『JST 2025年第四四半期レポート』解説：実際のエコシステム収益が持続的なデフレを牽引し、JSTトークン価値が強力に実現
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『JST 2025年第四四半期レポート』解説：実際のエコシステム収益が持続的なデフレを牽引し、JSTトークン価値が強力に実現
JustLend DAOの業績が目覚ましく、JSTの縮小供給による価値向上ロジックが全面的に実現しました。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察最近、暗号資産市場全体が調整局面に入っている中、TRONエコシステムの主要なDeFiプロジェクト「JUST」は、JSTトークンの大規模な買戻し・焼却（バーン）を継続的に実行するという一連の措置により、逆風の中でも目立った成果を収め、暗号資産市場の注目を集めています。
1月28日、『JST 2025年第四四半期レポート』が正式に公開されました。本レポートでは、JSTガバナンストークンの運用状況、エコシステムにおける価値付与戦略、および主要プロトコル「JustLend DAO」の四半期収益実績など、市場関係者にとって重要な情報を体系的に開示しており、エコシステムの全体像を明確に描き出し、長期的な価値シグナルを強く発信しています。
2025年第四四半期は、JSTトークンの発展において重要なマイルストーンとなりました。チームは、JSTの買戻し・焼却メカニズムを、コミュニティによる提案承認から実際の実行までの一連のプロセスを完全に完了させ、2回にわたる買戻し・焼却を無事に実施しました。これにより、JSTは恒常的な縮小（デフレ）フェーズへと正式に移行し、その価値向上の新たな道を切り開きました。
1月28日時点で、JSTはすでに2回の大規模なオンチェーン買戻し・焼却を完了し、累計焼却枚数は10億枚を突破、総供給量の10.89％に相当します。こうした着実かつ秩序だった焼却行動の裏には、JustLend DAOがエコシステムにおける実質的な収益を原動力として、プロトコル収益を直接トークン価値向上に還元し、「収益駆動型の縮小（デフレ）」という健全な正の循環を構築していることがあります。この結果、JSTの縮小モデルによる価値効果が十分に発揮され、継続的に実現される縮小（デフレ）による恩恵が、JSTの価値基盤を着実に強化しています。
現在、JSTの買戻し・焼却資金の主要供給源であるJustLend DAOは、この縮小（デフレ）メカニズムの実行において極めて重要な役割を担っています。貸付、ステーキング、エネルギー賃貸（Energy Rental）といった多様な製品群を活用することで、JustLend DAOは持続的かつ安定した収益を上げており、その実質的なプロトコル収益はすべてJSTの買戻し・焼却に充てられています。これは単にJSTの長期的な価値向上を支える堅固な基盤を築くだけでなく、プロトコル自体の収益性の安定性と持続可能性をも直接証明しています。こうした一連の取り組みは、市場に対してJustLend DAOが強力なキャッシュフロー創出能力を持つことを示すと同時に、「JSTの価値上昇は単なる概念や投機的な話ではなく、実体のある経済的基盤に基づいている」という核心的なメッセージを発信しています。
2回の累計焼却枚数が10.8億枚を突破——JSTトークンの縮小（デフレ）効果が全面的に強化
『JST 2025年第四四半期レポート』によると、当四半期はJSTの長期的価値構築とエコシステムの持続的成長に焦点を当て、コア事業の深耕とエコシステム構築の精緻化を推進し、特にJST買戻し・焼却メカニズムの実行、およびオンチェーン上での透明性の高い情報開示体制の構築といった重点課題に取り組み、すでに段階的な顕著な成果を挙げています。
現在、JSTの買戻し・焼却メカニズムは、四半期単位で実施され、順序立てられ、恒常的に安定して運用されています。このメカニズムは、コアプロトコルであるJustLend DAOおよびステーブルコインUSDDの実質収益を主な原動力としており、長期的な縮小（デフレ）メカニズムを安定的に実現・維持し、JSTトークンの長期的価値ポテンシャルを継続的に発揮させ、その価値の着実な上昇を支える堅固なエコシステム基盤を築いています。
メカニズムの導入タイムラインを振り返ると、2025年10月21日、JustLend DAOコミュニティはJST買戻し・焼却メカニズムに関する提案を正式に承認しました。この提案では、JustLend DAOプロトコルの既存収益、将来の純収益、およびマルチチェーン版USDDエコシステムの収益のうち、1,000万米ドルを超える部分を、すべてJSTの買戻し・焼却に充てることが明記されています。
