이킹이 103.40M DOT 감소한 반면, 검증인 스테이킹은 102.46K DOT 증가하여 검증인의 총 스테이킹 비중이 0.31%에서 최고 0.39%까지 상승하였다.
앞서 언급했듯이, 297명의 활성 검증인 집합은 매 에라(new era)마다 교체된다. 매일 새로 활성화되는 검증인 수를 살펴보면 평균 13명이다. 5월 4일 최고치를 기록하더라도 새로 활성화된 검증인은 48명에 불과하며, 이는 전체 집합의 16.16%에 해당한다.이는 활성 검증인의 다양성이 부족함을 시사한다. 실제로 2022년 11월 이후 유일하게 활성 상태인 검증인 수는 297명에서 591명으로 증가했을 뿐이며, 5월 31일 기준 검증인 총 수는 이미 987명에 달한다.
2023년 2월 23일 이후부터 검증인 간 총 스테이킹 분배(변동 없음, 감소, 증가)의 변동성이 이전 기간보다 커졌는데,부분적으로는 새로운 활성 검증인의 변동성이 더 커졌기 때문이라고 볼 수 있다.
각 에라에서 활성 검증인의최소 총 스테이킹 금액은 폴카닷 네트워크의 취약성을 반영한다. 2022년 11월 이후 최소 총 스테이킹의 가장 큰 두 번의 감소는 2022년 11월 25일(179만→153만 DOT)과 2023년 5월 4일(178만→141만 DOT)에 발생했으며, 이 두 사건은 총 스테이킹 금액의 급격한 감소와 정확히 일치한다. 네트워크는 2022년 12월 27일 가장 취약한 상태를 경험했는데, 당시 최소 총 스테이킹 금액이 124만 DOT까지 하락했다.
지명인 데이터
자기 스테이킹이 0인 검증인의 수가 비교적 많다는 점이 주목된다. 한 에라 기준으로 이들은 평균적으로 모든 활성 검증인의 76.69%를 차지한다. 이론적으로 이러한 검증인이 부정행위를 할 경우 모든 처벌은 지명인에게 돌아간다. 데이터는 지명인이 검증인 선택 시 자기 스테이킹 여부를 중요한 기준으로 삼고 있음을 보여준다. 2023년 5월 31일 기준, 자기 스테이킹이 0인 200명의 활성 검증인은 총 8,552건의 지명을 받았으며, 평균 42.55건의 지명을 받았다. 반면 자기 스테이킹이 있는 97명의 검증인은 13,703건의 지명을 받아 평균 141.27건을 기록했다. 대부분의 지명인은 자기 스테이킹이 10,000 DOT 미만인 검증인을 선호한다. 이 패턴은 자연스럽다. 인기 있는 검증인은 뒷받침 스테이킹이 적은 검증인보다 더 큰 처벌을 받기 때문이다.
또한 검증인의수수료 또한 지명인이 검증인을 선택하는 또 다른 기준으로 보인다. 예상대로 지명인들은 수수료가 낮은 검증인을 선호한다. 2023년 5월 31일 기준, 수수료가 15% 미만인 167명의 검증인이 총 22,255건의 지명 중 21,299건을 차지하여 95.70%라는 높은 비중을 보였다. 반면 수수료가 100%인 120명의 검증인은 단 765건의 지명만 받았으며, 이 중 113명은 자기 스테이킹이 0이었다. 자기 스테이킹 0과 수수료 100%를 설정하는 것은 대형 보유자들이 다른 지명인의 참여를 막고 자신들의 스테이킹 보상을 극대화하기 위한 전략이다.
과도하게 구독된 검증인 수는 2022년 마지막 두 달 동안감소 추세를 보였다. 2023년 1월 중순, 폴카닷이 런타임 9340으로 업그레이드되며 활성 검증인당 최대 지명인 수가 256명에서 512명으로 증가하면서, 과도하게 구독된 검증인 수가 눈에 띄게 감소했다. 2023년 1월 14일 이후 매일 과도하게 구독된 검증인은 0~3명에 불과했으며, 이는 업그레이드 이전의 15~45명 대비 15배 감소한 것이다.
보상과 신속 해제
보상을 받을 수 있는 지명인 수에 제한이 있기 때문에(에라 당 모든 검증인의 지명인 수는 최대 22,500명, 검증인 당 최대 512명), 지명인이 보상을 받기 위한 진입장벽(즉, 최소 활성 지명인 스테이킹)은 동적이다. 2022년 11월부터 7개월 동안 이 장벽은 거의 두 배로 증가하여 187.35 DOT에서 363.98 DOT로 올랐으며(후자는 2023년 5월 3일 이후 변동 없음), 평균 21~40일마다 약 15.01 DOT씩 꾸준히 증가했다. 따라서 지속적인 보상을 원하는 토큰 보유자는 활성 지명 풀에 참여하는 것이 권장된다.
