コーンインからシエナまで：AI光通信チェーンにおける10倍株のチャンス

2026.06.23

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コーンインからシエナまで：AI光通信チェーンにおける10倍株のチャンス

光子工学の完全なサプライチェーンを包括的に整理し、ウォールストリートの大規模な投資家が一斉に参入し、後手に回る前に、あなたが絶対に注目すべき高成長性の「ゴールデン銘柄」をご紹介します。

2026.06.23 - 04:49:43

AI光通信

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

編集・翻訳：TechFlow

パネリスト：Brian（元Target社、Amazon社勤務）

ポッドキャスト元：BWB - Business With Brian

オリジナルタイトル：ミリオネアたちがこの10倍株に猛烈に投資している！

放送日：2026年6月21日

要点のまとめ

AIデータセンターにおける真のボトルネックは、単一のチップメーカーではなく、電気信号を光信号に変換し、膨大なデータを高速で伝送する「光子産業チェーン全体」である。Brianの核心的な見解はこうだ：業界が800Gから1.6T、さらには3.2Tへと進化する中で、最も早期に超過利益を得るのは、表舞台で注目を集める「スター企業」ではなく、Corning、Amphenol、Cienaといった、あらゆる大手企業が避けて通れないサプライヤー、およびさらに上流の材料・テスト分野の企業である。本ポッドキャストでは、光子技術の全産業チェーンを包括的に整理し、ウォールストリートの大規模資金が一斉に流入し始める前に、あなたが絶対に見逃してはならない「黄金の高成長銘柄」を徹底解説する。

注目の見解要約

なぜAIデータセンターは光通信へと移行せざるを得ないのか

「銅線ケーブルは物理的限界に直面しており、すべてのデータセンターは最終的に光通信へと移行せざるを得ない。中国はすでに、この道がさらに先へと延びることを業界全体に証明済みだ。」
「データ伝送距離が約3フィート（約91cm）を超えると、銅線ケーブルは急速に優位性を失い、発熱量が増し、消費電力も大きくなる。一方、光通信はこうした問題を同時に解決できる。」
「電気から光への転換——これが光子技術の本質的な意義である。」

なぜ投資機会は、スター企業よりもむしろサプライチェーンにあるのか

「ある新技術が実用化可能であることが証明されると、最大の富は、常に『すべての参加者が依存せざるを得ない企業』にまず流れ込む。トップニュースを飾る唯一の企業だけではない。」
「ガラス、レーザー、コネクター、材料、テスト装置——どれも欠かせない。まさにここに光子産業チェーンの真の価値がある。」

Corningの注目ポイント

「Corningの光通信部門の売上高は前四半期比36％増加したが、同部門の利益は93％増と、売上高の2倍以上に達している。これは価格設定力と規模の経済が同時に発揮されている証左だ。」
「CorningはMeta、Amazon、Google、Microsoft、OpenAI、Nvidiaの各社から指名を受け、コアサプライヤーとして採用されている。世界中でこれほどの顧客リストを同時に抱える競合他社は存在しない。これらの関係は単なる良好な協業関係にとどまらず、すでに数年分の収益を事前に確保する契約へと具体化している。」
「Metaは最大60億ドル、Amazonも数十億ドル規模の契約を締結。さらに他の2社の超大規模顧客も同規模の契約を結んでおり、これら収益は実際に光ファイバーが敷設される何年も前から確定済みだ。」

AmphenolとCredoそれぞれの役割とは

「より広範なカバレッジ、比較的低い変動性、そして妥当な評価水準を兼ね備えた光通信インターコネクト銘柄を探しているなら、Amphenolは長期的に注目すべき極めて有力な候補だ。」
「Credoは旧来の世界と新時代の橋渡し的存在であり、ラック内での銅線ケーブルの寿命を最大限に引き出す一方で、光通信領域へも着実に拡大している。」
「Credoのリスクも明確だ。顧客集中度が極めて高く、たった1社の超大規模顧客が調達を一時停止すれば、株価は即座に大幅下落する可能性がある。」