提案承認後、JustLend DAOエコシステムの分散型コミュニティ組織であるGrants DAOが迅速に行動を起こし、プロトコルの既存収益から5,908万USDT以上を即座に調達。そして「30％を初回直ちに焼却＋残り70％を四半期ごとに利子を付けてから焼却」という段階的な実行戦略を策定し、JSTの初回焼却を実施しました。初回焼却枚数は約5.6億枚（総供給量の5.66％）、投入資金は約1,772万米ドルです。この一連の措置は、JUSTエコシステム内のプロトコル収益とJSTトークン価値の還流メカニズムが実質的に始動したことを意味し、今後の四半期単位・恒常的な買戻し・焼却作業のための堅固な基盤を築きました。
今年1月15日、JSTは第2回目の大規模買戻し・焼却を迎えました。今回焼却されたのは合計5.25億枚（総供給量の5.3％）、対応する価値は約2,100万米ドルです。今回の焼却は、JSTの安定的かつ秩序だった買戻し・焼却ペースを効果的に継続させるものであり、さらに資金投入面でも強力な勢いを見せています。第1回と比較して、実際の投入資金は約400万米ドル増加しており、縮小（デフレ）による恩恵の拡大を加速させる「スイッチ」を押した形です。これは、プロジェクトが縮小（デフレ）実行に対する強い決意と、十分な資金的裏付けを持っていることを十分に示しています。
1月27日時点で、JSTはすでに2回の大規模なオンチェーン買戻し・焼却を無事に完了し、累計焼却枚数は10.8億枚（正確には1,084,890,753枚）を突破、総供給量の10.96％に相当し、投入された買戻し資金は3,872万米ドルを超えています。このような大規模なオンチェーン縮小（デフレ）操作は、暗号資産の歴史においても極めて稀なケースです。
2回の大規模買戻し・焼却が完璧に実行されたことで、JSTの流通量は硬直的に削減され、縮小（デフレ）効果は明確に表れました。10.8億枚を超える焼却により、JSTの総供給量は99億枚から約88.15億枚へと減少しました。特に重要なのは、JSTはすでに100％完全に流通しており、未ロックのトークンは一切存在しない点です。つまり、1枚1枚の焼却は、実際に流通しているトークン数のリアルタイムな縮小（デフレ）を意味し、その効果は確実かつ実質的であり、需給構造の継続的な最適化とトークンの希少性の強化を実現し、JSTの価値を長期的な上昇軌道へと導いています。
こうした一連の買戻し・焼却操作は、短期的にはJSTの流通量を大幅に削減するだけではなく、プロジェクト側が価値還元を確実に推進するという明確な意思表示を市場に送り込んでいます。縮小（デフレ）モデルが恒常的に稼働することにより、JSTの縮小（デフレ）効果は全面的に発揮され、その長期的な価値基盤もさらに強固なものとなっています。
同時に、JSTの市場パフォーマンスは、エコシステム構築と縮小（デフレ）メカニズムの相乗効果を十分に裏付けており、縮小（デフレ）の実行は市場から前向きな反応を得ています。2025年10月21日に買戻し・焼却提案が承認されて以降、JSTの価格は0.032米ドルから持続的な上昇を始め、同年12月3日には最高値0.045米ドルまで上昇し、累計上昇率は約40％に達しました。この価格動向は、市場がJustLend DAOの安定した運営能力およびJSTの長期的価値向上ロジックを高く評価していることを如実に反映しています。1月27日時点のJST総供給量は約88.15億枚、最新価格は0.044米ドルで、時価総額は約3.87億米ドルです。
さらに、エコシステムの透明性向上という観点からは、準備金庫の資産内訳を開示し、オンチェーン上での情報開示体制を継続的に整備することで、コミュニティユーザーが金庫資金の全容を明確に把握できるようにしています。また、JustLend DAOおよびUSDD公式プラットフォームでは、すでに「財務運営指標（Transparency）」専用の情報開示ページが正式に立ち上がっています。ここでは、プロトコル金庫の準備金、JST買戻し・焼却資金プールの残高、これまでに実行された買戻し金額などの主要データおよびすべてのオンチェーン取引記録が一括して表示されており、主要な運営データをワンストップで可視化することが可能になっています。これにより、コミュニティメンバーはプロトコル収益の積み上げ、資金の配分、買戻し・焼却の実行状況をリアルタイムで追跡できます。
JustLend DAOのキャッシュフロー・エンジンが安定稼働——JSTの長期的価値基盤を強固に支える
