シリコンバレー対ワシントン、PolymarketとKalshiが命運をかけた闘い
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シリコンバレー対ワシントン、PolymarketとKalshiが命運をかけた闘い
資本が予測市場に賭ける、どちらが優勢か？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：kkk、Ryo、BlockBeats
最近、KalshiはParadigmの主導による1億8500万ドルのシリーズC資金調達を発表し、評価額は20億ドルに急上昇した。一方、Polymarketもまもなく約2億ドル規模の資金調達を完了する予定であり、その評価額は10億ドルを超える見込みだ。
予測市場プラットフォーム業界での相次ぐ資金調達ニュースは、各社間の激しい競争と緊張関係を想起させる。未来の情報価格決定権をめぐる戦いが、静かに始まっている。
予測市場の愛憎劇
Kalshiは2020年に設立され、本社はニューヨークに置く。現在、米商品先物取引委員会（CFTC）から正式な承認を得た唯一の合法的な予測市場プラットフォームである。同社の投資家にはY Combinator、チャールズ・シュワブ元CEOのデイビッド・ポットラック、暗号資産専門VCのParadigmなどが名を連ねており、最新の資金調達ラウンドでは評価額がすでに10億ドルに達している。
一方、Polymarketは分散型予測市場の代表的存在だ。このプラットフォームでは、ユーザーは暗号ステーブルコインUSDCを使ってブロックチェーン上でイベント予測取引を行うことができ、オンチェーンでの決済に対応しており、流動性が高い。投資陣も豪華で、Founders Fund、Polychain Capital、ナバル・ラヴィカント、バラジ・スリニバスアンらが支援している。次回の資金調達額は2億ドルと予想され、調達前の評価額も10億ドル近くに達しており、主導はFounders Fundとなる見込みだ。
今年6月、Polymarketはマスク氏が率いるソーシャルメディアXとの提携を発表した。予測市場データとxAIが開発したAIツールGrokを組み合わせ、「リアルタイム予測情報フィード」を構築するという内容だ。これ以前、KalshiもXとの類似提携を先行して交渉していたばかりか、一時は「公式発表」まで行ったが、わずか24時間以内に撤回された。
一般的に、この「電光石火の方向転換」の裏には強い政治的意味があると考えられている。ドナルド・トランプJr.（トランプ大統領の長男）がKalshiの上級顧問を務めていたことが背景にある。マスク氏とトランプ派の対立が高まる中、XがKalshiを見送り、まだ規制対応できていないPolymarketを選んだことは、政治的姿勢への戦略的反応と解釈されており、同時にマスク氏が伝統的規制当局に対する不満を持っていることも示している。
関連記事：『XとPolymarketが提携、マスクは「オールインワンアプリ」へさらに近づく』
最近、暗号資産分野の投資家トム・シュミット氏が暴露したところによると、Kalshi側はかつてNFL選手のアントニオ・ブラウン（AB）を通じて、Polymarketに対して組織的な世論攻撃を仕掛けていた可能性があるという。
Pirate Wiresが公開したスクリーンショットによると、Kalshiの成長部門に所属するKeaton氏が、ABに直接メッセージを送り、「この男は有罪っぽい」という文言付きで投稿をリツイートするよう依頼していた。その後、ABは指示通りにツイートを投稿しており、KalshiがSNSインフルエンサーを利用し、世論操作によって抹黒キャンペーンを展開していた事実が明らかになった。
アントニオ・ブラウン以外にも、Pirate WiresはFBIがPolymarketのCEOを raided した直後、多数のファンを持つKOLたちが否定的なコンテンツを発信していたことを突き止めた。例えば、memeアカウント「Clown World」はFBI raids 後24時間以内に、「違法賭博版SBF」と揶揄するツイートを投稿。このアカウントはKalshiと支払い契約があり、選挙期間中も繰り返しKalshi関連の内容を発信していた。
マイアミの人気インフルエンサーArynne Wexlerも、Polymarketが米国で違法であることを強調し、Kalshiを繰り返し推奨し、「合規プラットフォームを選ぼう」と視聴者に呼びかけた。関連スクリーンショットからは、Arynne WexlerがKalshiと事前に秘密裏に協力関係を結んでいたことが確認されている。
Kalshi VS Polymarket、どちらが優れているのか？
資金調達背景：トップVCからの絶大な支持
KalshiもPolymarketも、資本市場からの強い注目を集めている。背後に控えるのは一流VCと業界の大物たちであり、これは予測市場が「少数の投機ゲーム」から「次のインフラ」へと進化している証左でもある。
Kalshiは2019年、Y Combinatorの冬季アクセラレータープログラムからスタート。2021年2月にはSequoia Capital主導による3000万ドルのシリーズA資金調達を完了し、評価額は1億2000万ドルに到達。SV Angel、チャールズ・シュワブ会長、KKR共同創業者のヘンリー・クラヴィスといった重鎮たちが続々と参加した。2024年10月には5000万ドルを調達し、Sequoia Capital、Mantis VC、Neoなど有名機関が続投。資金はイベント契約の拡充とプラットフォーム機能強化に使用される。そして2025年6月26日、KalshiはParadigm主導による1億8500万ドルのシリーズC資金調達を20億ドルの評価額で完了した。
