7800万リバウンド＋CCMs：Pump.funのMeme覇権の護城河はどれほど深い？

2025.09.08

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7800万リバウンド＋CCMs：Pump.funのMeme覇権の護城河はどれほど深い？

「PUMPトークンは2026年7月までロック解除されませんが、今後大きな成長の余地があります。」

2025.09.08 - 08:14:20

Pump.funMeme

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「PUMPトークンは2026年7月までロック解除されませんが、今後大きな成長の余地があります。」

執筆：Nico

翻訳：Saoirse、Foresight News

おそらく皆さんも気づいていることと思いますが、最近Pump.funは再び市場の主導的地位を奪還しました。前回の記事では競合や取引ターミナルの現状に焦点を当てましたが、今回はPump.funの価格上昇論と、ネイティブなローンチパッド（Launchpad）を通じたライブ配信によってCCMs（クリエイターキャピタルマーケット）で浮上する広大な市場機会について詳しく見ていきます。

現在、PUMPトークンの価格はICO調達価格を確実に上回っており、プラットフォーム側でも多数のアップデートが実施されており、将来性は非常に明るいです。それでは、詳細を深く掘り下げていきましょう。

PUMPの収益フライホイール

ICO以降、半数以上が保有していたトークンを売却済みであり、また多くのトークンが他のウォレットに移動しています。これはKYC認証された1つまたは複数のウォレットを通じて、異なる購入者に分割販売するための可能性が高いです。

上場直後には価格下落がありましたが、Pump.funは「収益によるリバウンド」メカニズムを開始し、毎日のリバウンド額は通常その日の総収益の90%～95%以上を占めています。これまでのリバウンド総額は7800万ドルを超え、Pump.fun公式リバウンドダッシュボードから毎日のリバウンド額と「供給相殺率」（現在流通供給量の5.75%相当が相殺済）を確認できます。

私はPump.funチームに対し、リバウンド規模の成長トレンドを視覚的に示す「累積リバウンド曲線」をダッシュボードに追加することを提案しました。公式アップデートまでは、@Adam_Tehc氏が作成した非公式ダッシュボードを参考にしてください。

データから明らかなように、Pump.funの日次リバウンド額は100万～250万ドルに達しており、規模は急速に拡大しています。これにより完全な「収益フライホイール」が形成されています。Pump.funは収益で自社トークンをリバウンド→ユーザー増加を促進し、取引量・手数料収入を伸ばす→さらに高収益を得てリバウンドを強化し、このサイクルを継続的に回転させるのです。

現在、PUMPのメインチェーン流動性プールは約2000万～3000万ドル規模であり、このようなリバウンド力があれば既存保有者の売り圧力を十分に吸収できます。また、流動性プールはUSDCとペアになっているため、SOLの価格変動に対する耐性も強化されています。

@jermywkh氏がまとめたPER（株価収益率）データの比較から明らかですが、収益が低くても時価総額の高い競合と比べると、Pump.funの評価は著しく過小評価されています。市場環境が良くなれば、PUMPは評価水準の引き上げが期待されます。

競争構図

Pump.funの「フライホイール効果」と、BonkやHeaven Dexといった最近の競合との本質的な差は、SolanaのMemeコイン分野で築き上げた「ネイティブコミュニティ」と「エコシステム文化」にあります。

これらの競合は過去の実績も、十分な利益蓄積もありません。一方でPump.funチームは、すでに構築済みのエコシステムと実績に基づき、今後の発展において大きな先行優位を持っています。

現在、機能充実したPump.funモバイルアプリのリリース、ライブ機能の導入、クリエイター手数料の大幅な引き上げにより、「Memeコイン発行・取引の第一選択プラットフォーム」としての地位をさらに強固にしています。以下でこれらの施策を詳しく解説します。

個人的には、Pump.funの大きな特徴は「開発者・トレーダー・一般ユーザーに対して特定の操作方法を強制しない」点だと考えます。代わりに、コミュニティが製品の方向性と潜在的用途を自主的に決めていくことを重視しています。ただし、「Pump.fun上でプロジェクトを構築しやすいよう、開発者向けツールをより整備する」点については、まだ改善の余地があります。

資金面では、リバウンド前の収益が約8億ドル、PUMPのICOフェーズで調達した5億ドルを合わせ、現在チームは約13億ドルの資金を保有しています。この規模は、いかなる競合も及ばないものです。

現在の市場シェアを簡単に要約すると、Pump.funは再び80%～90%以上の市場支配的地位を確保しており、Bonkのリードは縮小傾向にあり、Heaven Dexは一時的に台頭したもののすぐに沈静化、Believeはほとんど競争脅威とは言えません。

主要プロジェクトの分析

Ascend：クリエイター収入を10倍にする新スキーム

Memeコイン発行における最大の課題は、「話題性が過ぎ去った後にエコシステムを維持するのが難しい」ことです。Ascendプロジェクトの目的は、「クリエイター手数料を10倍に引き上げること」で、クリエイターに継続的なインセンティブを与え、安定した収入源を提供することで、トークンの長期プロモーションを可能にすることです。

Pump.funでは、トークン発行は完全無料であり、「プリバインド段階」（トークン時価総額0～8.5万ドル、SOL価格約200ドル換算）では、クリエイターは取引高の0.3%を手数料として受け取れます。

