TechFlow 消息、10月14日、HTX DeepThinkコラム執筆者でHTX Research研究員のChloe（@ChloeTalk1）は分析し、今週はマクロ面での発表が集中していると指摘した。火曜日から水曜日にかけて複数のFRB関係者が相次いで発言し、水曜日の夜にはベージュブックが公表され、木曜日には9月のPPIおよび小売売上高（いずれも米国時間での朝取引時間帯）という重要なデータが控えている。これらのイベントは「年内に追加緩和を行うかどうか、またそのペースはどの程度か」という市場予想を直接左右し、暗号資産のリスクプレミアムおよびボラティリティ中枢に影響を与えるだろう。
一方、政府機関の一時閉鎖により一部の公式統計が遅延しているものの、代替的な手掛かりは依然存在する。機関による推計では10月初旬の初請失業保険件数が再び上昇しており、雇用情勢の弱含みを示唆している。またBLSは9月CPIが10月24日に予定通り発表されると確認済みであり、データの空白期間でも市場の見通しは継続的に調整されている。
価格形成の観点からは、FedWatchによれば金利先物市場は年内に少なくとも1回、より「1～2回」の追加利下げを織り込んでいる。FRBの声明や議事録における「成長減速とインフレ低下」の両立への配慮により、「まずは小幅に措置を取り、その後のデータを見て判断する」というスタンスが広く支持されている。この動きはドルに一時的な下押し圧力をかけ、リスク資産に対しては評価余地を拡大させる要因となっている。（CME Group）センチメントとインフレ期待の面では、ニューヨーク連銀SCEが9月の消費者インフレ期待の上昇を示したが、これは「長期的な低下トレンド」を破るものではなく、市場の注目はむしろ木曜日のPPIが生産サイドの穏やかな状況を維持できるかにある。
暗号資産のマイクロ構造に関しては、以前の極端なセンチメントは明らかに落ち着きを見せている。ビットコインの推定レバレッジ率は月内高値から大きく低下したものの、年初来安値までは達していない。これは「強制的なデレバレッジ」後、市場のリスク露出がより管理可能になったことを意味しており、投資資金はデータ発表や当局者の発言の不確実性に対応するために、主要資産を用いたβ戦略やヘッジ戦略に重点を置く傾向にある。オプション面では、以前の買い優勢が急速に収束し、一時的に売りヘッジが主導する局面に転じており、インプライドボラティリティの変動幅が拡大している。これにマクロイベントの集中期が重なることで、「データ前後→ボラティリティ拡大→平均回帰」というリズムが生じやすくなっている。
市場構造の観点から見ると、ビットコインのレバレッジ率の低下は過度な投機リスクの解消が中後段に入ったことを示している。年初来安値まではまだ到達していないものの、全体的なデレバレッジによる健全な調整が進んでおり、今後の相場に向けてエネルギーを蓄えている。レバレッジ率の緩やかな低下は、将来の下落圧力が限定的であることも意味しており、新たにレバレッジ資金が市場に戻ってきた場合、それが反発の重要な原動力となる可能性がある。今後1〜2週間で、ビットコインは10万8,000～11万8,000ドルのレンジ内で横ばいの整理を進め、新たな基盤を築くと予想され、年末相場の土台が形成されるだろう。
