分散型の大陸、ヨーロッパのWeb3の真の姿

執筆：Ada、TechFlow

ヨーロッパのWeb3業界で5年間起業していたアフォンは、最近北京に戻った。この数年間、彼はドイツとフランスを往復し、多くの業界交流会を主催し、同じくヨーロッパで起業しているWeb3関係者とも多く出会ってきた。

ヨーロッパのWeb3市場について語るとき、アフォンの見方は非常に明確だ。「ここは理想主義者の土地である」。純粋な理想がヨーロッパをグローバルな暗号地図上で絶対的な優位に立たせたわけではないが、彼らが抱くWeb3に対する理想主義的信念を揺るがすこともなかった。

スイス・チューガーの「クリプトバレー」からパリのStation Fインキュベーターへ、ベルリンブロックチェーンウィークからアムステルダムのDeFiイノベーションコミュニティへと至るまで、この古き大陸は独自の方法で、米国やアジアとはまったく異なる暗号物語を書き続けている。

私たちがアメリカ、日本・韓国、中東における暗号熱狂から視線を外し、この比較的静かな世界に目を向けるとき、ある疑問が浮かび上がる。暗号世界の地図において、ヨーロッパとは一体どのような特殊な存在なのか？

非中央集権の大陸

ヨーロッパの暗号業界を一言で表すなら、アフォンは迷わず四文字を口にする。「非中央集権」。

この「非中央集権」というのは、第一に、特定の中心的人物を崇拝しないことを意味する。

アメリカでは多くの人が有名な起業家や意見リーダーに導かれて参入するが、ヨーロッパでは個人のプライバシー、オープンプロトコル、自由市場への信念に基づいてWeb3に入ることの方が多い。その動機は比較的単純であり、多くの起業家の最初の目的は利益ではなく、「これはやるべき価値のあることだ」と感じることにある。

第二に、地理的にも絶対的な中心が存在しない。各国・各都市それぞれに個性があり、断片的だが層の深いWeb3地図を共に構成している。

まずドイツがある。

ドイツには超大都市がなく、産業分布は非常に分散している。世界的企業の多くが普通の町にあり、最大都市ベルリンの人口も300万人ほどで、中国の一般的な地方都市程度である。

長い冬と内向的な社会風土により、ここはむしろエンジニアの楽園と言える。ドイツ人は屋内で技術研究に没頭することを好み、開発力が高い。ベルリンで会議に参加すると、すぐに気づくだろう。技術者の数は常にビジネス担当者を上回っている。

「ドイツ人でビジネスを選びたいと思う人はほとんどいない。ほとんどの人は研究か開発をしている」と、ドイツでウォレットプロジェクトを手掛けるMike氏は言う。

一方、フランスはまったく異なるスタイルを持つ。

フランスの暗号業界に携わる人の多くは、伝統的な消費財、ファッション、高級ブランド業界出身だ。NFTが最も盛んだった頃、ロレアルやLVといった大手企業のマーケティング、ブランド、ビジネス部門のエリートたちが次々と参入した。彼らは元々ソーシャルスキルや市場開拓能力が高く、Web3でも自然とビジネス寄りの役割を担い、提携交渉、プロジェクト推進、コミュニティ運営、マーケティング活動を行う。

三つ目の国はスイスで、キーワードは「中立」である。

スイスには明確で友好的な規制枠組みがあり、税制も暗号資産に対して比較的緩やかで、非営利組織や研究機関の運営に適している。イーサリアム財団、ソラナ財団などのWeb3関連財団がスイスに集まるのも、こうした安定的で予測可能な制度環境を重視しているからだ。

最後にポルトガルのリスボンがある。

リスボンがWeb3界隈で知られるようになったのは、大きく人々によるものだ。

ポルトガルにはデジタルノマドビザとゴールデンビザがあり、気候が快適で生活費も比較的安いことから、Web3業界で既に十分な収入を得た多くのアメリカ人が移住している。

彼らの多くはもはや毎日運営に追われるようなプロジェクトを持っておらず、稼ぎも一通り終えたため、リスボンに定住して悠々自適な老後を過ごしながら、投資やイベント、コミュニティ活動に参加している。

ドイツの技術志向、フランスのビジネスセンス、スイスの規制メリット、リスボンのデジタルノマド文化――これらがヨーロッパのWeb3業界というパズルを形作っている。

暗号老銭風

Web3といえば多くの人が真っ先に思い浮かべるのはアメリカ、香港、シンガポールだが、アフォンによれば、ヨーロッパ人が持つ非中央集権やプライバシーへの感度とニーズは、これらの地域に劣らず、むしろ高い。

TVL（総ロック価値）ランキングトップ10のプロジェクトのうち、半数がヨーロッパ発である。その背景には、エンジニア文化の延長だけでなく、ヨーロッパ人が新しい事物や新分野を支援しようとする姿勢がある。たとえそれがすぐには大きなリターンを生まないとしても。

