2025年ラテンアメリカ暗号資産全景レポート

2025.08.25

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2025年ラテンアメリカ暗号資産全景レポート

インフレ、通貨の変動、伝統的な銀行サービスの制限といった問題に直面するこの地域では、何百万人もの人々が投機目的ではなく実用的なニーズから暗号資産を選択している。

2025.08.25 - 08:02:21

拉丁美洲

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

執筆：Filippo Armani

翻訳・編集：Saoirse，Foresight News

（内容は一部省略されており、要点を素早く把握するには「主なポイント」と各章末の「要約」をご覧ください）

ラテンアメリカでは、暗号資産は貯蓄、送金、消費といった日常的な金融ツールとして進化している。インフレ、通貨の価値変動、伝統的銀行サービスの不十分さに悩まされるこの地域において、数百万人が投機目的ではなく、実際のニーズから暗号資産を選択している。本レポートはその中心となる用途である「支払い」に焦点を当て、取引所、ステーブルコイン、入出金チャネル、支払いアプリという4つの基盤インフラを分析し、送金、給与振込、貯蓄といった現実的な利用シーンを支える基盤構造を明らかにする。

本レポートは網羅的ではないが、ラテンアメリカにおける暗号資産の使用状況について共有可能で透明性のあるデータ駆動型の視点を提供することを目的としている。Lemon Cashが発表した『2024年暗号業界の現状レポート』でも指摘されているように、この地域は規模が大きく、急速に成長しており、まだ十分に研究されていない。各国での利用パターンには明確な違いがある――ブラジルは機関投資家と個人投資家の投機活動が中心であり、メキシコは送金需要が主軸となっている。ベネズエラやアルゼンチンでは、インフレ対策としてステーブルコインへの依存度が高い。そのため、本レポートではラテンアメリカを単一市場と見なすのではなく、共通する実用的なユースケースに重点を置いている。

主なポイント

取引所は依然として中心的な金融インフラ：ラテンアメリカにおける個人投資家と機関の採用、および国境を越えた価値移転を支えている。2021年から2024年にかけて、年間資金フローは30億ドルから270億ドルへと9倍に急増した。高額決済ではイーサリアムが支配的であり、低コストのUSDT送金にはトロンが利用され、ソラナとポリゴンは個人投資家の資金流入を拡大させている。
ステーブルコインはラテンアメリカのオンチェーン経済の柱：2025年7月時点で、USDTとUSDCは追跡された取引所取引量の90％以上を占めた。また、ブラジルの法定通貨レアル（BRL）に連動するステーブルコイン（取引量前年比660％増）や、メキシコのペソ（MXN）に連動するステーブルコイン（取引量前年比1100倍増）も国内支払い手段として台頭しつつある。
入出金チャネルがより迅速かつアクセスしやすくなっている：取引所以外にも、PayDece、ZKP2Pなどのプロトコルや、Capaのようなインフラプロバイダーが約6000万ドルの取引量を処理し、暗号資産と地元経済との間に許可不要の多様な接続を実現している。
支払いアプリが暗号ネイティブなデジタルバンクへと進化：Picnic、Exa、BlindPayなどのプラットフォームは、ステーブルコイン残高、貯蓄、リアルワールドでの消費機能を一つのインターフェースに統合している。これらのアプリは、銀行口座を持つ層だけでなく無銀行口座層にも広く利用され、特に若くてモバイル優先のユーザーに好まれている。

はじめに

ラテンアメリカは、世界で最も活発に暗号資産が採用されている地域の一つであり、経済の不安定性、金融排除、そして日常的なニーズがその背景にある。長期にわたるインフレ、通貨の持続的な下落、伝統的銀行サービスの不足に直面する中、この地域の何百万人もの人々は投機や娯楽のためにではなく、生存、安定、効率向上のために暗号資産を利用している。

前年度（2024年6月まで）のラテンアメリカにおける暗号資産流入総額は4150億ドルに達し、ブラジル、メキシコ、ベネズエラ、アルゼンチンはグローバル草の根的な暗号資産採用ランキングの上位20カ国に入った（Chainalysis, 2024）。アルゼンチンやコロンビアなどでは、ステーブルコインがビットコインに代わって最も人気のある暗号資産となっており、取引所のデータによれば、給料日前後に取引活動が急増している。これはユーザーが給与をデジタルドルに換えて価値を保全しようとしているためである（Bitso, 2024）。

このエコシステム内では：

米ドルや自国通貨に連動するステーブルコインは、貯蓄保護、送金、購買力維持のための重要な金融ライフラインとなっている。2024年、アルゼンチンでは70％以上の暗号資産購入がステーブルコインだった（Lemon, 2024）。
Lemon、Bitso、Ripioなどの取引所は、暗号資産と流動性を獲得するための重要なインフラである。中央集権型プラットフォームが地域全体で支配的であり、ラテンアメリカの暗号資産取引量の68.7％が中央集権型取引所を通じて行われており、北米と同等の比率である（Chainalysis, 2024）。
ZKP2P、PayDece、Capaなどの入出金チャネルは、暗号資産と地元経済をつなぐ上で重要であり、特に伝統的金融サービスが限られる国で顕著な役割を果たしている。
Picnic、Exa、BlindPayなどの支払いアプリは、モバイルネイティブの地元ユーザー向けUIにウォレット、送金、両替、利回り獲得機能を統合することで、暗号資産をより使いやすくしている。

