「ウォール街の占い師」トム・リーがETHの大ファンに転身、なぜイーサリアムとその財務戦略を確信しているのか？
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「ウォール街の占い師」トム・リーがETHの大ファンに転身、なぜイーサリアムとその財務戦略を確信しているのか？
最近、Tom Lee氏が鉱業企業Bitmineの取締役会議長に任命され、同社が発表した2億5000万ドル規模のイーサリアム財務戦略に参加した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Weilin、PANews
ウォール街では、Tom Leeは「ウォール街の神算子」と称され、的確な市場予測やテクノロジー株、ビットコインなどの資産に対する深い洞察力で広く注目を集めている。分析機関Fundstratの創業者である彼は、伝統的な市場において著名なアナリストであると同時に、ビットコインやイーサリアムといったデジタル資産の堅実な支持者でもある。
最近、Leeは採掘企業Bitmineの取締役会議長に任命され、同社が発表した2億5000万ドル規模のイーサリアム財務戦略にも参加し、市場の大きな関心を引き起こしている。また、最近のインタビューでTom Leeは大胆にも、現行の市場サイクルにおいてイーサリアムが1万ドルに達すると予測した。
Bitmine、2億5000万ドルのイーサリアム財務戦略を発表しTom Leeを取締役会議長に任命
マイニング企業Bitmine Immersion Technologies（BMNR）はこのほど、自社のイーサリアム財務戦略に資金を提供するため、2億5000万ドル規模のプライベートセールを発表した。この取り組みはMicroStrategyが採用したビットコイン財務戦略と類似している。
7月3日、Bitmineの株価は一時1,000％以上急騰し、投資家の間で熱い議論と投機が巻き起こった。今回の資金調達はMOZAYYXが主導し、Founders Fund、Galaxy Digital、Kraken、Pantera、Republic Digital、DCGなど、現在の暗号資産投資界で活躍する主要機関から支援を受けている。
同時に、BitmineはTom Leeの取締役会議長就任も発表した。LeeはFundstratの創業者であり、暗号資産の将来性を長年前向きに見続けてきた著名なストラテジストだ。彼が早期からビットコインやテクノロジー株に対して持っていた強い信念は、ウォール街での忠実なフォロワー層を築く要因となった。
株価の急騰は大きな注目を集めた一方で、警告の声もある。一部の分析では、暗号資産財務戦略は強力なストーリーとして機能するものの、新たなボラティリティリスクを伴うとも指摘されている。Bitmineの将来はイーサリアムの価格動向と密接に連動しており、この分野ではマーケットセンチメントの変化が非常に迅速に起こり得る。そのため、イーサリアムの長期的な応用に期待を持つ投資家にとっては、直接投資の方がよりシンプルで安定性が高い選択肢となるかもしれない。
Tom Lee：「ステーブルコインがイーサリアムの取引手数料を指数関数的に増加させる」
Tom Leeは最近のインタビューで、自分がイーサリアムを好む理由について、「プログラマブルなスマートコントラクトブロックチェーンだからであり、特にステーブルコインの台頭がその魅力を高めている」と語った。彼は最近注目を集めるステーブルコイン上場企業Circleに言及し、「Circleは過去5年間で最高のIPOのような存在で、時価総額はEBITDA（利息・税金・減価償却前利益）の100倍に達しており、多くのファンドにとって優れたパフォーマンスをもたらし、トップ1%の成績を収める助けとなっている。伝統的なウォール街の視点から見れば、Circleは神格的な株式であり、ステーブルコインは暗号資産分野におけるChatGPTのような存在だ。なぜなら、すでに主流市場への浸透を果たしているからだ」と述べた。
Leeはさらに、ウォール街がトークナイズされた資産に株式のような特性を持たせようとしている一方で、暗号世界は米ドルをトークン化することで株式のトークナイゼーションを進めていると指摘した。現在、モルガン・スタンレーが自社のステーブルコインをリリースしようとしており、アマゾン、ウォルマート、ゴールドマン・サックスも同様に関心を寄せている。ステーブルコインは非常に優れたビジネスモデルであり、消費者や商人にとっても極めて効率的である。しかし、これらはすべてブロックチェーン上で動作しなければならず、大多数のステーブルコイン取引はイーサリアム上で行われている。
「かつてイーサリアムは軽視されていた。現在のステーブルコイン市場の規模はわずか2500億ドルだが、すでにイーサリアムの取引手数料の30%を占めており、新規に発行されるステーブルコインの50%以上が毎年イーサリアム上で生成されている。財務長官Scott氏もステーブルコインを高く評価しており、将来的に2兆ドル規模の市場になると予測している。つまり10倍の成長だ。米国政府はより多くのステーブルコインを望んでおり、実際、ステーブルコイン全体はすでに米国債の第12位の保有者となっている。もしステーブルコインの発行量が10倍に増加すれば、イーサリアムの取引手数料は指数関数的に増大するだろう」とLeeは語った。
彼はさらに、「イーサリアムは、ウォール街が暗号資産に株式的な属性を持たせようとする動きの直接受益者である」と強調した。
財務戦略は単純にイーサリアムを購入するよりも何が優れているのか？
BMNR株の上昇をもたらした「Tom Lee効果」について問われ、Leeは次のように説明した。「もし私がイーサリアムに投資したいなら、なぜETFを買わないのか？あるいはチェーン上で直接購入し、カストディアンに預けないのか？しかし実際には、財務戦略を採用する企業には5つの非常に重要な利点があるのだ。」
