左はTradFi、右はDeFAI：Mantleがブロックチェーン上金融の越境的変革の奇点を牽引か？
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左はTradFi、右はDeFAI：Mantleがブロックチェーン上金融の越境的変革の奇点を牽引か？
Mantle Index Four（MI4）およびMantle Banking製品を手がかりに、Mantleが歩んできたオンチェーン金融構築の道のりと新たな一歩を紹介する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：TechFlow
最近、TVLランキング4位のL2ネットワークMantleがコミュニティ向けに公開した第2四半期レターにおいて、まもなく登場する2つの革新的な製品――Mantle Index Four（MI4）とMantle Banking――を重点的に紹介した。
一石激起千層の波、新サイクルにおけるL2競争の物語が再び動き出した。
BaseがAIエージェント分野で次々とヒット作を生み出す中、ゲーム特化型のSonicがメインネット上でのトークンパフォーマンスを好調に推移させている。こうした流れの中で、「L2」という概念は単独ではあまり取り上げられず、むしろ上位レイヤーの差別化されたストーリーテリングを支える基盤技術としての位置づけが強まりつつある。
では、市場はどのようなストーリーに注目しているのか？
ビットコインETFの承認によって伝統的な機関投資家資金が大規模にブロックチェーン上に流入したことや、現実世界資産（RWA）のオンチェーン化による流通効率の向上など、暗号資産市場の本質的追求は常に一つに集約される：「手持ちの資産をいかにより高い効用に転換できるか」である。
この本質に立ち返り、Mantleエコシステムの過去1年間の発展を振り返ると、mETH、cmETH、そしてブランドリニューアルを果たしたƒBTC（旧称FBTC）といった複数のコアプロダクトがデータ面で飛躍的な成長を遂げてきたことがわかる。従来のL2間競争からいち早く脱却したこの挑戦者が、「より高い資金効率の実現」を核として、「全チェーン流動性ハブ」へのビジョンを着実に前進させている姿が浮かび上がる。
そして到来した2025年。$TRUMPメムが象徴する米国ネオリベラリズムは暗号資産市場に前例のない不確実性をもたらしており、新たな資金流入、新たなセクターローテーションが進行している。
「混乱こそが階段である」とされる今、Mantleはどのようにして資金効率をさらに高め、多様な収益機会を捉えながら強力な成長勢いを維持し、暗号金融と従来金融との溝を埋め、「暗号を日常の金融へ」というスローガンの下、包括的なオンチェーン金融のブランドストーリーを次の段階へと進化させていくのか？
Mantle Index Four（MI4）およびMantle Bankingという新製品を手がかりに、本稿ではMantleが築くオンチェーン金融の構造とその新たな旅路を探る。
2024年：Mantle、全チェーン流動性ハブへの模索
金融の核心は資産の融通にあり、融通が流動性を生む。
流動性は資産の融通効率を示すものであり、そのため金融の定義自体が「流動性の創出と管理」と極めて簡潔に表されることが多い。
この基本理念に基づき、オンチェーン金融を構築し、手持ちの資産をより高効率に活用するため、Mantleはまず最も根源的な要素――資産そのものに注力した。
2023年12月、Mantleは流動性ステーキングプロトコルmETHを正式にリリース。ユーザーはETHをステーキングすることでmETHを取得し、年利6％以上という安定したリターンを得られるようになった。
2024年10月、Mantleはさらに流動性再ステーキングトークンcmETHを導入。ユーザーはmETHをステーキングすることでcmETHを獲得可能となった。
2024年8月、MantleはIgnition BTCをサポートし、FBTCを新しいタイプの合成資産として提供開始。FBTCはBTCと1:1で連動。2025年2月14日、Ignition FBTCはブランドリニューアルを発表しFunctionへと名称変更。これに伴いFBTCは全チェーン対応のビットコイン収益資産として&fnol;BTC（ƒBTC）へと改称された。