これら4つの支柱は、従来の選択肢よりもしばしばより安定的で、アクセスしやすく、実用的な並列金融システムを形成している。

取引所

2024年半ば時点で、中央集権型取引所は依然としてラテンアメリカにおける暗号資産の主要な入り口であり、地域全体の活動の68.7％を占めている。これは北米にはやや及ばないが、他の新興市場を大幅に上回っている（Chainalysis, 2024）。これは、法的通貨による直接入金ができ、信頼でき、規制されたプラットフォームを好むユーザーの傾向を反映している。こうした取引所は、基本的な取引サービスから支払い、貯蓄ツール、国境を越えた送金分野へと拡大しており、暗号経済にとっての重要な入金ゲートウェイとなっている。

市場集中度は高い。Lemonが2024年に発表したレポートによると、バイナンスはラテンアメリカの中央集権型取引所取引量の54％を占めており、圧倒的な支配的地位にある。地域の競合企業であるBitso、Foxbit、Mercado Bitcoinの中では、Lemonが15％のシェアでトップに立っており、グローバル企業が無視しがちなニーズに対応できる地元企業の重要性を示している（Lemon, 2024）。

ユースケースも進化している。個人投資家レベルでは、取引所の機能がますます複雑化している。Bitsoのプロ向け取引インターフェース「Bitso Alpha」は2024年の取引量が「Bitso Classic」と同等であったが、ユーザー数は少ない。これはアクティブなプロトレーダーの影響力が大きいことを示唆している（Bitso, 2024）。機関レベルでは、ブラジルがリードしている。2023年第4四半期から2024年第1四半期にかけて、100万ドル超の取引は前四半期比48.4％増加した（Chainalysis, 2024）。これは、伝統的金融機関の関心、ETF需要、Drexの試験導入などの規制措置によるものだ。ItaúやBTG Pactualといった主要銀行はすでに暗号資産投資サービスを開始しており、取引所と銀行の境界が曖昧になっている。中小企業も取引所を利用して国境を越えた決済や為替ヘッジを行っている。例えば、ブラジルの企業はアジアのサプライヤーに手数料を回避するために暗号資産で支払いを行うが、アジアではビットコインとステーブルコインが広く受け入れられている（Frontera, 2024）。

ラテンアメリカ取引所のオンチェーン資金フロー分析

資金フロー分析は、取引所ホットウォレット間の資産移動を追跡し、プラットフォームの実際の採用状況、流動性のニーズ、暗号資産とより広範な経済との間の入出金の役割を反映する。データ入手可能性の制約により、ネイティブのビットコインチェーンデータは含まれていないため、取引所の総取引量は過小評価されており、ビットコインの役割も他のネットワーク上の包装形式（例：BTCB）を通じてのみ反映されている。

2021年初から2025年半ばにかけて、ラテンアメリカの中央集権型取引所の資金フローは、明確な成長、成熟、統合の軌道を描き、追跡された総移動量は2021年の30億ドルから2024年の270億ドルへと増加した。

2021年は、世界的基準から見ると規模は小さかった：Bitsoが20億ドル未満、Mercado Bitcoinが約12億ドル、Brasil BitcoinやRipioなどの小規模プラットフォームは数千万ドル程度であった。市場はOTCカウンター、非公式ブローカー、少数の正規取引所に分散していた。2022年には、市場が多様化し始め、Lemon Cashなどの新参者が初年度に9000万ドルを移動させた。

2023年は真の転換点となり、取引量は前年比で3倍以上に急増した。Bitsoは25億ドルから136億ドルへ、Lemon Cashは2.6億ドルへとほぼ3倍に成長した。取引所は徐々に、支払いエコシステム、送金チャネル、企業資金フローに統合されていった。アルゼンチンとブラジルのインフレと通貨下落がステーブルコイン需要を押し上げ、取引所は重要な米ドル入出金チャネルとなった。

2024年には流動性がピークに達し、Bitsoが252億ドル、Mercado Bitcoinが9.15億ドル、Lemon Cashが8.7億ドルに到達した。注目すべきは、この成長が継続的な強気相場に依存していないことだ。これは、国境を越えた貿易、送金決済、為替ヘッジといった現実的な用途へのシフトを反映している。

2025年初頭には減速し、1月に最近の低水準に落ち込んだが、活動は着実に回復した。7月には、月間取引量が2024年9月以来の最高水準に達した。Bitsoの1〜7月の資金フローは110億ドルで、2024年水準を下回るものの、2023年以前のどの年よりも数倍多い。Mercado Bitcoinは9.9億ドル、Lemon Cashは半年余りで8.9億ドルを処理し、歴史的記録に迫ろうとしている。

