해시키캐피탈 이사매니저 덩차오: 웹3 창업과 투자의 핵심 10가지 관점
9월 24일, 만물도 Web3 Coach 클라우드 스튜디오 '만물생'에서는 HashKey Capital 이사 대표인 덩차오(Deng Chao)를 초청해 '창업'과 '투자'를 주제로 그가 겪은 바와 생각을 공유했습니다. 전체 세션은 전문 용어보다는 쉬운 언어를 사용해 Web2 출신 참가자들이 Web3를 더 빠르게 이해할 수 있도록 구성되었습니다.
만물도와 bfrenz DAO는 생방송 내용을 정리하여 초거(덩차오)의 Web3 관련 핵심 10가지 관점을 요약했습니다. 아래 내용은 모두 독점 제공이며, 즐기시기 바랍니다 ——
만물도 빌더 영무(Ying Mu)와 HashKey Capital 이사 대표 덩차오의 대화
01. Web2 대기업 출신이 Web3를 접할 때 어떤 사고방식 전환이 필요한가?
블록체인 사용자는 이미 3억 명을 넘었습니다.
Web2에서 경험과 역량, 기술을 갖춘 더 많은 사람들이 Web3에 진입해야 비로소 Web3는 다음 단계로 나아갈 수 있습니다. Web2에서 온 많은 사람들은 과거 성공 경험을 가지고 있지만, Web2와 Web3는 근본적으로 다르다는 점을 인지하고 준비해야 합니다. Web2와 Web3는 기본 로직부터 평가 기준까지 다릅니다. 가장 두드러진 차이는 중앙집중형과 탈중앙화입니다.
- 속성: Web3는 금융적 속성과 상업적 속성을 모두 지닙니다.
- 비즈니스 모델: 두 모델은 유사해 보이지만 본질적인 차이가 있습니다. 예를 들어 은행에서 대출을 받으려면 반드시 은행이라는 중개기관을 거쳐야 하지만, 블록체인 상에서는 프로토콜을 통해 중개 없이 직접 거래가 가능하며 효율성이 높습니다. 이런 경험을 한 일부 사용자는 다시 전통 은행으로 돌아가기를 꺼립니다. Web3는 플랫폼 중심이 아니라 사용자 중심이며, 사용자가 더 큰 발언권과 결정권을 가집니다.
- 제품 설계: Web3에서는 아이디어가 가장 중요합니다. 장비나 회사조차 없어도 무관하며, 이더리움 같은 플랫폼 위에서 좋은 아이디어는 개발자(builder)들을 자연스럽게 끌어모읍니다.
- 자금 조달: Web3는 기존 자본이나 전통 VC에 의존하지 않으며, 일부 프로젝트는 주도 세력조차 원치 않습니다.
- 플랫폼과 사용자 관계: 게임을 예로 들면, 전통 게임 업계는 Web3 게임이 사용하기 어렵다고 말하지만, Web3 게임 측은 "너희는 나를 단순히 과금 머신으로만 본다"고 반박합니다. 이로부터 Web2 게임은 사용자 경험을 중시하지만, Web3 게임은 사용자를 기계처럼 대하지 않고 함께 성장하고 가치를 공유하려는 목표를 가지고 있음을 알 수 있습니다.
- 홍보 방식: Web3의 '에어드랍(airdrop)'은 사실상 프로젝트 소유권을 사용자에게 나누어주는 것입니다. 즉, 기존 마케팅 비용은 회사의 재무제표에서 지출했지만, 이제는 회사의 소유권에서 지출한다고 볼 수 있습니다.
02. 어떤 분야(레인)를 선택해야 하는가?
창업자의 관점에서 보면 현재 공용 블록체인(Public Chain) 분야의 기회는 크지 않지만, 블록체인 기반 기술층에서는 여전히 많은 기회가 있습니다. 아직 블록체인 기술은 완벽하지 않으며, Layer1과 Layer2에는 여전히 개선 및 혁신의 여지가 큽니다.
기반 시설은 여전히 매우 초기 단계에 있습니다. 미국에서는 디지털 금융 자산을 안정적으로 보관하는 은행 시스템이 이미 성숙했지만, 아시아에서는 아직 부족한 실정입니다.
어떤 분야에 투자해야 하는지는 일괄적으로 판단할 수 없습니다. 팀 고유의 특성과 강점에 따라 분석해야 합니다.
