トム・リー氏が今年に入り100万枚のETHを大量購入した後、初めて「ブレーキを踏む」姿勢を示したが、ETFと大口投資家（ホエール）がその動きを引き継いでいる。
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トム・リー氏が今年に入り100万枚のETHを大量購入した後、初めて「ブレーキを踏む」姿勢を示したが、ETFと大口投資家（ホエール）がその動きを引き継いでいる。
E：衛兵さん、心配しないでください。買い注文はまだ残っています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：クロード、TechFlow
TechFlow解説：世界最大のイーサリアム（ETH）保有上場企業であるBitmineは、先週の購入量を週10万枚から2.6万枚へと急減させ、過去最低の単週購入量を記録しました。しかし、同社のトム・リー会長はConsensus 2026において、この減速を「弱気」のサインと位置づけたわけではなく、むしろ総供給量の5％という目標に近づいているため、意図的にペースを落としているとの見解を示しました。一方で、イーサリアム現物ETFは4月に3億5,600万ドルの純流入を記録し、5か月連続の資金流出に終止符を打ちました。また、チェーン上の「ホエール（巨大投資家）」は96時間以内に14万枚のETHを買い集めました。「ゆっくり買うが、買い止めない」という機関投資家の合意が徐々に形成されつつあります。
イーサリアムは、これまでに稀な多層的な買い支えの共鳴を今まさに経験しています。
CoinDesk 5月11日の報道によると、Bitmine Immersion Technologies（BMNR）は先週わずか26,659枚のETHを購入し、金額にして約6,300万ドルとなり、それ以前の数週間で週平均10万枚以上を購入していた水準と比べて約75％も減少しました。これは、Fundstrat共同創設者であるトム・リー氏が率いるこのイーサリアム国庫会社が、昨年6月にビットコイン購入戦略を開始して以来、単週での購入量が最も少ない記録です。
ただし、このペースダウンの理由は「弱気」ではありません。リー氏は先週マイアミで開催されたConsensus 2026大会上で明言しました。「Bitmineは、イーサリアム総供給量の5％を保有するという核心的目標に近づいています。従来の週10万枚ペースでは、7月中旬には達成してしまうでしょう。そこで我々はペースを落とすことに決めました。なぜなら、暗号資産の世界には他にもやるべきことがたくさんあるからです。」
Bitmine：イーサリアム版「Strategy」、今年だけで100万枚以上を買い集め
Bitmineによるイーサリアムへの積極的な買い増しは、元マイクロストラテジー（現Strategy）がビットコインに対して行っていたものと匹敵します。5月11日現在、Bitmineは520万枚以上のETHを保有しており、これはイーサリアムの流通供給量の約4.31％に相当し、総資産額は134億ドルに達しています。年初からこれまでに、同社は累計で100万枚以上のETHを購入しています。
さらに注目すべきはそのステーキング（検証者参加）戦略です。Bitmineは保有ETHのうち471万枚以上（保有量の90％超）を既にステーキングに投入しており、現在の7日年率リターン約2.86％に基づけば、年間で約3億1,900万ドルのステーキング収入を生み出せます。これは1日あたり約100万ドルに相当します。同社が以前に立ち上げた機関向けステーキングプラットフォーム「MAVAN」は、当初は自社国庫運用のために導入されたものですが、現在は外部の機関顧客への提供も計画されています。
さらに、Bitmineは今年、イーサリアム財団（Ethereum Foundation）から直接、店頭取引（OTC）を通じてETHを複数回購入しています。3月には平均価格約2,043ドルで5,000枚、4月末には平均価格2,387ドルで10,000枚、5月初旬には平均価格2,292ドルで再び10,000枚を購入しました。これら3件の取引の合計金額は約4,700万ドルで、すべてイーサリアム財団のSafeマルチシグウォレットを経由して実行されました。イーサリアム財団は、売却益についてはプロトコル開発、エコシステム構築およびコミュニティ支援への資金配分に充てると表明しています。
リー氏はConsensus大会で、現在の市場フェーズを「crypto spring（暗号資産の春）」と定義しました。そして、その判断基準として次のように述べました：「もしETHが5月末に2,100ドル以上で終値を付けることができれば、それは3か月連続の上昇となります。このようなパターンは、過去の暗号資産の熊相場では一度も観測されていません。」