LSTからLRT、ETH-FiからBTC-Fiまで、Mantleは複数の利殖資産を展開することで、オンチェーン金融の基盤を構築してきた。
しかし、資産を創造するだけでは流動性は生まれない。需要の創出が必要不可欠だ。資産の融通において、Mantleは「より広範な採用」と「より豊かな収益」の二大成長エンジンを巧みに捉えた。
まず、他の資産と比較して、Mantleの資産設計には巧妙な工夫が施されている：
mETHは、ERC-20形式の許可不要なリシートトークンとして設計されており、リターンが自動的にmETH自体に積み上がっていく。この天然の利殖属性により、資金効率と保有リターンが高まるだけでなく、アプリケーションによる容易な採用を可能とし、幅広いエコシステムシナリオに深く統合される。
cmETHはLRTとして、mETH同様にネイティブな収益性とエコシステムとの高いコンポーザビリティを持つ。
ƒBTCは「全チェーン断片化統合」の概念を強調しており、ユーザーの資産がどのチェーンにあろうとも、BTCと1:1連動するƒBTCを通じてDeFiなどの多様なビットコイン収益源に参加できる。
独自の設計優位性に加え、Mantleは「より良いリソースがより良い資産を生む」という道理を熟知しており、整備されたエコシステムを通じて利殖資産の流通シーンを拡大し、顕著なオンチェーン成果を達成している。
Mantle公式サイトのエコシステムページによると、現在230以上のプロジェクトがMantleエコシステムに参画しており、Dex、Restaking、現実世界資産（RWA）、ゲームなど多岐にわたる。特にDeFi分野が突出しており、貸借プロジェクトは13件以上を数える。
mETH、cmETH、ƒBTCというMantleエコシステムのコア利殖資産は、エコシステム内部との統合において自然な優位性を持つ：
mETHは既にEigenlayer、Symbiotic、Karak、Zircuit、INIT Capital、Pendleなど42のプロジェクトと提携。Defi Llamaのデータによると、リリース後わずか1週間でTVLが1億ドルを突破。2024年内には21億ドルのピークを記録し、現在は約15億ドルで安定。イーサリアム上でも第4位のLSD製品となっている。
ƒBTCはSolv、Bedrock、Pell Network、Lombard、Satlayer、Bounce Bit、Fuel、BOBなど28のBTCFiプロジェクトと協力。8月の正式リリース以降、短期間でTVLが1億ドルを突破。10月下旬からは急伸し、2.7億ドルから11月末には11.8億ドルへと400％以上増加。現在のTVLは約14.2億ドル。
さらに、MantleエコシステムはMemeとミニゲームという二大トラフィック兵器も保有。Memeプロジェクトは広範な参加を呼び起こし、放置型ネコ育成ゲーム「Catizen」の登録ユーザーは2000万人を超えた。
豊かなエコシステムは多様な利用シナリオと需要を生み出し、それが基盤となるMantleネットワークにも波及し、2024年の急速な成長を後押しした。
TVL面では、L2 beatのデータによると、2024年1月のMantle TVLは約3.4億ドルだったが、同年12月31日には約20.6億ドルに達し、年間で600％以上増加。2024年12月9日には年間最高値23.6億ドルを記録し、年初比で690％以上増加。現在は約19億ドルで安定している。
特に注目すべきは、MantleのTVLの主な源泉がエコシステム内のDex、貸借、RestakingなどのDeFiプロダクトからのものであることだ。このIn-dApps TVLは、MantleのTVL成長の質をさらに高めると同時に、エコシステムのユーザーアクティビティの高さを強く示している。
Duneのデータによると、Mantleの日次アクティブユーザー数は4.5万人を超え、2024年9月11日に19.1万人のピークを記録。また、2024年9月10日の新規ユーザー数も20万人のピークに到達。現在の総ユーザー数は約539万人で、2024年初の55万人からほぼ10倍に増加した。
利殖資産を武器にエコシステムを拡大した2024年は、まさにMantleが「時間流動性ハブ」への道を大きく歩み出した年だった。
