BTC戦略的備蓄と人工知能が半減によるギャップを埋める
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BTC戦略的備蓄と人工知能が半減によるギャップを埋める
人工知能に移行したほとんどのマイナーは、まだビットコインを採掘している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Prathik Desai
翻訳：Block unicorn
2024年4月、ビットコインは4度目の半減期を迎え、マイナーたちのゲームルールが静かにリセットされた。1ブロックあたりの報酬は6.25BTCから3.125BTCへと半減した。当初、市場はこの出来事に対して無関心だった。価格もほとんど変動しなかった。しかし、すでに薄利となっていたマイナーにとっては、一夜にして収益計算がさらに難しくなった。
これはつまり、同じ努力をしても得られる報酬は半分になるということだ。
これまでのやり方を続けるには、電気代の支払いと設備のアップグレードが必要となる。一部のマイナーはその道を試みたが、大多数の収入は減少した。マイニングの収益性は、当初の平均で1TH/sあたり約0.08ドル/日から、1TH/sあたり0.055ドル/日に低下した。
誰もが半減期の到来を予想していた。多くの企業は事業転換を準備し、採掘したビットコインの売却を停止した。コストが変わらず、収入が下がれば、利益率は縮小する。そこで彼らはビットコインを蓄積し、その長期的価値上昇に賭け始めた。
彼らは立ち止まらなかった。マイケル・セイラー（Michael Saylor）率いるStrategy社（当時はMicroStrategy）が、ビットコインへの積極投資というモデルをすでに示していたのだ。
マラソン・デジタル（Marathon）は、金庫規模で見るとすでに最大級のマイナーであり、半減期後わずか1年余りでバランスシートに3万BTC以上を追加した。同社は少なくとも8,900BTCを採掘し、公開市場からさらに21,000BTC以上を購入している。
Riot社は半減後12カ月間、採掘したサトシ（約5,000BTC）を1つも売却せず、さらに期間中に5,000BTC以上を追加購入した。生産量が比較的小さなHut 8でさえ、半減以降で1,000BTC以上を保有し、蓄積したビットコインのほとんどを売却していない。
Hive社はイーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）移行の波を乗り越え、半減以降でビットコイン準備高を25％以上増やした後、拡張を支援するために一部を売却した。Core Scientificは破産後にウォレットが空になったが、半減以降で900BTC以上を追加保有し、そのうち700BTCは一四半期で取得したものだ。これはかつて生存のために採掘したすべてのコインを売却していた鉱業会社にとっては異例のことである。
これらはビットコインマイナーの通常のビジネス活動ではなく、進化しようとする切実な試みである。
これは一つのことを示している：ビットコインの蓄積はもはや一時的な対応ではない。価格上昇への信頼の表明であると同時に、別の真実も浮き彫りにしている。
ビットコイン財政の構築は長期的な価格上昇に寄与する。だが、資産価値の上昇は収益とは等しくなく、日常の運営費を支払うことはできない。
半減後、利益率はより厳しくなった。ビットコインを採掘するコストは過去最高となり、多くの企業が「採掘→売却→再投資」という旧来のモデルがもはや成立しないことに気づいた。一部のマイナーは、自らの持つ基盤が転用できる可能性に気づいた。高エネルギー消費型マシンを設置するために建設された施設を、人工知能（AI）コンピューティングに再利用するのである。
Core Scientificが最初に大胆な動きを見せた。2024年6月、同社はAIクラウドプロバイダーのCoreWeaveと、12年間で35億ドル規模のGPUインフラホスティング契約を締結した。これは史上最大級のAIホスティング取引の一つであり、Core社にとってビットコイン価格に依存しない安定収入をもたらすものとなった。また、この動きは鉱業界に静かな競争を呼び起こした。
Riotも同様の戦略を採った。2025年1月、Riotはテキサス州コシカナにある600メガワットのビットコインマイニング施設の拡張計画を中止し、その施設を超大規模データセンターおよびAI企業向けに再販する方向に切り替えた。算力の拡大からAIテナントの獲得へと重心を移したのだ。コシカナ施設は当初1ギガワットの電力供給能力と広大な敷地を持つように設計されており、RiotはASICの追加設置よりも、AI事業者へのレンタルを優先すると判断した。