JUSTエコシステムのコアである「キャッシュフロー・エンジン」として、JustLend DAOは構造化された多様な製品群を通じて、収益チャネルを継続的に拡大し、ユーザーの利用シナリオを豊かにしています。現在、JustLend DAOの製品群には、SBM（貸付サービス）、流動性ステーキングsTRX、エネルギー賃貸（Energy Rental）、GasFreeスマートウォレットなどが含まれます。これらの製品を通じて、JustLend DAOは安定したキャッシュフローの成長を実現し、JSTの買戻し・焼却に絶え間ない資金供給を行い、JSTトークンの長期的価値を支える堅固な基盤を築いています。
JSTトークンの価値の根幹は、その背後にあるJUSTエコシステムにあります。TRONエコシステム内におけるワンストップDeFiソリューションとして、JUSTは、コア貸付プロトコル「JustLend DAO」、分散型ステーブルコイン「USDD」、ステーキング商品「sTRX」、エネルギー賃貸「Energy Rental」、クロスチェーン製品「JustCrypto」など、多様なオンチェーン金融ツールを含む、完成度が高く成熟したDeFiエコシステムを構築しています。これにより、ユーザーは資産の価値向上から柔軟な資産配分に至るまで、あらゆるシーンに対応した包括的なサービスを享受できます。1月28日の公式最新データによると、TRONネットワーク全体の総ロックアップ価値（TVL）は251億米ドルに達しており、そのうちJUSTエコシステムのTVLは111億米ドル（全体の44％）で、TRONエコシステム内において引き続き中心的な地位を占めています。
JUSTエコシステム内部において、JustLend DAOはキャッシュフローの創出と価値獲得のコアハブです。貸付SBM、流動性ステーキングsTRX、エネルギー賃貸（Energy Rental）、GasFreeスマートウォレットといった多様な製品群を統合することで、エコシステム収益の多角化・持続的成長を牽引しています。
JSTの買戻し・焼却資金の主な出所は、以下の2つのコア領域に集中しています。第一に、JustLend DAOの既存収益および将来の純収益。第二に、USDDのマルチチェーンエコシステムにおける1,000万米ドルを超える超過収益です。現時点では、USDDのマルチチェーンエコシステム関連収益は、この基準を満たしておらず、JSTの買戻し・焼却資金は、主にJustLend DAOプロトコルが全額負担しています。
買戻し・焼却の実行レベルにおいて、JustLend DAOプロジェクトは、強力な実行力と資金的裏付け能力を示しています。第1回目の買戻し・焼却への投資額が1,772万米ドルであったのに対し、第2回目は単発で約2,100万米ドルを投入しています。これらの資金はすべて、JustLend DAOの2025年第四四半期の純収益および過去からの繰越収益から調達されたものであり、当初の予定よりも明らかに加速しています。計画では、第1回目の焼却で残った70％の既存収益を4四半期に分けて買戻しを行うことになっており、各四半期あたりの予定投入額は約1,034万米ドルでしたが、第2回目の投入額はこの予想を大きく上回っています。これは、JustLend DAOが2025年第四四半期に1,000万米ドルを超える純収益を上げたことを示しており、その強力な収益力がうかがえます。
公式ウェブサイトのデータによると、第四四半期のJustLend DAOプラットフォームの総ロックアップ価値（TVL）は68.1億米ドルに達し、世界の貸付（Lending）カテゴリーでトップ3に入っています。ユーザー数は48万人を超え、市場における強力な競争力と広範な影響力を示しています。また、JustLend DAOの各事業部門のパフォーマンスも卓越しています：
・ SBMの市場パフォーマンスが突出：預金規模は約40.3億米ドル、借入規模は約2.05億米ドル、総借入量は前四半期比で35％以上増加。DeFiLlamaのデータによると、2025年第四四半期におけるSBMの利息手数料収入は220万米ドルに達し、過去最高を記録しました。これは貸付ビジネスの規模が継続的に拡大していることを示しており、市場がSBM製品に対して非常に高い需要を示しているとともに、JustLend DAOが貸付ビジネス分野において卓越した運営力と市場拡大能力を持っていることを反映しています。
・ sTRXの流動性ステーキングへのユーザー参加が活発：ステーキングされたTRXの総数は約93.2億枚、累計参加ユーザー数は13,600名以上に上ります。多くのユーザーの積極的な参加は、JustLend DAOに安定した資金流入をもたらすばかりか、エコシステムの活力と安定性をさらに高めています。
・ エネルギー賃貸サービスが継続的に最適化：複数回の手数料率調整および利用ハードルの引き下げにより、最低保証金は20 TRXまで引き下げられ、資源市場におけるインフラとしての地位をさらに確固たるものにし、エコシステム内での資源の効率的かつ最適な配分・活用を促進しています。