手数料ルールに関して：Pump.funはプリバインド段階で0.93%（ほぼ1%）の手数料を徴収し、バインド後は0.05%の固定手数料、さらに流動性プール（LP）交換費として追加0.2%が必要です。

クリエイター手数料はトークン時価総額の成長に応じて動的に調整されます。時価総額が1000万～1100万ドルの範囲では、手数料は0.3%～0.9%の間で変動し、時価総額が2000万ドル近くになると徐々に0.05%まで低下します（SOL価格約200ドル換算）。

この仕組みにより顕著な変化が生まれました。低時価総額段階（1000万ドル未満）では、手数料がクリエイターに大きく偏っており、多くの新規発行トークンのクリエイターが非常に高いリターンを得ています。以前は「長期間にわたり低時価総額のまま」であることが価格下落サインと見なされていましたが、今はむしろ価格上昇サインとなる可能性があります。なぜなら、クリエイターがトークンエコシステムを維持するインセンティブが強くなったからです。

理論的には、時価総額が高水準に達すれば、大口トレーダーは高手数料の心配なく取引規模を拡大できます。ただし、現時点では高時価総額トークンによる検証事例は多くありません。注目すべきは、Ascend導入前に発行された既存トークンも、現在ではより高い手数料を受け取れるようになった点です。これは既存エコシステムにとって大きな好材料です。

参考までに、以下の図はAscend導入前後における人気トークンのクリエイター手数料の変化を示しています。

Glass-Full財団

以前、Pump.funチームは「Glass-Full財団」を立ち上げ、収益の一部を使ってプラットフォーム上の注目トークンをリバウンドし、これらのトークンをプラットフォームの貸借対照表に含める計画を発表しました。

この取り組みは誠意あるものでしたが、本質的には「エコシステムへの小幅な支援」にすぎず、当時Bonkが類似の競合スキームを発表したことに応じた短期戦略だったと考えられます。実際、この財団は1か月以上新たなリバウンドを行っておらず、それを裏付けています。とはいえ、コミュニティからの反応は依然としてポジティブです。

現在までに、財団は160万ドル相当のPump.funの人気トークンをリバウンドしており、全体の損失はわずか10%です。また、これらのトークンは売却される可能性が極めて低く、事実上「焼却」（流通供給量削減）と同等の効果を持ちます。

リバウンドされたトークンにはTOKABU、USDUC、NEET、DOLLO、INCELが含まれます。

ライブ配信とCCMs（クリエイターキャピタルマーケット）

Pump.funは最近、ライブサービスの成長データを公表しました。新しいライブプラットフォームはユーザーの受容を得るのが難しいことが多いですが、Pump.funの成果は非常に目覚ましく、その魅力を証明するデータが出ています。

クリエイター報酬の最適化は、「ホットイベントのライブ配信」を強く促進するだけでなく、「暗号資産以外の分野の配信者」にも新しいトラフィック収益化手段として注目されています。従来のライブプラットフォームでは、激しい競争に直面し、「最低ファン数」「最低視聴者数」などのハードルを満たさなければ収益化できず、収益化後も高収益が保証されません。

一方、Pump.funでは配信者が目立つのが容易です。彼らは「トークン関連のインタラクション」を通じて迅速に注目を集め、人気イベントでトラフィックが爆発し、クリエイター手数料と初期トークン供給（売却を選択すれば利益化可能）によって高収益を得られます。

個人的には、「マイクロインフルエンサーがPump.funライブに参入する」のはまだ始まったばかりだと考えます。理由は二つあります。一つはPump.funでのトークン発行が完全無料であること、もう一つはモバイルアプリだけで簡単にライブ配信を開始できることです。こうした低障壁のモデルにより、需要は継続的に増加していくでしょう。

私も近々Pump.funでライブ配信を始める予定です。チームの調査を通じて、Pump.funには配信者へのさらなるサポートを求めてきました。例えば、プラットフォーム上で機能を構築しやすいより充実した開発ツール、詳細なデータ分析機能、そしてライブ特化の追加機能などです。

モバイルファースト戦略：トップトレーダーと開発者に注力

Pump.funは一貫して「モバイルファースト」を明言しており、ネイティブアプリに豊富なソーシャル機能を統合しています。KOL／トップトレーダーランキング、トークン専用チャットルーム（アプリのみ表示）、ライブリアルタイムチャット、さらにはユーザー間のプライベートメッセージ機能まで備えています。

ユーザーペネトレーションが高まるにつれ、これらのソーシャル機能はさらに最適化され、「Pump.funはMemeコインの取引・発行の第一選択プラットフォームだ」という位置づけがさらに強化されるのは明らかです。

注意すべきは、開発者がMemeコインエコシステムの中心であるということです。開発者がいなければ、新しいトークンは生まれません。将来的にPump.funは、開発者支援をさらに強化する可能性があります。例えば、優れたクリエイターを重点的にプロモーションしたり、「KOLSCAN」のような専用展示プラットフォームを提供したりするかもしれません。

現在、https://devscan.wtf および https://www.devscan.tech といったサイトは、すでに「トップハイフリーエンス発行者」とその関連データを表示するという試みを始めています。