こうしたすべての資金フローを支えるのは、明確な技術的パターンである。イーサリアムは依然としてラテンアメリカの取引所活動の柱である。2021年1月から2025年7月まで、イーサリアムベースの移動は累計で455億ドルを超え、記録されたすべてのフローの約4分の3を占める。これは高額移動、ステーブルコイン、トークン化資産の主要な決済レイヤーとしての地位を示している。トロンは125億ドルで2番目に多く、主に低コストのUSDT送金チャネルとしての地位により、送金や国境を越えた支払いに広く使われている。ソラナは総資金フロー14.5億ドルで3番目、ポリゴンは11.7億ドルをわずかに上回る。2025年にはポリゴンのシェアが着実に上昇し、支払い関連の活動での役割が拡大している。7月には月間取引量の7.2％を占め、ソラナの7.1％をわずかに上回った。バイナンスチェーンは9.63億ドルで続く。Base（2360万ドル）とArbitrum（1120万ドル）は規模は小さいが成長が速い：Baseは2025年に入ってすでに2200万ドルを処理しており、2024年通年の100万ドルから飛躍的に増加している。Arbitrumも7月時点で2024年通年の総量に匹敵するまで達している。

トークンレベルの状況はさらに明確である。前述のように、ステーブルコインが市場を支配している。2025年7月、USDTとUSDCはすべての移動量の90％近くを占めた。2021年1月から2025年7月まで、USDTは324億ドルを処理し、USDC（183.6億ドル）のおよそ2倍の規模となった。この差は、USDTがトロン上での中心的な地位を占めていることを反映している。ETHは第3位で47.4億ドルを移動。2025年7月時点で、SOLは確定フローの約1％を占め、2021年以来6.6億ドルを移動している。

注目すべきは、構成の時間的変化である。2021〜2022年および2023年前半までは、ETHの取引量シェアはステーブルコインと同等かそれ以上であり、上位トークンリストも多様で、バイナンスチェーン版ビットコインBTCBや、ポリゴンの存在感からMATICなどが目立っていた。しかし、2023年末以降、ステーブルコイン（特にUSDTとUSDC）のシェアが大幅に拡大した。この変化は、取引所の資金フロー背後にあるユースケースが、ボラティル資産の投機取引から、支払い、送金、商人決済、米ドル貯蓄の出入金といった実用的な用途へと広くシフトしていることを示唆している。

ブロックチェーンとトークン構成の変化は、ラテンアメリカの取引所エコシステムが成熟していることを示している。イーサリアムは引き続き決済の柱であり、トロンは低コストのステーブルコイン送金で支配的であり、ポリゴンは支払い重視の資金フローに特化したニッチ市場を開拓しながらシェアを着実に拡大している。これらの傾向は、取引所が純粋な投機取引の場ではなく、支払いと価値移転のチャネルとしてますます利用されていることを示している。

Lemon Cashはこの進化の典型的な例である。準備金証明のデータによると、2025年半ば時点で、同取引所が預託している資産は約1億ドルであり、その大部分がステーブルコインである。

過去1年間、ステーブルコインの残高は2000万〜3000万ドルの間でほぼ安定しており、個人投資家向けの米ドルチャネルとしての役割を強調している。

そのネットワーク活動はマルチチェーン的である：出金はトロン、バイナンスチェーン、イーサリアムで最も活発であり、入金はバイナンスチェーン、トロン、ステラで最も多い。ポリゴンやBaseなどの新しいレイヤー2ネットワークは、小さな基数から成長している。これは、地域の取引所が異なるネットワークの手数料、速度、アクセシビリティに適応していることを示しているが、地域レベルの決済量は依然としてイーサリアムが支配的である。

全体として、チェーンとトークンのデータは構造的な傾向を強化している：ラテンアメリカの取引所は、イーサリアムを中心とし、ステーブルコインが駆動する基盤の上で大規模に成長しており、時折の投機ブームが一時的に取引量ランキングを変えても、その基盤は揺らがない。このような実用志向の採用と文化的活力の組み合わせは、今後数年間、この地域の取引所活動を定義する可能性がある。

要約

取引所は金融インフラへと進化した。2021年から2024年にかけて、追跡された取引所の資金フローは30億ドルから270億ドルへと、年間取引量が9倍に増加し、分散したOTC活動から、個人投資家と機関投資家の両方をサポートする大規模な統合プラットフォームへと移行した。

Bitsoの資金フローは2021年の19.6億ドルから2024年の252億ドルへと（1185％増）増加し、追跡されたラテンアメリカ取引所の資金フローの大部分を占めた。2025年現在（7月）、取扱量は112億ドルに達し、昨年通年の44％に相当する。
Lemonの取引量は2023年にほぼ2倍に増加し、2024年には8700万ドルに達した。2025年現在（7月）では8400万ドルを処理済みである。
2021年1月から2025年7月まで、イーサリアムはラテンアメリカ取引所の資金フローの約75％（累計454億ドル）を支配し、高額のステーブルコインとトークンの移動を処理した。トロンは125億ドルでこれに次ぎ、低コストのUSDT送金移動を支配している。
ソラナは全体で第3位（15億ドル）だが、2025年7月にはポリゴンがこれを上回り、月間資金フローの8％を占めた。