ETF資金流入が反転、ブラックロックとフィデリティが流入の9割を占める
Bitmineだけが買い手というわけではありません。イーサリアム現物ETFは5か月間にわたる継続的な純流出を経て、4月には3億5,600万ドルの純流入を記録し、方向性の反転を果たしました。
Farside Investorsのデータによると、5月に入ってからの買い支えはさらに加速しています。5月初頭の連続3取引日間で、米国のイーサリアム現物ETFは累計で2億5,000万ドルを超える純流入を記録しました。特に5月1日には単日で1億120万ドルの流入があり、ブラックロック傘下のiShares イーサリアム・トラスト（ETHA）が約6,948万ドル、フィデリティのFETHが約4,940万ドルを貢献。両社合計で当日の流入額の90％以上を占めました。
また、ブラックロックはステーキング型イーサリアム商品「ETHB」も運営しており、5月5日には単日で約245万ドルの純流入がありました。ただ、多くの中小規模のイーサリアムETF商品は同期間中に純流入ゼロを記録しており、資金が極めてヘッドライン級の発行会社に集中していることを示しています。
ETFの資金フローの意義は、その「機械性」にあります。つまり、1ドルの純流入が発生すれば、対応する数量の現物ETHを公開市場で必ず購入しなければならず、結果として流通市場における売却可能な供給を直接圧縮します。こうした構造的な買い需要は、Bitmineの大口買いと重なり合い、相乗効果を生んでいます。
ただし、ETF資金フローは一方向的に好調というわけでもありません。5月上旬には、イーサリアム現物ETFが単日で約7,590万ドルの純流出を記録し、それまでの10日連続純流入に終止符を打ちました。機関投資家のマインドは依然として分かれている状態であり、全面的な強気とは言い難い状況です。
チェーン上のホエールが96時間で3億2,200万ドル分を買い集め、一方で大口売りも進行中
チェーン上のデータは、別の視点を提供します。
チェーンアナリストのアリ・マルティネス氏の監視によると、5月1日から3日までの96時間の間に、大量のETHを保有するホエールウォレットが純買いで14万枚以上のETHを購入し、金額にして約3億2,200万ドルに達しました。ホエールの総保有量は約1,378万枚から約1,398万枚へと増加しました。
Arkham Intelligenceはさらに、Kraken取引所から約9,460万ドル分のETHを引き出した新規作成のホエールウォレットを2つ特定しています。これらの取引パターンは、Bitmineがこれまでに見せてきたチェーン上の行動と非常に類似していますが、公式な確認は得られていません。
一方で、売りも同時進行しています。チェーン追跡プラットフォームLookonchainのデータによると、ビットコインOGのギャレット・ジン氏は5月初頭の4日間に、約57.8万枚のETHをバイナンス（Binance）へ送金しました。当時の価格で換算すると、潜在的な損失は約13億ドルに上ります。これは、機関投資家間における多空の見解の齟齬が実際に存在しており、すべての大口投資家が同じ方向に賭けているわけではないことを示しています。
比較対象：Strategyはビットコイン売却の可能性を示唆
Bitmineを、より広い暗号資産国庫会社の文脈で捉えると、「減速はするが買い止めない」という姿勢が特に際立ってきます。
世界最大のビットコイン上場保有会社であるStrategy（MSTR）は今週、配当義務を満たすために一部のビットコインを売却する可能性に言及しました。エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・セイラー氏のこの発言は、トム・リー氏の「減速しつつも保有を継続する」という戦略と鮮明な対比をなしています。Bitmineは、ステーキング収入およびキャッシュ・プルート（現金準備）によって事業を維持しており、ボラティリティの高い市場において暗号資産保有を強制的に清算する必要がないと強調しています。
Bitmineは現在、約201BTCおよび約7億7,500万ドルの現金・株式投資を保有しており、事業領域は純粋なイーサリアム国庫管理から、機関向けステーキングサービスやAI投資などへと拡大しています。リー氏はConsensus大会で、同社の戦略は現在「イーサリアム国庫」「機関向けステーキング運用」「AIおよびクリエイター経済関連投資」の3本柱で構成されていると述べました。
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