システム層・上流材料層・テスト層における機会

「Cienaの価値は、既存の光ファイバーを再敷設することなく、より多くのデータを伝送可能にする点にある。」
「AXTはさらに上流の位置にあり、光レーザーのキーワイドモジュール製造に不可欠な希少な結晶材料のほぼ独占的サプライヤーだ。ただし、中国からの輸出許可リスクが極めて高い。」
「VEO Solutionsは、光通信分野における“シャベル売り”のような存在だ。光ファイバーリンク、トランシーバー、システム機器など、すべての機器は稼働開始前にテストを必要とし、運用後も監視が必要となる。VEOが提供するのは、こうしたすべてのデバイスが通過しなければならないテストツールである。」

テーマ別ポートフォリオ構築とETF選択

「個別銘柄を一つずつ選ぶのが面倒であれば、現在すでに純粋な光子テーマETFが登場しており、このテーマをワンクリックで網羅可能だ。」
「ただしこれらのファンドはまだ設立間もないため、資産規模が小さく、費用率もやや高め。まずは観察リストに加え、無理に高値で購入するべきではない。」

中国が光ファイバー伝送の上限を大幅に引き上げた

Brian：

エンジニアが中国で最近点灯させた単一のガラスファイバーは、世界の他の地域で現在使用されている水準と比べて5倍ものデータ容量を実現している。これは新しいラインを敷設したものでも、大規模な掘削工事によるものでもなく、既に地中に埋設された既存のケーブルの内部に、髪の毛よりも細い光ファイバーを直接導入したものだ。かつて米国議会図書館の全データを転送するのに30分かかっていたところ、今では約5分で完了する。

この技術は少なくとも米国ではまだ実用化されておらず、この分野の進化スピードがいかに速いかを示す好例だ。AIは既存の伝送能力をはるかに超えるデータ洪水を生み出し、米国のデータセンターはこの能力をますます必要としている。すべての超大規模クラウド事業者は最終的にこれを必要とし、自社でゼロから整備するのではなく、外部から調達するだろう。

彼らが購入するのはガラス、レーザー、そして電気信号を光信号に変換するチップだ。こうしたものを真正に供給できる企業は、実はごく少数に限られている。私は長年にわたりサプライチェーンの調達側から業界を眺めてきたが、経験則として、このような機会の法則はほとんど変わっていない。ある新技術が実用化可能であることが証明されると、最大の富は、常に『すべての参加者が依存せざるを得ない企業』にまず流れ込む。トップニュースを飾る唯一の企業だけではない。

なぜ今、光子技術がキーファクターとなったのか

Brian：今日は、光子産業チェーン全体を段階的に分解し、各レイヤーに対応する上場企業を明確にお伝えする。なぜ光子技術なのか、そしてなぜ今なのか？

その答えは一つの硬直的な制約に集約される。データセンター内部では、すべてのチップが相互に通信しなければならない。短距離では、依然として銅線ケーブルが優勢だが、データ伝送距離が約3フィート（約91cm）を超えると、銅線の問題が急速に顕在化する。距離が長くなればなるほど、発熱は激しくなり、消費電力も増大する。

一方、光通信はこうした課題をほぼ一括で解決する。より遠距離への伝送が可能で、発熱は低く、消費電力も銅線方式の一部にすぎない。電気から光への転換——これが光子技術の本質的な意義である。

さらに重要なのは、この転換点がすでに明確に到来していることだ。すべてのデータセンターが800G接続から1.6Tへとアップグレードしており、3.2Tへの移行もすでに検討段階に入っている。同時に、前述の中国の光ファイバー技術は、業界全体の上限を再び押し上げている。

レイヤー別に見れば、最も重要な要素は以下の通りだ：光信号を実際に伝送するガラス・光ファイバー・ケーブル；それらをつなぐコネクター；建物間・国境間でデータを伝送するためのシステム機器；さらにその基盤となる材料およびテスト装置。チップ、レーザー、シリコン光子技術については、以前の動画で既に詳細に解説済みなので、今回は市場がしばしば見落としがちな、しかし同様に収益性の高いこれらのセグメントに焦点を当てる。

こうしたグループごとに、観察リスト入りが推奨される銘柄を提示する。ただしその前に明言しておくが、多くの銘柄はすでに大幅に上昇しており、今後の本当に買いやすいタイミングは、おそらく調整局面の出現を待つ必要がある。

ガラス・光ファイバー層：Corningが注目される理由

Brian：

まず最も基本的なガラスから始めよう。最初の名前はCorningだ。175年の歴史を持つ材料メーカーで、冒頭で紹介した「ガラスの糸」である光ファイバーを製造する企業だ。世界の光ファイバー市場におけるシェアは約20％と、すでに極めて中心的なプレイヤーである。

