もしあなたが石油を買っているなら、マドゥロが捕まるのは良いニュースではありません。
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もしあなたが石油を買っているなら、マドゥロが捕まるのは良いニュースではありません。
それは具体的な経路によりますが、最終的には平和と人類の福祉に貢献すべきものです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Alexander
翻訳：TechFlow
ここで、現在ベネズエラで起きている重大な出来事について、手短に解説させてください。石油は私の専門分野の一つですので、できるだけ簡潔かつ明確に論点を述べ、無料で公開します。私の分析が気に入った方は、ぜひシェアをお願いします。
独裁者ニコラス・マドゥロ（Nicolás Maduro）——バス運転手から独裁者へと変貌したこの男は、数万人の死、800万人の亡命、そして3400万人の抑圧をもたらしました。その根源は主に、石油という富の呪い、腐敗、そして「集産主義の温床」にあります。そう、資源の呪いは確かに存在するのです。
本日、米国政府は特別軍事作戦においてマドゥロの逮捕に成功したと発表しました。報道によれば、マドゥロとその妻はカラカスから米国へと移送され、現在は非公開の場所に拘留されており、「麻薬テロリズム」および「麻薬密輸」の罪でニューヨークで起訴される予定です。
では、次に何が起こるのでしょうか？それはまだ分かりません。しかし、もしトランプ氏がベネズエラ政府に接収された米国の石油資産を取り戻す、あるいは一時的に同国を管理してその制度を再建することを決断するなら、私は全面的に支持します。深く考えてみれば、あなたも支持すべきでしょう。
なぜか？何十年にもわたり、ベネズエラのエリートたちは「資源の呪い」から抜け出せないことを証明してきたからです。このような政策は人類と自由に貢献するだけでなく、平和への祝福でもあります。なぜそう言えるのでしょうか？
その理由は、ベネズエラが単なる普通のOPEC（石油輸出国機構）加盟国ではないからです。下記のOPEC生産量の表からもそれがわかります。（注：ここで言及されているトランプ氏および米国政府の行動は仮定の議論であり、事実ではありません。読者の皆様は注意して区別してください。）
図：OPEC石油生産量（天然ガス液除く）
出典：Burggraben分析；各種データ
実際のところ、ベネズエラは世界最大の石油埋蔵量を有しており、その在来型石油の品質はサウジアラビアに匹敵します。言い換えれば、サウジアラビアと同様に世界の石油価格に重大な影響を与える潜在能力を秘めているのです。一般的に、低い石油価格（これはまさにトランプ氏が望んでいることです）は通常、平和と繁栄をもたらす福音と見なされています。
地質条件や石油生産量について深く掘り下げる前に、基本原則に立ち返りましょう。私見ではありますが（私はスイス人であり、米国の有権者ではありません）、トランプ氏の「米国の石油資産は正当な米国の所有者に返還されるべきだ」という見解は正しいと思います。これは明らかに彼の立場です。ですから、今回の介入は麻薬問題だけでなく、石油とも密接に関わっており、私はこの立場を全面的に支持します。
資源投資家として、私は世界中の独裁者や政権が適切な補償もなく西側の資産を略奪し、西側の指導者たちがそれを見て見ぬふりをしたり、手続きや丁寧な声明の背後に隠れたりするのを見るのにうんざりしています。
私たちは、現在も未来も、腐敗した指導者を報酬で報いるべきではありません。西側企業の利益が侵害された時には、法の支配を断固として守るべきです。たとえ私の意見に同意しなくても（それは全く問題ありません）、資源投資家として、トランプ氏が少なくとも短期的には新興市場におけるすべての商品の地上リスクをある程度軽減したかもしれないと考えるなら、安堵すべきでしょう。
いずれにせよ、ベネズエラは世界最大の石油埋蔵量を有しており、その多くはもともとこれらの埋蔵量を発見し開発した西側企業に属していました。これらの企業は資源の一部を開発しただけでなく、ホスト国に必要な税金も納めてきました。
オリノコベルト（Orinoco Belt）だけでも、地球上で最大の石油集積地を代表しており、技術的に回収可能な重質油の平均推定埋蔵量は約5130億バレルです。埋蔵量、つまり経済的に採掘が証明されている部分に関して言えば、ベネズエラは世界の既知埋蔵量の約20％を占めています。
しかし、日々の石油総需要が約8500万バレルである市場において（注意：これは日々の液体燃料総生産量約1億300万バレルを含みません）、ベネズエラの石油生産量はわずか1％に過ぎません。
紳士淑女の皆様、これが社会主義と腐敗の結果です。