そして2025年幕開けとともに、Mantleは資産を起点に、オンチェーン金融のビジョンをさらに深化させ、新たな成果をどう得ていくのか？
Mantle Index Four（MI4）の登場、AI分野への重点配置――その答えはすでに見えてきている。
2025年：Mantleのオンチェーン金融ビジョンの多面的展開
新たな局面を開拓する前に、基盤の強みを固め、発展させることが重要である。
そのため、2025年初頭、mETH、cmETH、ƒBTCという三大利殖資産に対して、Mantleは重点的な戦略を打ち出している：
一方で、mETHの新たな収益プールモデルが2025年第1四半期に導入され、継続的なエコシステム構築を通じて、mETH/cmETHの利用シーンと収益源をさらに豊かにし、より多くのユーザー参加を促進する。
他方で、ƒBTCは機関向けビットコイン収益インフラ分野にさらに注力していく：
Ignition FBTCからFunctionへのブランドリニューアルを経て、ƒBTCは「機関レベルの信頼と安全性」「長期的発展と持続可能な成長」「全チェーン対応かつコンポーザブルなインフラ」という三本柱に集中。全チェーンの機関、DeFiプロトコル、成熟したDeFi参加者に対して、より効率的な資本流動性とより確かな収益源を提供することを目指す。
また、ƒBTCはAnt Alpha、Galaxy Digitalなどを含む複数の有力金融機関から資金調達を完了。「ƒ(BTC) = 流動性 + コンポーザビリティ + 資本効率」というコア理念を貫き、今後は機関と協働して安全で信頼できるBTC資産を構築し、貸借、ステーキング、流動性収益など多様な金融シーンと深く融合していく。
三大利殖資産に加え、新たに発表された三つの新製品は、Mantleが2025年に提供するオンチェーン金融の「本格料理」である。これにより、Mantleエコシステムの六大柱がコミュニティに完全に提示された。
Mantle Index Four (MI4)
暗号資産友好派のトランプ大統領の就任により、米国主導で暗号資産に対する緩和的規制環境が到来する可能性があり、より多くの伝統的ユーザー、資金、機関が暗号金融に流入すると予想される。よって2025年は、Mantleにとってオンチェーン金融と従来金融が深く融合する年となる。そしてMantle Index Four（MI4）は、その橋渡し役となる。
MI4は機関向けのコンプライアンス対応製品として、現在の市場における暗号資産の多様なエクスポージャー商品への巨大な需要に応える。対象ユーザーは暗号資産ユーザーだけでなく、従来の金融投資家も含まれる：
暗号資産ユーザーにとって、Mantle MI4は機関レベルの資産セキュリティとカストディサービスを提供。
従来の金融ユーザーにとっては、MI4が簡単で直感的かつコンプライアンス対応の暗号金融参加手段を提供。
さらに重要なのは、Mantleエコシステムの利殖資産と同様、MI4も強力な収益能力を持つ点だ。これは従来の金融ユーザーにとって大きな魅力となり、Mantleエコシステムへの新たな流入ユーザーを引き寄せる。
初期段階では、MI4はBTC、ETH、SOL、USDの4資産をカバーし、ルールベースのリバランス戦略を採用することで透明性と低コストを確保。ただし、Mantleエコシステム内他の資産とのさらなる統合は計画中。公式によれば、基金リリース後に10億ドルのAUM（資産運用高）達成を目指す。暗号業界最大のプロジェクト金庫「Mantle Treasury」の強固な信用が背景にあるため、この目標は現実味を持っている。
Mantle Banking
暗号銀行としてのMantle Bankingは、ブロックチェーン技術と銀行業務の深度融合を目指し、完全にブロックチェーンベースの決済、貸借、ウェルスマネジメントソリューションを提供する。これはMantleのオンチェーン金融ビジョンにおける「オンチェーンバンク」の具体化である。
具体的には、Mantle Bankingはユーザーが1つのアカウント内で法定通貨と暗号資産の消費、貯蓄、投資管理を可能にする。法定通貨と暗号資産のアカウント体験を統一することで、TradFiとDeFiの間にシームレスかつ効率的なUXを実現する。
将来、Mantle Bankingにより：ユーザーは法定通貨の給与をそのまま一体化アカウントに預け入れ、それをステーブルコインとしてトークン化。仮想カードを使い、市場平均以下の手数料で複数通貨間の消費が可能になる。