ステーブルコイン

ステーブルコインは、ラテンアメリカにおける暗号資産採用の金融的基盤であり、投機以上の用途を持っている。この地域では、ステーブルコインは貯蓄手段、支払いチャネル、送金手段、インフレヘッジとして機能しており、最も実用的で広く使われている暗号資産の形態となっている。ラテンアメリカは、現実世界でのステーブルコイン利用において今や世界をリードしている：Fireblocksの『2025年ステーブルコインの現状』によると、回答者の71％がステーブルコインを国境を越えた支払いに使用しており、100％が既に導入、または試験運用、あるいはステーブルコイン戦略の導入を計画している。同様に重要なのは、回答者の92％が自身のウォレットやAPIインフラがステーブルコインをサポートしていると回答しており、需要と技術の成熟度を示している。この地域の何百万人もの人々にとって、ステーブルコインはデジタルドルの等価物であり、アクセス可能なインフレヘッジ手段であり、資本規制を回避する手段となっている（Frontera, 2024）。多くの場合、これが市民がドル建ての貯蓄を持つ唯一の実用的な方法である。

アルゼンチン、ブラジル、コロンビアなどでは、ステーブルコインが日常使用のための第一選択資産としてビットコインに取って代わっている。これは価格の安定性と米ドル価値との直接的な連動性によるものである（Fireblocks『2025年ステーブルコインの現状』）。この傾向は前のセクションの取引所データと一致しており、そこではUSDCとUSDTが取引所移動量の90％以上を占めている。2024年、アルゼンチンのBitsoプラットフォームでは、これらの2つのステーブルコインがすべての暗号資産購入の72％を占め、ビットコインはわずか8％だった（Bitso, 2024）。コロンビアも同様で、米ドル口座の制限と継続的な通貨変動により、ステーブルコインが購入量の48％を占めている。ブラジルの変化はさらに顕著である：地元取引所では、ステーブルコインの取引量が前年比207.7％増加し、他のすべての暗号資産を上回った（Chainalysis, 2024年10月）。移動以外にも、2024年には地域全体の購入量の39％がステーブルコインであり、前年の30％から上昇している（Bitso, 2024）。

地元通貨ステーブルコイン

米ドルに連動する資産が依然としてラテンアメリカのステーブルコイン使用の主流を占め、インフレヘッジとして使われているが、過去2年間で、地元通貨に連動するステーブルコインが急速に成長している。ブラジルのレアル（BRL）やメキシコのペソ（MXN）などの国家通貨に連動するこれらのトークンは、国内支払い、オンチェーン商業、地元金融システムとの統合にますます使われている。頻繁な米ドルと地元通貨の両替の必要性を排除することで、事業者やユーザーのコストを下げると同時に、地元商業の決済スピードを加速している。企業にとっては、ブラジルのPIXなどの決済システムと直接接続することで、会計や税務要件に合致した即時かつ銀行不要の送金が可能になる。高インフレ経済では、これらは橋渡し資産としても機能し、ユーザーが安定した地元通貨で取引しつつ、必要に応じて米ドルや他の価値保存手段にヘッジするオプションを保てるようにしている。

ブラジルはこの傾向の最も良い事例であり、レアルに連動するステーブルコインは前年比で顕著な成長を遂げている。2021年には5000件を超える移動にすぎなかったのが、2024年には140万件以上に増加し、2025年現在でも120万件以上を維持しており、4年間で230倍以上に増加した。独立した送信者数も同様の軌跡を辿り、2021年の800人未満から2025年には9万人以上に増加し、2023年以降だけで11倍の成長を遂げている。原生移動量は2021年の約1.1億レアル（当時の為替レートで約209万ドル）から、2025年7月には近い50億レアル（約9000万ドル）に達し、2024年通年の総量にほぼ追いついた。8月のデータを含めれば、2025年はすでに2024年を上回っている。周縁的な試みから始まったものが、今やブラジルのオンチェーン経済の中心的支柱へと急速に発展しており、取引、ユーザー、移動価値が数年間で数倍に成長している。

2025年6月時点で、5種類の異なるレアル連動ステーブルコインが活発に取引されており、集中度が低下しており、エコシステムが成熟に向かっていることが示されている。Transferoが発行するBRZは、ラテンアメリカの銀行、フィンテック、支払いプロバイダーにインフラを提供するブロックチェーン金融ソリューション企業である。Celoブロックチェーンが発行するcREALは、モバイル優先のDeFi統合方式を採用している。BRLA Digital/Aveniaが発行するBRLAは、コンプライアンス重視の法定通貨-暗号資産ブリッジに焦点を当てている。Mercado Bitcoin、Bitso、Foxbitなどが参加する連合が発行するBRL1は、業界標準の確立を目指している。Braza Groupが発行するBBRLは、地域の商業と支払いに特化している。