「以前はプロジェクトの良し悪しを『バイナンスに上場できるか』で判断していた。しかし今、変化があり、正のキャッシュフローがあるか、実際に誰かが使う製品かどうかを評価するようになっている。ヨーロッパでは、プロジェクトがターゲット層を見つけさえすれば、アメリカやアジアほど競争は激しくなく、しっかりとしたビジネスとして運営される。『一攫千金』して逃げるようなことは起こらない。」

アフォンはこう続ける。「さらに、ヨーロッパ人は数学の基礎が弱いかもしれないが、時間をかけて研究することに非常に前向きなので、小規模ながら質の高いチームが多く生まれ、それなりの収益も上げている。」

全体の普及率を見ると、Web3は依然としてヨーロッパではマイナーな業界だ。ここでの業界浸透率は約6％、つまり100人に6人しか暗号資産を使っておらず、これは明らかにアメリカやアジアより低く、ユーザーの年齢層は25歳から40歳を中心に集中している。

韓国や一部アジア市場のような高頻度・高レバレッジ取引習慣とは異なり、多くのヨーロッパ人は全財産を暗号市場に賭けたりはしない。对他们にとって、暗号通貨は資産配分の一つの選択肢であって、博打ではない。

これはヨーロッパの歴史的経験と富の構造に関係している。多くのヨーロッパ人はすでにさまざまな投機時代を経験しており、「一晩にして大金持ちになる」ことにそこまで飢えていない。

富裕層の多くは家族の長期蓄積によって富を得ており、「子孫のためにビットコインを残す」といったストーリーを受け入れやすい。百倍・千倍のコインで階級上昇を果たすことを信じるよりも、である。

もう一つの客観的制約として、ヨーロッパでは大部分の規制対応取引所が高レバレッジを提供せず、先物・レバレッジ関連業務も非常に限られている。この制度設計自体が、一発逆転の可能性を低下させている。

もちろん、これがヨーロッパ人に取引欲がないということではない。むしろ相場サイクルの変化に伴い、興味深い行動パターンが現れることがある。相場が悪いときは地元で働いてお金を稼ぎ、好転すれば生活費の安い国へ移ってフルタイムで暗号取引をするのだ。

「去年、スイスに住むイタリア人と知り合った。彼は毎年スイスのレストランで4ヶ月働き、残りの8ヶ月はタイとフィリピンにそれぞれ4ヶ月ずつ滞在して、フルタイムで暗号通貨取引をしている。」とアフォンは話す。

ステーブルコインの波

他の地域と同様に、ヨーロッパでもステーブルコインは最も有望な分野の一つと広く認識されている。ほぼすべてのヨーロッパ銀行が関連する仕組みを検討している。しかし、その人気の背後にある論理は、アジアや新興市場とは異なる。

第一の理由は決済インフラの問題だ。

欧州連合（EU）は今なお、真正に統一され独立した決済システムを持っておらず、日常的にはVisaやMastercardといった米国主導のシステムに大きく依存している。多くのヨーロッパ人にとって、これは経済の命綱が他国のネットワークに接続されたままの状態を意味する。そのため、政策立案者も金融機関も、ヨーロッパ独自の決済システムの構築を目指しており、ステーブルコインとその基盤となるオンチェーン決済ネットワークは、頻繁に議論の対象となっている。

二つ目の推進力は地政学的要因と産業移転にある。

ウクライナ戦争の勃発後、エネルギー価格と製造コストが急騰し、ヨーロッパの伝統的製造業は大きな圧力を受けるようになった。多くの工場がアジア太平洋地域へ移転を決めた。生産のグローバル化の中で、越境貿易決済はますます頻繁かつ複雑になり、異なる通貨、異なる規制体制間での効率的な決済手段の必要性が現実の課題となった。

従来の越境送金と比べて、ステーブルコインを活用したオンチェーン決済は、速度とコストの両面で明らかな利点を持つ。

三つ目の変化は、消費者側の長期的行動変容によるものだ。

パンデミック以降、多くのヨーロッパ人がオンラインショッピングに慣れた。ECプラットフォーム上の販売者は世界各地にいることが多く、こうした越境・跨時区・跨通貨システムを円滑に動かすには、より軽量で、手数料が安く、迅速な支払い手段が好まれるようになった。こうしてステーブルコインは実用性という点でも正当性を得た。

ただし、現実の展開は容易ではない。

ヨーロッパの銀行システム自体が非常に伝統的であり、多くの銀行は百年以上の歴史を持つ。内部ガバナンスやリスク許容度の面でも、新技術を迅速に取り入れることに不慣れだ。トランプ政権以前、ヨーロッパ全体の金融システムは暗号資産に対して比較的敵対的または無関心だった。

本格的な転換が始まったのは、米国資本や大手機関が暗号分野に大量のリソースを投入している事実を認識した後のことだった。

問題は、多くの伝統的金融関係者が実際に暗号業界に参加した経験がなく、ウォレットやオンチェーン操作、DeFiプロトコルについてほとんど知識がない点にある。そのため、学び始めてもまずはコンサルティング会社に教えを請うしかないが、多くのコンサルティング会社自体もまた伝統的なのだ。

