「第二次180度転換」の背後で、トランプを「引き下がらせた」ものは何か？
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「第二次180度転換」の背後で、トランプを「引き下がらせた」ものは何か？
トランプが「譲歩」した背景には、金融市場の混乱やビジネスリーダーたちの懸念、経済データからの警戒信号の頻発など、複数のプレッシャーが存在している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：趙穎、華爾街見聞
前日の米国市場で株・債券・為替が全面的に反発し、リスク選好的なマーケットセンチメントが明らかに改善した。主要3つの米国株価指数は1％以上上昇して取引を終え、ドル指数は100近く上昇し、10年物米国債利回りは取引時間中に低下した。
この突如として訪れた市場の活況の裏側では、ここ数週間の市場の2大懸念事項に転機が訪れ、トランプ氏の関税政策に対する立場が軟化し、パウエル議長に関する発言も変化している。
中国中央テレビ（CCTV）ニュースが水曜日に報じたところによると、トランプ氏は現地時間22日に「中国に対する高額関税を大幅に引き下げる」と述べた。『ガーディアン』紙の報道によれば、トランプ氏の発言は同日早些に財務長官ベセント氏が「高い関税は持続不可能である」と発言したことへの対応である。
また火曜日には、トランプ氏は方針を一転させ、「パウエル議長を解任するつもりはない」と述べ、現在は利下げを行う絶好のタイミングだと主張した。
こうしたトランプ氏の「譲歩」の背景には、金融市場の混乱、ビジネスリーダーたちの説得、経済指標からの警告信号頻発など、複数のプレッシャーがある。
ビジネスリーダーたちの説得と企業コンフィデンスの崩壊
メディアが木曜日に事情に詳しい関係者の話として伝えたところによると、ウォルマート、ホームデポ、ターゲットの幹部と会談した翌日、トランプ氏は強硬的な関税発言を撤回した。これらの幹部らは、輸入関税がサプライチェーンを混乱させ、商品価格を押し上げる可能性があると警告した。ある関係者によれば、トランプ氏は「数週間以内に店の棚が空になるかもしれない」という警告に共感したように見えたという。
さらに、大統領が関税および貿易政策に関して誰に相談しているかについて問われた際、ベセント長官はトランプ氏が「常にビジネスリーダーの意見を求めている」と述べ、主要小売業者の来訪に触れるとともに、「ドイツの三大自動車メーカーも金曜日に訪問する」と明かした。
注目に値するのは企業側の反応であり、米国のCEOたちの悲観的ムードは金融危機当時並みとなっており、ほぼすべての企業が業績予想を下方修正している。別のデータによれば、S&P500指数構成銘柄のうち27％が2025年の業績見通しを下方修正しており、上方修正したのはわずか9％にとどまっている。
ビジネスリーダーたちの一連の行動は、企業界が積極的にロビー活動を行い、政策の方向性に影響を与えようとしていることを示している。ただし、トランプ氏が思い立ったが最後すぐに方針を変えてしまうことは周知の通りであり、彼の姿勢が再び変わる可能性もある。
頻発するデータ上の警告信号：ハードランディングリスクの増大とインフレ期待の顕著な上昇
トランプ氏の関税政策による不確実性の影響を受け、米国民の経済見通しはすでに悪化しており、調査データによれば将来のインフレ期待が急騰している。多くのアナリストも米国経済の先行きに対して悲観的な見方を示している。
米国供給管理協会（ISM）のデータによると、米国の製造業活動は先月縮小に転じた。4月のリッチモンド連銀製造業活動調査では、全体的なビジネス状況が-30まで急落し、フィラデルフィア連銀サービス業景況感指数は4月に-42.7まで下落した。ニューヨーク連銀のデータでは、4月のニューヨーク州製造業活動が2カ月連続で縮小している。
調査データによれば将来のインフレ期待が急騰しており、パウエル議長はこれまで、発表された関税率の引き上げ幅が予想を上回っており、これにより少なくとも一時的にインフレが加速する可能性があると指摘している。彼および他のFRB当局者らは、関税が経済に与える影響が明確になるまで、金利を据え置く用意があると表明している。
ウォールストリートのアナリストらはすでに迅速に経済予測を修正しており、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、JPモルガンなどの主要投資銀行は相次いで米国のGDP成長率の予想を下方修正するとともに、インフレ率の予想を上方修正している。市場のコンセンサスでは、過激な関税政策の実施により、米国経済の成長率が少なくとも0.3～0.5ポイント低下し、コアインフレ率は0.4～0.6ポイント上昇すると考えられている。
市場が政策の行方を予測する方法：注目すべきこれらの主要指標
投資家にとって政策の行方を予測する鍵となるのは、いくつかの主要指標に注目することである。ゴールドマン・サックスの最新研究によれば、初請失業保険者数、フィラデルフィア連銀製造業景気指数、ISMサービス業景気指数、失業率が、景気減速を警告する上で最も有効な指標である。これらの指標は通常、リセッションが始まってからわずか1カ月以内にシグナルを発するのに対し、GDPのような硬指標は弱さが明確に表れるまでに4カ月かかる。
これらの指標が他のデータよりも優れている理由は、公表頻度が高く、改定幅が小さく、早期に発表される点にある。初請失業保険者数は毎週木曜日に公表され、来週には失業率のデータも発表される予定だ。
トレーダーはまた、トランプ氏と企業リーダーたちの会談スケジュールにも注意を払うべきである。過去のデータによれば、こうした会談の後には政策のトーンに微妙な変化が生じることが多い。このような出来事はいずれも、今後の政策の行方を占う上で重要な手がかりとなりうる。
市場で議論されている重要な問題の一つは、「これは本当に政策の方向転換なのか、それとも単なる短期的な戦術的調整にすぎないのか？」ということである。答えがどうであれ、一つだけ明らかになったことがある。投資家は、予想以上にボラティリティの高い2025年に備える必要があるということだ。
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