Mantle Bankingはより広範な一般ユーザーの日常生活に暗号サービスを届けることを目的とし、DeFiファーストのアプローチで法定通貨と暗号資産のギャップを埋める。シームレスで安全かつ使いやすいWeb3金融インフラの構築という使命のもと、Mantle Bankingは大量の新規ユーザーが暗号エコシステムに入るための便利な入り口となり、暗号金融が一般家庭に浸透する重要なチャンスとなる。
MantleX
注目に値するのは、AIストーリーの人気が続く中、Mantleが推出したMantleXがAI分野への野心を示している点だ。
DeFAIが台頭する中、AIとオンチェーン金融の深層融合が進んでいる。AIが持つデータ分析、リスク予測、スマートコントラクトの自動実行などの強みを活かし、ユーザーに効率的な資産管理、高度なリスクコントロール、パーソナライズドな金融サービスを提供する。AIの進展は、オンチェーン金融の重大な飛躍をもたらすだろう。
MantleXはMantleのAI分野における重要な試みであり、主に二つの方向で活動：
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より多くのAIプロジェクトをMantleエコシステムに誘致：現在、MantleXは複数の有名AIエージェントチームと交渉中。すでに40件以上のAIプロジェクトが協力意向を表明し、2025年にMantleエコシステムと深く統合される予定。
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Mantle AI基金の運営：この基金は、Mantleエコシステム内のチームがより実用的なAIエージェントを開発するインセンティブを提供。将来的には、エージェントがMantle Xを完全に自律的に運営することを目指す。
また、mETHチームもDeFAIとの統合を研究中で、ユーザーエクスペリエンスの簡素化と収益最大化を図っている。
その他、Hacker House計画などAI支援施策も進行中。AIテーマの大規模イベントとして、エコシステム内の優れたAIエージェントプロジェクトと人材を発掘する。
さらに、「暗号を日常の金融へ」というコアビジョンを掲げ、Mantleは伝統金融、伝統ファンドが多様な形でオンチェーン金融に参加できるよう、さらなる革新プロダクトを展開予定。この点で、Mantleが2024年にRWA分野で築いた基盤が重要な役割を果たすだろう：
RWAは現実世界資産をブロックチェーン上に持ち込む、兆単位ドルの潜在市場であり、2024年に最も成長の速かったセグメントの一つ。複数の機関は2025年もRWAが急速に発展すると予測している。
2024年、MantleはRWA分野のリーディングプロジェクトOndo Finance、Ethenaと深い協力を構築。USDY、USDeはすでにMantleエコシステムで重要な役割を果たしている。今後、Mantleがオンチェーン金融と従来金融の融合戦略を推し進めることで、これらの協力はより広範なTradFi資金の統合を助け、新たな金融商品・サービスの創出を促進するだろう。
2024年がMantleの勢いに乗った一年であったなら、2025年は意気揚々と前進する一年となる。
MI4にしろAI分野の深耕にしろ、これらすべてがMantleを価値投資対象として大きく押し上げており、Mantleエコシステムのコアトークン「$MNT」は見逃せない研究テーマとなっている。
バリュー・トークンの復権、なぜMNTに注目すべきなのか
洗練された設計による独自の価値提案により、Mantleエコシステムに賭ける多くのコミュニティメンバーは、$MNTを「Mantleエコシステムの金のスコップ」と呼ぶ。トークンのユーティリティ面では、$MNTは単なるガバナンストークンではなく、Gas支払い、エコシステムインセンティブなど多重の役割を担い、Mantleエコシステム全体の価値中枢となっている。
多くのL2がGasトークンとしてETHを使用するのに対し、Mantleは$MNTをGasトークンとして採用している。