顕著な成長にもかかわらず、レアルステーブルコインは初期段階にあり、流通量は約2300万ドルである。

さらに、生態系の構図は急速に変化しており、Iporanga Venturesが最新の『レアルステーブルコインレポート』で強調しているように、明確な市場リーダーはまだ存在しないが、個別プロジェクトのデータを深掘りすると、それぞれの分野でリーダーが見えてくる：

BRLA：独立した送信者数でリードしており、最も広範な個人投資家層へのリーチを示している。

cREAL：移動回数で優勢であり、個人投資家や小額支払い分野での早期の魅力を反映している。

原生移動量に関しては、BRZが2024年半ばまで明確なリーダーだったが、cREALが同年下半期に首位に躍り出た。2025年初頭、Celoの取引量のリードは縮小し、一方でBRLAは着実に成長した。その後、2025年7月にBBRLがXRPL上でのローンチにより顕著な突破を果たし、原生移動量の約65％を占めた――ただし、アクティブな送信者数は比較的少ない。この急増は、そのネットワーク上での上場と密接に関連している。

米ドルに連動するステーブルコインとは異なり（その供給量と移動は主にイーサリアムメインネットに集中している）、レアルに連動するステーブルコインは主にLayer2や他の代替チェーンで活発である。ポリゴンが主要なチャネルであり、原生取引量とアクティブユーザーの両方で首位に立っている。2025年7月、ポリゴン上では約7.4万件の移動があり、1.4万名の独立ユーザーが関与し、月間取引量は5億レアルの記録を達成した。

Celoは2番目に多く、移動回数では歴史的にリードしている。2024年12月、cREALが個人投資家や小額支払い分野での早期の魅力により、移動回数が21.3万回のピークに達した。2025年、独立した送信者数は減少したが、Celoの取引量は依然として相当高く、これは事業者、アグリゲーター、ファンドプールの大口反復取引を反映している。

XRPLは注目に値する新参者であり、BBRLの2025年7月のローンチとともに急増した：移動回数は5月の数百件から7月には約3000件へ、原生取引量は約11.6億レアルへと急騰し、新たな高額チャネルが形成されたことを示している。

Baseは2025年に着実に成長し、6月にピークを迎えた。一方、バイナンスチェーンは2022年に移動回数と送信者数が大幅に減少した後も、規模は小さいままである。イーサリアムメインネットの役割は限定的で、大きな低頻度の移動にのみ偶発的に使われるが、BRZは2023年末から2024年初にかけて一時的にこのネットワークの活動を支配したことがある。

原始データに加えて、Iporanga Venturesのレポートは、採用が実用的な高額ユースケースによって推進されていることを示している。B2B支払いがリードしており、企業が海外のサプライヤーや従業員に支払いを行い、地元ではPIXで決済する。インバウンド資金フローでは、米ドルがレアルステーブルコインに換えて国内支払いに使われる。これらはブラジルのトークン化資産エコシステムの重要なインフラとなり、銀行の管理不要でオンチェーンで決済できるようになっている。ギグエコノミーや中小企業では、ステーブルコインが支払い、ヘッジ、資本保護を支援しており、CloudWalkのBRLCやMercado Pagoの米ドルステーブルコインなどの事業者統合が、主流での利用範囲を広げている。

ブラジルは最も多様で成熟した地元通貨ステーブルコインエコシステムを持つが、メキシコのペソ連動市場は2つの主要プロジェクトを中心に形成されつつある――Juno/BitsoのMXNBとBraleのMXNeであり、それぞれ異なる採用経路を取っている。特にMXNBは、2024年末の断続的な発行規模の波から、2025年により安定的で広範な利用パターンへと進化している。

2025年のMXNBの成長は、日常使用への明らかな転換を示している。2025年7月、MXNBは70名の独立した送信者による179回の移動があり、前年同期の46回の移動と21名の送信者から大幅に増加した（前年比それぞれ339％、290％増）。

2025年1月には、比較的少ない取引数で1450万メキシコペソ（当時の為替レートで約75万ドル）の取引量がピークに達したが、7月の48万メキシコペソ（約2.5万ドル）はより多くの小額支払いから生じた。平均取引額は2024年7月の約2.87万メキシコペソから3600メキシコペソへと低下した。この変化は、Arbitrumへの決定的な移行と同時期である：2024年には約99％の移動がイーサリアム上で行われていたが、2025年第2四半期以降、約94％の移動がArbitrumに移行し、低コストのレイヤー2がデフォルトの選択肢となった。

Brale傘下のMXNeは逆の道を歩み、Baseのみで運営されながら、取引量最大のメキシコペソステーブルコインとなった。

2025年3月に活動がピークに達し、274名の送信者による3367回の移動があったが、取引回数が減少しても取引量は上昇し続けた――2025年7月には158名の送信者による2148回の移動から、約6.377億メキシコペソの記録を達成した。これにより平均取引額は約29.7万メキシコペソとなり、高額取引と潜在的な機関利用を示唆している。

対照的である：MXNBは現在小売型の小額支払いを支配しているが、MXNeは大口決済に特化しているように見える。ブラジルのより多様なレアルステーブルコイン構図と比べ、メキシコ市場は依然としてこの2つの発行体と少ないチェーンに集中しているが、それでも流動性の成長を妨げていない。2025年半ば以降、ペソの取引ペアはDEX取引量の上位に急速にランクインし、市場構造の成熟を示している。