収益データを見ると、Transparencyページの表示によれば、JustLend DAOの累計純収益は7,269万米ドルに達しています。2025年第四四半期には、プロトコルから累計6,970万米ドルの準備収益が引き出され、そのうちsTRX部門が6,881万米ドル以上、SBM部門が225万米ドルをそれぞれ引き出しました。現在、JustLend DAOプラットフォームに残っている収益準備金は約299万米ドルで、そのうちsTRX部門の利用可能準備金は180万米ドルです。
収益構成を見ると、流動性ステーキング製品「sTRX」は、JustLend DAOが安定した収益を確保し、プロトコル収益を分配するためのコア部門となっており、JSTの買戻し・焼却資金の主要な供給源でもあります。この収益構成は、プラットフォームが安定的かつ持続可能な収益成長を実現するための基盤を築き、エコシステムの長期的な発展を継続的に支援しています。
『JST 2025年第四四半期レポート』によると、JustLend DAOの金庫およびJST買戻し・焼却準備金アドレスには、合計1.3億枚のsTRXと約21億枚のjUSDTが保有されています。これらの準備資産は、JSTの買戻し・焼却に十分な資金的担保を提供するだけでなく、JUSTエコシステムの安定的発展のための堅固な物質的基盤ともなっています。
チームはコミュニティガバナンスにおける約束を厳格に遵守し、既定の計画に従って、まず既存収益を優先的にJSTの買戻し・焼却に充てていきます。すでに2回の買戻し・焼却を完了した現在、関連アドレスには依然として3,102万米ドル相当の資産が残っており、今後は段階的に実行されることで、JSTの価値向上およびエコシステムの発展に継続的に動力を注入していきます。
JUSTエコシステムの協働がさらに深化——JSTの価値成長の可能性は今後も期待大
現在、JustLend DAOは、透明性・持続可能性を重んじた買戻し・焼却メカニズムを通じて、エコシステムの発展による恩恵を、縮小（デフレ）効果という形でJST保有者に直接還元しています。実質的な収益という確固たる基盤と明確な価値創造ロジックによって支えられたJSTは、単なる機能性トークンという枠を超え、JUSTエコシステムの成長価値を象徴するコアキャリアへと進化しており、その将来の成長可能性は、市場において長期間にわたり注目されるべきものです。
『JST 2025年第四四半期レポート』の予測によると、JustLend DAOの収益状況を踏まえて、2026年第一四半期には、JSTの買戻し・焼却に約2,100万米ドルが投入される見込みです。そのうち、sTRX事業が約1,000万米ドルの収益を貢献すると予測されています。具体的な焼却規模については、当四半期の実際の経営状況に応じて動的に調整されます。
JSTの買戻し・焼却における将来的な重要な追加資金源として、分散型ステーブルコイン「USDD」のエコシステムは急速に成長しており、現在の総供給量は11億米ドルを突破、プラットフォームのTVLは13億米ドルを突破しています。これは、JSTの縮小（デフレ）メカニズムをさらに強化するための十分な原動力をすでに備えていることを意味します。1月27日時点で、USDDの累計国庫収益は746.78万米ドルに達しています。エコシステムの版図が今後も拡大していくにつれ、USDDが生み出す超過収益は、JSTの買戻し・焼却の新たな重要な追加資金源となり、JSTの縮小（デフレ）効果をさらに強化し、トークン価値の向上を継続的に後押しします。
こうして、JSTはJUSTエコシステムのプロトコル収益と深く結びついた価値の閉ループを形成しました。この価値の閉ループにおいて、JustLend DAOとUSDDの安定した発展がJSTトークンの価値向上を確実に支える一方で、JSTトークンの価値向上は、さらに多くのグローバルユーザーをエコシステム構築へと巻き込み、結果として両者の事業拡大と収益増加を促進します。このようなエコシステム内における健全な好循環は、JUSTエコシステムの持続的発展に強力な内発的動力を注入するだけでなく、TRONエコシステム全体の長期的な繁栄の基盤を築き、暗号資産業界におけるエコシステム主導型の発展プロセスを推進する力にもなります。
今後、JUSTエコシステムのさらなる拡大と内部協働の深化が進むにつれ、JSTの縮小（デフレ）メカニズムに投入される資金プールも継続的に拡大し、最終的には「エコシステム拡大→収益増加→縮小（デフレ）加速→価値向上」という正のフィードバックループが構築されるでしょう。これにより、JSTの長期的な価値の上限は、さらに広く開かれていくことが期待されます。
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