マドゥロの支配下では、長年にわたり、人々は飢えで路上で死ぬことさえありました。次に誰かが私たちに「集産主義の温かさ」を売り込もうとする時、このことをぜひ覚えておいてください。
注意すべき点は、OPECの石油埋蔵量データには誇張する動機があることです。なぜなら、これらのデータが生産割当量を決定するからです。これが、例えばクウェートの重質油埋蔵量データが過大評価されていると、経験豊富な地質学者なら誰でも言う理由です。
しかし、米国地質調査所（USGS）の報告書を注意深く調べると、ベネズエラの重質油資源が過大評価されている可能性は低いことがわかります。
たとえオリノコベルトの中程度の粘度が最終回収量を半減させるとしても、他の資源は他の場所、例えばベネズエラの沖合（隣接するガイアナなど）で発見される可能性が非常に高いです。
したがって、どの角度から見ても、これは巨大な「ケーキ」であり、長期的には相当な生産増加を実現する可能性があります。
図：世界の石油埋蔵量
もし米国の石油産業と世界の石油サービス業界がこの「宝の山」の開発を許されれば、ベネズエラは今後10年以内にサウジアラビアの生産量を上回るでしょう。
私の言葉を覚えておいてください、今ここで言っておきます。
これらの油田は非常に在来型的で豊富であり、現代の石油業界の高度な技術がこれらの埋蔵量に全面的に適用されれば、その潜在能力は計り知れません。
米国の起業家精神は、硬い頁岩（シェール）から日量980万バレルの石油を絞り出しました。
一方、ベネズエラの石油資源は、テキサス州ほどの大きさの石油で満たされたプールのようなもので、ただ採掘され、パイプラインで輸送され、利用されるのを待っているだけです。これは石油の富における最後の未開拓地です。
図：ベネズエラ石油資源地質図
石油生産の増加は、ベネズエラのあらゆる側面に恩恵をもたらすでしょう：巨額の税収、高給の雇用、そして関連サービス業界（石油サービスから建設業、レジャー・エンターテインメントからホスピタリティまで）の爆発的成長——完全なエコシステムが形成されるのです。
テキサス州の繁栄を想像してみてください、ただしより大規模なものを。
左派の人々はこれを「植民地主義」と表現するかもしれません。しかし、テキサス州やノルウェーが示しているように、これは資本主義と呼ばれるものです。
資本主義は、制度が整った環境ではうまく機能しますが、効果的な制度を欠く新興市場ではうまく機能しません。
これは事実です。いつでも、どこでも、私の言葉を引用してください。
図：1965年以降のベネズエラ石油生産量の推移（単位：千バレル/日）
出典：ブルームバーグ（Bloomberg）
適切な条件の下では、ベネズエラの石油生産は急速に増加することができ、「わずかな」増加でさえ、限界価格によって決定される商品市場において巨大な影響を及ぼします。
現在、ベネズエラの石油生産量は約日量90万バレルです。もし財産権制度とゲームのルールが修復されれば、18か月以内に生産量を日量150万バレルに引き上げることは現実的な初期目標です。この増加は、最も豊富な経験、最も強力な財務力、そして最大の未解決の請求権を有する国際石油メジャーによって主導されるでしょう。これには、シェブロン（Chevron）、コノコフィリップス（ConocoPhillips）、エクソンモービル（Exxon）、そしておそらくシェル（Shell）とイタリアのENIが含まれます。
これらの企業は過去に損失を被り、現在も大量の未回収債権を抱えています。報告によれば、コノコフィリップスだけでも1000億ドル以上の未払い金額があります。しかし、明確にすべきことは、シェブロンを除き、政治的安定が達成され、国の実質的な管理者が明確になり、確固として恣意的に変更できない法的枠組みが確立されるまで、これらの石油メジャーは積極的に関与する可能性は低いということです。
パイプライン、電力、アップグレード、港湾などのインフラのボトルネックが解決されれば、日量350万バレルへの回復は可能です。ただし、大きな数字は時に誤解を招くことに注意が必要です。パイプライン、電力、輸出インフラを正常な状態に戻すのに6000億ドルが必要だと仮定すると、これは巨額に聞こえるかもしれませんが、2010年だけでも、米国の頁岩（シェール）オイル産業は掘削にこの金額を超える総投資を行ったことを知っておくべきです。
資本は存在し、能力も存在します。そして、速度を決定する鍵は法的枠組みにあります。
安定した法的環境がなければ、ほとんど何も変わりません。
もしトランプ氏の後のルールが書き換えられたり、ベネズエラが単に腐敗した混乱状態から別の混乱状態に移行するだけなら、生産量はせいぜい日量150万から300万バレルの間にとどまるでしょう。これが最悪のシナリオです。しかし、もし法の支配が本当に実現されれば、今後10年以内に日量1000万バレルに達することも夢ではありません。これは、世界クラスの資源が世界クラスの産業によって開発された後の自然な結果に過ぎないのです。
