ビットコインが急騰し、金価格が過去最高を更新、その裏にはどのようなカラクリがあるのか？
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ビットコインが急騰し、金価格が過去最高を更新、その裏にはどのようなカラクリがあるのか？
ビットコインのブルマーケットは到来したのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察千呼万喚始まりて、ついにビットコインが11,000ドルに到達。同時に、金や銀などの貴金属も歴史的新高値を更新した。
「金」「ビットコインのブルマーケット」が相次いで微博のトレンド入りし、注目のコメントには「本当にビットコインの好況は来たのか？ 金はまだ買えるのか？」とある。
はい、前回ビットコインが11,000ドルを突破してからちょうど1年が経過した。
この1年間、ビットコインは「312」の出来事で4,000ドルを割り込んだものの、大部分の期間は9,000～10,000ドルの間を行き来し、「ステーブルコイン」と揶揄されることさえあった。
一体何が、ビットコインをまるで穿雲箭のように11,000ドルを超えるまで押し上げたのか？また、金が9年ぶりの高値を記録させた要因とは何か？ 一見複雑な現象の背後にあるロジックを、本稿では以下の4点に分けて分析する。
米連邦裁判所がビットコインを「通貨」と定義したことが、価格急騰の原因なのか？
DeFiの富の効果により、イーサリアムが上昇し、それがビットコイン価格を刺激した；
ビットコインは、FRBの量的緩和と米ドル安の恩恵を受けている；
経済はスタグフレーションに陥っているにもかかわらず資産価格が上昇しており、そのリスクに警戒が必要。
ビットコインは米国の通貨になったのか？
先日、米連邦裁判所はワシントン州法に基づき、ビットコインを「通貨（money）」と定義した。
ワシントンDCの最高裁判官Beryl A. Howell氏は、「通貨とは一般的に交換媒体、支払い手段、または価値保存手段を意味するが、ビットコインはまさにそれらの機能を持っている」と述べた。
一部からは、これはビットコインが公式に合法的な「身分証明書」を得たことを意味し、価格上昇の要因となったとの見方もある。
しかし実際には、米国多くの州では既に州法によってビットコインが「通貨（Money）」と認められており、ビットコイン関連取引を行うには金融ライセンスが必要となる。
「全く新鮮な話ではない」と、アングローバルキャピタル創設者の蔡凱龍氏は指摘。ワシントンDCの判事は、州法におけるビットコインの「通貨」地位を再確認しただけであり、これは米国の仮想通貨業界では周知の事実だと説明している。
この再確認は、地下ビットコイン取引プラットフォーム運営者Larry Dean Harmon氏に対する刑事起訴の一環だった。
米連邦法によれば、通貨に関連する事業を行うには対応するライセンスが必要であり、Harmon氏は無許可での送金業務およびマネーロンダリングの疑いで起訴された。彼は「ビットコインは『通貨』ではなく、自分のプラットフォームは米国法でいう『送金業務』ではない」と主張したが、却下された。
多くの人々はこれをビットコインにとって好材料と考えるが、実際はむしろ逆風である。つまり、米国におけるビットコイン規制が今後も厳しい状態が続くことを意味している。
米連邦裁判所はビットコインを「Money」と判定したが、「Currency」とはしていない。日本語ではどちらも「通貨」や「お金」と訳されるが、「Money」の範囲は広く、「Currency」は通常、ドルのような法定通貨の流通形態を指す。
蔡凱龍氏によれば、連邦レベルで仮想通貨の性質を決定する上で最も影響力を持つのはFRB（連邦準備制度理事会）だが、FRBは仮想通貨を「真の通貨」と認めていない。
まとめると、ビットコインは「お金」ではあるが、流通通貨ではない。
したがって、ビットコインが公式な「身分証明書」を得たという考えは、一部の人々の願望にすぎず、今回の価格上昇は直近の規制政策とはほとんど関係がない。
DeFiが生んだ富の効果
ビットコインが本当に大きく上昇した理由とは何か？
業界の専門家の見解では、今回のビットコイン価格上昇の主因はDeFiトークンによる富の効果にある。
OKEx ResearchのチーフリサーチャーWilliam氏は、暗号資産市場においてDeFiが今回の上昇を牽引しており、ETHの上昇がBTCを含む全体市場を押し上げたと述べている。
DeFiとはDecentralized Finance（分散型金融）の略称。Compoundが牽引する「流動性マイニング」によりDeFiトークンが暴騰し、10倍、100倍のリターン神話を求めて投資家が殺到した。
過去4カ月間で、DeFiのロックアップ価値は4倍に拡大し、10億ドルから40億ドルへと増加した。