03. 대기업 출신의 Web3 창업 성공 사례가 있는가?
많이 있습니다. 게임, 소셜, 기반 인프라 분야 등 다양한 분야에서 활동 중이며, 텐센트, 알리바바 같은 대기업 출신들도 프로젝트를 진행하고 있습니다. 창업은 단기적인 성과가 아닌 장기적인 사고방식이 필요합니다. 비트코인이 6만 달러에 진입한 투자자들도 당시 시장을 거품이라 여겼지만 지금은 다릅니다.
현재 블록체인 분야의 많은 팀이 화교(華人) 주도로 운영되고 있습니다. 화교들은 조용히 활동하지만 이 산업 내에서 리더십이 강합니다.아시아 팀은 실행력이 뛰어나고 사업화에 능숙하며, 서양은 창의성에 강점이 있습니다. Web3는 점점 더 많은 Web2 인재를 끌어들이며 상업적 적용 단계로 진입하고 있으며, 이러한 장점이 점점 두드러지고 있습니다. 아시아 팀을 믿으세요. 잠재력은 무궁무진합니다.
04. 기반 인프라의 기능을 기반으로 한 혁신 기회가 있는가?
체인의 성능 측면에서는 여전히 많은 기회가 존재합니다. 첫째, 기술 로드맵 측면에서 이더리움은 확장성 문제 해결을 위한 기술 경로를 지속적으로 변화시키고 조정하고 있습니다. 둘째, 코드 개발 실행 측면에서도 이더리움은 기술적 탐구를 적극 환영합니다.
반대로 저는 크로스체인(cross-chain)은 결국 그렇게 큰 수요가 없을 것이라고 봅니다. 사용자 입장에서 특정 생태계에 진입하면, 다른 곳으로 이주하는 것은 매우 어려우므로, 궁극적으로 블록체인은 통합될 가능성이 큽니다. 따라서 크로스체인은 매력적인 포인트가 되기 어렵습니다.
성능 외에도 보안 컴퓨팅, 개인정보 보호 등 하부 구조의 기술 역시 산업 전반에서 요구됩니다.
05. 중앙집중형과 탈중앙화에 대하여
중앙집중형 여부는 프로젝트의 성격에 따라 결정되어야 합니다.
기반 인프라, 예를 들어 공용 블록체인을 구축할 경우, 가능한 한 분산화를 추구해야 하며, 네트워크가 더 분산될수록 신뢰성이 강화됩니다.
반면 애플리케이션 계층의 서비스라면 플랫폼이 어느 정도 중앙집중화 요소를 가져야 할 수도 있습니다. 규제와 가까울수록 중앙집중화 요소가 많아지기 마련입니다. 예를 들어 일부 탈중앙화 거래소(DEX)도 이미 규제 기관으로부터 라이선스를 받고 운영되고 있습니다.
기반 기술은 탈중앙화적이지만, 상업적 활용은 현실과 연결되기 위해 중앙집중화가 필요합니다(순수 이상이 아닌 현실 연계). 따라서 이를 일괄적으로 판단해서는 안 됩니다.
06. 어떤 창업자를 더 선호하는가?
이 질문에 대한 일반적인 답은 어렵습니다. 전형적인 창업자 모습은 없습니다.
프로젝트 성공 여부는 여러 요소에 달려 있습니다. 프로젝트 자체가 중요하며, 분야별(기반 기술/미들웨어/애플리케이션/암호화 금융) 요구사항도 다릅니다. 창업자는 제품과 비즈니스 자체에 대한 깊은 이해(전문성)와 제품을 어떻게 상용화할지에 대한 설계 능력(비즈니스 설계)을 갖춰야 합니다. 창업자는 자원 통합자와 같으며, 제품 제작법, 홍보 전략, 대중화 방법, 심지어 규제 당국과의 소통 방법까지 알고 있어야 합니다.
산업 간 장벽은 높습니다. 기존 산업에서 Web3로 전환할 때 중요한 점은 기존 성공 패턴에 대한 의존을 일단 내려놓고 개방적인 마음가짐을 가지며, 산업을 객관적으로 관찰하는 것입니다.
07. 중국 내 Web3 관련 법규 정책은 조정될 수 있는가?
