米国株式市場の動向（6月25日）：マイクロンが取引終了後に13％以上上昇、クアルコムがメタから注文獲得——半導体関連銘柄が3日続いた下落傾向を反転
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米国株式市場の動向（6月25日）：マイクロンが取引終了後に13％以上上昇、クアルコムがメタから注文獲得——半導体関連銘柄が3日続いた下落傾向を反転
真の方向性は、PCEが発表されて初めて明確になる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：潮向研究
水曜日の取引時間中、S&P500指数は3日連続で下落し、ロンドン金価格は4,000ドルを割り込み、WTI原油価格は70ドルを下回り、ビットコイン価格も6万ドルを下回りました。また、ドル指数は13か月ぶりの高値を記録しました。これにより、コモディティ、暗号資産、株式という3つの資産クラスが同時に圧力を受ける状況となりました。一方、マイクロン社は終値後に驚異的な業績を発表し、盤後取引では株価が13％以上急騰しました。また、クアルコム社は同日にAIデータセンター事業への参入を発表し、盤後取引でも10％以上上昇しました。この2つの出来事が重なり、木曜日の市場の価格形成ロジックは「AI需要の終焉か否か」という議論から、「半導体株が失地回復の先頭に立てるか」という問いへと戻ることになりました。
市場動向
S&P500指数は0.10％下落し7,358.22ポイント、ナスダック総合指数は0.43％下落し25,476.64ポイント、ダウ・ジョーンズ工業平均指数は0.35％上昇し51,848.90ポイント、ラッセル2000指数は0.37％上昇し2,986.63ポイントとなりました。テクノロジーおよび通信セクターがナスダック指数の下押し要因となりましたが、ダウ指数および小型株指数は非テクノロジー関連セクターによって支えられました。VIX指数は18.63で終了し、前営業日比で4.41％低下しました。
マイクロン社の終値は1,048.51ドルでしたが、盤後業績発表後には13％以上上昇しました。サンディスク社およびウェスタンデジタル社の株価も盤後取引で同様に上昇しました。クアルコム社は取引時間中に3.3％下落しましたが、盤後取引では10％以上上昇しました。スペースX社の終値は約1％下落し154.54ドルとなり、上場以来の最高値225.64ドルから累計で31％以上下落しています。
コモディティ市場も同様に危機的状況に陥っています。WTI原油価格は4.6％下落し69.87ドルとなり、3月2日以来の安値を記録しました。ブレント原油価格は4.1％下落し73.65ドルとなりました。10年物米国債利回りは原油価格の下落に伴い1日で9ベーシスポイント低下し4.407％となり、連邦準備制度理事会（FRB）が先週発表した強気的な点推移図（ドット・チャート）発表前の水準に戻りました。2年物利回りは4.152％でした。ビットコイン価格は取引時間中に5.4％下落し59,023ドルに達し、2024年10月以来の最低水準となりました。ロンドン金価格は4,000ドルを割り込み、7か月ぶりの水準となりました。ドル指数は13か月ぶりの高値を更新しました。
マクロ経済と今後の見通し
マイクロン社の第3四半期売上高は414.6億ドルで、前年同期比346％の大幅増加となりました。Non-GAAPベースのEPS（一株当たり利益）は25.11ドル、粗利益率は84.9％で、いずれも市場予想を大きく上回りました。特にコアとなるデータセンター向け売上高は115億ドルで、市場予想をほぼ70％上回るものであり、過去3日間にわたり市場が懸念していた「AI向けメモリ需要の持続性」に対する明確な答えを注文実績という形で示しました。第4四半期の売上高予想中央値は500億ドル、EPS予想は約31ドルで、それぞれコンセンサス予想を16％および22％上回ります。マイクロン社CEOは、HBM（ハイ・バンド幅・メモリ）の供給逼迫状況が2027年以降も続くと明言し、16件の長期契約により220億ドル規模の将来収益がすでに確保されていると述べました。
クアルコム社の投資家向けイベントにおいて、メタ社CEOのマーク・ザッカーバーグ氏が動画を通じて、同社がメタ社のデータセンター向けCPUサプライヤーになることを確認しました。また、マイクロソフトのAzureチームもクアルコム社製HBCチップの採用を表明しました。クアルコム社は、2029年度のスマートフォン以外の事業における売上高予想を220億ドルから400億ドルへと引き上げ、その増加率は91％に達します。長年にわたりスマートフォン向けチップに依存してきた同社は、メタ社およびマイクロソフト社という2つの大手顧客との契約を通じて、AIデータセンター事業への参入が単なるストーリーではなく、実際の注文に基づくものであることを証明しました。
本日の市場における最も重要な価格形成要因は、5月のPCE（個人消費支出）物価指数です。市場のコンセンサス予想では、コアPCE指数の前年同月比は3.3％から3.4％へと上昇すると見られています。もしデータが再び堅調な結果を示した場合、9月の利上げは単なる可能性から市場の合意事項へと変化し、ウォルシュFRB理事の強気路線がデータによって裏付けられることになります。そうなれば、半導体株の盤後上昇は金利上昇という直接的なヘッジ圧力に直面することになります。しかし、原油価格が70ドルを下回ったことで10年物利回りが9ベーシスポイント低下しており、エネルギー価格の下落に伴ってPCE指数が軟化すれば、利下げ期待の再評価スピードは誰もが予想するよりも速くなるでしょう。PCE指数とマイクロン社の業績発表は、まさに本日同時に出題された試験問題なのです。
原油価格が70ドルを下回った根本的な要因は、ホルムズ海峡の実質的な封鎖解除です。湾岸地域に留まっていたタンカーが次々と出港し、供給の見通しが再び高まり、地政学リスクによるプレミアムは数週間で完全に消失しました。
潮向の視点
水曜日の取引時間中の市場動向は、市場に一つの事実を伝えています。すなわち、ここ3日間に売り浴びせられたのは単に半導体株だけではなく、AIインフラストラクチャーという全体的な物語に対する不信感だったということです。ゴールド、原油、ビットコインが同日に重要なサポートラインを下抜けたことは、今回の売り圧力が単一のリスク要因ではなく、高バリュエーション、高金利、高レバレッジという3つの要素が重なった環境に対して資金が体系的にヘッジをかけていることを示しています。
マイクロン社の業績発表は、このロジックチェーンの中で最も重要な一環を変化させました。データセンター向け売上高が115億ドル（市場予想68億ドル）という大幅な超過は、季節要因による一時的な変動ではなく、需要が継続的に加速していることを明確に示しています。SKハイニックス社の減産報道によって生じた市場の不安は、マイクロン社自体の注文簿によって反論されました。また、クアルコム社がメタ社およびマイクロソフト社からCPU契約を獲得したことは、NVIDIA以外の半導体エコシステムもAI向け資本支出の波及効果を受け入れ始めていることを意味します。この2つの出来事を合わせて考えると、買いポジションには今日明確な根拠が存在します。
ただし、PCE指数は硬直的な制約条件です。もしPCE指数が堅調な結果を示した場合、業績発表による市場のポジティブな感情は利上げ期待に圧倒され、盤後での上昇は通常取引時間中に金利ロジックによって相殺される可能性があります。真の方向性が明確になるのは、PCE指数の公表後となります。
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