ビットメインの自助史：誰が楼の崩壊を見つめ、誰が大廈を支えるのか？
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ビットメインの自助史：誰が楼の崩壊を見つめ、誰が大廈を支えるのか？
危機だらけの濃霧の中を航行するビットメインは、今や制御不能な状態にある。それは氷山に衝突して沈没するのか、それとも再び方向を見つけて遠洋へと航海を続けられるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者｜鉄道追跡者
この記事の本来の目的は、読者がビットメインの内紛の前因後果を一文で理解できるようにすることだったが、書き終えてみて気づいた。これはむしろ内紛というより、長期にわたる自己救済の歴史そのものだった。
物語は長くなる。時系列を2018年12月17日の前夜に戻そう。それはビットメインにとって最も危機的な瞬間の一つであり、その後の一連の出来事の始まりでもあった。
01 自ら火を点ける
2018年9月、ビットメインの財務部門は経営陣に警告した。会社のキャッシュフローは非常に逼迫しており、運営コストを削減しなければ存続が危ぶまれると。評価額150億ドルを超えるブロックチェーン業界のユニコーン企業が、走りながら足を挫き、もがきながら角を折られていた。
2017年、ビットメインは10億ドルの利益を上げた。
2018年前半、ビットメインは再び10億ドルの利益を上げた。
三度の資金調達で合計8億ドルを調達。
純資産は30億ドル以上のはずだった。
しかし2018年9月、ビットメインはキャッシュフロー危機に陥り、破産寸前にまで追い込まれた。
並べてみれば明らかだ。ビットメインの儲け能力は驚異的だが、それ以上に金の使い方は極限に達している。
一体どうやって金を溶かしていたのか？現金を積み上げてガソリンをかけて燃やすのか、あるいは大量の従業員を雇って紙幣を一枚一枚シュレッダーに放り込むのか？実際には後者に近い。
以下のデータを見れば、ビットメインの「金の焼き方」のテクニックがすぐに理解できるだろう。
2018年初頭、市場全体がすでに熊市入りしていたにもかかわらず、ビットメインの毎月の運営コストは暴騰し続けた。年初の1000万ドルから年末には5000万ドルに達した。主な原因の一つは研究開発チームの大規模拡張だった。同社でHRとして働いていた人物によれば、一度に50人以上が入社し、一ヶ月で約500人が入社したこともある。それですら「採用が遅い」と批判されたほどだ。この分野での現金流出は約2.5億ドルに上った。
運営コストは氷山の一角にすぎない。過剰投片（over-fabrication）は、プロジェクト管理の教科書に載せられるべき典型例だ。マイニング業界に詳しい読者はご存知だろう。2019年になってもビットメインは依然としてAntminer S9の在庫処理に追われていた。共同CEOの詹克団（ジャン・ケツアン）は財務部門の助言や警告を無視し、過剰投片を強行したため、在庫が大量に積み上がり、資金繰りが悪化した。もう一人の共同CEOである呉忌寒（ウー・ジーハン）は、過剰投片による損失を約15億ドルと推定している。
BM1393チップ事件はさらに信じがたい。チップの専門家である詹克団が、すでに失敗が明らかなチップに巨額の投資を行い、ついに再び大失敗を収めたのだ。2017年から2018年にかけて、ビットメインは少なくとも4回のマイナー用チップの流片（taping out）に失敗している。16nm、12nm、10nmチップであり、特に16nmでは2回失敗しており、損失は少なくとも12億ドルに上る。
伝聞によれば、ビットメインは10億ドル相当のデジタル資産を含み、現在は含み損状態にあるという。2020年の市場回復を踏まえ、ここでは保留する。しかし前述の損失はすべて不可逆的だ。
02 権力を独占する
2018年9月、ビットメイン経営陣は問題の深刻さをようやく認識した。「儲けているお金でも焼けるのか」という驚きさえあった。そこで経営陣は自己救済策を検討し始めた。最も合理的かつ効果的な手段は明白だった――人員削減だ。
しかし、このリストラ計画は詹克団の激しい反対に遭った。リストラが行われれば、試用期間中の新入社員が主な対象となり、コストも低くなる。ビットメインの新入社員の試用期間は半年で、給与は正社員と同じ100%支払われるが、試用期間中は解雇コストが低い。つまり、詹克団が統括する部門が大幅な削減を強いられることになる。
