ストレージチップ関連の2倍レバレッジETFが上場：マイクロンの決算が市場予想を大きく上回った後、$RAMでレバレッジをかけるべきか？

2026.06.25

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ストレージチップ関連の2倍レバレッジETFが上場：マイクロンの決算が市場予想を大きく上回った後、$RAMでレバレッジをかけるべきか？

方向が正しければ、リターンは非常に大きくなり得ますが、方向が間違っていれば、退場のタイミング（エグジット・ウィンドウ）は予想よりもはるかに狭くなる可能性があります。

2026.06.25 - 06:20:35

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著者：クーリー、潮向リサーチ

潮向リード：ストレージ半導体をテーマとする2倍レバレッジETF「RAM」が6月24日に上場。同日、マイクロン社は売上高415億ドル、粗利益率84.9％という過去最高の四半期決算を発表し、米国時間の取引終了後（アフターマーケット）で12％以上上昇した。

基準インデックスであるDRAM ETFは上場から3か月未満で200億ドルを超える資金を集めたが、現在は高値から約16％下落している。RAMは反発時の収益を拡大する一方、下落時の損失も同様に拡大する。本稿では、RAMの商品構造、主要なリスク、および現時点での購入における損益ロジックを解説する。

ストレージ半導体セクターは、極めて微妙な位置にある：基本的な業績はかつてなく堅調だが、株価は高値から下落している。

6月24日に上場した2倍レバレッジETF「RAM」は、ストレージ関連銘柄に注目するすべての投資家にこの問いを突きつけている——下落局面でレバレッジをかけることは、底値買いの強力な武器か、それとも損失を加速させる増幅装置か？

この問いへの答えを出す前に、まず当日に何が起きたかを確認しよう。

マイクロン社が単四半期で415億ドルの売上高を達成、ストレージ・スーパーサイクルが最も確固たる実証を得る

RAMの上場当日の米国時間取引終了後、マイクロン・テクノロジー社は2026年度第3四半期の業績を発表した。

同社が米証券取引委員会（SEC）に提出した8-K書類によると、当四半期の売上高は414.6億ドルで、前年同期比346％の大幅増となり、ウォールストリートのコンセンサス予想（約347億ドル）を大きく上回った。非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は25.11ドルで、コンセンサス予想（約20ドル）を上回った。粗利益率は84.9％と、同社史上最高を記録。前年同期は39％にすぎなかった。DRAM製品の売上高は313億ドル（全体の76％）で、データセンター事業の売上高は前年同期比7倍以上増の115億ドルに達した。

さらに重要なのは先行きのガイダンスだ：第4四半期の売上高予想は500億ドル（±10億ドル）、粗利益率は約86％とされた。CEOのサンジャイ・メヘロトラ氏は、複数年の供給契約を結ぶ戦略的顧客との間で16件の合意に署名したことも明らかにした。CNBCの報道によると、マイクロン社株は取引終了後に約12.6％上昇した。

この決算報告が持つ意義は、ストレージ・スーパーサイクルの核心的ロジックを裏付けた点にある。供給制約が続き、価格は継続的に上昇し、利益率もさらに拡大している。ゴールドマン・サックスによれば、2026年のDRAM市場における需給ギャップは4.9％と推計され、過去15年で最も厳しい状況となる。マイクロン社は、中期的には顧客需要の50～66％しか満たせないと明言。また、HBM（ハイ・バンドウィドス・メモリ）の全年度生産能力はすでに契約で確保済みである。RAMでレバレッジを活用することを検討中の投資家にとって、これが最も重要な基本的背景情報となる。

RAMとは何か：1日あたり2倍のレバレッジ、ETF史上最速成長銘柄を追跡

RAMの正式名称は「Roundhill T-REX 2X Long DRAM Daily Target ETF」であり、Roundhill Investments社とT-REX社（REX Shares社とTuttle Capital Management社の合弁会社）が共同で発行。Cboe BZX取引所にて6月24日に上場した。

その基準インデックスはRoundhill Memory ETF（ティッカーコード：DRAM）で、純粋なストレージ半導体テーマETFであり、ストレージ事業からの売上高比率が50％を超える企業のみを組み入れている。DRAM ETFは4月2日に上場し、わずか10営業日で運用資産総額（AUM）が10億ドルを突破。6月24日時点でAUMは200億ドルを超え、総収益率は179.84％に達し、ETF業界史上最速の成長を遂げた。

RAMの仕組み：毎営業日に再調整を行い、DRAM ETFの当日の収益の200％を目標とする。すなわち、DRAM ETFが3％上昇すればRAMは6％上昇を、DRAM ETFが3％下落すればRAMは6％下落をそれぞれ目指す。総費用率（ネット・ファンド・エクスペンス・レート）は1.25％（2027年9月まで免除）。信託銀行はシティバンク。現在、オプション取引には対応していない。

DRAM ETFのポートフォリオは極めて集中している：

SKハイニックス約29％、マイクロン約27％、サムスン約21％で、この3銘柄だけで基金純資産の約77％を占める。その他にはキオクシア、サンディスク、ウエスタン・デジタル、シーゲイトなどがあり、いずれも低単位％のウェイトである。これら3社は、世界で唯一のHBM供給メーカーでもある。