分散型取引所の流動性と取引パターン

ラテンアメリカのレアルおよびペソ連動ステーブルコインの台頭は、支払い領域にとどまらず、地元通貨とグローバルステーブルコインの間でオンチェーンの外国為替チャネルを構築する、有意義な分散型取引所（DEX）の流動性へと拡大している。

レアル関連資産の中で、cREALが主要な取引ハブである。最大の取引ペアCELO–cREALは累計で約1.26億ドルの取引量を処理しており、CeloネイティブのDEXエコシステムの深い流動性によって支えられている。cREALはまた、主要なクロスステーブルコイン市場にも連携しており、cREAL–USDT（8770万ドル）、cREAL–cUSD（5910万ドル）、非米ドル取引ペアとしてはcEUR–cREAL（4860万ドル）、cKES–cREAL（2490万ドル）などを有しており、レアル入金チャネルとしての役割と、マルチカレンシー交換の基礎通貨としての二重の役割を強調している。しかし、2024年11月に8000万ドルのピーク（当月追跡されたステーブルコイン総量の85％）に達した後、cREALの月間DEX取引量は着実に減少し、2025年7月には500万ドルにまで落ち込み、2024年7月の水準に戻っている。

BRLAは主要な米ドルチャネルになりつつあり、BRLA–USDC（9750万ドル）とBRLA–USDT（2130万ドル）が主要な取引ペアである。2025年3月以来、BRLA–USDCはデータセットで米ドル建てDEX取引ペアとして首位を維持しており、2025年5月にMXNB取引ペアが一時的にそれを上回ったのみである。BRLAはcREALのピーク取引量に達したことはないが、2025年7月にはBRLA取引ペアが900万ドルを移動させ、当月のcREAL取引量のほぼ2倍、2024年7月のBRLA自身の取引量の3倍となった。

BRZは安定して統合されており、流動性はBRZ–USDC（1510万ドル）、BRZ–USDT（1470万ドル）、BRZ–BUSD（約910万ドル）などの取引ペアに分散している。レアルステーブルコインの中で最も広範な取引ペアを持っており、取引量はcREALやBRLAより少ないが、着実に成長している。2024年7月の2.6万ドルから2025年7月の300万ドルへと増加し、4月には477万ドルのピークに達した。

ペソ連動ステーブルコインに関しては、MXNBの最大取引ペア――MXNB–WAVAX（2970万ドル）とMXNB–USDC（1860万ドル）――が2025年5月の高額取引と流動性流入期間中に急増した。その後もペソ取引ペアは堅調で、3つのメキシコペソ取引ペアが依然として地元ステーブルコインDEX取引量の上位に位置しており、この成長が偶然ではないことを示している。

MXNeはBase上でのみ運営されており、主にMXNe–USDC（約1830万ドル）の取引ペアに集中している。そのDEX活動は3月の113万ドルから2025年7月の660万ドルへと着実に成長しており、Baseが地元ステーブルコインと深い米ドル資金プールの統合を推進していることに一致している。興味深いことに、MXNeの移動量はMXNBを上回っているが、DEX取引量はMXNBの方が高い。これはMXNeが高額移動と米ドル統合に重点を置いており、MXNBがアクティブなオンチェーン取引に焦点を当てていることを示唆している。

BRL1とBBRLのDEX取引量は依然として限定的であり、クロスカレンシーのステーブルコイン活動も少なく、3つの取引ペアにのみ明確な活動があり、その中で最大の（BRLA–BRZ）は2025年4月に約40万ドルのピークに達した。

取引量は少数のプラットフォームに集中しており、それぞれ特定の地元ステーブルコインエコシステムに関連付けられている。Uniswapは依然として明確な流動性の巨人であり、総取引量4.26億ドルで、イーサリアムおよびレイヤー2上のレアルおよびペソ連動ステーブルコイン市場で中心的な役割を果たしている。チェーンネイティブのDEXはそれぞれのステーブルコインに対して決定的なシェアを持っている：Trader Joe（5280万ドル）とPancakeSwap（1330万ドル）はAvalancheとバイナンスチェーン上でBRZの流動性の大部分を捕獲している。Mento（5080万ドル）はCeloエコシステム内でcREAL取引の専用プラットフォームである。1inch Limit Order Protocolは異なり、流動性のホストというよりはアグリゲータ型の決済レイヤーとして機能し、大型の一括交換で登場することが多く、深い資金プールを維持しない。

2025年における最も顕著な発展の一つはAerodromeの台頭であり、累計取引量2580万ドル――そのほとんどが第2四半期以降、MXNe–USDC取引によって推進された。Baseチェーンネイティブの地元ステーブルコインのアンカーとして、その地位はCeloエコシステムにおけるMentoに類似している。規模は小さいが注目に値するプラットフォームとして、Carbon DeFi（480万ドル）、Pharaoh（195万ドル）、Balancer（約180万ドル）が分散的またはニッチなクロスアセット資金プールにサービスを提供している。全体として、地元ステーブルコインの流動性の絶対値は拡大しており、ますますチェーンネイティブのDEXインフラに固定されつつある。2025年のAerodromeの急速な台頭が最も顕著な例である。