詹克団の強い反対を受け、ビットメインは一時的にリストラを断念。代わりにマーケティング予算や出張費の削減、予算委員会の設立、支出の厳格な承認プロセスなどを導入した。従業員への福利厚生も打ち切られ、タクシー利用、朝食のパン、飲料の提供などが停止。毎月従業員に配っていたBTC/BCH（400元相当）も中止された。
しかし、巨大なキャッシュフロー圧力の前では、こうした細々とした節約など意味をなさなかった。まもなく経営陣は再びリストラ計画を議論し、もはや避けて通れない状況となった。
2018年12月、呉忌寒は創業メンバーと主要幹部を集めて詹克団への説得を開始したが、詹克団は依然としてリストラに反対し続けた。説得は難航し、何度も会議を重ね、激しい議論を交わしたが、経営陣は詹克団との時間と口論の消耗戦に陥った。この過程で、二元CEO体制の弊害が浮き彫りになり、二人の関係は徐々に悪化していった。
12月16日夜、詹克団は再び経営陣会議を召集した。場所はオーバンドサイエンスパークから2キロ離れたフェンドゥージアーヘホテル。出席した30人以上の経営陣は全員、携帯電話を提出させられた。
一方、もう一人のCEO・呉忌寒は香港出張中で、IPO関連の業務に忙殺されていた。
会議の中で、詹克団の主張は以下の三つにまとめられる：
- 第一に、「ビットメインには二人のCEOはいらない。一人だけで十分であり、そのCEOは必ず私が担うべきだ」と主張。彼は出張中にかつての上司と偶然再会し、その人物から「会社には一人のCEOしかいらない、そしてそれはお前だ」と助言されたと述べた。彼はこれを「縁」と感じ、「天からの贈り物」と捉えた。
- 第二に、「キャッシュフロー危機の最大の責任は財務部門の無能にある」と主張。自身の見解を証明するため、会議でビットメインの財務データを公開した。その夜、台湾の社員がSNSに「資金繰り破綻、高層部分裂」と投稿し始めた。
- 第三に、「私の支持をしない者には、オプションを剥奪し、株式を無効とする」と脅した。
この件を知った呉忌寒は、香港からフェンドゥージアーヘにいる経営陣に微信（WeChat）メッセージを送った。
12月17日午後、呉忌寒は北京に戻り、詹克団と徹夜の交渉を行った。最終的に深夜に合意に達した。創業者葛越晟（カ・ユエシェン）が交渉結果を発表した。両CEOを辞任し、王海超（ワン・ハイチャオ）が新CEOに就任。呉忌寒は退いて譲歩し、詹克団が単独で会長職を担うことになった。
「一二一七事件」はビットメインに甚大な悪影響を及ぼした。特に財務状況の漏洩により、サプライヤーからの催促が相次いだ。北京銀行との新たな信用枠の交渉も、翌日には白紙に戻された。呉忌寒のCEO退任は業界に大きな波紋を呼び、マイニング、ブロックチェーン、投資コミュニティのホットトピックとなった。メディアは一斉にビットメインの一連の出来事を分析し、進行中の香港IPOに対して否定的な見方が多く、「高層部の変動はIPO失敗の前触れ」と判断した。
12月24日、クリスマス当日、ビットメインはようやくリストラを実施した。この長引いた「正しい決断」は、3ヶ月近くの膠着状態を経てようやく実現した。北京、シンガポール、台湾、上海のAIチームは50％以上の削減率。イスラエルのR&Dセンターは閉鎖され、わずか10ヶ月前に買収した深セン・ニュースペシーズ・テクノロジーは解散、全従業員が解雇された。ビットメインのトップクラスのブロックチェーン開発チーム「コペルニクス」も例外ではなく、全滅した。コペルニクスおよび一部の解雇社員は、呉忌寒と葛越晟が共同設立した新会社Matrixport（本社シンガポール）に移籍した。
03 起業秘話
「一二一七事件」以降、呉忌寒は徐々にビットメインの経営から距離を置き、IPOと新会社の運営に注力するようになった。これも呉忌寒の重大な誤算の一つであり、詹克団に会社を独占させる形となってしまった。
実は、この種は2013年からすでに植えられていた。
投資銀行出身の呉忌寒は、ビットコイン白書の最初の中国語訳者であり、2012年からマイニング業界に参入した。カオマオの失踪、ナンガクチャンの契約不履行により、自らチップを開発する決意を固めた。2013年、呉忌寒は自らのマイニング会社を設立。当時20歳の葛越晟とともに、中国科学院出身の集積回路設計者・詹克団を誘い、後に世界的なデジタルマイニング巨人となるビットメインを創設した。