RAMの3つの主要リスク：そのまま持ち続けるとどうなるか

RAMのリスクは、方向性の判断ではなく、保有方法にある。Roundhill社は募集说明书（プロスペクタス）において明確に警告している：本ファンドは「すべての投資家に適しているものではない」。レバレッジリスクを理解し、ポジションを頻繁に監視する意思と能力を持つ投資家にのみ適合する。

リスク①：ボラティリティ減衰（ボラティリティ・デケイ）。 レバレッジETFは毎日再調整されるため、基準インデックスが最終的に横ばいであっても、ボラティリティの高い相場ではETF自体が損失を被る。簡単な例を挙げると：DRAM ETFが1日目に10％上昇し、2日目に10％下落した場合、2日後のDRAM ETFの純資産価額は当初の99％（1％の損失）になるが、RAMの純資産価額は当初の96％（4％の損失）となる。ボラティリティが激しくなるほど、保有期間が長くなるほど、この減衰効果は顕著になる。つまり、RAMは短期的な方向性取引には適しているが、長期保有には不向きである。

リスク②：集中型ポートフォリオへのレバレッジの重ね掛け。 DRAM ETFの77％のポジションが3銘柄に集中しており、RAMはさらにこれを2倍のレバレッジで拡大する。6月23日、韓国のKOSPI指数は一時10％急落し、サムスンとSKハイニックスの株価もそれぞれ12％以上下落。その結果、DRAM ETFは当日約14％下落した。もしRAMが既に上場していたなら、理論上の1日の下落率は約28％に達していた。実際にはKOSPIは翌日3.3％反発したが、このような極端なボラティリティに2倍レバレッジが重なった衝撃は、ポジション管理能力に対して厳しい試練となる。

リスク③：タイムゾーンのミスマッチ。 DRAM ETFの約49％の基礎資産（サムスン、SKハイニックス）はソウル市場で取引されており、米国市場の取引時間帯にはリアルタイムの価格反映ができない。韓国市場の夜間（オーバーナイト）の変動は、米国市場の取引開始時に一斉に反映され、ギャップ（跳び）を引き起こす。RAMはこのギャップを2倍に拡大する。

現在の位置：16％の下落局面でレバレッジをかけるか？

6月24日終値時点で、DRAM ETFは68.35ドルで、6月19日の52週間高値81.34ドルから約16％下落している。マイクロン社の終値は1057.59ドルであったが、決算発表を受けて取引終了後に約12.6％上昇し、1190ドル付近で推移した。

簡易モデルで推定すると：マイクロン社の決算がDRAM ETFの6月25日の反発を促進し、8％上昇したと仮定（韓国市場の同時反発も考慮）すれば、RAMの目標収益は約16％となる。逆に、市場が「材料出尽くし」を懸念してDRAM ETFがさらに5％下落した場合、RAMの損失は約10％となる。

なお、DRAM ETFは4月の上場価格から現在の68ドルまで、依然として非常に大きな上昇（総収益率179.84％）を記録している。高値から16％下落したとはいえ、高値圏でポジションを構えた投資家にとっては既に含み損が発生している。

RAMをこの水準で購入することは、マイクロン社の決算が新たな反発サイクルを引き起こすことを賭ける行為であり、下落の継続を予測するものではない。

この判断を支えるデータ：マイクロン社の第4四半期売上高予想500億ドルは、市場予想を大きく上回るものであり、前期比でさらに20％の成長が見込まれる。Everstream Analytics社のデータによると、2026年のハイエンドDRAM生産能力の約70％がAIデータセンター向けに供給される見込みである。SKハイニックス社の2026年第1四半期の営業利益率は72％に達している。複数の機関が、ストレージの供給不足は2028年以降も続くと予測している。

しかし、反論の根拠もある。

マイクロン社をカバーするアナリスト27人のうち25人が「買い」評価を付けており、平均目標株価は6月22日終値比でわずか約3％の上昇にとどまる。上昇余地はすでに限られている。DRAM ETFは上場からわずか3か月の間に、韓国市場のサーキットブレーカー（取引停止）レベルの変動を2度も経験しており、このセクターのベータ値（市場感応度）が極めて高いことを示している。RAMでレバレッジをかけることは、そもそもベータ値が極めて高い資産に対してさらに2倍のレバレッジをかけることに他ならない。方向が正しければリターンは魅力的だが、方向が外れた場合の退避タイミングは、予想よりもはるかに狭い可能性がある。

誰がRAMを使うべきか、誰が使ってはいけないか

RAMに適した投資家の像：

デイトレードまたは短期（数日以内）の取引を習慣としている人、
ストレージ半導体セクターに対して明確な方向性判断を持ち、1日で20％以上の価格変動を許容でき、かつ「レバレッジETF＝単純な2倍収益」という誤解をしていない人。

不適切な投資家：

1週間以上保有するつもりの人
RAMをDRAM ETFの「強化版」として長期的な資産配分に組み込もうとする人。ボラティリティ減衰は中長期保有において継続的に収益を侵食し、方向判断が正しくても最終的なリターンは予想を大きく下回る可能性がある。

ストレージ・スーパーサイクルの持続性を信じつつ、デイトレード能力を持たない投資家には、DRAM ETFそのもの（費用率0.65％、無レバレッジ）の方がより堅実な選択肢となるだろう。現在の68ドルという価格は高値から16％下落した水準であり、マイクロン社の決算で裏付けられた基本的要因を信頼するならば、DRAM ETFは投資判断を誤った場合にも修正の余地を残してくれる。一方、RAMはそうした余地を与えない。