「巨大な市場を見ているが、これらの伝統的なヨーロッパ人たちが理解するまでにはかなりの時間がかかるだろう。外部からの力がどこまで進展を促すかだ。」と、ヨーロッパで長年Web3業界に携わってきたVanessa氏は述べる。

Vanessaによると、以前ヨーロッパで流行したメタバースやNFTもいずれ消え去ってしまった。また、ヨーロッパ人は以前BTCFiが好きで、多くの時間とお金をかけてプロジェクトを支援していたが、後にそれらが良好なキャッシュフローを生まないことに気づいた。年利数％のためにビットコインを担保に出すことで多くの問題が生じ、結局そのまま保有しておく方が安全だと判断されたため、ほとんどのBTCFiプロジェクトの人気も失われた。

ヨーロッパのWeb3に本当にチャンスがあるのかどうか、アフォンの答えはシンプルだ。「ヨーロッパには二つの大きな強みがある。一つは約6億人の人口、もう一つはその多くが発展国に暮らしていることだ。」

発展途上国では人々の月収が数百ドル程度の場合もあるが、ヨーロッパのユーザーの収入レベルはその5〜8倍であることが多い。同じプロジェクトを作るにしても、ターゲット顧客の資産価値が高いほど、製品やサービスに支払う意思も高くなり、潜在的な収益も大きくなる。

どのように課税されるのか？

2023年4月20日、欧州議会は517票の賛成で欧州連合の「暗号資産市場に関する規制法案」（MiCA）を可決した。これはこれまでで最も包括的なデジタル資産規制枠組みの一つであり、EU加盟27カ国および欧州経済領域（EEA）のノルウェー、アイスランド、リヒテンシュタインをカバーしている。

MiCA第98条と、EUが導入した第八次租税行政協力指令（DAC8）、そして各国の特性が組み合わさり、比較的複雑だが徐々に明確になっていく課税体制を形成している。その普遍的な原則の一つは、暗号資産取引自体は付加価値税（VAT）が免除されるというものだ。

この統一原則のもとでも、各国は独自の課税特色を維持している。ドイツとフランスは暗号資産の規制順守プロセスにおいて特に代表的であり、業界内で最もよく議論される二つの事例となっている。

ドイツは世界で初めてビットコインなどの暗号資産取引を公式に合法と認めた国であり、ビットコインおよびイーサリアムのノード数はアメリカに次いで多い。

ドイツでは暗号資産は「私人財産」と見なされ、課税は主に所得税、付加価値税、特定活動税に関わる。

暗号資産を1年以上保有後に売却した場合、利益部分は所得税が免除される。1年以内に売却した場合は、最高45％の所得税を納める必要がある。

商品やサービスの支払いに暗号資産を使用する際、保有時より価格が上昇していた場合、その増分は所得と見なされ課税対象となる。ただし、保有期間が1年以上であれば、この利益も免税される。

ステーキング、貸出、エアドロップなどの行為については、ドイツ税務当局が申告と所得税の納付を求めている。一方、マイニングは商業活動とみなされ、事業税の対象となる。

フランスでは、暗号資産は動産と見なされ、税負担は高く、長期保有でも免税されない。

フランスの付加価値税規定はドイツと同じだが、取引利益には30％のキャピタルゲイン税が課される。暗号資産の取引が職業的行為と見なされた場合、事業所得税が適用され、税率はさらに高くなる可能性がある。ただし、暗号資産が法定通貨で売却された場合にのみ課税義務が発生し、利益が305ユーロ以下であれば免税となる。

フランスの暗号マイニング企業はBNC（非営利事業所得）に基づいて納税が必要で、税率は45％。年収7万ユーロ未満の非営利マイナーは特定のBNC税減免の対象となる可能性があるが、商業行為と認められた個人または企業は減免の対象外となる。

税制以外の関連政策も段階的に整備されつつある。Vanessaの言葉を借りれば、「これは最良の時代だ。規制順守の進展に伴い、より多くの人々が長期的な経営、安定収益を得る企業を目指すようになり、トークン発行中心のプロジェクトではなくなる。」

多くの人にとって、ヨーロッパのWeb3世界はいつもそれほど騒がしくなく、簡単に百倍コインの神話を演じることもなく、感情的な価格変動ドラマにも欠けるように見える。

しかし視点を変えれば、この理想主義と制度主義が交錯する土地では、別のタイプの暗号企業と参加者が育っている。彼らは製品にユーザーがいるかどうか、プロジェクトが長く存続できるか、厳格な規制環境下で持続可能なビジネスモデルを見つけられるかを重視している。

私たちは、この理想主義の大地で、未来にさらなる独自の暗号新種が生まれることを、きっと信じてよいはずだ。