流動性のパターンは依然として、各ステーブルコインの母チェーンと支配的なDEXと密接に関連している。Celoは総取引量3.63億ドルで首位であり、ほぼ完全にMento上のcREAL–cUSD/USDC取引によって推進されており、2024年7月から2025年2月まで、米ドル建て取引量の首位を継続的に維持した。ポリゴンは1.36億ドルでこれに続き、BRLAとBRZに特化した多様なレアル連動流動性を提供しており、UniswapとQuickSwapに分散している。これは、ステーブルコイン移動とDeFi/支払い統合の二重の役割を反映している。Avalancheは約5480万ドルで第3位であり、2025年5月に、このチェーン最大のDEXであるTrader Joe上でMXNB–WAVAX取引が急増したことで成長を牽引した。Uniswap、Pharaoh、1inch Limit Order Protocolもレアルおよびメキシコペソ市場に流動性を追加している。Baseは約2620万ドルでこれに続き、ほぼ完全にAerodrome上のMXNe–USDC取引によって推進されており、Baseが2025年に地元ステーブルコインを推進している動きと同期している。

より広い結論は明確である：地元ステーブルコインのDEX流動性はエコシステムにアンカーされており、各主要チェーンはその旗艦資産を少数の支配的プラットフォームとペアリングしている。2025年の画期的な成長事例――Avalanche上のTrader JoeのMXNB取引と、Base上のAerodromeのMXNe取引――は、地元ステーブルコインが戦略的に重要になると、ブロックチェーンの採用状況とDEXの支配力が相互に強化されることを示している。

ブラジルとメキシコ以外にも、いくつかのラテンアメリカ諸国が地元通貨ステーブルコインを試みており、ほとんどのものは初期成長段階または限定的なパイロット段階にとどまっている。アルゼンチンでは、極端な通貨変動がTransferoのARZやNum FinanceのnARSなど、アルゼンチンペソに連動するトークンの持続的な魅力を妨げている。コロンビアでは、nCOP（Num Finance）、cCOP（Celo/Mento）、COPM（Minteo）、COPW（Bancolombia）など複数のステーブルコインが出現し、送金と国内支払いにサービスを提供しようとしているが、採用は依然として限定的である。チリのCLPD（Base上）やペルーのnPEN（Num Finance）、sPEN（Stellar上のAnclap）も同様にニッチな地位にあり、使用は主にパイロットプロジェクトや特定の支払いチャネルに限定されている。これらのプロジェクトは地域の関心の高まりを示しているが、取引量は依然として限られており、採用を推進する上で地元の条件（特に通貨の安定性と規制の明確さ）が決定的な役割を果たしていることを浮き彫りにしている。

要約

ステーブルコインはラテンアメリカのオンチェーン経済の柱である。米ドルおよび地元通貨に連動するステーブルコインは、ボラティル資産に取って代わり、暗号資産採用の中心となり、持続的な2桁および3桁の成長を遂げている。

2025年7月、USDTとUSDCはすべての取引所移動量の90％以上を占め、2022年の約60％から上昇した。
ブラジルはアクティブな地元ステーブルコインの数と全体的な活動でリードしている。2025年（7月時点）、レアルステーブルコインは9.06億ドルを処理しており、2024年通年の総量（9.1億ドル）にほぼ追いついており、年間換算で約15億ドルに達する見込みである。
メキシコでは、ペソに連動するステーブルコイン（MXNB + MXNe）が2025年7月に合計で約3400万ドルに達し、2024年7月のわずか100万メキシコペソ（約5.3万ドル）から、前年比で約638倍増加した。
地元ステーブルコインの主要ブロックチェーンチャネル：ポリゴン（BRLA、BRZ）、Celo（cREAL）、Base（MXNe）、Arbitrum（MXNB）。

入出金チャネル

入出金チャネル（中央集権型およびP2Pモデルを含む）は、ラテンアメリカの暗号経済と伝統的金融の間の重要な接続手段である。アルゼンチン、ブラジル、メキシコなどでは、ユーザーは給料日当日に給与をすぐにステーブルコインに換えることが多く、彼らは投機ではなく、変動に対するバッファーとして暗号資産を使用している。

ブラジルでは、政府支援のPixシステムが法定通貨から暗号資産への入金チャネルとして重要な役割を果たしており、即時かつ低コストの決済を提供している。アルゼンチンでは、正規プラットフォームが発展しているにもかかわらず、資本規制と経済的不確実性のため、「cueva」と呼ばれる非公式な両替ネットワークが主要な出金チャネルとして機能している。

Bitso（2024）の行動データは、給与サイクルと一致する特定の曜日と時間に、暗号資産の使用が急増することを示している。この行動パターンは、不安定な環境における価値保全のための実用的な金融ツールとしての暗号資産の見解を強化している。