呉忌寒は詹克団に対し、新しいマイニングチップの開発成功ごとにチームに株式を与えると約束した。当時、詹克団の会社は崩壊寸前だった。チームを再結集させるため、詹克団は自分の株式の半分をチームに分配すると約束した。だが、これは空手形にすぎなかった。ビットメインが急速に成長し、評価額が上がるにつれ、膨れ上がった詹克団はほぼ全ての株式を独占してしまった。
多くのスタートアップと同様、初期のビットメインも多くの困難に直面し、多くの作業を創業者が自ら行わざるを得なかった。2013年下半期のチップ設計と投片プロセスでは、資金不足に陥った。呉忌寒は自ら資金調達を進め、TSMCの販売担当と会談し、新興企業の投片要請を受け入れさせた。また、マイニングマシン全体の基本デザイン、Antminer S1のヒートシンク熱力学パラメータ選定にも関与した。
2014年、呉忌寒は詹克団が単独で会社を運営していることに重大な問題があると気づいた。危険な動きが続き、呉忌寒は仕方なく経営に引き続き関与せざるを得なくなった。
当時、ビットメインのマイニングチップは標準設計プロセスで一定のリードを確立していた。呉忌寒は次にフルカスタム技術の開発が必要だと考えたが、詹克団はモバイル決済チップの研究に資源を投入しようとしていた。
詹克団は中央警衛局出身の謎の人物と知り合い、その人物が次世代モバイル決済暗号基準の決定に影響を与えられると主張したが、この方向性はビットメインがマイニング市場で得たリードを失う危険をはらんでいた。
呉忌寒は経済学部卒業とはいえ、高校時代の物理コンクールの記憶とコンピューター技術の趣味知識を頼りに、毎日データベースやGoogleで資料や論文を検索し、フルカスタム技術に関する理論を学び、詹克団を説得しようとした。
幸運にも、フルカスタム技術の方向性については、詹克団は最終的に呉忌寒の意見を受け入れた。ビットメインは呉忌寒が紹介した米国とロシアの技術専門家のノウハウを迅速に統合し、チップとマシン全体の設計レベルを飛躍的に向上させた。
2015年、呉忌寒は詹克団に対し、人工知能（AI）分野への進出を提案した。しかし詹克団はその気はなく、CPU方向を好んだ。徹夜の研究と、ビットメイン投資チームの深い分析の末、詹克団はようやくこの方向性を受け入れた。残念ながら、陳天石兄弟が理論的・実践的な突破を成し遂げた後になって、ビットメインはようやく正式にこの分野に着手し、一歩遅れを取ってしまった。
2016年から2017年にかけて、ビットメインの業績は爆発的に成長し、ブロックチェーン業界で唯一無二のスーパーユニコーンとなった。Frost & Sullivanの調査によると、2017年の売上高ベースで、ビットメイン・テクノロジー・ホールディングスは中国第2位、世界第10位のファブレスチップ設計企業であり、ファブレスASIC設計企業としては世界第4位で、グローバル市場の74.5%を占めていた。
しかし、巨大な危機は起業当初からすでに潜んでいた。
詹克団は重要な意思決定において、商業感覚の欠如という弱点を露呈した。しかし、彼の各誤りは常にコア社員たちによって全力で阻止されてきた。管理能力に対する過信と、管理過程での強い抵抗が矛盾を激化させ、二人の創業者の経営理念の対立はますます深まった。
04 マイニング覇者の迷航
二人の対立は2018年12月17日に完全に爆発した。詹克団は極端な手段を使い、オプション剥奪という脅しで経営陣を屈服させ、会社の実権を掌握しようとした。呉忌寒は香港から急遽北京に戻り、徹夜の交渉を経て、双方がCEOを辞任。呉忌寒は退き、詹克団が会長として権力を独占することで、リストラ実施を獲得した。
予想通り、呉忌寒の譲歩は、詹克団の独断専行をさらに助長した。
あるビットメイン社員は、詹克団のマネジメントスタイルを二文字で表現した――「SM」。
会社の唯一の舵取りとなった後、詹克団はすぐさま会長として、呉忌寒が管轄していた部門を「改革」し始めた。宴会の席で販売担当に指導し、「販売実績は営業力ではなく、会社が機会を与えたからだ」と真剣に語った。二人の販売リーダーを例に挙げ、「会社が機会を与えなければ、今でもただの負け組だ」と言った。さらに、どう酒を酌み交わすか、宴会文化や経験を教え込んだ。