現在、DeFiは主にイーサリアムブロックチェーン上に構築されており、ETHはユーザーがDeFiに参加するための「入場券」である。多くのユーザーはETHをロックアップすることでDeFi投資に参加している。
DeFipulseのデータによると、ここ1カ月半でDeFiチェーン上のロックアップETH数量は60％増加した。
もう一つ無視できない要因として、ETH 2.0の導入目前による期待感がある。最近、イーサリアム創設者のVitalik Buterin氏も、ETH 2.0フェーズ1の実装作業を進めていると明らかにした。
直近1週間で、イーサリアムは35％上昇した一方、ビットコインは18.7％上昇し、その多くが直近3日間に集中している。
これらの数字をまとめると、暗号資産市場の論理はこうなる。DeFiとETH 2.0がETHを押し上げ、それがビットコインの上昇を刺激した。
ただし、CMCのデータによれば、暗号資産市場の63％をビットコインが支配し、イーサリアムの時価総額は11％に過ぎない。ビットコインの時価総額はイーサリアムの約6倍である。
「もし単に価格上昇が資金流入を促しているだけで、新たな投資家が参入していないなら、ETHがBTCを押し上げるという説は成立しづらい」と、業界関係者は異論を唱えている。
「橙皮書」は、DeFiはニッチで限られた領域であり、そこに集うのはDeFi起業家やDApp取引経験のある投機家が中心だと指摘。高い操作・知識のハードルゆえ、外部からの一般ユーザーの参入は難しいとしている。
ビットコインの大幅上昇において、DeFiはあくまで引き金にすぎないかもしれない。真の原因は外側にある。そこには常に数千億ドル規模の資金が動いているからだ。
ヘッジ！ 米ドル弱含み局面に
ビットコインだけでなく、金・銀・米国株など、ほぼすべての資産価格が上昇し、続々と新記録を打ち立てている。
9年ぶりに、国際金価格は7月27日に1,940ドルを突破し、歴史的新高値を更新。銀価格も大幅上昇し、月曜日に7％以上上昇し、オンスあたり24.50ドルで取引を終え、7年ぶりの高値を記録した。
唯一低迷しているのは、これら資産の価格基準となっている米ドルである。
トレーダーMike氏の見方では、米ドルの弱含み局面こそが、さまざまな資産価格上昇の引き金となっている。
7月28日までに、ドル指数は9営業日連続で下落し、95を割り込んだ後、一時93.47まで下げ、約2年ぶりの安値を更新した。
米ドル下落、金・ビットコイン上昇の背景には、避難需要の高まりがある。その主な要因は以下の4つ：
世界的な感染拡大、特に米国内での再流行；
米中関係の緊張化と対立激化；
脱グローバル化の進行；
米大統領選挙による不確実性の増大。
統計によれば、7月28日時点で米国の累計感染者数は437万人を超え、死者数は15万人に達し、1時間あたり2,600人以上の新規感染者が出ており、世界最多である。
感染拡大は米国経済を確実に圧迫する。投資家は、他の国に比べて米国の景気回復が遅れると予想し、米ドルを売却し続けている。
「米ドルは危機的状況にある」と、TD Securitiesのシニア外為ストラテジストMazen Issa氏は述べる。「今や、米ドルの弱さに対する心理は根強いものになっている」。
外的要因に加えて、米ドル最大の危機は自国の財政問題にある。政府債務の膨張とFRBの持続的な量的緩和が、米ドルを危険な状況に追い込み、金価格の上昇を後押ししている。
世の中には新しいことは何もない！
2008年12月から2011年6月にかけて、FRBは2.3兆ドル相当の米国債を購入し、金利をゼロ近くに維持することで経済成長を支え、これが金価格を2011年9月に1,921.17ドルの最高値まで押し上げた。
現在、米連邦債務はすでに26.5兆ドルに迫っている。米国債の最大の買い手であり「受け皿」でもあるFRBは、膨張する債務に対応するため、無制限の量的緩和を開始し、印刷機全開で債券購入を推進している。
最近、FRBのバランスシートはわずかに縮小傾向にあるが、これは副作用が表れた結果であり、市場には十分な「お金」が供給され、流動性が豊富であることを示している。しかし、以前の大規模緩和と感染拡大、経済低迷により、これらの資金はより高いリターンを求めて配置替えを余儀なくされ、グローバルな投資ポートフォリオを模索している。
金は、金融機関にとって理想的な価値保全・ヘッジ資産として当然の選択肢となる。
ドイツ銀行のトップ戦略家Jim Reid氏は、通貨の長期的歴史の中で法定通貨は「一時の存在」にすぎず、金は絶対的な通貨ヘッジツールであると指摘する。
Reid氏の結論は、金は確かに通貨ヘッジとして絶対的である。さらに重要なのは、将来の通貨体制がどうであれ、金は移行期の資産としての役割を果たすということだ。
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