PayDece、zkP2P、Takenosなどの新興プレイヤーは、インフラレベルで革新を起こしており、非十分にサービスを受けている人々にサービスを提供し、金融主権を強化することを目指した、非カストディ、モバイル優先のソリューションを構築している。彼らの出現は、より分散化され、検閲耐性のあるチャネルへの転換を示している。

この地域で増加するフリーランサーおよびリモートワーカー層にとって、暗号資産の出金チャネルはエコシステムの重要な部分となりつつあり、不安定な地元通貨や限られた伝統的銀行サービスを回避して、国際的な支払い（特にステーブルコイン）を受領できるようになっている（Frontera, 2024）。

ZKP2P

ZKP2Pは、分散化され、信頼最小限のP2P入出金プロトコルであり、zkEmailやzkTLSなどの高度な暗号証明を使用して、仲介者、手数料、追加の検証なしに法定通貨と暗号資産を直接交換できる。このプロトコルは2023年末にリリースされ、2024年にV2へアップグレードされ、現在はマルチチェーン交換（イーサリアム、ソラナ、Base、ポリゴン）と、USDC、ETHから地元の人気トークン、さらにはミームコインまで、複数のトークンをサポートしている。

アルゼンチンでは、ZKP2PがMercado Pagoと統合され、アルゼンチンペソ（ARS）とUSDCの間でほぼ即時に交換できるようになっている。

導入以来、ラテンアメリカに特化したチャネルは100件以上の入金取引を処理しており、合計で3000ドル以上のUSDCを扱っており、平均取引額は30ドル、最小は1ドル、最大は356ドルである。

P2P基準では、決済速度は比較的速く、過去1週間の中央値決済時間は約30分である。

世界的には、ZKP2Pの魅力はさらに大きく、V2で4861件の入金を完了し、190万ドル以上を処理している（V1とV2の合計は208万ドル）。

すべての支払いチャネルの流動性は現在11.4万ドルであり、主要チャネルにはRevolut（総取引量47万ドル）、Wise（39万ドル）、Cash App（32.7万ドル）、Venmo（55.9万ドル）がある。世界的な平均入出金取引額は385ドルであり、ラテンアメリカの平均の12倍以上であり、この地域の規模がグローバルモデルに近づくにつれて、成長の潜在力があることを強調している。

ラテンアメリカではまだ初期段階にあるが、ZKP2Pは低額、高頻度のユースケースで着実に人気を得ている。ブラジルのPIXなど、地元チャネルとの統合が進めば、法定通貨と暗号資産の間の許可不要のブリッジとしての役割が拡大する可能性がある。顕著な事例として、Daimo Pay × ZKP2P × World Accountの統合があり、WorldcoinのWLDをUSDCに換えてBaseにクロスチェーンし、ZKP2Pに掲載することで、約15分以内にWorld App内で直接決済を完了している。このモデルは、より高速かつ安価な決済を提供し、クロスチェーン、非カストディの出金チャネルが、暗号資産を投機資産から消費可能な収入へとどのように変えるかを示している。

PayDece

PayDeceは、Web3の核心原則（分散化、プライバシー、セルフカストディ）に基づいて構築されたP2P暗号資産入金プラットフォームである。スマートコントラクトを通じて、中央集権的な仲介者を必要とせずに、安全かつ匿名の取引を実現しており、強制的な本人確認（KYC）も不要である。

サポートされているすべてのチェーンで、PayDeceは4.4万件以上の移動を処理しており、約1.5万名の独立したユーザーが関与している。活動は主にステーブルコインに集中しており――USDT（1917万ドル）とUSDC（774万ドル）。ブロックチェーンの使用率はバイナンスチェーンが1950万ドルで首位、次いでポリゴン（630万ドル）、アバランチ（168万ドル）、Base（83万ドル）である。

2023年末以来、PayDeceの活動は強力な初期成長を示しており、月間取引量は2023年11月の30万ドル未満から2025年7月の179万ドルへと増加し、2024年末には240万ドルを超えた。移動回数とユーザー数も同時に成長しており、2024年4月、11〜12月、2025年6〜7月に顕著なピークが見られた。取引量は依然として初期採用レベルを大きく上回っており、安定したリピートユーザー群と継続的な取引フローが存在していることを示している。

プライバシーを重視した設計、マルチチェーン対応、そして増加するオンチェーン流動性により、PayDeceは検閲耐性のあるセルフカストディの入出金ソリューションを求めるラテンアメリカのユーザーにとって、主要な分散型代替手段となりつつある。

Capa

Capaは、ラテンアメリカにおける暗号資産のアクセスとユーティリティを簡素化することに特化した金融インフラプロバイダーである。そのAPIにより、フィンテック企業、企業、支払いアプリがステーブルコインチャネルを埋め込み、法定通貨と暗号資産の両替を実現し、自社サービス内でクロスボーダー取引を直接サポートできる。流動性、コンプライアンス、ネットワークの多様性を強調することで、Capaはラテンアメリカの支払いシステムの断片化と、国境を越えた送金の高コスト問題を解決している。