Spartanパートナー：暗号資産の熊相場に関する考察――どのナラティブが淘汰されるのか？
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Spartanパートナー：暗号資産の熊相場に関する考察――どのナラティブが淘汰されるのか？
DeFiが将来必要とするリターンは、自問自答のポンジースキームではなく、現実世界の需要である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Jason Choi
編集：TechFlow Intern
暗号資産には永遠のものは存在しない。
金融分野におけるバブルの源泉は常に同じものだ。2020年以降の歴史的な好況相場を支えた多くの暗号資産の発展は、緩和的な金融環境によるものだった。しかし、暗号資産界の多くの出来事はこの好況相場によって促進されたものであり、以下にそのいくつかを挙げる。
まず第一にDeFiのリターンがある。DeFiは2020年に急速に成長し、文字通り「紙幣を刷る」ような祭りとなった。DeFiの利用の多くはレバレッジに集中していた――好況相場のおかげで、レバレッジ需要が高まったのである。もちろん、他のすべての金融市場と同様に、今こそ過剰なレバレッジに対して支払いの時が来ている。
実際、弱気相場にまで待つ必要もない。高リターンを賄うために無から生み出されたインフレ通貨を買い取るだけの十分な買い手が存在しないことは、すでに明らかになっている。率直に言って、DeFiが将来必要とするリターンとは、自己言及的なポンジースキームではなく、現実世界の需要に基づくものになるべきだ。そのようなリターンは一部のDeFi投機家が求める水準より低くなるかもしれないが、持続可能であり、銀行で得られる金利よりも高く、おおよそ5%〜20%程度になるだろう。現在、こうした方向性を持っているプロジェクトにはMaplefinance $MPLやGoldfinch_fi $GFIがある。もちろん、今後さらに多くのこのようなDeFiプロジェクトが登場するだろう。
次に取り上げるのは、持続不可能なP2E経済である。好況相場はNFTやゲーム内トークンへの需要を押し上げた。これによりプレイヤーにとって利益を得やすい機会が生まれ、ギルドと学徒（スカラーシップ）を中心とした新しい経済圏が誕生した。
この分野で最も有名なのはAxie Infinityだ。Axieに早期に参加できなかった多くの人々は、現在の弱気相場でSLP価格が暴落し、AXSのユーザー数が横ばいになっているのを見て、あざ笑っている。しかし個人的には、Axie Infinityが大きく落ち込むとは思わない。彼らは1.5億ドルの資金を持っており、この分野のリーディングカンパニーとして、次の好況相場で我々に驚きをもたらすだろうと信じている。だが、ここ6ヶ月間に登場した数十のAxieクローンは芳しくない。
好況相場の追い風がなければ、P2Eゲームの利益は現在よりもはるかに少なくなるだろう。特にP2Eゲームのプレイヤー数は減少し始め、人々はこの「マイニングゲーム」経済が持続不可能であることに気づき始めている。将来的にユニコーン企業の評価を得たいなら、人気のWeb2ゲームのような楽しさと組み合わせることが不可欠なのだ。
すでにベンチャーキャピタルを通じてその例を見ることができる――Decimated_game $DIO、illuviumio $ILVなどだ。Axieの神話は再現できないことが広く認識されつつあり、そのためゲーム性を最優先し、経済モデルは二の次にする選択をしている。
トークン価格は象徴的ではあるが、私は、ゲーム性を重視したゲームの方が、単にAxieを模倣するだけのゲームよりも、長期的にユーザー成長を促進できると考える。 しかし、これは簡単なことではない。多くの人がAAA級ゲーム制作に必要な予算を過小評価している（GTA V一つとっても1億ドルかかっている）。これは非常に大きな課題になると私は思う。
話が長くなったが、私が持続しないと思ういくつかのことを最後に挙げて、皆さんの思考の材料にしてもらいたい。
- 現在のギルドスカラーシップモデル
- DAOツールへの熱狂
- 現在のDeFiの形態
- 資金に乏しいL1ブロックチェーン
もう一点付け加えると、野心的な創業者や投資家にとって今より重要になる問いは、「今後12〜24カ月のうちに、暗号資産分野で何が変わらないか？」というものだ。どのプロジェクトやビジネスが市場の継続的な上昇状態に完全に依存していないかを、見極める必要がある。
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