重要な点：最良の予想を達成する必要がなくとも、ベネズエラを安定した日量500万バレルの生産国（今日のカナダに類似）にし、今後数十年にわたってこの水準を維持できれば、少なくとも将来の米国頁岩（シェール）油田の成熟と衰退による生産損失を相殺することができます。限界の1バレルが価格を決定する市場において、これは巨大な影響となるでしょう。
実際、ベネズエラの石油生産が日量500万バレルに達するのを待つ必要さえありません。現在の日量90万バレルから来年の150万バレルへ増加するというトレンドそのものが、2026年と2027年の供給がすでに「過剰」状態にある市場において、ブレント原油価格に衝撃を与えるのに十分です。
はい、実物商品の価格設定は現在の需要に基づき、将来の予想には基づきません。しかし、石油市場では、紙上の「仮想バレル」の取引量は実物市場の物理的量をはるかに上回り、市場の期待は実物石油が到着する前に価格を動かすことがよくあります。
2018年第4四半期を思い出してください。当時、トランプ氏はイラン制裁の免除と言葉遣いの変化だけで、ブレント原油価格を1バレル90ドルから55ドルまで引き下げました。そして、これは実質的な供給変化がほとんどない状態で起こったのです。
いずれにせよ、長期的な低石油価格は全人類にとって福音です。
私は自分の見解をさらに説明し、私の予測に疑問を呈する可能性のある批判者に先回りして応答したいと思います。結局のところ、Energy Aspectsのようなコンサルティング会社は常に物事をより複雑に聞こえさせようとします。
まず、謙遜は抜きにして、私は直接または間接的に20年間石油業界に投資してきました。私は業界の多くの「キーボード専門家」よりも多くの辺鄙な油田を訪れたことがあります。私は他人のお金ではなく、自分の資金で成功と失敗を経験してきました。
私は何百時間もかけて、単一の井戸から国家、そして世界のあらゆる1バレルの石油まで、この市場をゼロから分析してきました。KplerからOilX、Kayrros、JODI、主要機関のサービスまで、あらゆる真剣なデータツールをほぼ使用しました。ある時期、私は文字通りすべての石油の流れをほぼリアルタイムで追跡できると感じたこともあります。ですから、私がここで分析を簡略化するとき、それは根拠に基づいていると信じてください。
第二に、もちろん、私は将来の生産量を正確に予測することはできません。結局のところ、これは物理学の問題ではありません。これは経路依存性、つまり次に何が起こるかに完全に依存する問題です。もしトランプ氏が彼の計画を貫徹しなかったり、財産権問題が解決されなかったり、マドゥロ後のベネズエラが単に腐敗した混乱状態から別の混乱状態に移行するだけなら、何も変わらないか、あるいはわずかな変化しか起こらないでしょう。
しかし、もしトランプ氏が半分でも正しいことを実行できれば、私を信じてください、ベネズエラの見通しは期待を超えるものになるでしょう。これらの油井は「怪物」となり、業界は政治的干渉が排除されれば、記録的な速さでこれらの資源を開発できるでしょう。
しかし、これらの重要な条件はまず確立されなければなりません。石油生産増加を推進する出発点は、財産権の保護、法の支配、そして自由市場経済にあります。これらの基盤がなければ、豊富な石油埋蔵量があっても、顕著な増加を実現することは困難です。おそらく2027年末までに、生産量は日量150万バレルに達するかもしれません？誰にもわかりません。
第三点、そしてほとんどの人が見落としている点は、ベネズエラがゼロから始まるわけではないということです。業界では「ブラウンフィールド」（brownfield）、つまり油田がある程度開発されている状態として知られています。現在、シェブロン（Chevron）はすでにベネズエラで約日量30万バレルの石油を生産しています。彼らはバイデン政権下で許可を得ており、シェブロンのベネズエラでの歴史はほぼ100年前にさかのぼります。
これは、シェブロンが数十年分の地質データ、生産履歴、運用ノウハウを掌握していることを意味します。コノコフィリップス（ConocoPhillips）とエクソンモービル（Exxon）は2007年に撤退しました。当時、ウゴ・チャベス（Hugo Chávez）大統領は欧州企業を含むすべての石油メジャーとの契約を強制的に再交渉したのです。
したがって、これらの石油メジャーはすでに油田の場所、有効な技術、壊れやすい設備、そして生産規模を拡大する方法を知っています。彼らはベネズエラ国営石油会社（PDVSA）よりも詳細なデータを持っているかもしれません。これは、いかなる復興計画に対しても巨大な先行者優位を提供します。
このため、ベネズエラの状況はソビエト連邦
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