Corningが他社と差をつけるのは、その技術力だ。最新世代の光ファイバーは、同じ物理空間内で標準ケーブルの約2倍のコア数を収容可能であり、これは極度に混雑しているAIデータセンターにとって最も求められている能力だ。また、曲げ耐性に優れたガラスは他社が容易に模倣できない。さらに、世界最大規模の光ファイバー工場と、「Buy America」規制に適合する米国内供給体制を併せ持つことで、これらが相乗的に作用して、Corningの真の「モート」（護城河）となっている。

そのため、CorningはMeta、Amazon、Google、Microsoft、OpenAI、Nvidiaの各社から指名を受けて、コアサプライヤーとして採用されている。世界中でこれほどの顧客リストを同時に抱える競合他社は存在せず、これらの関係は単なる「良好な協業」にとどまらず、すでに数年分の収益を事前に確保する契約へと具体化している。

現在、光ファイバーに対する業界需要は年率22～25％で増加しているが、全業界の新規供給能力はその約半分にとどまり、納期はすでに60週間以上にまで延びている。そのため、超大規模顧客は数年前から生産能力を予約し、場合によっては前払い金を支払って供給を確保している。Metaは最大60億ドル、Amazonも数十億ドル規模の契約を締結。さらに他の2社の超大規模顧客も同規模の契約を結んでおり、これらの収益は光ファイバーが実際に製造される何年も前から確定済みだ。

私が特に注目しているのは、利益の弾力性だ。Corningの直近四半期における光通信部門の売上高は36％増加したが、同部門の利益は93％増加と、売上高の2倍以上に達している。これは価格設定力と規模の経済が同時に発揮されている状態である。全社ベースでは、営業利益率も2年前の約8％から現在の16％超へと上昇しており、経営陣は今年末に20％を目標としている。

もちろん現実面も認識しなければならない。このストーリーはもはや秘密ではなく、CorningのPEGは現在約3、売上高倍率（P/S）は約9倍と、材料メーカーとしては決して安くはない。したがって、もし「最も安定的で、ドラマチックな変動を避けたい」というスタイルで光ファイバー層への投資を検討しているなら、Corningは非常に適した選択肢だが、より合理的なタイミングは、次回のしっかりとした調整局面を待つことになるだろう。

インターコネクト層の主要企業：AmphenolとCredo

Brian：

次に、すべてのコンポーネントを実際に接続する「接続層」に入る。最初の名前はAmphenolだ。非常に地味ながらも巨大な企業で、高速コネクターとケーブルを製造しており、銅線だけでなく光ファイバーにも対応。現在、新建設のAIサーバーラックにはほぼ必ずその製品が使われている。

Amphenolを理解する鍵は、それが本質的に極めて効率的なM&Aマシンであるという点だ。今年1月、同社は105億ドルでCommScopeの光ファイバー接続事業全体を買収し、一夜にして単なるコネクターメーカーから、実質的な光ファイバー分野の有力プレイヤーへと変貌した。現在、AIデータセンター向け事業は同社全体のコアエンジンとなり、最大の単一セグメントとなっており、直近四半期の有機成長率は80％を超えている。

同社の受注残高も記録的な94億ドルに達しており、新規受注は出荷ペースを上回り続けている。四半期売上高は約40億ドルから70億ドル超へと急騰したが、営業利益率は22％から28％近くへと逆に拡大している。

これは非常に注目に値する。通常、100億ドル規模のM&Aは少なくとも1～2年間、統合負担を伴い、営業利益率は一時的に低下するのが常だ。しかしAmphenolの場合は逆に向上しており、これは買収先を自社の厳格な運営基準に迅速に統合する能力の高さを示している。そのため、この大型取引は負担ではなく、むしろ利益増強の原動力となっている。

さらに貴重な点は、その評価が極端に過熱していないことだ。AmphenolのPEGは約0.7、売上高倍率は約7倍と、これほど高成長を遂げる企業としては異例の低水準だ。したがって、より広範なカバレッジ、比較的低い変動性、そして妥当な評価水準を兼ね備えた光通信インターコネクト銘柄を探しているなら、Amphenolは非常に長期的に注目すべき名前だ。

