실리콘밸리 왕촨: 왜 사람들은 4년 만에 3배가 되는 BTC를 지켜내지 못할까?
글: 왕촨
미국 최대 자산운용사 블랙록(Blackrock)이 2023년 6월 15일 미국 증권거래위원회(SEC)에 비트코인 ETF를 정식으로 신청한 이후, BTC 가격은 3만 1천 달러에 근접했다. 이 장면은 2019년 6월 말에도 비슷하게 연출됐는데, 당시 BTC 가격이 1만 달러 선을 회복했었다. 4년간 3배 상승한 셈으로, 나쁘지 않은 수익률이다. 동시에 대부분의 펀드매니저들보다 압도적으로 우월한 성과라 할 수 있으며, 동기 대비 99.9% 이상의 펀드매니저들을 가볍게 제치고 있다.
2022년 6월 18일, BTC 가격이 일시적으로 18,250달러까지 하락했을 때, 유명 경제학자이자 노벨상 수상자인 폴 크루그먼(Paul Krugman) 교수가 트위터에 또다시 등장해 "여러분, 정말 감동적이네요"라고 말하며 비꼬았다(이전에도 2018년 말 비트코인이 3,000달러까지 추락했을 때 비슷한 반응을 보였다). 하지만 크루그먼 교수의 발언 직후 1년 동안 비트코인은 69% 상승했고, 진정으로 '감동적'인 결과가 됐다.
하지만 조기에 시장에 진입했던 많은 사람들은 이미 손에 남은 BTC가 거의 없다. 이유는 간단하다. 대부분의 사람들이 단기적으로 더 높은 수익을 얻고자 다양한 주관적이고 화려한 전략을 사용하지만, 본질적으로는 모두 레버리지를 활용한 도박이며, 여유 없이 무리한 포지션을 취한다. 이런 방식은 필연적으로 예측 불가능한 큰 시장 변동에서 결국 강제로 청산당하는 결과를 초래한다.
한 기관 투자자는 2020년 3월 급락장에서 거의 강제청산될 뻔했지만, 오히려 계속해서 고위험 베팅을 유지하면서 후에 더 큰 수익을 거뒀다. 그래서 이러한 공격적인 전략을 고수하다가 2022년 6월의 또 다른 급락장에서는 명백히 모든 자산을 잃고 완전히 소멸되고 말았다.
여유와 탄력성이 부족한 참가자들은 예상치 못한 사건 충격에 직면하면 빠르게 연쇄 반응을 겪게 되며, 한 하위 시스템의 붕괴가 상위 시스템 전체의 연쇄적 붕괴를 일으켜 짧은 시간 안에 거대한 재앙으로 확대되며 궁극적으로 전체 시스템의 파멸로 이어질 수 있다. 그러나 이렇게 멸망하고 나면 그들의 경험과 교훈은 후세에 제대로 전달되기 어렵고, 다음 세대의 무모한 신인들이 같은 실수를 반복하게 만든다.
많은 사람들이 BTC의 가격 변동성을 견디지 못하지만, 사실 이 변동성은 더 깊이 보면 달러 신용의 확장과 위축 변화를 반영하고 있다. 연준(Fed)조차 인플레이션과 고용 지표의 변화를 정확히 예측할 수 없으며, 따라서 자신의 통화정책 조정 시기도 예측하기 어렵다. 세상의 어떤 것도 '이것도 되고 저것도 되는' 그런 이상적인 상황은 존재하지 않는다. 시장이 나쁠 때는 가격 하락을 줄이면서, 시장이 좋을 때는 높은 수익을 기대하는 것도 불가능하다. 마치 "말이 잘 달리기를 원하면서도 먹이는 주지 않는" 것과 같다. 고객이 당신에게 이런 요구를 한다면, 그 고객을 떠나라. 그는 결국 메이드프(Madoff) 같은 사기꾼의 품으로 들어갈 것이다. 상사가 이런 요구를 한다면, 그는 성과가 날 때만 자신이 공을 차지하려 하고, 문제가 생기면 당신을 희생양 삼으려는 것뿐이다.
사람들은 종종 단기적인 제약 조건 때문에 일시적으로 프리미엄이 발생하는 것을 희소 자산으로 착각하는 경우가 많다. 러시아-우크라이나 전쟁 발발 후 원유 현물 가격은 일시적으로 120달러까지 치솟았었다. 하지만 침착하게 생각해보면, 고유가 장세는 수요를 억제하고 동시에 탐사 및 공급 활동을 늘려 결국 가격은 하락할 수밖에 없다. 반면, 아무리 많은 새로운 채굴기기를 구입하여 채굴을 한다 해도 BTC의 공급은 늘어나지 않으며, 오히려 4년마다 공급량이 절반으로 줄어든다. 이것이 바로 BTC가 일반 상품(commodities)이나 귀금속과 가장 본질적으로 다른 점이다.
2023년 3월 실리콘밸리 은행(SVB)이 파산 위기에 처했고, 수천억 달러의 예금자 자금이 큰 피해를 입을 위험에 놓였을 때, 연준은 과감하게 수백억 달러의 긴급 대출을 만들어내며 마술사처럼 예금자를 구제했다. 반면 BTC는 전혀 개의치 않았다. 여전히 10분마다 블록을 생성했고, 여전히 2주마다 난이도를 조정했다. 이때 비로소 사람들은 무엇이 진정한 의미의 희소 자산인지, 그리고 무엇이 소수의 사람들에 의해 마음대로 증발되는 게임인지 분명히 인식하게 되었다.
진정한 희소 자원을 꿰뚫고 확보하라. 다른 사람들이 어떻게 경쟁하든 신경 쓰지 말고, 그들이 진정한 희소 자원을 낭비하며 실제로는 비희소 자원을 비싼 값에 교환하고 쟁취하려 하는 모습을 지켜보는 데 그치라.
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硅谷王川 Chuan
