イーサリアム、どうやって君を救えばいい？

2025.04.18

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イーサリアム、どうやって君を救えばいい？

在庫一掃、保有量の減少、損切りでの退場——ETHは「売り浴びせ」に見舞われているのか？

2025.04.18 - 09:50:08

以太坊

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在庫一掃、保有量の減少、損切りでの退場——ETHは「売り浴びせ」に見舞われているのか？

筆者：Fairy、ChainCatcher

編集：TB、ChainCatcher

最近のイーサリアム（ETH）はあまり「芳しくない」状況にある。

複数の老舗暗号資産機関による保有ポジションの異常な調整から、長期間「眠りについていた」ホエールたちが次々と目覚め、減益を決め込む動きに転じたことまで、ETH市場には冷たい風が吹きつけています。

さらに懸念されるのは、こうした現象が個別の出来事に留まらない点だ。一部機関のETHオンチェーン保有量はほぼゼロに近づいており、現物ETFへの資金も継続的に流出し、オンチェーンのアクティビティも崖っぷちのような急落を見せている……。これらのシグナルは、イーサリアムエコシステムがより深い構造的変化を迎えていることを意味しているのだろうか？

清算・減益・含み損での退場：ETHは「売却の波」に見舞われているのか？

イーサリアムは静かに、「賢いマネー」と呼ばれる投資家たちによる利確の波に直面している可能性がある。複数の老舗機関が最近、異例のポジション調整を行っている。Galaxy Digital、Polychain Capital、B2C2、Spartan Groupなど、著名な暗号資産VCが相次いで数千から数万枚のETHを取引所ウォレットへ送金しているのだ。

長期間休眠状態にあったETHの大口ホエールも次々と「復活」している。3年間、あるいは実に10年ものあいだ一度も動きがなかったアドレスが、ここにきて再稼働し、大量のETHを取引プラットフォームへ移している。なかには損失を抱えての売却を選んだケースもあり、中には潔く全面手放す者さえいる。

以下はChainCatcherがまとめたデータ（不完全統計）で、一部の機関およびホエールが最近取引所へ送金したETH数量を示している。

機関のオンチェーンアドレスにおける残存ETH数量を確認すると、Dragonfly、GSR、Spartan Groupなどの主要VCの保有量が明らかに低位にあることがわかる。多くの場合、保有は数百ETHにまで減少している。とりわけ注目すべきは、一部機関の保有量がすでに「空売り寸前」の状態にあり、オンチェーンアドレスに残るETHが一桁台まで落ち込んでいることだ。

以下はChainCatcherが整理した、一部機関のオンチェーンアドレスにおけるETH保有状況の一覧表（注：アドレスの収集漏れや帰属判断に誤差が生じる可能性があるため、参考情報としてご覧ください）。

VCのオンチェーン保有データには不確実性が伴うものの、実際に発生したオンチェーンの送金や売却行動は、明確すぎて無視できない。ETHは本当に彼らの期待を裏切ってしまったのだろうか？これは戦略的なリバランスなのか、それとも感情や信念の揺らぎなのか？

もう少し参考データを見てみよう。

ネットワークアクティビティが急低下、資金流出が加速

The Blockのデータによると、4月10日以降、イーサリアムネットワークの新規アドレス数およびアクティブアドレス数がともに急激に減少。同時に、平均トランザクション手数料も0.86ドルから0.63ドルへと下落しており、ネットワークの活性度が著しく縮小している。

データ：The Block

CEX上での資金の流れや現物ETFのパフォーマンスを見ても、全体のトレンドは同様に厳しい。イーサリアム現物ETFはほぼ30日連続で純流出状態が続いており、市場からの資金離脱が続いている。その一方で、過去14日間にかけて、CEXへのETH流入量が流出量を大きく上回っており、大量のETHが取引所へ移されており、売り圧力の高まりを示唆している。

オンチェーンアナリスト@ali_chartsのデータによれば、先週だけでも大口ホエールが累計14.3万枚ものETHを売却しており、市場の減益傾向をさらに裏付けている。