1年で11倍に上昇した後、マイクロンの決算がAI向けストレージ市場のストレステストとなる
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1年で11倍に上昇した後、マイクロンの決算がAI向けストレージ市場のストレステストとなる
今年のAIストレージ市場が直面する最も厳しい試練。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：クロード、TechFlow
TechFlow解説：AI向けメモリに賭ける投資家にとって、6月24日は大きな壁となる日だ。同日終値後、マイクロン・テクノロジー（Micron Technology）が四半期業績を発表する。同社株価は1年前の103ドルから1134ドルへと約11倍に上昇し、時価総額は1.28兆ドルに達している。市場はそのさらなる上昇を予想しており、ウォールストリートのコンセンサスでは、今四半期の1株当たり利益（EPS）が前年同期比で約932％増加し、売上高も約270％増加すると見込まれている。期待値が高ければ高いほど、業績発表でその期待に応える必要性も高まる。今回の業績発表は、この「賭け」が正しかったかどうかを検証する瞬間であり、今年のAI関連メモリ市場における最も厳しい試練でもある。
もし、あなたがマイクロン株を保有している、あるいはAI・半導体・メモリ関連銘柄を注視しているなら、6月24日終値後の業績発表は見逃せない。
マイクロン株価は過去1年間で103ドルから1134ドルへと約11倍に上昇し、時価総額は1.28兆ドル、年初来上昇率は約297％に達している。この水準において、さらに買い増す投資家は「この上昇トレンドはどこまで続くか？」と当然考えている。まさに、今回の業績発表こそが、その「賭け」を検証する瞬間なのだ。
現時点では、市場のコンセンサスは引き続き楽観的である。
cryptobriefingの報道によると、ウォールストリートは今四半期のマイクロンのEPSを約19.72ドルと予想しており、前年同期の1.91ドルと比べて約932％の増益を見込んでいる。また、売上高は約345億ドル（前年同期比約270％増）と予測されている。この数字を支えているのは、AIアクセラレータ専用の高速メモリチップである高帯域幅メモリ（HBM）だ。マイクロンは2026年度通年のHBM生産能力をすでにすべて販売済みで、受注は年末まで埋まっている。
アナリストの予想は1年間にわたり修正され続け、依然として上方修正が続いている
今回の上昇は、無から生まれたものではない。過去3カ月間、ウォールストリートはマイクロンの収益予想を繰り返し上方修正しており、しかもそのペースは非常に速い。
Alphastreetのデータによると、マイクロンの今四半期EPSコンセンサスは、90日前には11.73ドルだったが、30日前には19.13ドルへと上昇し、現在は19.72ドルに達している。累計で68％の上方修正である。つまり、3カ月前のウォールストリートの判断は、現時点のそれと比べてほぼ半分程度低かったということになる。
31人のアナリストによるEPS予想範囲は7.53ドルから24.08ドルまで、売上高予想は197億ドルから401億ドルまでと、幅が極めて大きい。この転換点がどれほど急峻なのかについて、アナリスト自身も明確な答えを持っておらず、実際のデータが出るたびに予想を追従して上方修正している状況だ。
一般投資家にとっては、これは両刃の剣のようなシグナルである。
期待値が繰り返し引き上げられていることは、確かに業績が予想を上回っていることを示唆している。しかし、業績発表当日、たとえ結果が非常に好調であっても、この極限まで押し上げられたコンセンサスを下回れば、株価は下落する可能性が高い。
「シティグループは保守的」という主張は誤り——実際には市場で最も楽観的な予想だ
ソーシャルメディア上では、「シティグループがメモリ価格の仮定を過度に保守的に設定しているため、マイクロンの業績は大幅な予想上振れとなる」という見方が広まっている。しかし、この見解は方向性を完全に誤っており、これに基づいて投資判断をすれば、リスクを招くことになる。
TradingKeyの報道によると、シティグループは2026年のDRAM平均価格が年間で約200％上昇すると予想しており、第2～第4四半期の四半期比上昇率はそれぞれ37％、13％、11％と見込んでいる。また、NANDフラッシュメモリについては年間で約186％の上昇、四半期比上昇率は45％、17％、6％と予想している。年間200％という上昇率は、メモリ価格に関するウォールストリートの予想の中で最も楽観的な一級であり、「保守的」ではない。こうした前提に基づき、シティグループは目標株価を1200ドルに引き上げており、ドイツ銀行（Deutsche Bank）はさらに1500ドルと予想している。両社とも、メモリ供給不足が2028年まで継続すると判断している。
リスクポイントはここにある：最も楽観的な機関ですら「200％上昇」という前提で予想を立てており、今回求められるのは、既に何度も引き上げられた基準をさらに上回ることだ。「シティグループの予想が甘い」と期待して予想上振れを狙うのは、論理的に成り立たない。
粗利率は約81％——歴史的最高水準であり、同時に発表当日最大の不確実性要因
業績発表で最も注目すべき指標は、粗利率である。
TradingKeyの報道によると、マイクロンが自ら提示したガイダンスでは、売上高は335億ドル±7.5億ドル、EPSは約19.15ドル、粗利率は約81％となっている。これは同社の歴史的最高粗利率であり、半導体業界全体でもトップクラスの水準である。前年同期の純利益率は23.4％、前四半期は58.8％であったが、わずか1年間で利益率が2倍以上に跳ね上がっている。このような急激な改善は、半導体業界では極めて稀な事象である。
粗利率が高ければ高いほど、その持続可能性に対する懸念も高まる。マイクロンは常にテクノロジー株の中でも、特に周期性が強い企業の一つとして知られてきた。メモリ市場の繁栄と低迷のサイクルは、誰もが熟知しているところだ。業績発表当日、利益率のピーク到来や主要メモリ製品の価格軟化の兆しがほんのわずかでも示されれば、売上高がどれほど好調であっても、株価は下圧力にさらされるだろう。
TIKRの報道によると、マイクロンのグローバル・オペレーションズ執行副社長であるマニッシュ・バティア（Manish Bhatia）氏は、JPモルガン主催の会議において、「当社の財務見通しは前回の決算発表後の電話会議時よりもさらに強固になっており、今四半期は自由キャッシュフローの新記録を更新する可能性がある」と述べている。また、「HBM、DRAM、NANDの供給逼迫は2026年以降も続く」「HBM4の生産拡大ペースは昨年のHBM3Eの2倍に達する」とも語っており、全体的に楽観的な発言が目立つ。ただし、これらはあくまで業績発表前のコメントであり、真偽は当日のデータによって検証される必要がある。
株価の方向を決めるのは、今四半期の業績ではなく、今後のガイダンス
今四半期の売上高および利益は、市場が既に十分に予想済みであり、おそらく堅調な結果となるだろう。
発表当日の株価動向を左右するのは、むしろマイクロンが第4四半期（FY24 Q4）に向けて提示するガイダンスである。例えば、四半期比でさらなる成長が可能かどうかという点が、重要な分岐点となる。次に注目すべきは、HBMの量産進捗状況および2027年の生産能力配分であり、これら二つの要素が来年のストーリーが継続可能かどうかを決定づける。
メモリ業界の歴史において、投資家を最も陥れやすいのは、業績が最悪の時期ではなく、むしろ期待値が最も膨らんだ時期である。現在のマイクロンはまさに、その「期待値が最も膨らんだ位置」にある。もし、業績発表後に取引を検討しているなら、まずガイダンスおよびHBMの進捗を確認し、その後で総売上高をチェックすべきである。
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