レポート解説：CPOが急成長する中、Coherentはどのような戦略を展開しているのか？
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レポート解説：CPOが急成長する中、Coherentはどのような戦略を展開しているのか？
COHR の競争優位性は、完全な光学部品の組み合わせを提供することにあります。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Rita
TechFlow 読み解き
J.P.モルガンのアナリスト、サミク・チャタージー氏は、最近開催された投資家会議において、コヒアレント社（米国株式コード：COHR）に対する「買い」評価を再確認しました。同社は光通信チップおよびデバイスを手がけており、市場はその成長可能性を過小評価しています。その根拠は以下の3つの柱から成ります：データセンター向け光トランシーバー、共封装光学（CPO）チップ、および産業分野におけるレーザー・熱管理ソリューションです。
データ通信用トランシーバー：需要は依然として上昇中
まず、最も成熟した事業領域から見ていきましょう。COHR社の1.6Tトランシーバーは現在、データセンターにおいて標準装備となっており、引き続き供給不足が続いています。1.6Tの需要はすでに本格化しており、価格環境も健全で、明確な下押し圧力は見られません。一部ではCPOが従来型トランシーバーの市場を奪うのではないかとの懸念もありますが、アナリストはむしろ逆であると指摘します。CPOは光学チップと電気チップを統合する技術であり、それにより高機能光学デバイスへの需要が増加する一方、従来型トランシーバーを置き換えるものではないというのです。
CPOおよびOCS：過小評価されている機会
CPOは現在、業界全体の注目を集めるホットトピックであり、主要な半導体メーカーすべてが研究開発に取り組んでいます。COHR社の競争優位性は、光学部品を包括的に提供できる点にあります。レーザー、アイソレーター、VCSEL、熱電冷却器など、CPOシステムに必要な光学部品のほとんどを自社で供給可能です。これは、各CPOチップに対してCOHR社が獲得できる付加価値が、従来型トランシーバーの場合よりもはるかに大きいことを意味します。
OCS（光回路スイッチ）の対象市場規模は40億米ドルと見積もられており、その応用範囲は拡大しています。データセンター内トラフィック最適化から、データセンター間接続、さらにはScale-Up用途へと広がっています。COHR社は液晶技術を採用しており、MEMS方式と比較して信頼性および消費電力面で明確な優位性を有しています。
InP製造能力：上流統合の基盤
COHR社は、今後2年以内にInP（リン化インジウム）デバイスの生産能力を4倍に拡大する計画です。6インチウエハーへの移行は既に開始されており、歩留まりは既存の成熟プロセスを上回っています。同社は5社の基板サプライヤーと供給契約を締結済みであり、生産能力拡張の主なボトルネックはすでに解消されています。
現在、ポンプレーザーは極めて供給が逼迫しており、COHR社は世界で高品質な供給を実現できるわずか2社のうちの1社です。特定モデルでは市場シェアが70％に達しています。この逼迫状況は、戦略的な上流統合の機会を同社に与えています。これまでレーザーデバイスのみを販売していたところから、今後は完全なラインカードやシステム全体を提供することが可能になります。単一ソリューションの平均販売価格（ASP）は、10倍以上向上する可能性があります。
粗利益率目標の上方修正：コスト構造の改善
同社は、粗利益率が42％を超えるという目標を再確認しており、今後の上方修正も示唆しています。その原動力は以下の3つに集約されます：高機能製品によるプレミアム価格設定の余地、6インチウエハーへの移行によるコスト削減効果、そしてCPOおよびOCSといった高収益新製品の量産開始です。また、銅ベースの熱管理ソリューションと比較して2～5倍の効率を誇る高性能熱伝導材料「サーマダイテ（Thermadite）」も、長期的な成長ドライバーの一つです。
産業分野：見過ごされがちな成長ポイント
産業向け収入の自己成長率は5～10％の水準で安定しています。半導体製造装置向けの受注は増加傾向にあり、3Dセンシング分野では、アップル社の次世代Face IDが新たな通信プロトコルを採用する可能性があり、サプライヤーにとっては再び競争に参加できるチャンスとなります。
光通信チップはデータセンターの基盤インフラです。AIの進展により演算処理能力（算力）の需要が高まり、それに伴い高速光インターコネクトの需要も拡大しています。COHR社はこのサプライチェーンにおいて極めて重要なポジションを占めており、CPOおよびOCSという新たな機会、産業分野における安定した成長、そして粗利益率のさらなる改善余地——これらすべてが「買い」評価を支える根拠となっています。
免責事項
本稿は、TechFlow研究が第三者証券会社の調査レポートを整理・解釈したものであり、文中で引用している評価、目標株価、収益予測および関連する判断は、すべてJ.P.モルガンのアナリスト（サミク・チャタージー氏）の見解であり、当該機関の立場を代表するものであり、TechFlow研究の見解を反映するものではありません。また、本稿はいかなる投資勧誘にも該当しません。
読解に際して、以下の3点にご注意ください：第一に、評価はアナリストが企業の将来性について総合的に判断したものであり、業績や市場環境の変化に応じて繰り返し見直されるものです。第二に、売方（ブローカー）の調査レポートは、原則として楽観的傾向が強く、また、対象企業と当該証券会社との間に投資銀行業務上の関係が存在する場合があります。第三に、レポートの真価は、その主軸となる論理構造および前提条件にあり、単一の目標株価にとどまるものではありません。評価そのものではなく、「論理」に注目してください。
市場にはリスクが存在します。投資判断はあくまで自己責任で行ってください。本稿は、いかなる証券の売買判断の根拠として使用すべきではありません。
データ出典：Coherent Corp 投資家会議議事録（J.P.モルガン、サミク・チャタージー、2026年6月22日）
TechFlow研究 · TideResearch · 2026年6月
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