USDHの発行権を巡る6大主要競合を整理、私はEthenaに賭けた
TechFlow厳選深潮セレクト
USDHの発行権を巡る6大主要競合を整理、私はEthenaに賭けた
もしEthenaが勝利すれば、私は10倍以上のリターンを得られる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Naruto11.eth
翻訳：AididiaoJP，Foresight News
暗号資産業界にわずか3ヶ月でもいれば、そろそろHyperliquidについて理解しているはずだ。まだ知らない人のために簡単に言えば、Hyperliquidは暗号資産分野で最も成功したプロジェクトの一つであり、収益が非常に高く、忠実なコミュニティを持ち、分散型金融の未来を担っている。
現在、全員の注目はHyperliquidとUSDHの提案に集中している。
USDHとは？
本質的に、「Hyperliquid優先のネイティブステーブルコイン」である。
これまでに多数の提案があり、WLFIも参入を試みた。簡潔にするため、ここでは弱い提案はスキップする。
以下は主な競合者だ：
および最新のPolymarketデータ：
Native Markets
Native Markets：@fiege_maxとそのチームが共同設立し、Polymarketで最多の投票を得ている。
Native Marketsが提示したいくつかの興味深いアイデア：
-
USDHはGENIUS法規制準拠を前提に構築され、機関による準備金管理をカストディを通じて行う設計であり、発行体に依存しない。
-
Hyperliquid財団：準備金収益の50％が直接的かつ変更不能にHyperliquid財団へ流れ、残りの50％はUSDH成長への再投資に充てられる。これは過去のHyperliquidにおける手数料シェアリングの先例（HIP-3、デプロイャー手数料）、コミュニティ所有権、および長期的なHyperliquidとの整合性を模倣したもの。
-
CoreRouterスマートコントラクトを開発。これはHyperEVM上でUSDHをアトミックに鋳造し、HyperCoreへクロスチェーン転送を行う画期的なスマートコントラクト。
全体として、多くの人々が現在Nativeの提案を支持している。
Ethena
Ethena：今朝@ gdog97_ から知ったが、これは非常に強力な提案であり、多くのコミュニティメンバーと外部関係者が後押ししている。Ethenaはまた、優れたチームとステーブルコイン発行に関する豊富な経験を持っている。以下に概要を示す：
-
USDHは当初100％USDtbで裏付けられ（Anchorage Digital BankによるカストディによりGENIUS法準拠）、間接的にはBlackRock BUIDLによって裏付けられる。機関対応＋コンプライアンス＋初期流動性の充実を重視。
-
個人的に提案内で気に入っている点：現時点でのUSDtbの供給量は、これまでに申請を提出した他の純国債担保ステーブルコイン発行体の累計供給総量を上回っている。USDeを含め、Ethenaの製品規模は同種の発行体すべての合計の約10倍（Sky除く）。これまでにEthenaは230億ドル以上のトークン化米ドル資産を鋳造・償還しており、一度もセキュリティ問題や停止事態を起こしていない。
-
コミュニティへの利益還元：USDH準備金の正味収益の95％以上をHyperliquid（財団＋HYPEリバウンド）へ分配することを約束。後期には投票により、ステーキングHYPEおよびバリデータへの分配も可能。
-
EthenaがUSDCからUSDHへの移行に関わるすべての取引コストを負担。
-
選出されたHyperliquidグループがセキュリティを提供し、凍結および再発行権を持つことで、重大な損害や障害を回避。
-
流動性およびマイクロ構造上の利点：Ethenaのマーケットメーカーリレーションシップおよび手数料階層により、USDH、USDC、USDT間の即時流動性交換を実現。CEXにおいてUSDTペアと比較して流動性劣勢がないことを目標。
-
GENIUS法上の利点：ADBを通じて完全なGENIUSコンプライアンスを得る唯一明確な道。NYDFSおよびMTLの道はより遅く不確実性が高い可能性がある。
-
強力なエコシステム実績：130億ドルのUSDeバランスシート。永久契約最大のナチュラル反対側。HIP-3フロントエンドに対して7.5億～1.5億ドルのインセンティブ提供を約束。
人々の心を本当に掴んだのは何か？1ポイントあたり800ドルの予言がEthenaを通じて実現されるかもしれないことだ。
Agora
Agora：個人的には@withAUSDおよび@Nick_van_Eckの提案を支持する。AgoraがUSDH向けに提供するステーブルコインインフラは実際に非常に優れている。以下に要点を示す：
-
準備金はState Street（49兆ドルAUM）とVanEck（1300億ドルAUM）が管理。流動性管理銀行（Cross River, Customers Bank）により、機関レベルの設定と早期信頼性を確保。
-
純利益100％をHyperliquidへ還元：すべての準備金収益およびリバウンドファンド。シンプルで価値蓄積を最大化。
-
Hyperliquid優先かつ中立的な発行体：USDHはHyperliquid上でネイティブに発行。Agoraは競合チェーン、ブローカレッジ、取引所を持っていない（摩擦のない整合性）。
-
GENIUS法準拠。
-
強力な流通ネットワーク：Rain + LayerZero + EtherFi。これによりHyperliquidに新規ユーザーとさらなる流動性をもたらす。特に暗号カードの利用。
-
