ビットコイン 6.6 万ドル反発、ウォーシュ・モーメントに遭遇：今週の FOMC こそが暗号資産市場の指揮棒

作者：Coinstack

編訳：TechFlow

TechFlow 解説：ビットコインは先週、一時的に 6 万 6000 を突破した後、6 万 3000 台に回落し、新任 FRB 議長 Warsh 氏の FOMC 重要な窓口に恰逢しました。市場がまず FRB を取引し、その後自身を取引する際、マクロと暗号の跨市場連動が短期方向の最強シグナルとなっており、正確に「跨市場連動」というメインラインを踏んでいます。

今週の概要

• ビットコインは 7 月 26 日、64,300 ドル 上方で終値をつけ（火曜日盘中に一時的に66,910 ドルの高値に触及）後、FRB 利下げ週に入りました。
• 現物ビットコイン ETF は当週、3,379 万ドルの純流入を記録し、イーサリアム ETF は1.039 億ドルの純流入を記録しました（7 月 24 日）；ビットコインの連続 7 日間流入は金曜日に2.4008 億ドルの純流出で終結しました（SoSoValue）。
• テスラは第 2 四半期、11,509 枚の BTC 保有を変更せず、公正価値測定により1.12 億ドルの税後未実現損失を記録しました。
• モルガン・スタンレーは 7 月 22 日、MSSE および MSOL 現物ステーキング ETF の最終書類を提出し、NYSE Arca へ上場予定で、管理費は0.14%です。
• CME FedWatch によると、7 月金利維持の確率は約64%、25 ベーシスポイント利上げの確率は35.5%です。
• 今週の焦点：FOMC 声明は 7 月 29 日米国東部時間午後 2:00 に発表され、その後 Warsh 氏が 2:30 に記者会見を開催します。

週間市場ダッシュボード

イーサリアムは日曜日、1,953 ドル 付近で終値をつけ、現物イーサリアム ETF は 3 週連続で純流入を記録し、2 週連続でビットコイン基金よりも資金を吸収しました。日曜夜間の反発は盘中1,960 ドルに触及し、米伊停火ニュースに提振され、リスク資産は普遍上扬しました。

すべての主要大型銘柄は今週、上昇で終えました。XRP は涨幅最小で、1.10 ドル 付近で終値をつけ、サポート位付近で調整しました；ビットコイン（+1.0%）およびソラナ（+0.3%）も小幅上昇を記録しました。

機関需要は週初めに主導権を握り、国債利回りが FOMC 前に攀升するにつれて後退しました。ビットコイン ETF は木曜日前に 5 月以来最長の連続流入を記録し、その後木曜日、金曜日で約4.65 億ドルを消去しました。イーサリアムは週中に更强く表現し、その後ビットコインに伴い回落しました。テスラ決算とモルガン・スタンレーのステーキング ETF 申請は水曜日の物語メインライン贯穿しました。

図：暗号市場週間ダッシュボード（2026 年 7 月 26 日時点）。出典：CoinMarketCap、CoinGecko、SoSoValue、Yahoo Finance、Alternative.me。

ビットコイン：6 万 6000 突破後の調整

ビットコインは火曜日、連続 5 日間の ETF 純流入（7 月 14 日から 20 日合計約7.2725 億ドル、5 月以来最強の機関パルス）に推动され拉升し、6 万 6500 ドルを突破しました；金曜日までに、国債利回りが FOMC 前に攀升するにつれ、現物ビットコイン ETF は 2 取引日間で4.6526 億ドル流出しました（SoSoValue）。イーサリアムは構造的買付を維持し、3 週目純流入を継続し、テスラは 11,509 枚の BTC 準備を動かしていません。注目今は Warsh 議長に向けられており、水曜日の記者会見が 9 月のパスを定調します。

図：ビットコイン価格推移（2026 年 7 月 19 日から 26 日）。

焦点は FOMC へ：Warsh 氏の 2 回目の会議

7 月 28-29 日の FOMC 会議は Warsh 氏在任内 2 回目で、フェデラルファンド金利は連続 4 回3.50%–3.75%に維持されています。

CME FedWatch の金曜日時点数据显示、維持確率は約64%、25 ベーシスポイント利上げ確率は35.5%です。本次会议は経済予測要旨（SEP）を発表しないため、声明措辞と記者会見がすべての再価格定義を負担します。

ビットコインが火曜日に66,910 ドルに達した反発、および金曜日の回落は、すべて FRB 予想の変化に由来し、暗号ネイティブの資金フローではありません。もしタカ派の金利維持が 9 月利下げ予想を前倒しすれば、ETF 需要を再点火する可能性があります；もし Warsh 氏の記者会見が 9 月利上げ予想を強化すれば、緊縮取引は継続します。

水準ではなくパスに備えよ。9 月および 12 月フェデラルファンド契約、および 10 年物国債利回りに注目し、水曜日午後まで。

図：CME FedWatch ツールが表示する 7 月金利確率（2026 年 7 月 24 日時点）。出典：CME FedWatch Tool。

テスラ：4 年間保有変わらず、しかし帳簿上損失を記録

テスラは第 2 四半期、11,509 枚の BTC 保有を変更せず、2024 年 FASB 公正価値ルールにより1.12 億ドルの税後未実現損失を記録しました。調整後 EPS は0.33 ドルで、市場予想を下回りました。