宴会の後、詹克団は「ビットメインの販売担当の素質はひどすぎる。ファーウェイのマネジメントDNAを注入して会社を進化させる必要がある」と結論づけた。まもなく、ファーウェイ出身の販売総監がビットメインの販売を正式に引き継ぎ、Antminerブランドのプレミアム化時代が幕を開けた。
販売業務をより深く理解・指導するため、詹克団は販売担当と共に顧客との商談に参加することを求めた。商談中、彼は顧客と中医西医の問題で激しく議論したこともあれば、生産能力不足の中、「一万台納品できるか？」と販売担当を詰問したこともある。
販売担当には厳しい要求を課しながらも、「大陸方舟」には多くの便宜を図った。割引価格でのマイナー販売だけでなく、市場価格より高い電気料金で、ビットメインのマイナーを王銘（ワン・ミン）のマイニング施設に預けた。詹克団と王銘はともに「大陸方舟」の株主であるとされている。
ファーウェイ系幹部の新たな販売戦略は、ビットメインに顕著な変化をもたらした。自信過剰なブランドプレミアムはAntminerのコストパフォーマンスを低下させ、競合他社が徐々に市場シェアを奪い始めた。戦略の誤りに気づき値下げを始めたが、既にマイニング市場は飽和し、マイナーの購買意欲は下がっていた。
販売戦略よりも深刻なのは、Antminerの技術優位性が競合に追い抜かれ、場合によっては逆転されていたことだ。同時に、ビットメイン傘下の二つのマイニングプールも、それぞれ第1位、第2位の座を失った。呉忌寒が期待を寄せ、詹克団が直接監督したAI事業は業界の笑い者となり、利益どころか、ビットメインを破綻寸前にまで追い込んだ。
ファーウェイ系幹部を盲目的に大量採用し要職に就けたことで、会社内の文化的土台が根本から破壊された。官僚主義の風潮が高層から一般社員まで浸食し始めた。詹克団はそれに気づかず、依然としてファーウェイ出身者の採用を好み、組織構造や戦略を模倣し、人事担当に営業をやらせ、開発者に人事を任せた。
2019年10月の組織改編は、詹克団がビットメイン経営陣を完全に怒らせた引き金となった。この改編により、ビットメインの古参社員は完全に排除され、入社間もない「空降兵」が突然ビジネスラインの責任者に昇進した。前任者は新入社員に報告する羽目になり、元々同等の立場だった二人の管理者が上下関係になった。異なるビジネスラインの運用と開発が一つの大部門に統合され、報告プロセスは複雑化し、社員間の関係も微妙になった。
もし組織改編が実行されれば、例外なくビットメインは多数のコア人材を失うだろう。特にブロックチェーン事業ラインが甚大な被害を受ける。
05 逆境からの巻き返し
2019年10月29日、呉忌寒は緊急全社員大会を招集した。その前、北京ビットメインの法人代表はすでに呉忌寒に変更されていた。親会社の香港ビットメイン、カイマン諸島ビットメインも含めてだ。呉忌寒は25号棟B1のロビーに立ち、「詹克団はすべての職務を解任された。ビットメイングループ内のいかなる社員も、詹克団の指示に従ってはならず、詹克団が召集するいかなる会議にも参加してはならない。違反した場合は、会社は情状に応じて降格、解雇などの処分を行う。会社に損害を与えた場合は、法的責任を追及する」と宣言した。
演説は長かったが、以下のようにまとめられる：
- 第一に、「詹克団はすべての職務を解任された。同時に解雇されたのは、2018年末に詹克団が連れてきた元ファーウェイ人事・王治（ワン・ズィ）。王治は社内での評判が非常に悪く、社員から『九千歳』と皮肉られていた。
- 第二に、「詹克団はもはや株式オプションインセンティブ計画を支配できず、社員のオプションを自由に剥奪することはできない。
- 第三に、「詹克団が主導する組織再編計画は、執行を中止する。
- 第四に、「AI事業の将来には期待しているが、そのためには主力事業が継続的に利益を上げ、AI事業への投資を支える必要がある。
演説の中で、呉忌寒は「一二一七事件」の真相を社員に語り、「会社の状況は良くない。今すぐ措置を講じなければ、3四半期後に破産する可能性がある。私はこの会社を救うために戻らざるを得なかった」と直言した。
深セン出張中の詹克団は、ようやく「一二一七事件」における呉忌寒の立場を身をもって体感した。