Hut 8は異なる道を選んだ。同社はマイニング部門を「American Bitcoin」として独立させ、親会社は80％の株式を保有したまま、データセンターインフラとAIサービスに注力する体制に移行した。2024年9月、Hut 8はHighriseと名付けられたGPU as a Service（GaaS）部門を立ち上げ、初期段階で1,000台のNvidia H100を導入し、クラウド顧客と5年契約を締結した。今年初頭にはルイジアナ州に300メガワット規模の高性能計算（HPC）パークを建設することを発表した。
Hiveは、イーサリアムのマージ以前からの長年のGPUマイニング経験を活かした。4,000個以上の旧式GPUをクラウドコンピューティングに再利用し、その後、ケベック州にH100およびH200クラスタを展開した。2025年初頭時点で、HiveのAI関連年間収益は2,000万ドルのランレートに達し、翌年には1億ドルを目指している。2024年に一部のビットコインを売却したものの、同年に採掘した分のほとんどは保有し続けている。
ビットコイン最強の支持者の一人であるマラソン・デジタルですら方向性を変えた。2024年9月、同社はAI業界の重鎮2人を取締役に任命。AI推論ワークロード専用の浸漬冷却装置を開発した。2025年初頭には、AI顧客向けのデータセンターホスティングサービスの提供を検討し始めた。2025年5月時点で、同社は49,000BTC以上を保有しており、2024年4月以降、採掘分の売却はほとんど行っていない。
Iris EnergyはAIに全振りしている。採掘したすべてのビットコインを売却し、データセンターの拡張に全力を注いでいる。2025年中には4,000以上のGPUを展開し、テキサス州およびブリティッシュコロンビア州で最大20,000GPUを収容可能な施設を建設中だ。資金面では依然厳しい状況にあるものの、インフラの整備は急速に進んでいる。
一部のマイナーはビットコインを戦略的準備資産と見る。他方、成長を支える流動性のある在庫と捉える企業もある。いずれにせよ、彼らは同じ資産——安価な土地、未使用のエネルギー、電力網接続、専門的な冷却システム——を、単なるマイニングよりも価値ある分野へと拡張しようとしている。
マイニングだけではもはや生き残れない。
電気料金は変わらない。ハッシュレートは上昇を続ける。生き残ったマイナーたちは選択肢を増やすことで対応している。一部はサービスプロバイダーとなり、一部はクラウドコンピューティング事業者となり、多くの企業が模索しながら実験を続けている。
現時点では、ほとんどのマイナーはまだビットコインを採掘している。しかし、それが唯一のビジネスではない。今やそれは複数の収益源の一つにすぎず、将来的にはAIホスティング、GPUレンタル、エネルギーブローカリング、さらには主権レベルの計算インフラまで含む可能性がある。
マイナーたちのAIシフトが成功するかどうかを判断するのはまだ早すぎる。データも不十分だ。高性能計算（HPC）事業が全員に広がっているわけではないが、AIコンピューティングの1メガワットあたりの利益率はマイニングを大きく上回っており、その点は明確な利点となっている。
一部の企業ではすでに兆しが見え始めている。
Iris EnergyのAIサービス収益は、ごくわずかだったものが2025年6月には220万ドルに達した。この新規事業部門の利益収益比率は98％であり、一方でマイニング部門は75％である。
しかし、この戦略も万全ではない。AI施設の建設には巨額の費用がかかる。電力だけでなく、ネットワーク、冗長性、冷却、そして継続的にラックを埋めてくれる顧客が必要だ。すべてのマイナーが成功できるわけではない。過剰投資をする者、市場のタイミングを逃す者、あるいは数年後も依然としてビットコインに完全に依存している者もいるだろう。
この業界はもはや単一ではない。
彼らはブロックを積むことから始めた。次にビットコインを蓄積し始めた。今、彼らはGPUを積み上げている。しかし、ビットコインマイニングは止まっていない。
AIへ移行した多くのマイナーは、今でもビットコインを採掘している。
先月、ビットコインのハッシュレートは歴史的新記録を更新し、半減時の水準を大きく上回った。これは、マイナーがブロックを解決して報酬を得るためにより多くの計算資源を投入していることを意味し、結果として採掘の難易度とコストが上昇している。
このような状況下では、低利益率で採掘したビットコインを販売しても経済的合理性が得られない。ビットコイン価格が上昇するか、トランザクション手数料が急増しない限り、最も効率的な運営のみが利益を上げられる。
効率化とは、電力コストや計算コストの削減を意味するかもしれない。あるいは、価格が半減後の平均を大きく上回るまでビットコインを保有し続けることさえ含む。これが、多くのマイナーがより高い投資リターンを得るためにAI分野への移行を選んでいる理由である。
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