MSTR が現金準備へ転換した今四半期、この 4 年を跨ぐ持幣穿越調整は、最も明確な機関裏付けです。

価格がコスト価格を下回る限り、公正価値測定は四半期ノイズを継続して発生します；而テスラの HODL は限界上で新たな需要を追加していません。

図：テスラ Q2 2026 決算におけるビットコイン保有と公正価値変動。出典：Tesla Q2 2026 Update。

モルガン・スタンレー、ステーキング ETF で先行

モルガン・スタンレーは 7 月 22 日、現物イーサリアム（MSSE）およびソラナ（MSOL）ステーキング ETF の最終書類を提出し、NYSE Arca へ上場予定で、手数料構造は0.14%です。Coinbase Prime および BNY メロンがカストディ；MSSE は ETH の 50%–80% をステーキング予定、MSOL は SOL の最大 100% をステーキング可能です。

0.14% の手数料率は大多数のビットコイン ETF より低く、ステーキング収益をアドバイザーおよび退職者口座がアクセス可能な载体にパッケージ化します。

ステーキング設計と税務処理は SEC で未解決のままです。もし最終承認が遅延すれば、この手数料圧縮の売り点は時間とともに棚割り魅力を失います。

図：モルガン・スタンレー現物イーサリアム（MSSE）およびソラナ（MSOL）ステーキング ETF 構造。出典：SEC 提出書類。

Strategy：2 週連続で増加なし、現金準備は 32 億へ

Strategy（旧 MicroStrategy）は 7 月 13 日から 19 日に2.635 億ドルの MSTR 株を売却したことを開示し、ドル準備を32.25 億ドルへ押し上げました。BTC を売買せず、会社は843,775 枚の BTCを保有しています（7 月 20 日 Form 8-K）。

より大きな現金緩衝材は、Strategy が BTC を強制売却せずに Digital Credit 配当を支払う能力を強化しました。

Strategy は 2 週連続でビットコイン購入を行わず、ビットコイン蓄積フライホイールは一時的に停止しました。

図：Strategy（旧 MicroStrategy）現金準備と BTC 保有変動（2026 年 7 月 20 日時点）。出典：Form 8-K。

イーサリアムステーキングキュー：252 万枚が入場待ち

252 万枚超の ETH がバリデーター入場キューに並んでおり、流通量の約 2% を占め、有効化待ち時間は43 日 22 時間に達しています（7 月 27 日米国東部時間午前 10:30 時点）、退出需要はほぼゼロです。

新たな ETH は売却ではなく、ロックされるのを待ってキューに並んでいます。類似の积压は ETH 蓄積段階およびステーキング比率上昇と同期して出現しました。

機関による利付き ETH への需要が加速しており、Grayscale が約 8 月 7 日から（SEC 承認待ち）四半期ごとに現金でイーサリアムステーキング ETF 報酬を支払う準備をしていることに恰逢します。両者は共に成熟した構造的買付を指し示しており、価格モメンタムを必要としません。

図：イーサリアムバリデーター入場キュー規模と有効化待ち時間（2026 年 7 月 27 日時点）。出典：Validator Queue。

ステーキング収益が ETF の新たな戦場に

Grayscale はまもなく ETH ステーキング報酬を現金で支払い、モルガン・スタンレーは ETH の 50%–80% および SOL の最大 100% をステーキング予定で、Bitwise の BSOL はすでにステーキング設計を採用しています。収益は米国暗号 ETF 間の差別化要因となっています。

ステーキング収益は、暗号 ETF をアドバイザーが REITs や配当株の隣に組み込める収益型製品に変えます。44 日近い ETH 入場キューは真实的な機関需要を予示しています。

SEC はまだ《投資会社法》の下でステーキング処理を確定しておらず、税務またはカストディ上の変数はいずれもこの売り点を削弱します。

図：米国上場暗号ステーキング ETF 一覧。

米国上場ステーキング ETF の全体像

米国上場のステーキング ETF は、ETH と SOL を規制されたカストディと現金分配付きのパッケージ化収益ツールに変え、決して直接バリデーターに触れない資本へ通道を開きます。

注目ポイント：Grayscale の 8 月 7 日イーサリアムステーキング分配開始、MSSE および MSOL の SEC 最終行動、および更多≤0.14% の手数料申告。

タカ派の Warsh 氏記者会見は、高ベータのレイヤー 1 ネットワークへのリスク選好を圧縮する可能性があり、手数料収集を制限するいかなるステーキングルールもこの载体を再価格定義します。

図：イーサリアムステーキング入場キューと退出キューの比較。

入場キュー：ロックされた供給は先行指標

イーサリアムのステーキング設計は新規バリデーター有効化レートを制限しているため、需要が急増する際、ETH は入場キューに堆积します。長キューは持有者が基礎層収益换取ために資本を数週間ロックすることを愿意であることを意味します。

キューは約束された供給の先行指標です。キューに並ぶ幣は近期交易所へ入る可能性が低く、退出キューが空の時、ETH 売却可能份额は随之収縮します。退出キュー急増はシグナルを反転します。

図：イーサリアムバリデーター有効化レートと入場キューメカニズム概略図。