インターコネクト層に属するもう一つの企業はCredo Technologyだ。同社は旧来の世界と新時代の橋渡し的存在である。一方では低消費電力チップ技術を活用し、ラック内の銅線ケーブルの伝送能力を最大限に引き出す。他方では光通信チップ・ケーブルの開発も進め、信号伝送距離が長くなる必要が生じた際には、シームレスに切り替えることができる。

同社は最近、シリコン光子技術を手掛ける企業を買収し、エンドツーエンドの製品ポートフォリオを1.6Tまで拡充。米国トップ5の超大規模クラウド事業者全社にすでに製品を供給している。その成長ぶりは驚異的で、四半期売上高はわずか6四半期で1億3,500万ドルから4億3,700万ドルへと3倍以上に跳ね上がった。

もう一つの示唆に富む指標は、約68％の粗利益率だ。これはソフトウェア企業並みの数字であり、ハードウェア企業としては異例だ。同時に、営業利益率も規模拡大とともにほぼ倍増し、37％に達している。経営陣は次の会計年度についても、売上高が80％以上増加するとのガイダンスを出している。

ただし、このリスクは極めて具体的であり、真剣に検討する必要がある。確かに5社の顧客に製品を供給しているが、そのうちたった3社が全体の88％の売上高を占めている。たった1社の超大規模顧客が調達を一時停止すれば、この株式は市場から即座に大幅に売られてしまう可能性がある。さらに、上昇過程において内部関係者が継続的に売却を繰り返しており、現在の売上高倍率は約35倍に達している。これは「ほぼすべてが順調に進む」という前提で市場が価格付けしていることを意味する。PEGは約1で、成長力は確かに強いが、こうした企業は高信念型の銘柄であり、深めの調整を待ってから検討すべきタイプだ。

システム層の真のキープレーヤー：Ciena

Brian：

さらに上流へ進むと、光ファイバーを「点灯」させ、建物間・国境間でデータを搬送する「システム層」に到達する。この層の最重要企業はCienaだ。同社は西洋圏におけるコヒーレント光学分野のリーダーであり、自社開発のWaveLogic技術は、単一波長の光信号に1.6Tのデータを圧縮する世界初のソリューションである。これは「掘削不要で容量を拡張できる」一種の「チートコード」であり、既存の光ファイバーを再敷設することなく、より多くのデータを伝送可能にする。

これは単なるラボレベルの技術展示ではない。わずか2四半期で、この単一製品はすでに49社の顧客を獲得している。また、大手顧客との関係性も極めて強い。四大超大規模クラウド事業者およびクラウドサービスプロバイダーのうち3社が、同社のソリューションを採用済みであり、クラウド顧客からの売上高はすでに同社全体の約半分を占めている。

私にとって最も重要なデータは、受注残高だ。直近四半期、Cienaの受注残高は90日間で約20億ドル増加し、約70億ドルに達した。ほぼすべてが来年度中に納入される予定であり、これはすでに1年以上分の売上高を事前に確保したことを意味する。

売上高は過去最高を更新し、前年同期比40％増加。営業利益率も8％未満から15％超へと倍増している。問題は、市場もこれらの良いニュースをすでに熟知しており、評価は極めて攻撃的になっている点だ。Cienaの予想PERは現在約120倍と、文字通り「完璧な実行」を前提とした価格付けとなっている。したがって、ファンダメンタルズは極めて優れているが、価格面では敬意を持って接する必要がある。

さらに上流の真のボトルネック：AXTとテスト装置メーカーVEO Solutions

Brian：

次に私が最も興味を惹かれる層、つまり「サプライヤーのサプライヤー」に進む。本動画で最も上流の位置にある企業はAXTだ。リン化インジウム（InP）ウエハーを製造できる企業は世界中でごく少数しかおらず、この特殊な結晶こそが、すべての光レーザーの基盤となる不可欠な材料である。この観点から見れば、自然と「モート」が形成される。なぜなら、この結晶の成長技術は、一夜にして習得できるものではないからだ。

現在、すべてのレーザーメーカーが供給を争奪する中、AXTのこの材料に関する受注残高は1億ドルを突破し、過去最高を記録している。しかし、そのリスクもリスト中最も前面に位置し、非常に具体的だ。同社の製造のほとんどは中国で行われており、中国政府は現在、すべての輸出注文に対して個別の許可を要求している。これはすでに直近四半期の収益実現に直接影響を与えている。記録的な受注残高が存在しても、それがスムーズに出荷できるとは限らないのだ。