初日から1000万ドルの前払い流動性を提供。
私の見解：@Nick_van_Eckおよびチームの他のメンバーは、伝統的金融世界および@vaneck_us自体からの豊富な経験を持ち込むため、彼らが投票を勝ち取りUSDHを偉大にすると信じている。私も@withAUSDチームの熱烈なファンだ。
Sky
Sky（旧MakerDAO）：@SkyEcosystemおよび@RuneKekも素晴らしい提案を行った。誰もがMakerDAOとそれが暗号資産エコシステムにおいて果たす重要性を知っている。私が把握しているいくつかの点：
-
Skyは第4位のステーブルコインプロジェクト：80億+ USDS、130億ドルの担保、7年以上の稼働時間、セキュリティ事故なし。
-
Skyには流動性上の利点もある：アンカー安定化モジュール（PSM）により22億USDCの即時償還＋USDH担保永久契約およびスポット取引ペアへのシームレス切り替えを実現。Skyは80億+のバランスシートをHyperliquidに展開する。
-
LayerZeroを使用。
-
Hyperliquid上のすべてのUSDHに対する4.85％リターンを、HYPEリバウンド用リバウンドファンドに全額投入。オプションのsUSDS統合およびSky貯蓄率（現在4.75％）への即時アクセス可能。
-
「Hyperliquid Genesis Star」DeFiインキュベーターに2500万ドルを投資することで、Spark（TVL 12億ドル）に類似。Skyの年間2.5億ドル以上の利益リバウンドがHyperliquidへ移管される可能性。これにより流動性増加およびプロトコルリバウンドの基準確立。
-
その他大部分は同様。GENIUS要件準拠、リスク管理および透明性、リアルタイム監視および長期計画：USDHが独自の「Sky生成資産」となる。
以下のツイートは確かに共感できるものであり、Skyのポジショニングもかなり良いと考える。
Frax Finance
Frax Finance：以下は@fraxfinanceチームの概要。
-
Fraxは国庫収益の100％をHyperliquidへ分配することを約束。手数料シェア、トークン、またはいかなる形の収益共有も行わない。
-
更新された提案では、連邦規制を受けた米国銀行（名称未公表）を保有＋GENIUS法準拠を表明。
-
Blackrock、superstate、wisdomtreeなどを通じて米国国債を保有。
-
Frax流通：20以上のチェーンとの接続性を確保するが、USDHはHyperliquid上にネイティブに維持。報酬はプログラム的かつ透明にオンチェーンで流れる。ガバナンスが受取先を選択可能。
-
コミュニティ最優先。
予想される経済効果：550億ドル預入＋4％米国国債年利＝年間2.2億ドル収益。すべてHyperliquidへ再流入：
-
HYPEステーキング利回り向上
-
リバウンドファンドによるリバウンド
-
トレーダーへのリベートまたはUSDH保有者への報酬
Paxos
Paxos：最後の優れた競合者は@paxos。USDH提案用にV2版を提出、$PYUSDに類似。
Paxosおよびその提案の簡単なポイント：
-
PaxosはグローバルでHyperliquidを推進。
-
流通活動：HYPEがPayPalおよびVenmoに上場。USDHは無料の法定通貨出入金チャネルを提供。
-
2000万ドルのインセンティブ提供を約束。PaypalもHypeエコシステムに2000万ドルのインセンティブを約束。
-
決済統合：PayPal Checkout、Braintree、Venmo P2P、Hyperwalletの大規模支払い、Xoomによる送金（100+ 国）
改訂された援助基金収益構造：
-
開始時は20％をリバウンドファンドへ分配（TVL < 10億ドル）、徐々に増加し、USDH > 50億ドルで70％へ達成。
-
Paxosは10億ドルまでは0％、50億ドル以降は上限5％まで徴収。手数料はHYPEで保有。
-
各主要イベントごとにガバナンス投票を行い、コミュニティが監督。
より重要なこと：
-
ユーザーは無自覚のうちにHyperliquidの流動性を取引できる。
-
Paxosは資産発行者としてRWAをHIP-3永続契約に導入。
-
PaxosはHyperEVM「Earn」製品および小売・機関規模向けトークン化HLP構造化商品を構築。
これが6つの主要な提案だ。これらの提案はすべて気に入っているが、私はEthenaをより好む。彼らは強力で真剣な提案を持っており、あるいはAgoraも伝統的金融との関係性でHyperliquidをさらに高みへ引き上げられると考える。
多くの人がNativeに賭けており、勝者が入札開始前にすでに決まっているという噂も絶えない。Nativeの設立スピードの早さと、AgoraやEthenaの提案と比べて真の重みが欠ける点を考慮すれば、一理あるようにも思える。
過去4日間、複数のHyperliquidメンバーと話し、Twitterで彼らの意見を多く読んできたが、ほぼ全員がそのようなことはないと述べている。バリデータはまだどの提案にも決定しておらず、競争終了前に勝者が決まることはない。
しかし個人的には、@hosseebの見解に同意し、そこにある程度の真実、あるいは少なくとも当初の期待があり、勝者が何らかの形で内定していた可能性はあると考える。いずれにせよ、これはHyperliquidと参加企業すべてにとって優れたマーケティングになっている。
これからどうなるか？誰も知らない。すぐに誰が勝つかがわかるだろう。私はEthenaに賭けている。あなたは？
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@naruto11eth