예측하기 어렵습니다. 각국의 규제 당국은 서로 다른 고려 사항을 가지고 있습니다.
글로벌 블록체인 규제 현황은 크게 세 가지 그룹으로 나뉩니다. 첫 번째 그룹은 미국으로, 가장 앞서 있으며 규제 프레임워크가 가장 명확하고 엄격합니다. 전 세계 많은 국가들이 미국의 규제를 참고하고 있습니다. 두 번째 그룹은 싱가포르, 홍콩, 일본, 스위스, 프랑스, 영국으로, 규제 프레임워크가 명확하며 미국보다 오히려 조금 더 앞선 면이 있습니다. 세 번째 그룹은 두바이, 몰타처럼 후발 주자로서 도약을 노리는 지역들입니다.
지역마다 법규가 다르며, 홍콩 등의 지역은 주로 상업적 판단에 기반해 하향식(bottom-up) 접근을 취합니다. 즉 산업이 먼저 발전하고 이후 규제가 따르는 방식입니다. 반면 중국은 상향식(top-down)으로, 거시적 차원에서 많은 고려 사항이 존재합니다.
중국 내에서 토큰 관련 비즈니스를 진행하는 것은 권장하지 않습니다. 중국에서는 토큰과 관련된 모든 활동에 대해 규제 기관이 보수적인 입장을 취하기 때문입니다.
08. 최신 Web3 정보를 얻을 수 있는 좋은 채널과 미디어는?
『가상자산 및 블록체인 투자 가이드』는 업계 지식 그래프, 구성 요소, 프로젝트 투자 방법론 등을 종합적으로 정리해두었으며, 관심 있는 분들은 참고하시기 바랍니다.
저에게 큰 영향을 준 업계 인물을 추천합니다: 크리스 딕슨(Chris Dixon, a16z 파트너)은 업계 전망에 뛰어나며, 맷 허앙(Matt Huang, Paradigm 파트너)은 프로젝트 분석에 독창적인 시각과 깊이 있는 연구력을 지녔으며, 라이언 셀키스(Ryan Selkis, Messari 창립자)는 매년 100페이지가 넘는 업계 보고서를 발표해 누구나 연간 주목할 만한 인물과 핫이슈를 파악하고 업계 흐름을 정리하는 데 도움을 줍니다.
학습은 집을 짓는 것과 같습니다. 먼저 구조(프레임워크)를 세우고 그 위에 벽돌(세부 정보)을 쌓아야 효율이 배가됩니다.
09. Web3에서 오라클(Oracle)의 활용 가치
주요 역할은 체인 내 데이터와 애플리케이션을 연결하는 것으로, Chainlink가 이미 상당히 잘 수행하고 있지만, 대규모 상용화까지는 아직 멀었습니다. 대부분의 애플리케이션 영역이나 미들웨어 계층에는 여전히 많은 기회가 남아 있습니다.
현재의 기술 인프라는 대규모 상용화 수준을 감당하기 어렵기 때문에, 더 많은 인력이 미들웨어 및 기술 계층에 참여해야 합니다. 경쟁을 할 때 동일한 분야에 직접 뛰어들거나, 아니면 차별화된 경쟁을 선택할 수 있습니다. 예를 들어 범용 블록체인과 특정 산업에 특화된 블록체인처럼 말입니다. 기회는 존재하니 자신의 방향성과 전략을 잘 설정해야 합니다.
10. 창업 초기 시드 펀딩 조합에 대한 조언
프로젝트의 성격에 따라 다릅니다.
만약 커뮤니티 중심이라면, 커뮤니티 내에서 자금을 모으는 것이 좋습니다. 먼저 에어드랍을 통해 사용자 기반을 확보한 후 토큰화를 논의하세요. 토큰에 가치가 생기면 프로젝트에도 가격이 형성되며, 가격이 있으면 자연스럽게 자금 조달이 가능해집니다.
만약 전통적인 상업화 모델에 가깝다면, 지분 투자(Equity financing)가 더 적합합니다. 과거에는 약 70~80%가 토큰 펀딩이고 20~30%가 지분 투자였지만, 최근에는 지분 투자 수요가 늘고 있습니다. 이는 점점 더 많은 프로젝트가 애플리케이션 중심으로 전환되면서 현실 세계와의 연계가 늘어났기 때문입니다.
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