この戦略的決定により、$MNTはエコシステム内でより中心的な役割を果たす。エコシステムの拡大に伴い、ユーザーがMantleネットワーク上で取引を行う際には常に$MNTでGas手数料を支払う必要があるため、継続的かつ安定したトークン需要とネットワークリベニューが生まれる。これによりエコシステムの自律性が強化され、$MNTの長期的価値の基盤が築かれる。
$MNTのもう一つの魅力は、健全なトークン構造にある。未流通トークンはすべて財務省（Treasury）が管理し、コミュニティ投票によって運営される。今後、追加のアンロックは一切予定されていない。
他のプロジェクトが何千万ドル規模のトークンアンロックを行う中、$MNTには今後のアンロック計画が存在しない。CoinMarketCapのMC/FDVデータによると、$MNTは他の多数のL2プロジェクトと比較して数値が健全で、将来の市場売却圧力が小さい。これにより、$MNTの持続的かつ健全な発展がさらに強固に支えられている。
さらに、Mantle Reward Stationも長期保有を奨励し、トークン保有者に豊かなリターンを提供し、エコシステム参加を促進する重要な役割を果たしている：
ユーザーはMantle Rewards StationでMNTをロックすることでMNT Powerを獲得でき、このPowerを異なる報酬プールに割り当てることで、より多くのエコシステム報酬を得られる。ロック期間が長いほど、獲得するMNT Powerが多くなり、リターンも大きくなる。また、Mantle Rewards StationでMNTをロックしても、引き続きエコシステムのガバナンスに参加できる。
現在、Mantle Rewards Stationには36,438人以上のユーザーが、約1.28億ドル相当のMNTをロック。累計で1000万ドル超のトークン報酬が分配された。
最も重要なのは、$MNTの発展原動力には非常に強力なキラーカードがある。それが「Mantle Treasury」である。
Web3分野最大のプロジェクト金庫として、Mantle Treasuryの資金規模は40億ドルに達し、10億ドル相当の主要資産を持つ唯一のプロジェクト金庫でもある。さらにmETH、FBTC、Ethenaなどのトークンおよび株式も保有。規模が大きく、構造が健全であり、卓越した収益性を持つ。公式データによると、今年のMantle Treasuryの利益は5000万ドルを超えている。こうした一連の優位性が、$MNTに堅固な価値基盤を提供している。
さらに重要なのは、Mantle Treasuryが完全に$MNT保有者の監督下にあることだ。これにより、Mantleエコシステムの発展と資金の流れがコミュニティの意思に沿うことが保証され、$MNTは市場で最も成長可能性の高いL2トークンの一つとなることがさらに促進される。
ZKアーキテクチャへの移行：包括的オンチェーン金融の土台を築く
最後に、Mantleの技術設計について触れておきたい。
多くの人がL2技術は均質化しており話題にならないと考えているが、Billion規模のエコシステムを支えるには、Mantleネットワークの基盤技術設計には必ず独自の強みがある。
L2として、Mantleはその誕生の原点を追求し、より高いパフォーマンスとスケーラビリティを実現。エコシステムへの導入から具体的なインタラクションに至るまで、ユーザーに高効率で低コストのスムーズな体験を提供することを目指している。
しかし、他のL2と異なり、Mantleのコアアドバンテージは以下の三点に要約できる：
第一にモジュラー設計：トランザクション処理、状態検証、データ可用性といったブロックチェーンのコア機能を専用のレイヤーに分離することで、性能最適化とコスト削減を図ると同時に、柔軟性と安全性を高める。
第二に、非中央集権化されたソータライザー（sequencer）の実装：「scheduler」を導入し、次に生成されるブロックのSequencerを決定することで、安全かつ信頼不要なブロック生成を実現。ネットワーク上の単一障害点や検閲の可能性を低減し、ネットワークの非中央集権性を高める。
第三に、MantleはEigenDAを採用した初のL2である：データ可用性ソリューションとして、EigenDAはEigenLayerの再ステーキングメカニズムを通じてイーサリアムの強固なセキュリティ基盤を共有。これにより、Mantleは必要なステートルートのみをイーサリアムメインネットに提出し、大量のトランザクションデータはEigenLayerに保存できる。これにより高いデータ可用性を確保しつつ、費用を大幅に削減し、データ処理効率を向上。高スループット・低コストが求められるオンチェーン金融の発展を支える。