보상을 받지 못하는 지명인들을 위한 해결책으로, '신속 해제(Unbonding)'라는 새로운 기능이 도입되었다. 2023년 3월 28일 제111호 공투를 통해 폴카닷에 신속 해제 기능이 도입되었으며, 폴카닷에서 스테이킹이 최소 28일 이상 비활성 상태였다면 즉시 인출할 수 있다.매일 평균 4개의 독립 계좌가 이 기능을 이용하고 있다. 5월 31일 기준 신속 해제를 통해 총 122.23K DOT가 인출되었으며, 특히 5월 12일 하루에 10개의 독립 계좌가 총 20.25K DOT를 해제하였다.
지명 풀
폴카닷 지명 풀은 2023년 5월 7일 총 멤버 수가 공식적으로 10,000명을 돌파했으며, 다음날 총 스테이킹 금액이 4M DOT에 도달했다. 평균적으로 풀은 매일 52명의 신규 멤버와 22K DOT의 스테이킹을 추가하고 있다. 관찰된 일일 풀 보상 또한 빠르게 증가하여 2022년 11월 2일 3.22 DOT에서 2023년 5월 22일 최고치인 2.83K DOT에 이르렀다. 이 수치는 개별 지명인 보상에 비해 여전히 미미하며, 개별 지명인 보상은 대부분 87.78K~178.50K DOT 사이에서 유지되고 있다. 그러나 풀 보상의 증가와 개별 지명인 보상의 비교적 안정적인 흐름으로 인해 풀이 총 보상에서 차지하는 비중은 점차 증가하여 1%~2% 범위에 도달하였다.
각 풀을 관찰하면, 2022년 11월 이후 Talisman Pool 1이 뚜렷하게 선두를 달리고 있으며, 총 106.44K DOT의 보상을 획득하여 일일 평균 504.46 DOT, 모든 풀의 총 보상 중 49.09%를 차지하고 있다. 이는 2위 Amforc(일일 83.72 DOT)의 6.03배, 3위 decentraDOT.com(일일 55.15 DOT)의 9.15배에 달한다. ParaNodes.io와 SubWallet Official이 그 뒤를 따르며 각각 일일 48.84 DOT, 36.91 DOT를 기록하고 있다. 2023년 5월 31일 기준 Talisman Pool 1이 모든 풀 중 가장 큰 스테이킹 금액(2.40M DOT)과 가장 많은 멤버 수(3,546명)를 누적했다는 점을 감안하면, 이 결과는 놀랍지 않다.
결론
요약하면, 지난 7개월 동안 우리는 Polkadot 지명 풀의 도입과 놀라운 성장을 목격했다. 이는 직접 스테이킹보다 더 간단하고 경제적으로 유리한 선택지이다. 28일의 스테이킹 해제 기간을 우회할 수 있게 하는 새로운 기능인 신속 환출과 결합하면, 지명 풀은 NPoS 개념, 특히 Polkadot 스테이킹 개념을 토큰 보유자들에게 훨씬 쉽게 전달할 수 있다. 앞으로 몇 달 동안 예정된 다양한 개선 사항들과 함께, 지명 풀은 더욱 번성할 것으로 기대되며, Polkadot의 스테이킹 발전에 중요한 기여를 할 것이다.
반면, 5월 초 지명인 스테이킹이 갑작스럽게 103.40M DOT 감소한 사건은 NPoS 체계의 핵심 개념인 '검증인 선출'에 대한 관심을 촉발했다. 검증인 선출 과정의 두 가지 주요 목표는 지명인의 공정한 대표성과 네트워크 보안의 극대화이다. 따라서 검증인 간 권력과 영향력은 가능한 한 균등하게 분배되어야 한다. 이러한 목표를 고려할 때, 이번 대규모 스테이킹 감소 사건에서 많은 스테이킹을 받은 검증인이 제거된 것은 선출 과정에 부합하는 것으로 보인다. 그러나 이 사건은 이러한 검증인이 처음부터 활성 집합에 들어오는 것을 어떻게 막을 것인지라는 질문을 제기한다. 이 문제는 향후 NPoS 체계 확장 과정에서 해결되기를 기대한다.
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