さらに、同社は約5億5,000万ドルの資金調達を実施し、株主の希薄化を招いている。また、上昇過程において内部関係者が純粋に7,000万ドル以上の株式を売却している。さらに厄介なのは、同社はいまだ黒字化しておらず、赤字は縮小傾向にあるものの、粗利益率は17％から約30％へと改善しているのみだ。

したがって、AXTのストーリーは真実であり、ボトルネックも真実だが、現在約66倍の売上高倍率を見れば、これは高変動・高リスクの小口「宝くじ」のような銘柄であり、主力銘柄として大量保有すべきものではないことがわかる。

この層の最後の企業はVEO Solutionsだ。同社は光通信分野における「シャベル売り」のような存在であり、光ファイバーリンク、トランシーバー、システム機器など、すべての機器は稼働開始前にテストを必要とし、運用後も監視が必要となる。VEOが提供するのは、こうしたすべてのデバイスが通過しなければならないテストツールである。

こうしたポジションの魅力は、特定の勝ち組企業に依存しない点にある。どのレーザー企業が最終的に勝つかを当てたり、どのトランシーバーが主流になるかを賭けたりする必要はない。勝者が誰であれ、最終的にはVEOの装置でテストを行う必要がある。これは個人的に極めて好きなビジネスモデルだ。

長年にわたり、VEOの売上高はほとんど横ばいで、四半期あたり約2億8,500万ドルで停滞していた。しかし、AIインフラ建設が本格的に加速すると、ネットワークテスト事業が爆発的に伸び、54％以上増加した。データセンターが大量の新規光通信機器の検証を急いでいたからだ。現在、四半期売上高は4億ドルを突破し、営業利益率も再び2桁台に戻っている。

さらに、同社には静かだが高利益率の第2事業があり、世界中の紙幣に印刷される偽造防止コーティングを製造しており、これが全社の高粗利益率を支える柱となっている。注意すべき点は、CEOを含む内部関係者が継続的に売却を行っていることだ。現在のPEGは約1.4と、極端に過熱しているわけではないが、リスト内の他の企業と同様、すでに十分な上昇が終了しており、より合理的な行動は、まずは冷静になるのを待つことだ。

個別銘柄を選ばずとも、新たに登場した純粋な光子ETFがある

Brian：多くの方は、Coherent、Lumentum、Marvell、Broadcom、およびチップを実際に製造するウェハー工場などについては、なぜ今回重点的に取り上げていないのかと疑問に思うかもしれない。

これらも当然、観察リストに加える価値のある企業であり、レーザーおよびシリコン光子分野という産業チェーンの中心に位置し、このテーマにおいて極めて重要な部分を占めている。ただしそれらについては、以前の動画ですでに完全に解説済みであるため、今回は他の人がしばしばスキップする部分——すなわちガラス、コネクター、システム機器、およびそれらの背後にあるサプライヤー——に焦点を当てることにした。

個別銘柄を一つずつ選ぶのが面倒であれば、今やこのテーマ全体をワンクリックでカバーする方法もある。市場には純粋な光子テーマETFが新しく登場しており、コードはFOTO（Tuttle Capital Pure Play Photonics Fund）だ。

私がこのETFを気に入っている点は、「純粋なテーマ」に基づく厳格な選定を行っている点だ。光子関連事業の比率が小さい総合企業は除外し、真正の光学系企業にポートフォリオを集中させている。最大保有銘柄は、前述したレーザーおよびトランシーバー企業——Lumentum、Coherent、Fabrinet、IPG Photonics、Inphiなど——であり、全15銘柄で構成され、上位10銘柄だけで約90％を占めている。したがって、非常に集中型かつ明確に「純粋な光子」に賭けるスタイルだ。

もちろん、完全な情報もお伝えしなければならない。このファンドは設立から数週間しか経っておらず、実績のある長期パフォーマンス記録は存在しない。運用資産規模は約1億4,000万ドル、費用率は0.75％だ。したがって、必ず自己責任で十分な調査を行う必要がある。しかし、単に「銅から光へ」のこのテーマをまずは観察リストに加えたいという目的であれば、FOTOは確かに注目に値する。