正式に復帰した呉忌寒は、会社の経営上の数々の問題を明確に指摘し、各事業ラインに深入りして実情を把握し始めた。マイナー販売部門の会議では、社員が積極的に発言し、業務上の困難や意見を述べた。ファーウェイ出身の販売総監は驚き、「なぜ今まで私に報告しなかったのか？」と反論したが、すぐに面談を受け、「自主退職」することになった。
11月2日、呉忌寒は全社員の賃上げを発表した。ビットメインが前回賃上げしたのは2018年で、原則として年2回の昇給機会がある。
11月7日、詹克団は初めてSNSで発言し、起業の苦労を語り、呉忌寒を「背後から刺した」と非難した。「戦争を望む者がいるなら、戦争を与えてやろう」と宣言。文末では2020年のKPIを設定した。「マイナー市場シェア90％」「AI事業で10億の小目標を達成」。
しかし、詹克団の豪語は社員の士気を高めるどころか、嘲笑を買うだけだった。かつて詹克団に近かった社員が暴露したところによると、日常の管理で社員を罵倒し、中医を崇拝し、仏教を信仰し、酒席で会議を開き、気功を修練していたという……。
しかし、マイニング報酬の半減まであと半年を切っていたが、市場は少しも回復する兆しがなく、ビットメイン経営陣は非常に不安だった。2020年1月6日、ビットメインは再びリストラを実施。削減率は約3分の1。今回、昇給したばかりの社員の多くが不満を募らせた。呉忌寒の復帰に期待していた一方で、今回の退職金は2018年より少なかったからだ。
ビットメインのオフィスに入ることもできなくなった詹克団は、再びSNSで発言し、「リストラに断固反対する。我々はリストラなど必要ない。自殺行為は許されない」と主張した。
春節期間中、新型コロナウイルスが発生。中国本土では春節休暇が延長され、在宅勤務が奨励された。感染症の連鎖反応により、ほとんどの企業が給与カットやリストラを選択。コスト削減の最善策は、リストラ以外にない。2020年前2ヶ月、中国本土の輸出は17％減少。注文がキャンセルされ、企業が再開できず生産能力が落ち、失業率上昇による購買力低下がドミノ倒しとなり、世界経済に波及した。
3月9日の原油価格下落を皮切りに、2020年は米国株式市場の4度のサーキットブレーカー、3月12日のビットコイン24時間で40％暴落、4月20日の原油先物価格がマイナス300％、1バレルあたり約マイナス40ドルという事態に至った。
もちろん呉忌寒に未来予知はできないが、今回のリストラは再び「正しい決断」に思えた。加えて、2020年1〜4月、感染拡大と金融市場崩壊の中、ビットメインの売上は4億ドルを超えた。
06 破釜沈舟
呉忌寒が会社を正常軌道に戻そうとしている一方で、詹克団も黙ってはいなかった。2020年4月28日、詹克団は行政不服申し立てを繰り返し、ついに北京ビットメインの法定代表人を2019年10月28日以前に巻き戻し、自身の法人代表地位を回復した。
5月8日午前、ビットメインに関するニュースが瞬く間にリアルタイムトレンドに登り、その日のトップニュースとなった。報道の描写には工夫があり、「海淀区政務センター2階52番窓口で、北京ビットメインの法人代表・詹克団が営業許可証を受け取ろうとしたところ、正体不明の男たち数十人に工商行政職員の手から奪われた」と強調。現場の情報筋によれば、男たちは60人以上、劉路遥（リュウ・ルーヤオ）が現場で指揮していたという。
これは巧妙な報道だった。まず読者に「詹克団は被害者だ」と印象付け、60人の男たちが執照を奪うというポイントで注目を集め、議論を煽った。読者が呉忌寒側を「法を無視した無法者」と非難する中、政務センターに本当に60人も入れるのかという疑問は棚上げにされた。香港ビットメインのみが営業許可証の取得代理人を指名できる権利を持つという法律的背景は、さらに深い考察が必要だった。
その後の財新網の報道では、現場の真実が明らかになった。実際の到着人数は十余人で、双方とも警備員を配置。ビットメイン社員のSNS投稿によれば、詹克団の警護が会社の代理人を殴り、脅し文句を言ったという。「文広、気をつけろ！」
しかし、その後の展開はあまり効果がなく、呉忌寒の評判は大きく傷ついた。困難から会社を救う血まみれの戦士から、「法を無視した暴力団」という天と地ほどの差に
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