これらの三つの技術的優位性は、2024年のMantleエコシステムの急速な発展を支えた。そして2025年、AIによるオンチェーン金融の革新と従来金融との融合を推進する中で、技術の進化と反復がさらに重要となる。
Mantleが発表した最新の技術ロードマップでは、Succinctとの深遠な協力がコミュニティの注目を集めている：
2025年第1四半期にテストネットが起動し、その後メインネットへのアップグレードを計画。これにより、MantleネットワークはSuccinctのSP1を活用し、オプティミスティックロールアップからZK有効性ロールアップへと進化する。
このアーキテクチャの変化は、Mantleのオンチェーン金融ビジョンにさらなる実現可能性と高い成長天井をもたらす：
一方で、移行後はMantleのチェーン終了時間（finality time）が7日から1時間に短縮され、インタラクションがよりシームレスで効率的になり、コストも劇的に低下（1トランザクションあたり数セント）。これにより機関レベルの資産決済が可能となり、従来金融とブロックチェーン業界全体の資本効率の課題を解決する。
他方で、SuccinctのSP1 zkVMの強力な機能とOP Stackのモジュラー性を組み合わせることで、Mantleはより高度なセキュリティを獲得。これにより、Mantleは伝統的機関からの支持をより得やすくなり、多くの一般ユーザーもより簡単に、より安全にMantleのオンチェーン金融を探索できるようになる。これが2025年の持続的成長に底辺から支えを与える。
今後もMantleは複数の技術ロードマップの実現を推進し、革新技術を通じてパフォーマンス、コスト、セキュリティ、体験の継続的向上を図り、Mantleのオンチェーン金融エコシステムの繁栄をさらに加速させる。
結び
2025年は暗号業界にとって最も不確実性の高い年となるだろうが、同時にオンチェーン金融が最も爆発的成長を遂げる年でもある。
非中央集権性がもたらす資産支配権の根本的変化、資金効率の飛躍的向上、金融商品の革新と柔軟性、収益分配の革命的変化――こうした点から、オンチェーン金融はトレーダーにとってより魅力的な選択肢と見なされている。
そして暗号資産友好派のトランプ大統領の就任は、その一挙手一投足が世界中の注目を集める。暗号人材を多く閣僚に起用したことに始まり、$TRUMPメムが大量の新規ユーザーと資金を惹きつけ、多くの伝統的金融機関に暗号金融の潜在力を認識させた。多くの人々は、米国主導の緩和的暗号規制環境の下で、オンチェーン金融が画期的な発展を遂げると予想している。
こうした楽観的な前提の下、ZKアーキテクチャへの移行からMI4製品まで、Mantleが2025年に描く計画と野心は明らかになった。
また、エコシステム建設の鍵を握る開発者の視点から見ても、Mantleがオンチェーンとオフチェーンを貫く非中央集権型金融ハブへと進化する傾向はすでに明らかになりつつある：
先日終了したMantle APAC Hackathonでは、360人以上の開発者が積極的に参加し、170件以上の革新的プロジェクトを提出。また、2024年にMantleが開始したテストネットインセンティブプログラムには世界中から5000人以上の開発者が参加し、12,000件のスマートコントラクトがデプロイされ、テストネットの日次取引量は100万件を超えた。
これほど多くのメンバーを持ち、活発な開発者コミュニティが存在することは、Mantleエコシステムの革新的爆発とオンチェーン金融ビジョンの早期実現に高い期待が寄せられる理由である。すでに2024年に製品評判、オンチェーンパフォーマンス、コミュニティの声の面でしっかりとした蓄積を果たしたMantleは、流動性を物語の主軸として、利殖資産、DeFi、AIなどの分野をつなぎ、オンチェーン金融が真に大衆化する新時代を開くことができるだろうか？
新しい年、新たな物語の章が今、幕を開ける。
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