「まず一つ目は、ETFを購入したり、チェーン上でイーサリアムを保有しても、あなたが持つイーサリアムの数量は固定される。例えばETFを買った場合、契約に基づいて一定量のイーサリアムを保有することになるが、費用などの理由で実際の保有量が縮小する可能性もある。しかし、財務戦略企業の目標は『1株あたりのトークン保有量』を増やすことにある。MicroStrategyのベンチマークはまさにこのKPI（重要業績評価指標）だ。したがって第一に、企業の株価が純資産価値（NAV）を上回って取引されている場合、新株を発行することで、さらに高い1株あたりの純資産価値を創出できる。これを彼らは『反射的成長（reflexive growth）』と呼ぶ。株式市場においてこのような反射的成長が起きることは非常に稀だ。」
「第二に、基盤となるトークン自体が非常にボラティリティが高い。実際、イーサリアムの変動性はビットコインの2倍程度ある。もし個人がイーサリアムETFを保有し、レバレッジをかけてさらにETFを購入したい場合、銀行は10％程度のコストを請求するだろう。しかし、財務戦略企業であれば資金調達コストが低く抑えられ、さらにコンバーチブルボンドやデリバティブを通じてボラティリティを売却することも可能だ。MicroStrategyの場合、資本コストはゼロに近いため、今まさに2つのレバーを同時に引き動かしていると言える。」
彼はさらに、「第三のレバーは、市場価格と純資産価値（NAV）の間に生じる差益だ。投資家は株式を保有しており、他の財務戦略企業もNAVベースで取引されている。もし自社がNAVの3倍の価格で取引されており、他社がNAV相当で取引されている場合、自社株を用いて他社をM&Aすることが可能になる。これは実質的な裁定取引（アービトラージ）と同じだ。」
「第四の利点は、運営会社としての事業を構築できることだ。例えばDeFiエコシステムを支援するビジネスを立ち上げたり、イーサリアムのステーキングローンを提供したりできる。これはビットコインではあまり見られないが、イーサリアムでは大きなメリットとなる。」
「第五に、私が言うところの『構造化プットオプション』を創出できる点だ。例として、MicroStrategyは60万BTCを保有している。もし米国政府が100万BTCを購入したいと考えたり、アラブ首長国連邦や英国が同様に100万BTCを欲しいと思う場合、誰かが『私はMicroStrategyを買えばよい。米国政府はすでに60万BTCを保有しているのだから』と言うかもしれない。そうすれば、200％のプレミアムを払っても、1BTCあたり100万ドルを支払って個別に買うより安くなる可能性がある。これがいわゆる『主権プットオプション（sovereign put option）』だ。」
「しかし、イーサリアムの世界では、これはステーキング可能なトークンであるため、もし財務戦略企業が流通量の5％のETHを保有していれば、エコシステム内での存在感は非常に大きくなる。したがって、彼らの時価総額は上昇すべきであり、ゴールドマン・サックスが米ドルを基盤とするステーブルコインをリリースし、それがイーサリアム上で運用される場合、彼らはイーサリアムネットワークの安全性を確保するために大量のETHを購入する必要がある。しかし、これらのステーキング主体はすでにETHを保有している。そのため、彼らはむしろステーキング主体そのものを買収するかもしれない。結果として、ステーキング主体はウォール街からのプットオプションを握ることになり、これは非常に論理的な考え方だ。」
初期経歴：ウォール街で顧客にビットコインに関する正式なリサーチを提供した初の主要ストラテジスト
Tom Leeの経歴を振り返ると、本名はThomas Jong Leeで、両親は韓国系移民。ペンシルベニア大学ウォートン・スクールで経済学士号を取得し、専攻は金融と会計。CFA（特許金融アナリスト）資格保持者であり、ニューヨークCFA協会およびニューヨーク経済クラブのアクティブメンバーでもある。
Leeのキャリアは1990年代初頭に始まり、Kidder, Peabody & CompanyおよびSalomon Smith Barneyで勤務した後、1999年にモルガン・チェース（J.P. Morgan Chase & Co）に入社し、チーフ株式ストラテジストとして活躍した。在籍中、彼のリサーチは批判を招くこともあり、特に2002年には上場企業Nextelが彼のリサーチを公開批判し、全米メディアの注目を集めた。この論争は『ウォール街ジャーナル』の一面を飾った。2014年、Leeはモルガン・チェースを退職し、自身のリサーチ・コンサルティング会社Fundstrat Global Advisorsを設立。代表研究責任者となり、コネチカット州のウェルスマネジメント会社NewEdge Wealthのアドバイザーも務めた。
Leeは、ウォール街で顧客にビットコインに関する正式なリサーチを提供した最初の主要ストラテジストであり、当時大きなメディア関心を呼んだ。彼は市場への深い洞察と正確な長期予測で知られており、S&P 500指数の予測、市場反発に関する見解、MicroStrategyやTeslaといった特定銘柄へのコメントなどで注目を集めてきた。また、インフレやFRB政策が市場に与える影響についても積極的に発信している。
最近では、2025年にS&P 500指数が10％上昇すると予測しており、現在の市場反発は前向きなものだとしながらも、依然として大多数の投資家の信頼を得られていないと指摘している。彼の楽観的な市場見通しは批判されることもあるが、支持者たちは彼の機関投資家レベルの視座と市場トレンドへの深い理解を高く評価している。
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