一方、Polymarketの資金調達の道のりはよりWeb3らしい。2020年の創立当初からPolychain主導の400万ドルシードラウンドを獲得。天使投資家陣にはBalaji（元a16zパートナー、CoinbaseCTO）、Jack Herrick（wikiHow創設者）、Robert Leshner（Compound創設者）といったWeb3のOGたちが名を連ねる。2022年にはGeneral Catalyst主導の2500万ドルのシリーズAを獲得。Airbnb共同創業者のJoe GebbiaとPolychainが再び出資。2024年5月にはPeter Thiel（PayPal、Palantir共同創業者）のFounders Fundが主導する4500万ドルのシリーズBを完了し、イーサリアム創設者のVitalik Buterinも個人として出資した。現在、新たに2億ドルの資金調達を準備中で、評価額は10億ドルを超えると見込まれている。
特に注目すべきは、Polymarketが従来の暗号資本だけでなく、シリコンバレーの伝説的人物ピーター・ティールの支持を得ている点だ。ティールは自身のFounders Fundを通じてPolymarketのシリーズBを主導した。このファンドはマスク氏のX社の初期支援者でもある。一方、Kalshiはトランプ一族からの後押しを受けている。選挙市場が規制の論争を呼ぶ中、トランプ陣営がKalshiを間接的に支持したことは、市場から「政策的シグナル」として繰り返し解釈されてきた。極めて政治色の濃いこの分野において、資本と権力の駆け引きは、もはや予測市場そのもの以上に重要なテーマとなっている。
運営メカニズム：中央集権 vs 分散型
PolymarketとKalshiの根本的な違いは、「分散型 vs 中央集権型」の運営モデルにある。
Kalshiは中央集権路線を貫き、従来の中心化オーダーブック方式を採用している。すなわち、プラットフォーム自体が取引仲介者かつ資金の管理主体であり、すべての取引マッチング、結果判定、決済プロセスが内部で完結する。取引体験は米国株式オプション市場に近く、機関投資家や規制当局との連携に適している。
一方、Polymarketは完全に分散型の理念を採用している。AMM（自動マーケットメーカー）による流動性提供、スマートコントラクトによるオンチェーン決済、オラクルによる結果確定。信頼不要、登録不要、匿名利用可能。ウォレットさえあれば誰でも取引できる。プラットフォームはコードの中に「自由」「公正」「検閲耐性」といった特性を刻み込んでおり、暗号コミュニティの「脱中央集権」思想に深く根ざしている。
規制：合規優先 vs 規制レッドライン
予測市場の規制グレーゾーンはもはや秘密ではない。KalshiとPolymarketがこのグレーゾーンで異なる運命を辿ったことは、中央集権型と分散型の路線の優劣を浮き彫りにしている。
Kalshiは幾重もの規制障壁を突破し、公式に認められた予測市場となった。2023年6月、選挙関連の契約がCFTCの注目を集める。6月12日に自己認証を提出、23日にCFTCが正式審査を開始。同年9月22日、CFTCは「違法ギャンブルに該当する」として却下した。しかしKalshiは諦めず、ワシントン巡回控訴裁判所でCFTCと長期にわたる法廷闘争を展開。最終的に2024年10月に勝利し、米国初の選挙関連契約を合法化された予測プラットフォームとなった。
これと対照的に、Polymarketは規制当局からの追及を受けてきた。2022年には未登録のOTCバイナリオプション契約を提供したとしてCFTCに提訴され、140万ドルの罰金を支払い、「米国市場からの撤退」を約束した。しかし、オンチェーンアクセスデータによると、依然として約25％のトラフィックが米国ユーザーから来ており、VPNによる制限回避が常態化している。2024年11月、米国大統領選挙後、Polymarketは再び規制の火種に。米司法省が調査を開始し、FBIが創業者Shayne Coplanの自宅を raided し電子機器を押収。Coplanがプラットフォーム結果を操作して選挙世論に影響を与え、米国人ユーザーを取引に誘導した疑いが持たれている。現在もPolymarketはCFTCから「違法プラットフォーム」と認定されており、規制の影は払拭できない。
影響力：Polymarketが破壊的拡張でリード
Kalshiが「ルール内での勝利」を収めたなら、Polymarketは「ルール外での影響力拡大」で勝負している。
2024年の米国大統領選挙では、Polymarketがトランプ勝利を早期に正確に予測し、「世論調査を打ち負かした」象徴的なプラットフォームとなった。ブルームバーグターミナル（Bloomberg Terminal）がそのオッズデータをシステムに取り込み、『ニューヨーク・タイムズ』『エコノミスト』『ウォールストリート・ジャーナル』などの主要メディアが初めて一斉にオンチェーン予測データを引用。Web2の情報壁を突破した。トランプ本人も集会でPolymarketを名指しし、その影響力は暗号空間から全米の一般世論にまで浸透した。
規模面でも、Polymarketはすでに圧倒的リードを確立している。現在のTVL（総鎖上残高）は1億1300万ドルに達し、業界トップ10プラットフォームの合計を上回る。2024年の米国大統領選挙市場の累計取引高は30億ドルを超え、賭け金額は40億ドルを超えた。一方、Kalshiの同期間における選挙市場の取引総額は8億7500万ドル、賭け金額は約2億3000万ドル。ユーザー参加度、取引深さ、市場反応の熱狂度いずれを取っても、Polymarketは現時点での予測市場における「現象級プラットフォーム」として断トツの存在感を放っている。
まとめ
中央集権的で合規を重視するKalshiも、分散型自治精神を貫くPolymarketも、いずれも情報時代における「未来の価格決定権」に対する異なる答えを持っている。二つの道が最終的に同じ結末を迎えるかどうかは、まだ分からない。しかし確かなのは、予測市場が周縁から中心へと移行しつつあり、もはや少数の投機ゲームではなく、世界を解釈する新しい方法になりつつあるということだ。誰が覇権を握るのか——それはまさに、今、ベットすべき問いだろう。
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